汇添富进取成长混合C (015224.jj ) 汇添富基金管理股份有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2022-09-14总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.1365元 (2026-01-28) 基金经理花秀宁管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-09-19) 成立以来分红再投入年化收益率3.87% (5666 / 9012) |
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汇添富进取成长混合C(015224) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
2025年四季度，全球经济整体边际有所改善，全球贸易摩擦风险逐步落地。海外方面，美国11月ISM制造业指数处于荣枯线以下。国内方面，经济整体延续复苏的态势，10月制造业PMI为49.0%，11月制造业PMI为49.2%，12月制造业PMI为50.1%。在上述背景下，四季度市场整体呈温和上行态势。整体看，四季度上证指数上涨2.22%，深证成指下跌0.01%，沪深300下跌0.23%，创业板指下跌1.08%。四季度行业分化很大。申万一级行业指数中，涨幅较大的行业包括有色、石油石化、通信，分别上涨16.25%、15.31%、13.61%；涨幅靠后的行业包括医药生物、房地产、美容护理，分别-9.25%、-8.88%、-8.84%。整体上，资源以及人工智能相关的通信等行业表现比较好，地产等顺周期行业以及医药行业表现比较差。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主，包括新能源、机械、半导体、计算机、军工等行业。四季度通信、军工等相关行业表现较好，计算机等表现相对较差。本基金四季度主要增持了有色、通信、机械等板块。有色板块资本开支长期不足，需求受益于AI资本开支建设，景气有望持续。通信板块在AI资本开支建设背景下持续受益。机械板块中长期看好出海相关资产。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度，全球经济整体边际有所改善，但全球贸易摩擦风险仍在。海外方面，美国9月ISM制造业指数处于荣枯线以下。国内方面，经济整体延续复苏的态势，7月制造业PMI为49.3%，8月制造业PMI为49.4%，9月制造业PMI为49.8%。在上述背景下，三季度市场呈上行态势。整体看，三季度上证指数上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，沪深300上涨17.90%，创业板指上涨50.40%。三季度行业分化很大。申万一级行业指数中，涨幅较大的行业包括通信、电子、电力设备；涨幅靠后的行业包括银行、交通运输、石油石化。整体上，人工智能相关的通信、电子等行业表现比较好，红利相关的银行、交运等行业表现比较差。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主，包括新能源、机械、半导体、计算机、军工等行业。三季度电子、通信、电力设备等相关行业表现较好，军工等表现相对较差。本基金三季度主要增持了电子、电力设备、有色等板块。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2025年中期报告
2025上半年市场分化较大。上半年上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%，沪深300上涨0.03%。行业分化很大，按照申万行业分类，有色、银行、军工、传媒、通信等行业涨幅较大，分别上涨18.12%、13.10%、12.99%、12.77%、9.40%；煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰等行业跌幅较大，分别下跌12.29%、7.33%、6.90%、4.79%、3.06%。一季度市场先跌后涨，有色、汽车、机械等板块表现亮眼。二季度市场也是先跌后涨，军工、银行、通信等板块表现亮眼。整体上，上半年有色、银行、军工、人工智能表现较好。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主。2025上半年本基金主要增持了传媒、机械、有色等行业。
