华富新能源股票型发起式C(017967) - 基金投资策略和运作

2025年第四季度，国内实施更加积极有为的宏观政策，经济社会发展主要目标必将顺利完成；我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力。我国经济发展中仍存在不少老问题与新挑战，外部环境变化的影响持续加深，国内供强需弱矛盾较为突出，重点领域也存在一定风险隐患；但这些大多是发展中、转型中必然存在的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。　　2025年第四季度，国内A股市场主要指数呈现窄幅震荡，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为2.22%、-0.23%、-1.08%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为有色金属、石油石化、通信、国防军工、轻工制造，涨幅分别为16.25%、15.31%、13.61%、13.10%、7.53%；居后5位的依次为医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒，涨跌幅分别为-9.25%、-8.88%、-8.84%、-7.65%、-6.28%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为0.55%。　　2025年第四季度，本基金提升了对锂电中游材料与上游资源及光伏板块的配置，降低了对风电、锂电池、人形机器人、智能驾驶板块的配置。　　展望2026年一季度，我国将坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策的前瞻性、针对性与协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。2026年经济工作在政策取向上，国家表示要加大逆周期和跨周期调节力度，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。要把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。细分板块来看：　　储能与锂电方面，海外大型储能自2024年起已进入经济性驱动的爆发式增长阶段；同时，AI推动数据中心功率密度快速提升，用电需求急剧攀升，在传统电网审批周期长、大型电源扩容缓慢的背景下，储能凭借建设周期短、部署灵活的优势，正逐渐成为数据中心供电的可行解决方案之一，AI发展为储能需求带来显著增量。国内随着2025年电力市场化改革的深入推进，各省峰谷价差逐步拉大，储能电站通过峰谷套利收益显著提升，叠加多省实施的容量补偿或容量电价机制，大型储能电站的投资经济性凸显，国内2025年下半年的大型储能需求在“强制配储”政策取消的背景下仍超预期爆发。户储方面，非洲、拉美等地区户用储能需求持续旺盛，欧洲市场也已迈过库存周期拐点，进入复苏通道。在储能需求非线性增长的强劲拉动下，锂电产业链历经三年产能出清，产能利用率触底回升，供需结构明显改善，行业正步入新一轮价格上涨与盈利扩张周期。储能系统集成龙头企业、供需格局显著改善的锂电中游材料和上游资源环节、壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节，以及锂电池的技术进步方向，是我们关注的重点。　　人形机器人方面，在特斯拉2025年11月7日的股东大会上，马斯克表示机器人产线将启动“史上所有大型复杂制造产品中最快的产能爬坡”，从弗里蒙特工厂启动年产100万台的生产线，之后在得州建设年产能1000万台的生产线；2026年将启动第三代特斯拉人形机器人生产。2025年10月，Figure发布专为Helix模型、家庭场景及全球规模化应用打造的新产品Figure 03；1X Technologies宣布人形家用机器人Neo正式开启全球预订。11月，小鹏发布了全新一代的高度拟人人形机器人IRON，预计将于2026年底量产；宇树科技发布IPO辅导工作完成报告。12月，智元机器人第5000台通用具身机器人灵犀X2正式量产下线交付。综合来看，国内外人形机器人产业化持续推进，国内产业链企业有望深度受益。　　新能源汽车方面，国内政策优化的影响已基本在股价中体现；工信部于2025年12月公布首批L3有条件自动驾驶车型准入许可。国内外的无人驾驶出租车、无人物流车等均展现出较大发展潜力。智能化产业链中的技术进步方向，以及叠加人形机器人第二成长曲线的汽车零部件环节，是我们关注的重点。　　风电方面，国内外需求景气，国内海上风电中长期发展规划有望进一步助力产业发展；国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。　　电力设备方面，AI大模型快速发展，AIDC电力设备需求空间广阔。　　光伏方面，行业“反内卷”大幕拉开，“反内卷”的受益环节和标的、高效电池和新技术等值得重点关注。　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造合理的回报。

