金信景气优选混合A(018375) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
金信景气优选混合A018375.jj金信景气优选混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
2025年4季度，组合延续三季度策略思路，依然重点关注军工板块，但也会对芯片，新材料等领域保持关注。军工板块4季度在卫星通信、燃机等相关细分板块的驱动下，表现相对领先。组合4季度也加强了在相关领域的配置，尤其是在季末配置重点向卫星通信、商业航天聚焦。预计2026年低轨通信卫星发射速度将会加快，可回收火箭试验也会较多，很多相关上市公司预计也将会受益。并且，2026年也是“十五五”开局之年，军工产业很多新方向也都值得期待。
金信景气优选混合A018375.jj金信景气优选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年3季度，组合把配置重点继续转向军工板块。军工及大飞机板块在经过去年年底的调整之后，部分细分领域也已经走出业绩低谷期，包括上游的军工电子，新材料，以及部分下游的主机厂都有望陆续迎来业绩的修复，预计4季度景气度有望进一步提升。并且明年将是“十五五”开局之年，一些新的军工产业方向也值得期待。因此，组合3季度将配置重点放在军工及大飞机领域，同时对其他科技成长、新材料等板块也保持密切关注。
金信景气优选混合A018375.jj金信景气优选混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，虽然面临外部经贸环境剧烈波动带来的冲击，但宏观经济延续去年四季度以来的偏强增长态势，代表新质生产力发展的高技术制造业等领域保持较快增长，宏观经济呈现稳中向好势头。政策层面，国内加紧实施更加积极有为的宏观政策，反内卷，促消费，扩投资效果也在逐步显现。股票市场方面，在经历过1季度的剧烈波动之后，2季度市场展现出一定韧性。从结构上来看，一方面以银行为代表的红利价值继续有所表现，另一方面，包括机器人，AI，医药等科技成长板块也有所表现。2025年1季度，组合重点放在新材料领域，尤其是锂电材料，电子新材料等。2季度，组合把配置重点逐步从新材料转向军工板块。军工及大飞机板块在经过去年年底的调整之后，部分细分领域也已经走出业绩低估期，预计下半年景气度有望延续，包括上游的军工电子，新材料，以及部分下游的主机厂都有望陆续迎来业绩的修复。因此，组合2季度将配置重点逐步转向了军工及大飞机领域，同时对其他科技成长，新材料等板块也保持密切关注。
预计下半年经济虽然存在压力，但预计依然表现较强韧性。展望下半年，对股票市场的表现也会保持更加积极乐观观点。一方面，红利价值板块在低利率背景下，依然有较强的支撑，另一方面科技成长及消费板块，很多细分行业及个股依然具备较高的投资性价比。支持科技发展及促进居民消费的产业政策也会持续提升市场信心。因此，依然看好下半年的股票市场表现。
金信景气优选混合A018375.jj金信景气优选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年1季度，组合继续将重点放在新材料领域，尤其是锂电材料，电子新材料等。1季度市场波动较大，科技成长表现相对领先，组合部分新材料个股科技成长属性明显，因此也表现较好。随着AI、芯片、大飞机、机器人、新能源等领域的发展与技术进步，对材料性能也提出了更高的要求，需要一些更高性能的材料才能满足这些领域需求变化。比如AI服务器对导热材料提出了更高的要求，芯片制造工艺的技术进步对光刻胶也会提出新的要求。大飞机，机器人，新能源等对轻量化的材料需求，固态电池也需要新的材料体系来实现等。因此，新材料领域也会有很多新增的需求，也存在很多投资机会值得关注。近期，科技领域一些重要的技术突破不断涌现，国内科技公司在全球的竞争力也在不断增强，预计科技成长板块将会在较长时段事件被市场重点关注，因此组合也会继续关注科技成长领域的投资机会。尤其与自主可控相关的芯片，半导体设备，国防军工，科学仪器等，这些也都是组合关注的方向。
金信景气优选混合A018375.jj金信景气优选混合型证券投资基金2024年年度报告
