宝盈价值成长混合A(017230) - 基金投资策略和运作

2025年第四季度，我们依旧沿用稳定的研究投资框架，持续以自下而上筛选优质个股为核心方法。　　本季度，本基金经理着重挖掘高性价比的投资机会。当前A股市场活跃度高，被显著低估的公司逐渐减少，市场定价效率提升，选股难度加大，但仍充满机会。　　在操作上，我们适时减持了部分获利较多的资产，同时着重配置了一些处于价值底部的优质资产。

2025年第三季度，本基金经理继续遵循稳定的研究投资框架，采用自下而上精选个股的策略。在日常工作中，本基金经理深入研究各行业的底层运行逻辑，认为对社会的深刻理解是创造长期价值的核心。本季度市场热度较高，整体估值上升，部分个股的风险收益比有所下降。不过，我们仍发现不少性价比合适的标的，其中部分已转化为持仓，部分仍在研究储备中，期待这些成果未来能为产品创造更多收益。

上半年，以微盘、北证、科创等为代表的指数涨幅居前，红利指数涨幅居后且录得负收益，有色、银行业涨幅居前，煤炭、食品饮料表现居后，极致的分化再次提示我们事物与人性的复杂。　　　　我们相信，衡量一个经济体发展水平的标准，即应该包含科技的发展、社会的进步，也应该包含民族的文化与民族的品牌。当市场从一个极端走向另一个极端时，我们选择加仓以民族品牌为代表的内需资产，相信民族品牌在经历宏观经济转型后仍具备强大的生命力。　　　　但我们相信，国内增长与国外通胀的解决并非坦途，在战略上转向乐观的同时，我们将继续做好“持久战”的心理准备。

本季度，国内宏观经济延续触底回升态势，伴随以人工智能为代表的科技产业的持续突破，市场悲观预期得以快速扭转，相应市场结构也从防御转向进攻；但我们相信，国内增长与国外通胀的解决并非坦途，在战略上转向乐观的同时，我们将继续做好“持久战”的心理准备。　　国内角度，尽管整体物价水平仍处在低位运行阶段，伴随《政府工作报告》第一次把稳住楼市和股市写进总体要求，我们相信，我国资产价格有望稳步回升；　　海外角度，发达经济体降息节奏仍具有较大不确定性。我们维持此前判断，本轮通胀的核心矛盾在供给侧，或许需要需求侧付出预期外的代价才能得以解决，海外经济或将经历“先入其谷，再登其峰”的剧烈波动过程；　　长期看，我们仍相信，低利率时代已经成为过去，高质量成长将成为时代的主题。

本年度，国内宏观经济全年呈现“修复-走弱-触底回升”的态势，伴随9月发达经济体开启连续降息及国内刺激政策的出台，市场悲观预期得以快速扭转，相应市场结构也从防御转向进攻，但我们相信，国内增长与国外通胀问题的解决并非坦途，在战略上转向乐观的同时，我们将继续做好“持久战”的心理准备。　　国内角度，尽管整体物价水平仍处在低位运行阶段，伴随《政府工作报告》第一次把稳住楼市和股市写进总体要求，我们相信，我国资产价格有望稳步回升。　　海外角度，发达经济体降息节奏仍具有较大不确定性。我们维持此前判断，本轮通胀的核心矛盾在供给侧，或许需要需求侧付出预期外的代价才能得以解决，海外经济或将经历“先入其谷，再登其峰”的剧烈波动过程。　　长期看，我们仍相信，低利率时代已经成为过去，高质量成长将成为时代的主题。

本季度，伴随发达经济体开启降息及国内刺激政策的出台，市场极度悲观的预期得到扭转，进而走向狂热，我们对未来既不过度悲观，也不低估转型的难度，希望做好“持久战”的准备。与此前周期有所不同，我们相信，化债与民生将是本轮财政支出的主要方向，相应将带来不同于以往的投资机会。　　海外角度，发达经济体降息节奏仍具有较大不确定性。我们维持此前判断，本轮通胀的核心矛盾在供给侧，或许需要需求侧付出预期外的代价才能得以解决，全球经济或将经历先入其谷，再登其峰的剧烈波动过程；长期看，我们仍相信，低利率时代已经成为过去，高质量成长将成为时代的主题。