兴证全球兴晨六个月持有混合C(018621) - 基金投资策略和运作

报告期内，国内经济增长延续放缓趋势。“以旧换新”政策支持力度减弱、购物季提前启动导致消费数据明显回落；地产投资拖累延续、化债力度加大挤占财政投资额度，固定资产投资承压，经济动能整体走弱。货币财政保持稳健，年末流动性投放使资金面合理偏松，融资成本维持低位。“反内卷”政策成效初显，CPI与核心CPI温和回升、PPI跌幅收窄，价格水平低位改善。外部环境复杂度仍高，美联储在就业走弱与通胀压力的权衡下延续降息周期，关税影响对美国通胀产生扰动，全球经济整体偏弱。　　　　本期内，债券收益率保持震荡，10年国债收益率在1.80-1.85%之间窄幅波动；权益波动加大、结构分化，科技板块受全球流动性边际收紧影响出现调整、消费板块承压，有色金属及部分周期板块跟随商品价格上涨录得可观涨幅，红利板块有所修复。万得全A指数上涨0.97%、恒生指数下跌4.56%，中证转债指数上涨1.32%。　　　　报告期内，权益仓位略低于基准。股票方面，以消费、先进制造、互联网、有色、科技等为主，可转债投资很少。债券方面，以金融类债券为主，久期先降后略有上升。

报告期内，国内经济增长放缓，房地产销售、消费增速等数据显示经济活跃度走弱，货币财政总体稳健，银行间资金面相对上期略有收紧，经济动能继续放缓，物价水平下降压力增加，外部环境复杂度仍旧较高，美国开启新一轮降息周期。全球经济增长动能放缓，美国经济就业状况恶化，通胀略有稳定。　　　　本期内，债券收益率上升，10年国债利率从1.65%上升到1.78%附近。股市上涨，万得全A指数上涨19.46%，恒生指数上涨11.56%，中证转债指数总体上涨9.43%。　　　　报告期内，权益仓位明显高于基准，接近满额配置。股票方面，以消费、先进制造、互联网等为主，可转债配置极少。债券方面，以金融类债券为主，久期相对上期有提高。 总体投资保持一定灵活性。

报告期内，国内经济稳中有所放缓，货币财政政策总体稳健，银行间资金一季度略紧、后有所宽松，物价水平下降压力仍在，外部环境复杂度依旧较大，美国经济增长略有走软，通胀振荡下行，全球通胀压力不大。　　　　报告期内，债券收益率上下波动，10年国债利率从1.66%附近先上升、后回落到1.65%左右；股市总体上涨，万得全A指数上涨约5.83%，中证转债指数上涨7.02%。　　　　报告期内，权益仓位先保持高仓位，一季度末后有所下降。股票方面，以高股息、互联网、先进制造、医药、黄金、消费等为主，债券方面，以高等级金融类债券为主，适度参与债券久期交易。

报告期内，国内经济增长总体稳健，房地产二手房销售等数据显示经济活跃度依旧较好，货币财政总体稳健，银行间资金并不宽松，经济动能有企稳迹象，物价水平稳定，美国特朗普新政开始，外部环境复杂度明显增加。全球经济增长动能放缓，美国通胀略有反复，全球通胀总体下行。　　　　本期内，债券收益率总体上行，10年国债利率从1.6%附近上升到1.8%左右。股市先跌后涨，万得全A指数上涨1.90%，恒生指数上涨15.25%，中证转债指数总体上涨3.13%。　　　　报告期内，权益仓位高于基准，灵活操作，期末有所下降。股票方面，以资源股、医药、先进制造、互联网等为主。可转债方面，精选个券小量投资。债券方面，以金融类债券为主，久期前期保持低位，后期拉长，规避风险后有所增加。

报告期内，经济年初脉冲式复苏，年初经济走势稳健，动能逐步减弱，地产行业疲软加深，经济下行压力加大；九月下旬政治局会议定调宏观调控，加大稳增长刺激政策，提振市场和经济主体预期，然而力度仍旧偏弱，落地效果可持续性还需要观察，经济略有企稳，国内物价水平仍旧偏低。全球经济增长前高后低，通胀回落。债券收益率下行，股市振荡，二月份和九月份脉冲式大幅反弹，可转债指数波动偏大。　　　　报告期内，权益仓位保持一定灵活性，控制组合回撤。股票方面，精选高股息资产为主，可转债方面，精选个券重点投资，在市场压力普遍释放后重点参与。债券方面，以高等级核心金融企业资本补充工具债券为主。

