南方中证互联网指数（LOF）C(018533) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，国内经济呈现“生产偏强、内需温和修复”的格局，整体运行在政策目标区间内。宏观层面，预计一季度GDP增速约5.0%，处于政策目标4.5%-5%的上沿附近；生产端延续强势，3月制造业PMI已公布回升至50.4%，生产指数升至51.4%，新订单指数升至51.6%，预计3月规模以上工业增加值同比6%，装备、高技术和出口链条成为核心支撑；需求端，消费温和改善，预计3月社零同比3.5%，但居民收入预期修复偏慢导致消费改善斜率有限；投资方面，预计1-3月固定资产投资累计同比2.5%，基建持续托底、制造业维持韧性，房地产仍是主要拖累；工业通胀修复明显加快。市场方面，政策支持与产业革新主线延续，数字经济作为新质生产力核心载体，受益于高技术产业扩张与数字化改造加速，相关板块关注度持续提升。中证互联网指数聚焦数字基建、AI应用等核心领域，深度受益于行业景气度回升，一季度上涨2.45%，凸显长期配置价值。期间我们通过自建的“指数化交易系统”“日内择时交易模型”“跟踪误差归因分析系统”等完善的工具体系，持续将本基金的跟踪误差指标控制在合理区间内，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回引发的短期资金流动，导致成份股权重出现阶段性偏差，对此我们通过日内择时交易与精细化仓位管理，争取跟踪误差最小化；（2）报告期内部分指数成份股因并购重组、业绩披露等事项停牌，引起成份股权重偏离及基金整体仓位的被动调整；（3）新股上市初期的大幅波动，对指数跟踪精度造成阶段性影响。

2025年四季度，国内政策定调中长期发展方向，十五五规划落地锚定经济修复新路径，海外美联储降息落地确认全球流动性拐点，宏观基本面呈现“增速阶段性回调、结构持续优化”的特征。国内方面，预计四季度GDP同比增长4.6%，较三季度小幅下降0.2个百分点，预计CPI低位平稳运行于0.7%，预计PPI降幅收窄至-1.8%，经济结构仍维持生产强、价格弱的格局，消费增速放缓、投资承压，出口受高基数效应影响阶段性回调，但科技产业尤其是AI领域技术迭代加速、应用场景持续拓展，保持强劲增长态势。整体而言，市场围绕政策红利与产业革新主线展开，呈现“政策主线引领、事件题材脉冲”的格局，短期交易政策预期与海外流动性变化，中期仍对国内经济复苏保持乐观判断。在数字经济深化发展、政策持续加码支持新质生产力的背景下，以数字基建为核心的中证互联网指数，凭借其在技术创新与产业升级中的核心地位，仍具备突出的长期配置价值。中证互联网指数报告期内上涨2.34%。我们通过自建的“指数化交易系统”“日内择时交易模型”“跟踪误差归因分析系统”等核心工具，持续将本基金的跟踪误差指标控制在合理区间内，并通过全流程严格的风险管理机制，确保了本基金的安全稳健运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）申购赎回资金的短期波动带来股票仓位临时偏离，对此我们通过日内择时交易与快速仓位调整，最大限度降低跟踪误差；（2）报告期内部分指数成份股因重大事项停牌，导致成份股权重偏离及基金整体仓位被动调整，进而产生小幅跟踪误差；（3）新股上市初期市场情绪推动下的短期大幅上涨，对指数跟踪造成阶段性影响。

2025年三季度，市场仍主要围绕海外宏观波动，国内政策预期走平，宏观基本面平稳回暖。国内方面，三季度经济继续平稳回暖，预计GDP增速走低，GDP平减指数小幅改善，CPI低位平稳，PPI降幅小幅收窄，经济结构依然维持生产强、价格弱的势态，消费放缓，投资承压，出口仍具备一定韧性。整体而言，短期市场仍在交易事件和海外宏观政策预期，中期对国内经济复苏保持乐观的判断。在国内经济结构调整，寻找经济修复新动能的过程中，以数字基建主题为代表的中证互联网指数将有较好配置价值。中证互联网指数报告期内上涨51.93%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。