展望2025年下半年，我们认为市场整体震荡，以结构性机会为主的概率较大。第一，外部环境逐渐好转。美国对等关税政策已经落地，目前处于谈判调整阶段，大方向上影响已经有所预期。第二，国内政策逐步落地，经济延续复苏态势。2024年9月政治局会议定调经济发展方向，“更加积极”+“适度宽松”的财政和货币政策态度表述组合，2025上半年GDP增速5.3%。第三，流动性相对充裕。2024中央经济工作会议提出要实施适度宽松的货币政策，2025年的货币政策有望继续发力。第四，市场整体估值较低。2024年市场虽有反弹，但幅度不大，市场大部分板块估值都较低，以沪深300为例，2025年中沪深300静态股息率3.23%，性价比较高。我们对2025下半年“制造科技”相关行业仍相对乐观。第一，国家强调推动新质生产力加快发展，以芯片制造等相对较弱的制造业，经过多年扶持目前进入国产替代加速期，替代空间很大；第二，新能源等中国优势制造业，虽然阶段性面临产能过剩的困扰，但部分细分行业已慢慢接近底部，叠加出海的加持，中长期仍有较大成长空间；第三，新产业趋势逐渐酝酿，人工智能作为本轮代表性产业趋势，拉动模型侧、算力侧、应用侧等产业链发生新的变革，不断孕育新的投资机遇。本基金坚持自下而上的选股策略和相对均衡的组合构建策略，在“制造科技”领域中寻找增长确定、估值相对合理的优质公司，重点关注人工智能、新能源、半导体、计算机、互联网等行业。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，全球经济整体边际有所改善，但全球贸易摩擦风险加大。海外方面，美国3月ISM制造业指数处于荣枯线以下。国内方面，经济整体延续弱复苏的态势，1月制造业PMI为49.1%，2月制造业PMI为50.2%，3月制造业PMI为50.5%。在上述背景下，一季度市场呈震荡态势。整体看，一季度上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%。一季度行业分化很大。申万一级行业指数中，涨幅较大的行业包括有色、汽车、机械、计算机，分别上涨11.96%、11.40%、10.61%、7.62%；涨幅靠后的行业包括煤炭、商贸零售、石化、建筑装饰，分别下跌10.59%、8.22%、5.90%、5.88%。整体上，人工智能相关的汽车、机械、计算机等行业表现比较好，顺周期相关的煤炭、石化等行业表现比较差。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主，包括新能源、机械、半导体、计算机、军工等行业。一季度汽车、计算机、机械相关行业表现较好，军工等表现相对较差。本基金一季度主要增持了电子、汽车等板块。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年A股虽然波动较大，但2024全年仍处于上涨态势。全年上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%，沪深300上涨14.68%，中证1000上涨1.20%。行业分化很大，按照申万行业分类，银行、非银、通信、家电、电子等行业涨幅较大，分别上涨34.39%、30.17%、28.82%、25.44%、18.52%；医药、农林牧渔、美容护理、食品饮料、轻工制造等行业跌幅较大，分别下跌14.33%、11.58%、10.34%、8.03%、6.01%。2024年一季度市场先跌后涨，资源、红利等板块表现亮眼；二季度市场先涨后跌，低波红利、消费电子等板块表现亮眼；三季度央行、证监会、金融监管总局发布“一揽子”政策，提振市场信心，市场强势反弹；四季度国内经济整体延续弱复苏的态势，市场呈震荡态势。整体上，人工智能产业链、出海、高分红板块2024全年表现较好。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主。2024年本基金主要增持了汽车、有色、传媒、通信等行业。
展望2025年，我们认为市场整体震荡，以结构性机会为主的概率较大。第一，外部环境存在不确定性。2025年是特朗普就任美国总统第一年，可能会发起贸易摩擦，但与2018年不同，本轮美国征收关税涉及国家范围更广，不确定性更大。第二，国内政策逐步落地，经济延续复苏态势。2024年9月政治局会议定调经济发展方向，“更加积极”+“适度宽松”的财政和货币政策态度表述组合，2025年政策发力值得期待。第三，流动性整体充裕。2024中央经济工作会议提出要实施适度宽松的货币政策，2025年的货币政策有望继续发力。第四，市场整体估值仍较低。2024年市场虽有反弹，但幅度不大，市场大部分板块估值都较低，以沪深300为例，2024年底沪深300静态股息率2.97%，性价比较高。我们对2025年“制造科技”相关行业相对乐观。第一，国家强调推动新质生产力加快发展，以芯片制造等相对较弱的制造业，经过多年扶持目前进入国产替代加速期，替代空间很大；第二，新能源等中国优势制造业，虽然阶段性面临产能过剩的困扰，但部分细分行业已慢慢接近底部，叠加出海的加持，中长期仍有较大成长空间；第三，新产业趋势逐渐酝酿，人工智能作为本轮代表性产业趋势，拉动模型侧、算力侧、应用侧、端侧等产业链发生新的变革，不断孕育新的投资机遇。本基金坚持自下而上的选股策略和相对均衡的组合构建策略，在“制造科技”领域中寻找增长确定、估值相对合理的优质公司，重点关注人工智能、新能源、半导体、计算机、互联网、新消费等行业。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2024年第3季度报告