2025年第三季度，国内各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。　　2025年第三季度，国内A股市场各指数明显上涨，上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为12.73%、17.90%、50.40%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为通信、电子、电力设备、有色金属、综合，涨幅分别为48.65%、47.59%、44.67%、41.82%、32.77%；居后5位的依次为银行、交通运输、石油石化、公用事业、食品饮料，涨跌幅分别为-10.19%、0.61%、1.76%、2.15%、2.44%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为49.40%。　　2025年第三季度，本基金提升了锂电、储能的配置，降低了新能源汽车整车、智能驾驶、可控核聚变的配置。　　　　展望2025年四季度，我国将坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。强调将加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用；加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设；持续稳定和活跃资本市场；不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。　　人形机器人方面，在2025年7月23日特斯拉的业绩说明会上，马斯克表示，第三代Optimus可能将在今年底推出，并在2026年开始量产，在11月6日的股东大会上会让一批Optimus机器人上台展示；特斯拉将以最快速度来扩大Optimus的生产规模，预计在5年内实现年产100万台的目标。Figure于9月完成超10亿美元C轮融资（投后估值达390亿美元），于10月发布新产品Figure 03。宇树科技预计将在10月至12月期间向证券交易所提交上市申请文件。综合来看，国内外人形机器人产业化持续推进，国内产业链企业有望深度受益。　　储能方面，海外大储从去年开始进入经济性驱动的爆发式增长阶段；今年随着国内电力市场化改革的推进，各省峰谷价差逐步拉大，储能电站峰谷套利收益增厚，叠加多个省份的容量补偿或容量电价政策，国内各省大储电站投资当前具备较高的经济性，国内下半年的大储需求在“强制配储”政策取消的背景下仍超预期爆发。储能产业链供需显著改善，部分环节开启涨价。亚非拉地区户用储能需求旺盛，欧洲已迈过库存周期拐点。具备海外品牌和渠道优势的储能逆变器、储能系统集成龙头企业，是我们关注的重点。　　新能源汽车与锂电方面，2025年《政府工作报告》提出，大力发展智能网联新能源汽车、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备；同时，DeepSeek问世利好新能源汽车智能化加速。国内外的无人驾驶出租车、无人物流车等均展现出较大发展潜力。壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、供需改善的锂电材料环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向、叠加人形机器人第二成长曲线的汽车零部件环节，都是我们关注的重点。　　风电方面，国内外需求景气，国内海上风电中长期发展规划有望进一步助力产业发展；国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。　　电力设备方面，AI大模型快速发展，AIDC电力设备需求空间广阔。　　可控核聚变方面，近年来国内在政策上给予了大力支持，国内外资本开支迎来共振。随着技术的不断成熟和发展，行业订单有望持续落地。　　光伏方面，行业“反内卷”大幕拉开，“反内卷”的受益环节和标的、高效电池和新技术等值得重点关注。　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造合理的回报。

2025年上半年，国内各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势，实际GDP同比增长5.3%；社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。　　2025年上半年，国内A股市场各指数整体震荡，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为2.76%、0.03%、0.53%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为有色金属、银行、国防军工、传媒、通信，涨跌幅分别为18.12%、13.10%、12.99%、12.77%、9.40%；居后5位的依次为煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰，涨跌幅分别为-12.29%、-7.33%、-6.90%、-4.79%、-3.06%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为-5.18%。　　2025年上半年，本基金提升了风电、锂电新技术、智能驾驶、AIDC相关电力设备、可控核聚变的配置，降低了储能、光伏、电网设备的配置。

2025年第一季度，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强，中国式现代化迈出新的坚实步伐。另一方面，2025年《政府工作报告》也提出我国面临的问题和挑战：从国际看，世界百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻，可能对我国贸易、科技等领域造成更大冲击；从国内看，经济回升向好基础需要进一步稳固，消费需求有待进一步提振。但同时必须看到，我国具有显著的制度优势，有超大规模市场、完备产业体系、丰富人力人才资源等诸多优势条件，有长远规划、科学调控、上下协同的有效治理机制，有需求升级、结构优化、动能转换的广阔增量空间，经济长期向好的基本趋势没有改变也不会改变。　　