招商趋势领航混合A(017960) - 基金投资策略和运作

三季度A股市场呈现单边上涨走势，上证指数上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，科技成长板块涨幅居前。本基金在三季度初加仓了以通信行业为代表的海外算力板块，同时加配了国产算力板块，后续在上涨中兑现了部分收益，实现了净值的增长。同时继续看好红利板块在回调后的投资机会。

A股市场在2025年上半年震荡上行，在历经年初回调后于二、三月份收复失地，四月初贸易战短暂冲击后重拾升势。期间，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%。板块方面，银行、有色金属、传媒、汽车以及医药板块涨幅居前，个股结构性行情较为活跃。本基金在上半年重点配置了以银行为代表的红利板块，二季度减持了部分涨幅较多的银行个股，加配了海外算力、国产半导体以及部分因贸易战出现超跌的个股。

一季度A股市场呈现震荡态势，在年初经历短暂下跌后逐步反弹收复失地，期间上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%。科创板以及小微盘指数在反弹行情中表现强势，红利指数相对低迷。本基金延续了去年的配置思路，继续重点持有了以银行为代表的红利板块资产，同时配置了一定比例的人工智能算力板块标的。由于红利板块的阶段性低迷，以及算力板块的回调，本基金在一季度表现不佳，未能跑赢基准。配置方面，本基金适当做了一些调整，在红利板块适当优化：继续持有银行板块，卖出了石油化工板块的个股。同时增持了黄金股以及港股互联网龙头公司，减仓了人工智能算力板块。

2024年的A股市场呈现先抑后扬的态势，在历经上半年的反复震荡后于九月中旬启动上涨行情，全年上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%。报告期内本基金根据自上而下的宏观判断结合中观行业分析，以红利类资产为主要配置方向，同时配置了部分具备业绩兑现能力且估值合理的通信、电子和电气设备行业优质上市公司，取得了一定的超额收益。

三季度A股市场表现先抑后扬，在历经七、八月份的一路低迷下行后，在九月下旬开启快速上涨行情，期间上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19%。九月下旬的行情主要得益于金融监管部门以及政治局会议的表态，该表态扭转了市场之前对于宏观层面的悲观预期。前期下跌较多的成长股板块反弹中表现较为显著。本基金在三季度期间，调整了部分银行股的持仓，重点加仓了受益于“以旧换新”政策的家电板块，继续持有算力板块以及红利板块的核心品种。

2024年上半年的A股市场呈现宽幅震荡的态势，春节后的快速反弹收复了年初的下跌，二季度市场再度进入震荡格局。红利类资产、人工智能算力板块以及“出海”板块超额收益较为明显，市场呈现出结构性行情的特征。报告期内，本基金基于行业基本面的发展趋势和公司估值水平，重点持有了具备稳定经营且高分红特点的红利类资产，同时持有了受益于人工智能发展的光通信和消费电子板块。

一季度A股市场呈现震荡态势，在年初经历快速下跌后逐步收复失地，期间上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.30%。以稳定经营且高分红率为代表的红利指数超额收益较为显著，而小微盘指数在年后的反弹行情中表现强势。本基金在上年末重点持有了高分红特征标的，并配有人工智能算力行业个股，取得了一定的超额收益。对部分涨幅相对较大且基本面无改善预期的持仓做了结构调整，加大了火电和农林牧渔行业的配置。

2023年A股市场先扬后抑，一季度市场在疫后复苏预期驱动下上涨、二季度进入震荡态势、三四季度进入下跌状态。全年上证指数下跌3.7%，深证成指下跌13.54%。报告期内本基金在年初重点配置了以白酒为代表的消费板块，二季度重点配置了人工智能行业相关的算力板块，三四季度调整持仓结构，重点加配了具备高分红特征的优质国有企业上市公司。

三季度市场表现较为低迷，在历经七月份的震荡行情后，于八月和九月进入下跌状态，期间上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%。由于宏观层面的一些扰动，三季度市场的风险偏好出现了较为明显的下降，尤其成长板块下跌较多。本基金在二季度末期持有的半导体设备和光伏板块产生较大跌幅，部分行业基本面有所变化，因此作出了相应减仓调整，继续持有部分核心成长品种，同时加大了高分红、高股息个股的配置力度。

2023年上半年A股市场先扬后抑，呈现震荡走势，期间上证指数上涨3.65%、深证成指上涨0.1%。整体来说，年初市场对经济复苏较为乐观的预期转变为对经济较为乐观的预期有所调整，经济总量层面相关的板块调整较为明显，而以TMT为代表的新兴产业以及“中特估”板块都有明显的超额收益行情。报告期内，本基金基于行业基本面的发展趋势和公司估值水平，重点配置了高端白酒板块、人工智能算力硬件板块以及半导体设备行业，并且在年中加配了光伏行业。