股票市场方面，2024年上半年，在经历过1季度的剧烈波动之后，2季度市场展现出一定韧性，3季度再次经历了剧烈波动。前3季度从市场结构上来看，红利价值及大盘风格整体占优，而中小成长风格表现较弱。但在9月底的强有力的政策呵护之下，市场信心大幅提升，市场大幅上涨。从市场风格的角度，科技成长板块表现亮眼，开始显著领先红利风格。2024年上半年，组合主要将投资重点放在旅游出行，医疗健康，汽车智能化三个投资方向。下半年，组合根据行业景气变化，对持仓结构做了一定幅度调整。3季度组合重点配置了芯片，工业软件，医疗健康等，但随着这些板块估值提升，组合继续寻找景气度提升，并且更具性价比的板块。组合4季度逐步增加了新材料领域的配置，尤其是锂电材料。
2024年中国实际GDP增长同比约为5.0%，顺利实现年初既定的经济增长目标，并且在偏高基数背景下较上年经济增速仅小幅下行0.2个百分点。这些数据充分显示中国经济总量的韧性，表现出稳中有进的运行特征。2024年“9·24”以来，政策密集落地、集中发力，经济明显改善，4季度GDP增速达到5.4%。这些密集的政策，一方面对落后产能，低效产能进行限制，另一方面，加大了需求方面的刺激，预计这些政策的效果，不仅仅对当期有影响，也将对2025年国内经济增长起到有力的推动作用，因此对2025年的宏观经济情况，可以更乐观一些。展望2025年，宏观政策的力度有望进一步增大，赤字率也有望上升，部分经济指标有望边际改善，政策效果预计将会初显。随着宏观经济基本面的不断向好，从上市公司微观盈利层面来看，也会有越来越多的行业会出现业绩向上的拐点，因此对2025年行情谨慎乐观。展望2025年，随着宏观经济的进一步向好，以及政策的持续发力，对股票市场表现可以更加积极乐观一些。随着国内优秀科技公司的不断突破，尤其是在AI，机器人等领域，取得亮眼成绩，市场对我国的科技水平，信心进一步增强。因此，对2025年科技成长板块，包括芯片，AI，新材料，军工等等，也可以更加乐观一些。随着宏观经济的进一步向好，居民信心也有望持续提升，并且在不断出台的促进消费政策支持下，消费板块也有望迎来拐点。因此对消费板块，包括旅游出行，医药，地产链，食品饮料，轻工纺服，家电等等，也可以积极乐观一些。预计2025年市场结构性分化也依然会较为明显，不同行业板块之间的轮动也比较明显。这种复杂的市场环境，对投资者的挑战也非常大，为了取得更好的投资回报，需要根据行业景气变化，估值等因素，不断优化行业配置。组合将会持续探索采取行业轮动策略，根据行业景气变化及估值上的性价比精选行业及个股进行轮动配置，努力为投资人创造持续的业绩回报。
金信景气优选混合A018375.jj金信景气优选混合型证券投资基金2024年度第3季度报告
2024年3季度，对组合持仓结构做了较大幅度的调整。由于商务出行景气度低于预期，导致航空板块出现量增价跌的问题，并且消费信心整体偏弱，因此组合对旅游出行板块做了调整，大幅增加了科创板内景气度提升的个股，尤其是芯片，工业软件，医疗健康等。由于科创板指数处于历史较低位置，低估个股较多，并且很多个股迎来景气拐点，因此组合重点在科创板内进行深耕。科技成长板块，尤其是芯片，医疗健康等细分领域经过充分调整，很多个股已经具备比较高的性价比。科创50，科创100指数也处于历史较低位置。板块内很多细分领域行业景气度已经出现触底回升迹象，比如像是存储，晶圆代工，CIS等细分板块。部分公司中期业绩也验证了这个判断。科创板内很多个股都符合国家战略方向，随着市场风格及风险偏好发生逆转，向上的空间机会也都会比较大，因此组合近期将会在科创内进行深耕。今年市场行业的结构性分化也明显，不同行业板块之间的轮动也比较明显。这种复杂的市场环境，对投资者的挑战也非常大，为了取得更好的投资回报，需要根据行业景气变化，估值等因素，不断优化行业配置。组合将会持续探索采取行业轮动策略，根据行业景气变化及估值上的性价比精选行业及个股进行轮动配置，努力为投资人创造持续的业绩回报。因此，组合也会对上游资源品，包括有色，能源金属，化工材料等领域保持密切关注，如果行业出现景气度拐点，企业盈利有望大幅提升，组合也将会及时进行调整，努力为投资人创造持续的业绩回报。
金信景气优选混合A018375.jj金信景气优选混合型证券投资基金2024年度中期报告