2025年第一季度，国内A股市场各指数先抑后扬，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-0.48%、-1.21%、-1.77%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁，涨跌幅分别为11.96%、11.40%、10.61%、7.62%、5.64%；居后5位的依次为煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产，涨跌幅分别为-10.59%、-8.22%、-5.90%、-5.88%、-5.83%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为-4.21%。　　2025年第一季度，本基金提升了新能源汽车整车及零部件、风电、AIDC相关电力设备的配置，降低了光伏、储能的配置。　　2025年，我国经济必将坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。　　2025年4月2日，美国政府对包括中国在内的多国计划实施“对等关税”政策。4月4日，中国国务院关税税则委员会发起了反制措施，对原产于美国的所有进口商品加征对等关税；此外，中国还对部分稀土元素实施出口管制，并启动《不可靠实体清单》制度，限制高通、苹果等美企在华市场准入。中国是超大规模经济体，面对美国的关税霸凌冲击，我们具有强大的抗压能力。　　新能源汽车方面，中央经济工作会议要求大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，加力扩围实施“两新”政策；2025年《政府工作报告》提出，大力发展智能网联新能源汽车、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。2025年新能源汽车景气度有望延续；同时，DeepSeek问世利好新能源汽车智能化加速。具备竞争优势的整车环节、壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、叠加人形机器人第二成长曲线的汽车零部件环节、部分基本面见底或格局较好的锂电材料环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向，都是我们关注的重点。人形机器人方面，2025年1月8日，埃隆·马斯克在公开连线采访中表示，2025年特斯拉计划在内部建造数千至一万台人形机器人，产量或将在2026年实现飞跃，预计将达到5万至10万台，并在2027年实现10倍增长。在2025年春晚舞台上，16台宇树科技的人形机器人H1与16名新疆艺术学院演员共同参与了张艺谋导演的创意融合舞蹈《秧BOT》，展现出国产人形机器人研发的优秀成果。中国政府网和国务院客户端联合发布视频作品《机器人群侠传》，该视频将不同场景、种类繁多的机器人与武林绝技相联系，全方位展示了中国在机器人领域的前沿成果，不同型号的人形机器人施展回旋踢、后空翻、太极、铁布衫等武术动作。综合来看，国内外人形机器人产业化持续推进，国内产业链企业有望深度受益。电力设备方面，AI大模型快速发展，DeepSeek加速国内AI应用推广，AIDC电力设备需求空间广阔；此外，国内以特高压为代表的电网相关投资有望维持高景气，国内电力设备企业有望凭借成本和技术优势加速出海。风电方面，国内海上风电限制性因素已缓解，未来需求确定性增强；2025年国内陆上风电需求旺盛，整机与部分零部件有望迎来量利齐升；同时，国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。储能方面，亚非拉地区户用储能需求旺盛，欧洲即将迎来库存拐点。海外大储需求旺盛，诸多新兴市场爆发式增长。具备海外品牌和渠道优势的储能逆变器、储能系统集成龙头企业，是我们关注的重点。光伏方面，行业就“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”达成共识，行业供给侧改革大幕拉开，行业迎来拐点。高效电池等产业链中的技术进步方向、部分格局较优的关键主辅材环节，均值得重点关注。无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造合理的回报。

2024年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，经济社会发展主要目标任务顺利完成；新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，中国式现代化迈出新的坚实步伐；特别是9月底的一揽子增量政策，使社会信心有效提振，经济明显回升。　　2024年，国内A股市场各指数集体收涨，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为12.67%、14.68%、13.23%。申万一级行业指数表现居前5位的依次为银行、非银金融、通信、家用电器、电子，涨跌幅分别为34.39%、30.17%、28.82%、25.44%、18.52%；居后5位的依次为医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料、轻工制造，涨跌幅分别为-14.33%、-11.58%、-10.34%、-8.03%、-6.01%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为-7.03%。　　2024年，本基金维持全面配置泛新能源各细分行业，包括锂电、储能、光伏、风电、新能源汽车整车及零部件（含人形机器人）、电力设备等。