2025年上半年，市场仍主要围绕海外宏观与事件波动，国内政策预期走平且宏观基本面平稳回暖。国内方面，上半年经济继续平稳回暖，且超预期增长，GDP平减指数维持低位平稳，CPI低位平稳，PPI降幅小幅走阔，经济结构依然维持生产强、价格弱的势态。上半年在抢出口的背景下，增速维持一定韧性，但出口下行压力预计将在下半年体现，经济修复动能料将有所承压。在清明节对等关税生效冲击后，中美经贸谈判取得积极成效 ，全球权益市场呈V型震荡。海外宏观和事件对市场的影响围绕特朗普执政政策的预期、美联储降息节奏以及地缘冲突的预期波动，上半年以来市场对美联储的降息节奏预期持续震荡修正，在关税影响下，通胀预期的变化料将给降息节奏带来较大的不确定性。整体而言，短期市场仍在交易主题及海外宏观政策预期，中期对国内经济复苏保持乐观的判断。中证互联网指数报告期内上涨3.94%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。

2025年一季度，市场仍主要围绕海外宏观与事件波动，国内政策预期与宏观基本面走平。国内方面，一季度经济继续平稳运行，各项宏观指标筑底企稳态势延续，出口数据维持韧性。不过，3月航运价格指数明显走低，出口下行压力预计将在二季度体现，经济修复动能有所承压。在本轮中美贸易战中，中方虽迅速实施对等反制措施但仍保持谈判空间，预计二、三季度为关键时期。此外，中央表示已部署应对预案，货币、财政、消费、资本市场等工具储备充足，将视形势择机出台。后续需重点观察中美谈判节奏、”豁免名单”演变、TikTok交易进展以及中美元首互动窗口等。海外宏观和事件对市场的影响围绕特朗普执政政策的预期以及美联储降息节奏波动，一季度以来市场对美联储的降息节奏预期持续震荡修正，关税事态进展超出此前市场预期，全球避险情绪较浓，较难判断未来是否会进一步升级，但国内工具储备预计充足。整体而言，短期市场仍在交易政策预期，中期对经济复苏保持乐观的判断。中证互联网指数报告期内下跌1.72%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。

2024年国内股票市场态势良好，呈现“先抑后扬、震荡上行”的特征，全年主要指数均显著上涨。这一年，市场围绕资本市场改革、国内政策预期和海外宏观数据与事件波动前行。从国内宏观层面来看，全年宏观数据历经磨底并不断环比改善，自924之后市场快速对政策预期进行交易，还形成了对实体经济改善的一定正反馈。在这样的市场环境中，中证互联网指数表现出色，报告期内上涨了16.36%，不仅反映了市场整体的积极态势，也体现了互联网相关领域在这一时期的发展潜力。 我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。

2024年三季度，市场仍围绕国内和海外宏观波动。国内宏观层面，三季度宏观数据依然偏弱，但9月24日政策出现大幅转向，市场快速交易政策预期，出现大幅上涨。后续核心关注10月人大常委会是否有增量财政政策出台，以及短期内财政货币等一揽子政策落地加码后基本面修复情况。海外宏观对市场的影响围绕地缘、全球宏观、美联储降息节奏的变化波动，今年以来市场对美联储的降息节奏预期持续震荡修正。整体而言，短期市场交易强预期，中期对经济复苏保持乐观的判断。中证互联网指数报告期内上涨16.34%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。

中证互联网指数报告期内下跌6.54%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。

中证互联网指数报告期内下跌0.28%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。

中证互联网指数报告期内上涨4.09%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。

中证互联网指数报告期内下跌18.13%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响。

互联基金指数报告期内上涨38.07%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；（3）新股上市初期涨幅较大的影响；（4）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。