华安中证银行ETF联接C(014983) - 基金投资策略和运作

2025年第四季度，银行行业净息差维持1.42%的历史低位，但降幅边际收窄。信贷投放受季节性影响增速放缓，但对公贷款与重点领域（科技、绿色）贷款成为主要支撑。资产质量整体稳健，商业银行次级类不良贷款余额环比微升，部分中小银行资本补充压力凸显。政策层面保持适度宽松，法定存款准备金率与央行政策利率维持稳定，推动金融资源向实体经济精准滴灌。行业加速向数字化、财富管理转型，头部银行与特色中小银行分化加剧，并购整合与“减量提质”成为中小银行改革主线。　　本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2025年三季度，中国银行业呈现“盈利稳健增长、股价阶段性承压、配置价值持续提升”的特征。行业营收与净利润实现双正增，城商行凭借区域经济优势领跑，国有大行依托股息率优势获长期资金青睐；股价方面，受债市利率波动及市场风险偏好切换影响，多数银行三季度股价下跌，但板块平均股息率达4.47%，叠加资产质量整体稳定，长期配置价值凸显。　　政策方面，息差保护与风险防控并重。负债成本优化，存款挂牌利率下调效应持续释放，三季度银行存款成本率环比下降8-10BP，城商行、农商行因定期存款占比高，成本改善空间更大。监管层通过“保交楼”专项借款、地方债务置换等政策，缓释房地产及城投平台风险。　　本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2025年上半年，中国银行业在复杂宏观经济环境下保持稳健运行，总体呈现“规模平稳扩张、息差持续承压、资产质量整体可控、资本实力稳步夯实”的特征。政策引导下，信贷结构持续优化，金融科技深度赋能，区域分化现象凸显。　　资产规模增速放缓但结构优化。商业银行总资产增速放缓至7.2%，较上年下降3.8个百分点，国有大行资产增速（7.87%）高于股份制银行（5.78%）及境外银行，资产规模仍保持领先地位。净息差持续收窄至1.43%，环比下降9bp，国有行与农商行息差降幅最大（国有行1.33%，农商行1.58%），但股份制银行降幅收窄（1.56%）。　　信贷总量稳步增长，结构优化持续推进。2025年4月末国内信贷余额365.31万亿元，5月末增至367.14万亿元，环比增长0.5%。增长主要源于政策引导金融机构加大实体经济支持力度，特别是对公中长期贷款（如基建、制造业）成为主要驱动力。存款结构变化显著，非金融企业定期存款余额4月末为59.75万亿元，5月末降至59.28万亿元，环比减少0.8%。企业存款向活期转化趋势明显，反映经营活力逐步恢复。信贷资源向科技金融、绿色金融等“五篇大文章”领域倾斜。普惠小微贷款同比增14.6%，科技型中小企业贷款增速达21.2%　　政策支持力度加大，货币政策宽松延续。央行二季度例会强调“加大货币政策调控强度”，5月降准释放1万亿元流动性，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导信贷支持文旅、医疗、养老等领域。5月央行下调公积金贷款利率0.25个百分点（首套房利率降至2.6%），同步引导5年期LPR下降0.1个百分点，降低社会融资成本。　　本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2025年一季度，中国银行业在面对全球经济环境的不确定性和国内经济结构调整的压力下，继续保持了稳健的发展态势。大型商业银行和城市商业银行的扩张趋势尤为明显，显示出较强的市场竞争力。尽管银行业的规模继续扩大，但盈利压力依然存在。一季度，银行业整体净利润同比下降，主要原因是银行为了支持实体经济，继续实施降费措施，导致手续费收入进一步下滑。此外，随着货币政策的宽松，市场利率持续走低，银行的息差收入也受到影响，进一步压缩了利润空间。然而，商业银行的资产质量持续改善，不良贷款率继续下降，表明银行的风险管理能力有所提升。整体来看，银行业在“规模稳增、盈利承压、质量改善、分化加剧”的特征下，展现了较强的韧性和适应性。从二级市场表现来看，银行股因估值较低、分红稳定、股息率较高，继续受到投资者青睐，一季度表现较为稳健。　　本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年，在全球地缘政治、监管、经济和技术等方面不确定性增加的情况下，中国银行业保持总体稳健，服务实体经济能力持续提升。商业银行规模稳健扩张，总资产同比增长7.3%至439.5万亿元，负债增长7.2%至403.6万亿元，大型商业银行和城商行扩张更为显著。但是，在稳增长政策指引下，银行业一方面让利实体经济，进行了降费，导致手续费收入下滑；另一方面，随着流动性的宽松，市场利率持续走低，息差收入也大幅减少，导致银行业整理净利润同比下滑。同时，商业银行的不良贷款率持续下降，资产质量大幅提升。整体来看，银行业在多重不确定性中展现韧性，呈现"规模稳增、盈利承压、质量改善、分化加剧"的特征。从二级市场表现来看，由于银行估值较低、分红多、股息率较高，成为红利投资的重要标的，2024全年来看表现突出。　　本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年三季度，政府出台了一揽子的促进经济复苏、高质量发展的刺激政策，释放出较强的稳增长、稳楼市信号，将有力提振市场主体信心和预期，引导金融加大支持服务实体经济力度，支持完成全年经济社会发展目标任务。这些政策包括1）近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；2）将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定；3）引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。央行宣布的降准、降息、降存量房贷利率，有利于保持商业银行净息差稳定。同时，央行首度推出股票回购增持专项再贷款，旨在引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款用于回购和增持上市公司股票。该工具利好高股息银行，并将有效提升资本市场的流动性和活跃度。　　本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