2024年第三季度，我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，民生保障扎实有力，防范化解重点领域风险取得积极进展，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。　　2024年第三季度，国内A股市场各指数触底反弹，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为12.44%、16.07%、29.21%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为非银金融、房地产、综合、商贸零售、社会服务，涨跌幅分别为41.67%、33.05%、31.20%、27.50%、25.43%；居后5位的依次为煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔、银行，涨跌幅分别为1.24%、2.00%、2.95%、9.20%、9.31%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为22.53%。　　2024年第三季度，本基金提升了储能、汽车整车及零部件的配置，降低了电力设备、风电的配置。　　展望2024年第四季度，中共中央政治局会议要求，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出；要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用；要降低存款准备金率，实施有力度的降息；要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式；要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点；要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施；要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为；要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境；要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构；要培育新型消费业态；要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系；要加大引资稳资力度，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施，进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境。具体来看：　　储能方面，全球大储需求旺盛，中东、欧洲、拉美、澳洲等新兴市场爆发式增长。海外户用储能基本面向好，亚非拉地区需求旺盛，欧洲即将迎来库存拐点。具备海外品牌和渠道优势的储能逆变器、储能电池、储能系统集成龙头企业，是我们关注的重点。　　新能源汽车方面，2024年8月，商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》，提高报废更新补贴标准，对符合《汽车以旧换新补贴实施细则》规定、报废旧车并购买新车的个人消费者，补贴标准由购买新能源乘用车补1万元、购买燃油乘用车补7000元，分别提高到2万元和1.5万元，新能源汽车需求总量无忧。此外，我国新能源汽车出口步入“黄金期”，海外市场为国内企业提供了广阔的增量市场。壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、具备竞争优势的整车环节、叠加人形机器人第二成长曲线的汽车零部件环节、部分基本面见底或格局较好的锂电材料环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向，都是我们关注的重点。　　人形机器人方面，在特斯拉2024年度股东大会上，埃隆·马斯克预测未来人形机器人与人类的比例将超过1比1，全球将超过100亿台人形机器人；2024年底或2025年初完成硬件更新，2025年量产数千台，2026年可执行泛化任务。综合来看，国内外人形机器人产业化持续推进，国内产业链企业有望深度受益。　　光伏方面，大部分制造环节盈利承压，行业基本面加速寻底；行业排产提升、产业链价格见底、美国对东南亚“双反”税率落地、产能出清等，可能成为板块企稳反弹的催化。部分格局较优的关键辅材环节、部分竞争力突出的主产业链龙头、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。　　风电方面，国内海上风电限制性因素逐步缓解，未来需求确定性增强；同时，国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。我们重点关注海上风电、出海环节等细分方向。　　电力设备方面，在国内能源安全与能源转型的背景下，针对新能源快速发展导致的消纳问题，国内以特高压为代表的电网相关投资有望维持高景气；亚非拉国家加速能源转型带来了电力系统的改造需求，同时欧美电网普遍老旧，电力设备进入替换周期，国内电力设备企业有望凭借成本和技术优势加速出海。无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造合理的回报。

