东财成长优选混合发起式C(017982) - 基金投资策略和运作

2025年，A股市场整体震荡向上，市场交投活跃。全年行情主线行情突出、结构性特征显著，不同板块与指数表现分化明显。全年各主要指数均实现正收益，创业板和科创板领涨全市场，大盘和蓝筹股表现相对靠后，中小、成长风格表现更为突出。从市场结构看，以人工智能为牵引、配套AI算力基础设施建设、并向上下游配套行业延伸，相关板块和产业方向成为市场关注的绝对重点与投资核心。在技术迭代不断加速的背景下，参与这一产业浪潮的上市公司业绩也持续走高并保持较高景气度，相关细分赛道龙头标的走出趋势性行情，赚钱效应显著；与之相对，部分传统行业及非AI主线板块则表现普遍平淡，资金持续向高景气、高成长、高确定性的核心主线聚拢，板块间强弱分化明显。同时，随着市场成交的逐级放大和核心指数的加速上涨，投资者热情被广泛激发，大量资金开始涌入A股市场，这进一步强化了市场的结构性特征，也给投资组合管理带来了新的挑战。展望2026年，A股市场整体向好的基础并未改变，仍然蕴含有较好投资机会。从宏观经济层面看，我国经济总量稳步攀升，内需市场持续扩容，新质生产力培育成效逐步显现，高端制造、绿色低碳、数字经济等产业成为增长新引擎，产业结构优化升级为资本市场提供了强劲的基本面支撑。政策环境上，宏观政策保持连续性和稳定性，积极的财政政策加力提效，适度宽松的货币政策精准发力，资本市场改革向纵深推进，这些都为投资者提供了更好政策环境。叠加当前A股整体估值处于合理区间，各板块估值结构更趋优化，部分产业方向投资价值逐步显现，投资者对A股市场的热情依然较高。综合研判，2026年A股市场有望延续稳健运行、结构向好的态势，市场生态持续优化，为投资者把握产业机遇、获取长期投资回报创造良好条件。

2025 年上半年，我国经济在复杂多变的环境中保持稳健增长态势，GDP 同比增长 5.2%，为全年经济发展奠定了良好基础。在逆周期调控政策的持续发力下，内需表现稳定，社会消费品零售总额同比增长 6.1%，固定资产投资同比增长 4.8%；直接融资表现好于预期，以北交所上市公司股权融资、债券发行为代表的直接融资规模同比保持高增。随着北交所市场改革措施的深化和阶段性成果的显现，市场对北交所上市公司的关注度日益提升。A 股市场上半年呈现震荡上行态势，主要指数表现分化。上证指数在 3200-3400 点区间震荡，累计上涨 2.76%，A 股市场总市值站上 100 万亿元台阶。北交所市场表现堪称亮眼，北证50指数累计涨幅超30%，冠绝A股各主要指数，有超过20只个股涨幅超过100%，实现翻倍增长，这充分凸显了优质企业在北交所市场上的强大实力和超高人气。在多层次资本市场体系不断完善的背景下，北交所作为服务创新型中小企业的 “主阵地”，其战略价值与市场动向备受瞩目。随着近年来市场改革的推进，交易机制优化和投资者结构改善，北交所市场环境持续向好，市场活力不断提升，上市公司业绩有望逐步释放。后续随着北交所市场规模的持续扩大和流动性的进一步改善，北交所的投资和配置价值将更为凸显。

宏观层面，国际宏观形势仍有较大不确定性，包括美国新总统的关税政策、美联储降息节奏、日本央行进一步加息的可能等，较为复杂的国际宏观环境会对国内财政货币政策带来连锁影响。目前本基金管理人仍然对宏观保持较为谨慎的看法。证券市场方面，国家对资本市场的改革仍然在有条不紊的推进，政策鼓励和引导长期资金入市，有望带来资本市场的繁荣发展。行业层面，科技板块仍然是资本市场关注的焦点之一。人工智能方面，DeepSeek横空出世，低成本部署有利于快速孵化AI应用，从而与硬件端形成逻辑闭环，促进AI生态快速发展。半导体继续成为中美科技竞争的前沿，我国将继续增强自主可控的力度和决心。低空经济、机器人等新兴科技板块，目前仍处于产业萌芽期，需要时间继续浇灌。

宏观层面，全球处于多事之秋。不管是市场对美国的衰退交易，抑或日本对汇率的干预政策，乃至中东冲突以及美国年末大选的对决，都具有相当大的不确定性。国际宏观环境的变化又会对国内财政货币政策带来连锁影响。目前本基金管理人仍然对宏观保持较为谨慎的看法。证券市场方面，国家对资本市场的改革仍然在有条不紊的推进。尽管短期可能影响市场的交易情绪甚至带来局部的巨大波动，但相信做正确的事会在长期带来资本市场的繁荣。行业层面，科技板块仍然是全球资本市场关注的焦点之一。人工智能方面，科技巨头继续加大用于基础设施的资本开支，但是需要在应用端出现更加具有生产力的应用来实现AI产业的逻辑闭环。半导体继续成为中美科技竞争的前沿。美国总统竞选或将带来新的变数，唯一不变的是我国继续增强自主可控的决心。低空经济、机器人等新兴科技板块。目前仍处于产业萌芽期，需要时间继续浇灌。

管理人对于2024年的市场报以持之以恒的热情。从制度层面来看，监管对于A股市场表现出的若干顽疾进行了大刀阔斧的改革，中长期来看，A股市场回馈投资者的机制将会更加完善。对于证券市场，24年年初受到量化产品抛售等因素影响，科技板块出现了一波剧烈的下跌，很多个股即使在第一轮反弹后仍然处在较低的位置。如果后继宏观经济能够有所起色，叠加可能的降息，相信全年会有不错的表现。24年全年来看，诸多去年市场的热点板块重新出现了较好的投资机会，新的技术也在不断涌现完善。基金管理人将继续关注数据要素、AI、互联网等领域的基本面变化，力争为投资者获得较好的全年收益。

宏观方面，目前全球正处在预期较为混乱的时期。美国通胀数据目前已经得到初步控制，但是考虑到通胀的根深蒂固，美联储年内可能采用暂停加息而非降息的举措应对。前期美元指数下跌后，7月中旬以来重拾涨势，基本修复了此前的下跌，带来对其他主权货币的压力。受此影响，人民币兑美元汇率再次来到7.3附近。国内来看，最新公布的7月社融数据较为一般，显示国内经济的复苏仍然需要一定的时间。证券市场方面，国家出台了一系列的政策7月24日中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，近日，沪深交易所表示，研究将沪市主板股票、深市上市股票、基金等证券的申报数量要求调整为100股（份）起、以1股（份）递增；研究ETF引入盘后固定价格交易机制；还将在优化交易监管方面持续发力。预期将在长远对资本市场的健康发展形成有效支撑。行业层面，管理人关注的泛科技板块产业仍然处在快速变革当中。人工智能、智能汽车、自动驾驶、信创自主可控、国产半导体等硬科技产业国内外均在快速迭代。传媒互联网行业也出现了显著的复苏。从产业的发展规律来看，硬科技并非能够一蹴而就，相关行业公司的短期股价可能提前反应良好的预期，或者滞后于行业的实际发展，需要我们以更加长期的视角和坚韧乐观的心态对待市场的起起落落。我们仍然对中国科技的长期进步保持坚定的信心。