2024年三季度，全球经济整体边际有所改善。海外方面，美国7-9月ISM制造业指数处于荣枯线以下。国内方面，经济整体延续弱复苏的态势，7月制造业PMI为49.4，8月制造业PMI为49.1，9月制造业PMI为49.8。虽然经济基本面变化不大，但央行、证监会、金融监管总局发布“一揽子”政策，提振市场信心，三季度市场强势反弹。整体看，三季度上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，沪深300上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。三季度所有行业均实现上涨，但涨幅分化很大。申万一级行业指数中，涨幅较大的行业包括非银金融、房地产、综合、商贸零售，分别上涨41.67%、33.05%、31.20%、27.50%；涨幅靠后的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔，分别上涨1.24%、2.00%、2.95%、9.20%。整体上，顺周期非银、地产等行业表现比较好，红利风格的煤炭、石化、公用等行业表现比较差。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主，包括新能源、机械、半导体、计算机、军工等行业。三季度计算机、新能源、汽车相关行业表现较好，军工等表现相对较差。本基金三季度主要增持了汽车、电子、食品饮料等板块。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年市场分化较大。上半年上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%，沪深300上涨0.89%，中证1000下跌16.84%。行业分化很大，按照申万行业分类，银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化等行业涨幅较大，分别上涨17.02%、11.96%、11.76%、8.48%、7.90%；计算机、商贸零售、社会服务、传媒、医药生物等行业跌幅较大，分别下跌24.88%、24.59%、24.05%、21.33%、21.09%。2024年一季度市场先跌后涨，资源、红利等板块表现亮眼，二季度市场先涨后跌，低波红利、消费电子等板块表现亮眼。整体上，上半年资源、红利、AI硬件、出海表现较好。2024上半年本基金主要增持了有色、公用事业、汽车、传媒等行业。
展望2024年下半年，我们认为市场底部震荡，以结构性机会为主的概率较大。第一，外部环境逐渐好转。美国通胀回落，6月CPI环比-0.1%、核心CPI环比0.1%，连续三个月通胀环比降温，降息概率加大。第二，国内经济温和改善。4月30日政治局会议中房地产的最新定调为“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，5月17日国务院举行政策例行吹风会介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况，多种政策加码下国内经济温和改善，叠加出口仍强劲，2024上半年国内GDP增速5.0%。第三，流动性相对充裕。经济复苏过程中，流动性整体仍较宽松。第四，市场整体估值较低。经过2022年、2023年的调整，以及2024上半的分化行情，市场大部分板块估值都较低，整体性价比处于较合适位置。我们对2024下半年“制造科技”相关行业仍相对乐观。第一，新质生产力加快发展，针对半导体等相对较弱的制造业，有望加大扶持，国产替代的空间很大；第二，新能源等优势制造业，虽然阶段性面临产能过剩的困扰，但行业已慢慢接近底部，部分环节已经完成筑底，叠加亚非拉等新市场需求起量，中长期仍有较大成长空间。本基金坚持自下而上的选股策略和相对均衡的组合构建策略，寻找增长确定、估值相对合理的优质公司，重点关注新能源、半导体、计算机、军工、机械、互联网等行业。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2024年第1季度报告
2024年一季度全球经济边际改善。海外方面，经济整体维持较强韧性，降息预期有所下修；美欧制造业PMI（三个月平均）较去年12月分别回升2.7和2.4个百分点至51.8%和46.3%；居民消费和就业仍维持较强韧性，2月美国居民实际消费仍维持在0.4%的高增速，新增非农就业（三个月平均）回升至26.5万人；但一季度通胀粘性超预期，美国1月和2月核心PCE环比分别为0.45%和0.26%，明显高于去年下半年0.16%的均值，显示通胀回落的路径仍然存在较大不确定性，导致美联储等全球央行的鹰派转向，降息预期出现明显回落，市场预期的美联储首次降息时间由3月推迟至6月，全年降息幅度也由最高时的175BP降低至75BP。国内方面，经济总体仍处于回升向好通道；2024年前两个月规模以上工业增加值同比增长7%，城镇固定资产投资增速同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长5.5%，以美元计价出口总额同比增长7.1%，整体好于市场预期；3月制造业PMI也修复到50.8%，重回荣枯线上，其中新订单指数环比增长4%，大幅好于预期，反映中国经济长期向好的趋势没有改变。