2024年上半年，国内经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征。同时，经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然待提升，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。　　2024年上半年，国内A股市场各指数整体震荡，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-0.25%、0.89%、-10.99%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化，涨跌幅分别为17.02%、11.96%、11.76%、8.48%、7.90%；居后5位的依次为综合、计算机、商贸零售、社会服务、传媒，涨跌幅分别为-33.34%、-24.88%、-24.59%、-24.05%、-21.33%。此外，中证新能源指数涨跌幅为-19.32%。　　2024年上半年，本基金提升了电力设备的配置，降低了锂电上游、汽车零部件与人形机器人板块的配置。

2024年第一季度，中国经济开局良好。从外部看，全球市场需求回暖，国际贸易景气好转，中国出口增速回升；从内部看，宏观政策进一步加码发力，经济增长内生动力有所增强。　　2024年第一季度，国内A股市场各指数触底反弹，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为2.23%、3.10%、-3.87%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属，涨跌幅分别为12.05%、10.79%、10.78%、10.23%、9.46%；居后5位的依次为综合、医药、电子、房地产、计算机，涨跌幅分别为-15.69%、-11.85%、-10.18%、-9.34%、-8.79%。此外，中证新能源指数涨跌幅为-4.99%。　　2024年第一季度，本基金提升了光伏、锂电板块的配置，降低了汽车零部件、人形机器人板块的配置。　　展望2024年第二季度，全球库存周期进入补库阶段，我国出口回暖趋势有望延续；国内经济内生增长动能仍需进一步稳固，新质生产力有望加快发展。　　中央政治局2月29日下午就新能源技术与能源安全进行集体学习，强调“以更大力度推动我国新能源高质量发展”。　　新能源汽车方面，2024年政府工作报告提到，要巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势；要稳定和扩大传统消费，鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车等大宗消费。此外，我国新能源汽车出口步入“黄金期”，海外市场为国内企业提供了广阔的增量市场。壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、基本面加速寻底的碳酸锂环节、叠加人形机器人第二成长曲线的汽车零部件环节、智能驾驶方面具备竞争优势的整车环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向、部分基本面见底或格局较好的锂电材料环节，都是我们关注的重点。　　人形机器人方面，2024年1月29日，工信部等7部门正式发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》。2024年3月，英伟达GTC2024大会发布人形机器人通用模型GR00T、Isaac Lab学习平台及Jetson Thor机器人芯片。此外，特斯拉一季度多次在X平台发布Optimus在工厂行走、叠衣服等视频；3月13日，获贝佐斯、英伟达、微软等巨头投资的Figure AI，在X社交平台发布了Figure-1最新进展，在接入Open AI的大模型后，展示优秀的神经网络、多模态大模型的运用。综合来看，国内外人形机器人产业化有望提速，国内产业链企业有望深度受益。　　光伏方面，组件大幅降价后，行业需求有望迎来大规模释放；各环节产能扩张放缓，行业基本面加速寻底，诸多环节已迎来供需拐点。部分格局较优的关键辅材环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。　　储能方面，海外户用储能渠道端去库存持续推进，即将陆续迎来库存拐点。美国储能需求潜力较大，但项目延期情况依然存在；美国市场渠道壁垒较高，高价格体系保障高盈利水平。具备海外品牌和渠道优势的储能电池、储能逆变器、储能系统集成龙头企业，是我们关注的重点。　　风电方面，国内海上风电限制性因素逐步缓解，未来需求确定性增强；同时，国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。我们重点关注海上风电、出海环节等细分方向。　　电力设备方面，针对新能源快速发展导致的消纳问题，国内以特高压为代表的电网相关投资有望维持高景气；亚非拉国家加速能源转型带来了电力系统的改造需求，同时欧美电网普遍老旧，电力设备进入替换周期，国内电力设备企业有望凭借成本和技术优势加速出海。　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。

2023年是疫情后经济恢复发展的一年，我国经济高质量发展扎实推进，现代化产业体系建设取得重要进展，科技创新实现新的突破，新产业、新动能成为拉动经济增长的重要引擎。同时，国内经济进一步回升向好面临一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性也在上升。综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。　　2023年，国内A股市场各指数均有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-3.70%、-11.38%、-19.41%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为通信、传媒、煤炭、家电、石油石化，涨跌幅分别为24.78%、19.84%、13.39%、9.13%、9.03%；居后5位的依次为消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材、基础化工，涨跌幅分别为-41.18%、-24.80%、-24.65%、-20.47%、-17.50%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为-35.85%。　　2023年，本基金在新能源汽车、光伏、储能、风电、电力设备等新能源领域全面布局，并开始配置人形机器人板块。