报告期内，经济动能继续下行、外部环境复杂度增加，房地产等行业压力加剧，经济金融数据进一步走弱，物价下行压力进一步加大。季末，政策刺激开始加力，试图扭转物价低迷预期。全球经济增长动能放缓，通胀略有反复、总体下行。　　　　报告期内，债券收益率总体趋势先下后上，10年国债利率下行到2.0%左右，季末快速回升到2.26%附近。股市先跌后涨，万得全A指数三季度上涨约17.68%，中证转债指数先跌后涨，总体持平。　　　　报告期内，权益仓位大部分时间保持低仓位，后期略有上升，适度灵活操作，期间重点投资了可转债。股票方面，以高股息资源股、先进制造为主。可转债方面，精选信用资质较好的个券重点投资。债券方面，以金融类债券为主，久期基本稳定。

报告期内，经济开局良好、稳中趋弱，外部环境复杂度逐步增加，房地产等行业压力加剧，经济增长、金融数据等走弱，物价疲软，政策刺激加力，以改革促增长。全球经济增长动能放缓，通胀落。　　　　今年来，债券收益率下行，10年国债利率从2.5%附近下行到2.23%左右，最底近2.21%。股市总体下跌，万得全A指数下跌约8.01%，中证转债指数下跌0.07%。　　　　报告期内，权益仓位先升后降，适度灵活操作。股票方面，以高股息资源股、先进制造为主。可转债方面，规避了低评级可转债投资风险。债券方面，本产品以金融类债券为主。

报告期内，经济稳中向好，外需增长有韧性，房地产市场下行压力仍在，随着2023年稳增长政策逐步落地，经济增长信贷等数据有所企稳。全球经济增长呈现一定韧性，美国通胀超预期回升，国内物价稳中有升，整体偏低。　　　　一季度，债券收益率下行，10年国债利率从2.5%附近下行到2.3%左右，最底近2.24%；股市先跌后涨，万得全A指数下跌约2.85%，中证转债指数下跌0.81%。　　　　报告期内，权益仓位先降后升。股票方面，以高股息资源股、金属、消费、医药为主，债券方面，以高等级银行资本补充工具债券为主，适度运用国债期货管理久期。

报告期内，经济年初脉冲式复苏，疫情期间积压的需求在年初集中释放；二季度经济动能减弱，地产销售明显走弱，经济下行压力加大；七月下旬政治局会议定调宏观调控，稳增长政策逐步落地，然而力度偏弱，经济略有企稳，后续下行压力再次加大，国内物价水平偏低。全球经济总体走弱，通胀回落。债券收益率明显下行，股市下跌，可转债指数小幅下跌。　　　　报告期内，权益仓位稳中有适度调整。股票方面，以资源类及公用事业高股息投资为主，保持相对偏高的集中度，可转债方面，以债性转债为主。债券方面，以高等级核心金融企业资本补充工具债券为主，适度运用国债期货管理久期。

报告期内，经济复苏略有企稳迹象，七月下旬政治局会议定调宏观调控，货币宽松、财政刺激、地产需求松绑等一系列稳增长政策逐步出台、落地，八月下旬开始逐步显现一定效果，社融信贷等经济数据逐步企稳回升，生产端有所改善，房地产销售环比改善。全球经济韧性较强，中国出口环比改善，国内物价水平依旧偏低。　　三季度，债券收益率振荡，10年国债利率基本持平于2.7%附近，股市整体下行，上证指数下跌2.86%，创业板指下跌9.53%，中证转债指数下跌0.52%。　　报告期内，权益方面，审慎投资，季末开始小幅建仓，以低估值高分红类资产为主。债券方面，谨慎建仓，九月市场调整后，建仓部分短久期高等级利率型债券，组合保持很短久期，规避了债券市场下跌风险。