东方红新兴成长混合A(019535) - 基金投资策略和运作

国内来看，一季度经济平稳增长，出口继续保持较强韧性，国外来看，AI相关资本开支维持高景气，但美以伊冲突对通胀预期带来了巨大扰动。我们无法对战争的进程和结果进行预判，但我们认为中国制造业的供应链比较优势在继续增强，同时，随着OpenClaw等AI Agent爆发，国产AI的全球竞争力也在加大，因此，我们对中国的AI和新能源信心在加强。　　报告期内，整体组合股票仓位保持在较高水位。相较四季度，我们按照细分领域的景气度结合远期市值空间，基于预期收益率对组合进行了再均衡，增加了锂矿、锂电材料、电动车、创新药、国产AI等板块的配置，重点配置方向仍然聚焦在AI、新能源、创新药等科技成长板块。展望2026年，我们对科技成长行情仍然保持乐观，将继续聚焦中长期逻辑好的赛道和龙头公司，持续在成长类资产中寻找中长期投资回报的机会。

2025年全年中国股票市场表现亮眼，本基金也取得了相对满意的正收益，我们在2024年年报当中的判断得到了验证，整个投资组合也是建立在对市场乐观的基础上获得了不错的收益。对后续的股票市场我们仍然保持乐观，接下来我想重点回顾下本基金的投资框架和对2026年投资思路的一些展望。　　正如2024年年报中的判断，整个中国股票市场在2024年迎来真正拐点，2025年迎来一轮非常可观的牛市。回顾本基金的投资框架，我想非常高兴的点在于，在过往5年多的公募基金管理经历中，我的框架的表现是很稳定的，没有发生剧烈的变化，尤其是过去的2024-2025年，在比较低回撤的前提下，能够为持有人提供成长股可观的投资收益。回顾2025年，得益于几点：1、组合行业集中度进一步提升，在高景气赛道上获得显著超额收益；2、个股集中度进一步提升，几个重仓的龙头公司贡献了显著超额；3、适当提高换手率，科技成长天然波动比较大，通过行业轮动和个股的适度交易，能够争取为持有人带来更稳定的净值回报。　　展望2026年的投资思路，我们对市场仍然乐观，但是需要在2025年基础上降低收益预期。从组合投资思路上，我会在2026年更加注重组合的均衡性，降低组合在高估值高波动资产上的风险暴露。这并不代表投资框架会发生大的变化，我大概率仍然会围绕2026年景气的AI、半导体、创新药、新能源积极展开布局，但对于个股的定价、全球产业趋势的微观变化上，会争取做到更加及时响应。

国内来看，三季度经济平稳增长，出口仍然保持较强韧性，国外来看，美国降息落地，AI产业发展带来的资本开支预期持续超预期。中美贸易谈判仍处于僵持阶段，尚未明确落地，在新的中美经济和政治博弈背景下，国内会是持续发力的宽财政+宽货币环境，而美国会是边际下降的宽财政+宽货币，对于全球权益市场应该是有利的。　　报告期内，整体组合股票仓位保持在较高水位。我按照细分领域的景气度结合远期市值空间，基于预期收益率对组合进行了再均衡，增加了储能、国产算力、半导体、互联网等板块的配置，重点配置方向仍然聚焦在AI、半导体先进制程、储能、军工等科技成长板块。展望未来，我对科技成长行情仍然保持乐观，将继续聚焦中长期逻辑好的赛道和龙头公司，持续在科技类资产中寻找中长期投资回报。