2023年第三季度，国内宏观政策逆周期调节力度进一步加大，财政、货币、产业等各项稳增长政策陆续出台，经济筑底企稳趋势初现；但国内需求不足、外部环境复杂严峻的困难挑战依然存在。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。　　2023年第三季度，国内A股市场各指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-2.86%、-3.98%、-9.53%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、非银行金融、石油石化、银行、房地产，涨跌幅分别为10.37%、6.48%、5.79%、5.20%、1.55%；居后5位的依次为传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械，涨跌幅分别为-14.19%、-13.88%、-13.53%、-9.32%、-9.13%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为-18.66%。　　2023年第三季度，本基金在新能源汽车、光伏、储能、风电、电力设备等新能源领域全面布局；相比于2023年二季度，基于产业周期的考虑，本基金进一步提升了新能源汽车板块（含人形机器人板块）、泛新能源中的顺周期类资产（如工控等）的仓位，降低了光伏、储能板块的仓位。　　展望2023年第四季度，前期出台的一系列稳增长政策有望继续显效，根据形势变化有针对性的储备性政策有望及时出台实施，服务消费潜力继续释放，基建投资有望提速，高技术和民间制造业将支撑制造业投资较快增长，预计经济内生增长动能将有所增强。金融形势方面，预计融资环境将维持稳中偏宽，货币社融增速有望企稳回升，围绕重点领域和薄弱环节的信贷支持力度将继续增大。　　新能源汽车方面，国务院召开常务会议提出，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系，进一步稳定市场预期、优化消费环境，更大释放新能源汽车消费潜力；工信部、发改委等5部门开展2023年新能源汽车下乡活动；财政部明确将新能源汽车车辆购置税减免政策从执行到2023年12月31日延长至2027年12月31日；2023年7月，国家发展改革委等13部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》；中共中央政治局召开会议，提出要提振汽车等大宗消费，要巩固和扩大新能源汽车发展优势。此外，我国新能源汽车出口步入“黄金期”，海外市场为国内企业提供了广阔的增量市场。叠加人形机器人第二成长曲线的汽车零部件环节、壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向、处于具备竞争力的新产品周期的整车环节，都是我们关注的重点。　　人形机器人方面，在国内新型工业化持续推进的背景下，工信部印发《关于组织开展2023年未来产业创新任务揭榜挂帅工作的通知》，主要面向人形机器人等4个重点方向；而深圳市、上海市、北京市等地方先后出台政策支持机器人产业创新发展。从2022年特斯拉AI Day第一代Optimus到2023年9月端到端算法支持下高水平运控和力控的呈现，特斯拉人形机器人的能力提升明显，有望加快推动行业实现从0-1的产业化进程；同时，国内企业亦陆续入局，国内产业链企业有望深度受益。　　储能方面，2023年以来，储能系统的诸多原材料成本进入下降通道，储能项目的经济性显著改善，“光储平价”进入视野。国内大型储能项目需求依然旺盛，但价格竞争加剧；美国大型储能并网规模自2023年6月起显著回升，但项目延期情况依然存在，美国市场渠道壁垒较高，高价格体系保障高盈利水平。欧洲户用储能渠道端去库存持续推进，即将迎来库存拐点。国内工商业储能2023年迎来从0-1的超高速增长，而虚拟电厂是泛储能领域的新兴产业趋势。具备海外品牌和渠道优势的储能电池、储能逆变器、储能系统集成龙头企业，国内工商业储能和虚拟电厂等环节，是我们关注的重点。　　光伏方面，主材价格已降入底部区间，行业需求有望迎来大规模释放；各环节产能扩张进程是未来关注的重点。光伏技术创新百花齐放，N型电池产业趋势加速确立。部分格局较优的关键辅材环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。　　风电方面，2023年9月，江苏射阳项目核准、广东青洲六项目启动海缆招标，国内海上风电限制性因素逐步解除，未来需求确定性增强；同时，国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。我们重点关注海上风电、出海环节等细分方向。　　电力设备方面，在国内宏观经济复苏的背景下，工控需求有望迎来拐点，行业竞争边际有所趋缓，同时企业加快产品迭代与品类拓新（包含人形机器人）。2023年7月，中央深改委通过《深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，新型电力系统建设提速；海外电力设备需求整体向好，电力设备出海值得期待。　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。