2024年1季度，组合主要将投资重点放在旅游出行，医疗健康，汽车智能化三个投资方向。虽然1季度市场波动较大，但旅游出行板块表现较为稳定。这对降低组合的波动及提升收益，都起到了非常积极的作用。2024年2季度，组合主要将投资重点继续放在旅游出行，医疗健康，汽车智能化三个投资方向外，也根据市场变化，增加了煤炭等资源品，半导体等科技成长领域的配置。虽然旅游出行板块2季度依然处于景气复苏上行过程，部分个股业绩也存在超预期潜力，半导体一些细分板块景气度也出现触底回升迹象，但由于2季度市场风格明显是红利价值及大市值公司占优，科技成长、消费及中小市值整体表现弱势。
2024年上半年，我国GDP同比增长5%，宏观经济整体稳定运行。 1季度，我国经济开局良好，实际GDP同比增长5.3%，修复好于市场预期。2季度，GDP同比增长4.7%，环比略有下降。从结构上看，呈现生产强于投资、强于消费的状态。工业和制造业对经济支撑偏强，出口稳定在较高位，消费对经济增长的支撑减弱。股票市场方面，在经历过1季度的剧烈波动之后，2季度市场展现出一定韧性。从结构上来看，红利价值及大盘风格整体占优，而中小成长风格表现较弱。展望下半年，从经济层面来看，一方面下半年进出口拉动的不确定性增加，消费也有可能继续维持低位，要实现经济增长目标存在一定压力。但另一方面，在面对复杂的内外经济环境，国内政策仍然有发力空间。预计下半年的财政支持经济的力度有望强于上半年。并且，预计下半年美元有望结束升息周期，人民币压力也有望缓解，国内货币政策也会有更大的发力空间。因此对全年经济保持平稳增长依然有信心。从股票市场层面来看，对下半年的表现会更加积极乐观一些。一方面，红利价值板块在低利率背景下，依然有较强的支撑，另一方面科技成长及消费板块，很多细分行业及个股经过充分调整之后，已经具备极高的投资性价比。此外，很多支持科技发展及促进居民消费的产业及行业政策也会进一步提振市场信心。因此，看好下半年的股票市场表现，尤其是科技成长及以旅游出行为代表的部分消费行业更值得期待。展望2024年下半年，3季度将是暑期出行高峰，如果旅游出行数据继续超预期，预计对相关板块也会有较为积极的促进。因此，2024年下半年组合一方面将会会继续重点关注航空出行及消费复苏相关领域的优秀企业，精选标的进行配置。但同时，组合也会根据旅游出行数据及市场风格变化，及时调整策略，而不会在市场已经发生变化时还去固守某一板块。另一方面，科技成长领域半导体板块经过充分调整，很多个股已经具备比较高的性价比，并且行业景气度也出现触底回升迹象，比如像是存储，晶圆代工等细分板块。因此组合也会在这领域保持密切关注，择机调整配置。此外像是红利价值板块，组合目前配置比例不高，之前仅配置了一些煤炭股，但如果红利价值板块有充分调整，具备更高的投资性价比，组合也同样会考虑增加红利价值板块的配置。今年市场行业的结构性分化也明显，不同板块之间的轮动特征也比较明显。这种复杂的市场环境，对投资者的挑战也非常大，为了取得更好的投资回报，需要根据行业景气变化，估值等因素，不断优化行业配置。组合下半年将会持续探索行业轮动策略，根据行业景气变化及估值上的性价比精选行业及个股进行轮动配置。
金信景气优选混合A018375.jj
2024年1季度及之前建仓期，组合主要将投资重点放在旅游出行，医疗健康，汽车智能化三个投资方向。虽然1季度市场波动较大，但旅游出行板块表现较为稳定。这对降低组合的波动及提升收益，都起到了非常积极的作用。虽然旅游出行板块表现相对领先，但医疗健康及汽车智能化表现落后，因此1季度组合整体表现与沪深300涨幅相差不大。 展望2024年2季度，一方面从股票市场整体来看，经过1季度的调整，市场也有望企稳回升，进入上升通道的概率也在逐步增加。但另一方面，市场行业的结构性分化也非常明显，不同板块之间的轮动特征也比较明显。面对这种复杂的市场环境，为了取得更好的投资回报，需要根据行业景气变化，估值等因素，不断优化行业配置。 组合在2季度一方面将会继续将重点关注旅游出行，尤其是景区板块，但另一方面也会对其他板块保持高度关注，比如军工，TMT等板块，此外一些周期性板块，像是有色，化工，新能源材料，建筑建材，焦煤焦炭等也有可能会迎来景气上行，也会存在很多投资机会。因此组合将会根据行业景气度变化，市场变化，不断优化行业及个股配置。组合未来将会持续探索行业轮动策略，根据行业景气变化及估值上的性价比精选行业及个股进行轮动配置，努力为投资人创造持续的业绩回报。