在总量稳中向好的背景下，中国经济的结构持续分化，新旧动能加速转换，一方面，以房地产、低效基建为代表的传统经济增长动能仍在探底过程；另一方面，以新能源汽车、人工智能、半导体为代表的新质生产力正蓬勃发展，出口、消费等更加长期可持续的经济动能保持了较强的韧性。在上述背景下，一季度市场震荡幅度较大且相对分化。整体看，一季度上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，沪深300上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。一季度行业分化也很大。中信一级行业指数中，涨幅较大的行业包括石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属，分别上涨12.05%、10.79%、10.78%、10.23%、9.46%；跌幅居前的行业包括综合、医药、电子、房地产、计算机，分别下跌15.69%、11.85%、10.18%、9.34%、8.79%。整体上，上游能源资源、红利资产表现比较好，TMT、医药等成长行业表现比较差。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主，包括新能源、半导体、计算机、军工、医药、机械、汽车等行业。一季度汽车表现较好，电子、医药、计算机、军工等表现较差。本基金一季度主要增持了医药、新能源上游资源品、汽车等板块。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年A股跌幅较大。全年上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，沪深300下跌11.38%，中小100下跌17.98%，创业板指下跌19.41%。行业分化很大，按照中信行业分类，通信、传媒、煤炭、家电、石油石化等行业涨幅较大，分别上涨24.78%、19.84%、13.39%、9.13%、9.03%；消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材、基础化工等行业跌幅较大，分别下跌41.18%、24.80%、24.65%、20.47%、17.50%。一季度随着疫情管控放开和各项政策的落地，国内经济处于逐步复苏过程中，市场震荡上行。二季度市场先涨后跌，ChatGPT相关板块表现亮眼。三季度国内制造业PMI重返荣枯线之上，市场先涨后跌。四季度国内经济体现出生产强消费相对弱的特征，市场震荡下行。整体上，人工智能和高分红板块全年表现较好。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主。2023年本基金主要增持了新能源、半导体、计算机、军工、消费等行业。
展望2024年，我们认为市场底部震荡，以结构性机会为主的概率较大。第一，外部环境逐渐好转。2023年12月的美联储议息会议纪要提到将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%是合适的，且到2024年底，联邦基金利率的目标区间更低是合适的。这意味着加息周期结束，2024年有望进入降息周期。第二，国内政策逐步出台，经济增速有望逐步回升。2024年2月5日央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。持续推动社会综合融资成本稳中有降。第三，流动性整体充裕。经济复苏过程中，流动性整体仍较宽松。第四，市场整体估值较低。经过2022年和2023年的调整，市场大部分板块估值都较低，整个性价比处于较合适位置。我们对2024年“制造科技”相关行业相对仍乐观。第一，国家强调推动新质生产力加快发展，半导体等相对较弱的制造业，政策有望大力扶持，国产替代的空间很大；第二，新能源等中国优势制造业，虽然阶段性面临产能过剩的困扰，但行业已慢慢接近底部，中长期仍有较大成长空间。本基金坚持自下而上的选股策略和相对均衡的组合构建策略，在“制造科技”领域中寻找增长确定、估值相对合理的优质公司，重点关注新能源、半导体、计算机、互联网、军工、消费等行业。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2023年第3季度报告