2023年上半年，国内经济先强势复苏、后动能有所减弱，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。　　2023年上半年，国内A股市场各指数先扬后抑，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为3.65%、-0.75%、-5.61%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为通信、传媒、计算机、家电、机械，涨跌幅分别为45.41%、43.43%、32.27%、17.42%、12.97%；居后5位的依次为消费者服务、房地产、综合、农林牧渔、建材，涨跌幅分别为-27.92%、-14.07%、-11.77%、-9.21%、-8.98%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为-12.04%。　　2023年上半年，本基金在新能源汽车、光伏、储能、风电、电力设备等新能源领域全面布局；相比于2022年下半年，基于产业周期的考虑，本基金提升了新能源汽车板块的仓位，降低了光伏、储能板块的仓位。

2023年一季度，随着疫情影响明显消退，稳经济政策靠前部署，中国经济持续恢复，生产和需求两端双双改善，就业和物价总体稳定，市场信心和预期显著好转。从宏观数据来看，内需回升在一定程度上抵补外需放缓压力，经济运行总体呈现企稳回升态势。投资方面，1-2月，全国固定资产投资（不含农户）为53,577亿元，同比增长5.5%，尤其是民间投资增速由负转正，反映投资内生动能有所修复。从三大分项来看，制造业再度走强，基建仍有韧性，地产降幅收窄，具体来说，1-2月制造业投资增速回升至8.1%，新兴产业投资增速高于整体；1-2月新、旧口径基建增速一降一升，但依然是投资的中流砥柱，其中电力投资、水利市政环保投资走强，交建投资增速略有回落；1-2月地产投资降幅收窄至5.7%，到位资金降幅同步收窄，改善趋势明显。消费方面，1-2月，社会消费品零售总额为77,067亿元，同比增长3.5%。结构上看，消费内部也存在明显分化，一方面，疫情影响明显消退，服务消费恢复快于商品消费，旅游、餐饮等接触性消费领域尤为亮眼；另一方面，经济复苏初期，居民资产负债表受损影响仍未消退，而地产销售改善对相关消费的带动也存在滞后性，必需消费表现好于可选消费。出口方面，1-2月，出口（按美元计）同比下降6.8%，降幅较2022年12月收窄3.1个百分点。　　国内市场一季度各指数继续回升，上证指数、沪深300、创业板指分别收涨5.94%、4.63%、2.25%。行业表现方面，TMT一枝独秀，中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为计算机、传媒、通信、电子、建筑，涨跌幅分别为38.70%、34.23%、28.88%、16.89%、11.46%；房地产、消费者服务、综合、银行、电力设备及新能源跌幅居前，涨跌幅分别为-6.21%、-5.29%、-2.65%、-2.25%、-0.18%。　　展望二季度，经济将全面进入疫后修复期，基建和制造业投资预计将保持较快增长，房地产投资逐步企稳，消费有望延续较好恢复势头，出口增速有望筑底修复，叠加2022年同期基数较低，预计二季度GDP增速或将为全年高点。金融形势方面，预计国内在经济复苏过程中，融资环境仍将维持稳健略偏宽松。海外方面，考虑到国际地缘政经关系依然复杂多变，全球经济增长动能或进一步减弱，国际金融市场动荡加剧，外部环境的不确定性较大，仍需重点关注。　　在国内“双碳”战略持续推进、全球绿色低碳转型持续推动的背景下，新能源大部分细分行业均有望保持高景气。储能方面，美国表前储能装机高增长，国内发电侧配储具备一定的强制性，同时独立储能盈利模式初现；尽管欧洲能源价格有所回落，但安装户用储能仍具备较好的经济性，不改2023年欧洲户用储能的需求景气。2023年，储能系统的诸多原材料成本将进入下降通道，储能项目的经济性有望显著改善。国内用电侧峰谷电价差拉大、正午时段设为电价谷时的省市增多，部分地区可实现每天两充两放，故国内工商业储能经济性有望显著提升，2023年有望实现从0-1的超高速增长。储能电池、储能逆变器、储能系统集成、核心零部件等环节，都是我们关注的重点。新能源汽车方面，2022年中央经济工作会议指出着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，纲要指出释放出行消费潜力，推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设。在预期消费复苏、政策支持的背景下，市场对于新能源汽车需求的担忧可能有所缓解。考虑到板块2022年回调幅度较大，当前估值处于相对低位，交易拥挤度显著降低，配置性价比较高。壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向、供给相对紧张的环节，都是我们关注的重点。光伏方面，硅料产能大规模投放周期已然开启，高纯石英砂成为短板环节；硅料价格进入下降通道，将显著刺激2023年装机需求。中下游的硅片-组件与电站环节、部分格局较优的关键辅材环节、叠加储能第二成长曲线的逆变器环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。风电方面，国内2022年招标规模大幅增长，2023年行业需求有望迎来强势复苏；同时，国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。为最大化减少“风机大型化”带来的行业“通缩”影响，我们重点关注海上风电、出海环节、国产化替代环节等细分方向。无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。