申万菱信智量混合(015366) - 基金投资策略和运作

2022年全年，受新冠疫情影响，以及房地产行业的拖累，全年经济增长低于目标值。2022年实际GDP增长为3.0%，一季度至四季度单季实际GDP同比增速分别为4.8%、0.4%、3.9%和2.9%，其中第二季度经济增长压力相对较大。从分项来看，对经济增长有正向拉动作用的分项包括出口、基建投资和制造业投资等，对经济增长有拖累作用的分项包括消费、地产投资等。货币政策方面，央行维持稳健宽松的政策基调，并于1月份和8月份分别施行两次降息，其中MLF利率总计下调20BP至2.75%，7天逆回购利率总计下调20BP至2.00%；同时，央行又分别于4月份和11月份施行两次降准，总计下调存款准备金率50BP。总体来看，2022年银行间流动性宽裕。海外方面，2022年欧美通胀高企，美联储于3月份正式开启加息周期，并于年内多频次、大幅度快速加息；包括十年期美债在内的多项资产大幅波动，中美利差一度出现深度倒挂，给我国的货币政策带来一定的压力。2022年全年，一年期国债收益率曲线下行约15个基点，十年期国债收益率曲线上行约6个基点。权益资产方面，2022年全年权益指数波动较大，且行业之间表现亦分化较大。其中表现较好的行业包括煤炭、消费者服务和交通运输，全年录得正收益；而电子、计算机、国防军工和传媒等行业表现相对落后，全年跌幅较大。2022年全年，上证指数下跌15.1%，深证成指下跌25.9%。报告期内，债券资产部分，我们维持组合中等偏低久期配置，持仓品种以利率债为主。权益资产部分，对市场持谨慎态度，适当放缓权益资产建仓速度。

2022年三季度，新冠疫情在部分地区仍有所反复，消费活动受抑制；地产行业未有明显起色，地产相关数据仍在低位徘徊；同时受高温天气等因素影响，工业生产亦受到扰动。整体来看，三季度经济增长依然面临压力。货币政策方面，央行于8月份将1年期MLF利率下调10BP至2.75%，7天逆回购利率下调10BP至2.00%，超市场预期。与此同时，8月份1年期LPR利率报价下调5BP至3.65%，5年期以上品种利率报价下调15BP至4.30%。海外方面，欧美通货膨胀连续创历史新高，美联储和欧央行通过连续大幅加息来应对通胀问题。受此影响，包括十年美债在内的各项金融资产进入大幅波动区间，其中中美利差出现100BP以上幅度的深度倒挂，人民币兑美元汇率亦出现贬值，给我国的货币政策带来一定的压力。三季度，一年期国债收益率曲线下行约10个基点，十年期国债收益率曲线下行约6个基点。权益资产方面，三季度权益资产整体下跌，其中表现相对较好的行业包括煤炭、电力、石油石化、房地产等，而建材、电子、传媒、医药、基础化工、汽车等行业表现相对落后。三季度，上证指数下跌11.01%，沪深300指数下跌15.16%。本季度，债券部分组合维持中等偏低久期配置，持仓品种以利率债为主。对权益资产持谨慎态度，适当放缓权益资产建仓速度。根据本基金当前投资运作情况，本基金权益中枢为30%左右。