2023年三季度，全球经济边际改善。美国9月ISM制造业指数上升至49，连续3个月反弹。虽然仍位于荣枯线以下，但ISM制造业指数收缩幅度大幅收窄。2023年9月的美联储议息会议暂停加息，联邦基金利率目标区间维持在5.25-5.50%不变，但是抬升了对通胀上行的担忧，降低了对于经济风险的担忧，未来可能还有1-2次加息。国内9月制造业PMI重返荣枯线以上，实现连续4个月上升，经济延续温和复苏。随着政策的加码，预计经济将继续企稳向好。在上述背景下，三季度市场呈先涨后跌的震荡走势。整体看，三季度上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，沪深300下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。三季度行业分化很大。中信一级行业指数中，涨幅较大的行业包括煤炭、非银行金融、石油石化、银行，分别上涨10.37%、6.48%、5.79%、5.20%；跌幅居前的行业包括传媒、计算机、电力设备与新能源、国防军工，分别下跌14.19%、13.88%、13.53%、9.32%。整体上，上游能源资源、大金融等行业表现比较好，TMT、新能源等成长行业表现比较差。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主，包括新能源、机械、半导体、计算机、军工等行业。三季度汽车智能化、机器人相关行业表现较好，新能源、半导体、军工等表现较差。本基金三季度主要增持了智能驾驶、机器人、半导体等板块。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，全球和中国经济都面临较大挑战。上半年硅谷银行和瑞信事件暴露了美欧金融体系的脆弱性，并对实体经济造成一定冲击。到6月，美国ISM制造业PMI回落0.9至46，达到20年5月以来最低值，所有分项均处于收缩区间，反映出商品需求疲弱。23年6月的美联储议息会议暂停加息，联邦基金利率目标区间维持在5.00-5.25%不变，但是指引下半年还将加息2次共50bp，且年内不会降息。上半年我国国内生产总值（GDP）59.3万亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%。其中，一季度同比增长4.5%，二季度同比增长6.3%。国内6月制造业PMI超季节性回升0.2至49，经济处于企稳状态。未来随着各项政策的落地，经济将逐步复苏。在上述背景下，上半年市场先涨后跌。整体看，上半年上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.10%，沪深300下跌0.75%，创业板指下跌5.61%。上半年行业分化很大。中信一级行业指数中，涨幅较大的行业包括通信、传媒、计算机，分别上涨45.41%、43.43%、32.27%；跌幅居前的行业包括消费者服务、房地产、农林牧渔，分别下跌27.92%、14.07%、9.21%。整体上，和人工智能相关的TMT行业表现比较好，金融地产、消费、新能源等行业表现比较差。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主，包括新能源、半导体、计算机、军工等行业。本基金上半年主要增持了汽车智能化、人工智能、机器人等资产。
展望2023年下半年，我们认为市场震荡上行的概率比较大，并以结构性机会为主。第一，国内稳增长力度显著加大。7月末召开的中共中央政治局会议，对房地产、化解地方政府债务、稳就业等方向提出了明确的政策。“要活跃资本市场，提振投资者信心”也是近几年关于资本市场比较积极的表述。第二，国内货币政策基调仍然维持宽松，市场流动性整体比较充裕。第三，海外负面因素边际影响减弱。美联储大概率从2024年开始进入降息周期。第四，以人工智能为代表的科技创新层出不求，推动相关行业快速发展。我们对下半年“制造科技”相关行业仍比较乐观。第一，新能源等中国优势制造业，经过过去1-2年的调整，估值普遍较低；且部分环节周期已慢慢见底；第二，TMT相关制造业，在人工智能浪潮和国家政策扶持下，未来空间很大。本基金坚持自下而上的选股策略和相对均衡的组合构建策略，在“制造科技”领域中寻找增长确定、估值相对合理的优质公司，重点关注新能源、半导体、计算机、互联网、军工等行业。
汇添富进取成长混合A015223.jj汇添富进取成长混合型证券投资基金2023年第1季度报告
2023年一季度，全球经济面临较大挑战。硅谷银行和瑞信事件暴露了美欧金融体系的脆弱性，并可能对实体经济造成负面冲击。在通胀压力之下，2023年3月，美联储继续加息25bp，将联邦基金利率目标区间提升至4.75%-5%。但是预计加息周期逐渐步入尾声。新一届政府的第一次两会顺利召开，明确了2023年GDP增长目标是5%左右。随着疫情政策放开和各项政策的落地，国内经济处于逐步复苏过程中。在上述背景下，一季度市场呈震荡上行走势。整体看，一季度上证指数上涨5.94%，深证成指上涨6.45%，沪深300上涨4.63%，创业板指上涨2.25%。一季度行业分化很大。中信一级行业指数中，涨幅较大的行业包括计算机、传媒、通信、电子，分别上涨38.70%、34.23%、28.88%、16.89%；跌幅居前的行业包括房地产、消费者服务、银行、电力设备与新能源，分别下跌6.21%、5.29%、2.25%、0.18%。整体上，和ChatGPT相关的TMT行业表现比较好，传统金融地产、新能源等行业表现比较差。本基金主要投资于代表“时代发展趋势”的细分方向，以“制造科技”方向为主，包括新能源、半导体、计算机、军工等行业。一季度新能源、军工表现较差，半导体、计算机表现较好。本基金一季度完成了建仓，采用较匀速的节奏增加仓位。