鹏华中证港股通消费ETF联接C(016953) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，当因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  港股通消费板块在2025年前三季度整体稳健，第四季度受季节性因素和政策预期影响，部分细分领域如新消费出现回调，但全年累计涨幅仍显著。2026年港股通新消费领域作为消费板块中景气度最高的板块仍然值得投资者关注。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，当因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  2025年前三季度，中国经济运行总体平稳，但三季度以来增长动能有所转弱。展望四季度，外部环境仍面临诸多不确定性，美国对等关税政策扰动下中国出口将有所放缓；政策效果减弱叠加内生动力不足，消费增速将小幅放缓；房地产拖累继续加深。预计四季度GDP增长4.5%左右，全年增长5%左右，大概率能实现年初设定的预期目标。未来宏观政策要更加重视正向激励、改善和稳定预期的作用，更加重视需求特别是消费需求的牵引作用，更加重视宏观政策边际效果变化，充分发挥政策“组合拳”效果，以应对未来的不确定性。财政政策适时加力，确保顺利实现全年增长目标；及时推出更大力度的增量政策，推动房地产市场止跌回稳；消费政策要完善存量政策、推出增量政策；积极探索多维度合作，不断扩大多元化经贸网络；加快破除结构性梗阻，推动工业生产新动能充分涌现。  3季度以来A股、港股宽基指数上行，从股权风险溢价来看，当前市场或仍具有一定的性价比。持续的“赚钱效应”是短期资金持续流入的基础，目前个人投资者资金仍处于入市过程之中，未来居民或许也将通过基金以及理财等方式入市，中长期资金流入斜率减缓，但仍然是市场中期稳定器。当前上市公司盈利仍待企稳，三季度经济复苏进程仍相对偏缓，不过部分领域数据有所改善，如1-8月工业企业利润总额累计同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄。此外，未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期。整体来看，在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力。市场有望从流动性驱动的市场逐渐转变为基本面改善的市场环境。  当前港股估值其实并不高，港股自2024年初后已处于牛市氛围中，今年以来也维持了震荡上行的格局。若第四季度美联储降息持续，流动性环境转松，中美贸易关系继续趋稳，外资回流港股趋势或得到巩固。有利于港股通消费板块的行情的延续。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，当因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  当前由居民可支配收入增长、技术进步、人口结构与消费观念变化，特别是Z世代对情绪价值、社交货币及健康生活的追求等因素，共同推动潮玩IP、宠物经济、疗愈消费等“悦己型”赛道爆发，未来港股通消费板块或具有较高的中长期确定性增长。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，当因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  当前经济整体运行平稳，1-2月生产、消费、投资指标均现边际改善,《提振消费专项行动方案》推动服务消费持续发力。当前，我国居民消费正在转型，有两个积极因素：一是在经过近几十年的建设后，我国的生产能力历史性增长，经济发展的内生性规律正在推动需求侧共同转型升级，以实现经济结构和增长动能的新均衡。二是由于海外逆全球化扰动短期难以消除，全球经济和贸易增长持续承压，我国经济的外需环境面临诸多不确定性，也要求内需作为稳经济循环的压舱石，发挥更大的作用。未来，我国居民消费的转型升级，潜力大、后劲足：从短期看，居民消费的提振主要是消费信心的提振，包括增强消费能力、扩大服务消费、优化消费环境和完善社会保障等。从中长期看，当以新质生产力推动的要素重组，实现全要素生产率（TFP）的提升，经济的供给边界大幅扩张，在此条件下的消费扩张，潜力大，后劲足，消费升级将免于成本、通胀等因素的掣肘，实现迭代产业升级和经济动能的正循环。看好港股通消费板块的投资机会。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，当因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  2024年消费数据呈现结构性分化并缓慢复苏。2025年，我国宏观调控将坚持稳中求进工作总基调，保持战略定力，努力办好自己的事，统筹扩内需、稳增长、促转型。为大力提振消费，会议提出实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。展望2025年：积极因素增加，曙光渐现。虽然需求复苏节奏仍有不确定性，但当前估值已充分预期消费业绩的降速，因此也不必过度悲观，建议多关注长期和积极因素。  港股通消费主题指数涵盖出行消费中的汽车消费，且汽车消费中以新能源、智能汽车为主，当前新能源、智能汽车渗透率稳步提升，出口增加，在出行消费中的体验式消费中，旅游消费恢复进程好于传统的商品消费，我们认为在注重体验式消费的今天，未来旅游消费的发展空间广阔，在传统消费中，主打性价比消费的品类也有较好的恢复，港股通消费主题指数涵盖了大量新型消费，未来的表现会得益于海外降息带来的资金外溢和国内经济的恢复。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  2024年三季度，特别是9月份的市场,受到中央人民银行宣布一系列增量货币政策、以及以上海市为代表的地方政府发放服务消费券，使得短、中、长期政策结合，短期刺激消费，长期解决收入预期，消费预期等问题，有效化解当前市场风险，港股通消费主题指数（931454）三季度涨幅为28.88%。  港股通消费主题指数涵盖出行消费中的汽车消费，且汽车消费中以新能源、智能汽车为主，当前新能源、智能汽车渗透率稳步提升，出口增加，在出行消费中的体验式消费中，旅游消费恢复进程好于传统的商品消费，我们认为在注重体验式消费的今天，未来旅游消费的发展空间广阔，在传统消费中，主打性价比消费的品类也有较好的恢复，港股通消费主题指数涵盖了大量新型消费，未来的表现会得益于海外降息带来的资金外溢和国内经济的恢复。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体表现。  本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。  2024年上半年市场以结构性机会为主，其中银行、公用事业、煤炭的表现相对较好，债券市场表现较好，中证港股通消费主题指数(HKD)上半年收益率为0.70%，港股通消费主题指数涵盖出行消费中的汽车消费，且汽车消费中以新能源、智能汽车为主，当前新能源、智能汽车渗透率稳步提升，出口增加，在出行消费中的体验式消费中，旅游消费恢复进程好于传统的商品消费，我们认为在注重体验式消费的今天，未来旅游消费的发展空间广阔，在传统消费中，主打性价比消费的品类也有较好的恢复，港股通消费主题指数涵盖了大量新型消费，未来的表现会得益于海外降息带来的资金外溢和国内经济的恢复。  基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。

本基金秉承指数基金的投资策略，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

本基金秉承指数基金的投资策略，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

本基金秉承指数基金的投资策略，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。