上半年，高股息策略强势演绎，资金面催化下，银行板块绝对收益、相对收益明显。在宏观经济弱复苏、A股震荡背景下，银行作为红利资产代表，凭借低估值、高股息率，以及确定性较强的分红，获得低风险偏好资金青睐，助推银行板块上涨。从基本面来看，银行板块整体资产质量保持稳健。在去年以来各项稳增长政策的发力刺激下，地产、城投两大重点领域风险持续化解，资产质量压力稳步释放。净息差方面，资产端定价仍有下行压力，但负债成本有望继续改善，息差环比降幅进一步收窄，缓解营收压力。在兼顾业绩持续性和分红确定性的基础上，银行板块高股息策略仍值得关注。　　本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年第一季度，随着宏观组合政策效应持续释放，经济内生动能继续修复，生产需求稳中有升，就业形势总体稳定，居民消费价格同比由降转涨，发展质量不断改善，经济运行起步平稳，延续了回升向好态势。从国家统计局发布的数据来看，3月份制造业采购经理指数（PMI）回升至50.8%,非制造业商务活动指数增长至53.0%,均高于临界点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。从银行业的经营数据披露情况来看，整体上，一季度银行业的业绩小幅承压，部分上市银行业绩增长存在分化，其中优质区域农商行业绩增长确定性强。基本面要素景气低位，LPR降息带来贷款定价的滞后影响、银行信贷投放提速带来当期减值准备的计提增加、资本市场波动对中间业务仍有扰动等因素都影响了银行的财务状况。总的来说，虽然银行业在第一季度面临一些压力，但是通过优化经营策略和调整业务结构，许多银行仍然取得了良好的业绩表现。　　本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2023年，随着宏观政策效应持续显现，国内需求逐步恢复，工业生产加快回升，工业企业效益持续改善。工业企业利润降幅比上年收窄，当月利润连续5个月实现正增长。2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点，继续保持恢复态势。工业企业营收水平稳步回升，带动利润持续改善。市场需求逐步恢复，工业生产稳步回升，产销衔接状况持续改善，带动工业企业营收增长。超六成行业全年利润实现增长，七成行业利润呈回升态势。今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策精准有力，强化逆周期和跨周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。在经济稳步复苏、货币流动性合理充裕的背景下，我国银行业保持平稳发展态势，信贷资产质量较为稳定，拨备和资本保持在充足水平，但净息差略有收窄。　　本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

三季度，货币政策持续宽松，市场流动性保持合理充裕。8月15日，央行先后下调三大关键政策利率，引导市场利率中枢下移并传导至实体经济，有效调节资金供求和资金资源配置，有效降低实体经济融资成本。8月21日，央行下调1年起贷款市场报价利率，进一步打开贷款利率下行空间，降低实体经济融资成本。5年期以上LPR保持稳定，有助于商业银行保持息差水平，以增强支持服务实体经济的可持续性。各地因城施策的稳楼市政策措施力度持续增大，配合下调首付比例等调整优化，有望刺激刚需和改善性住房需求释放，助力房地产复苏。9月15日，央行年内第二次降准，不仅可以释放长期流动性，还可以降低银行的资金成本，缓解银行因存量房贷利率下降等带来息差和利润下滑的压力，保持向实体经济减费让利的持续性，推动实体经济融资成本稳中有降。本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2023上半年，经济增速边际放缓，市场预期触底，政策预期再度升温。在经历一季度经济强劲复苏之后，二季度以来经济修复持续低于预期，制造业PMI指数连续2个月位于荣枯线下方，固定资产投资增速自4月以来大幅回落，消费虽实现较快增长但剔除基数影响后低于预期，外需回落背景下出口由韧性转为承压，信贷投放一季度快速冲高后也出现回落，整体来看二季度以来经济增长动能偏弱。此外，地产销售、新开工、施工数据全线走弱，叠加城投风险事件，也进一步加剧了市场对经济增长的担忧。从银行行业来看，以量补价效应减弱是银行营收增速下降的主要原因，多种因素叠加致板块估值处于低位，国有大型银行表现相对较好。本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2023年一季度国内经济弱复苏，海外经济步入衰退期，全球经济增长呈现明显错位。随着上游原材料价格与能源价格下跌，成本压力减轻，利润分配转向中下游。此外，相对宽松的流动性环境，对股票市场估值修复有较好的支持。去年LPR降息反应在一季度贷款重定价中，银行板块面临净息差收缩与提前还贷压力，对板块行情形成拖累。同时，随着地产融资环境改善，也减弱了金融板块的估值压力。因此，一季度银行板块整体处于弱势震荡行情。本基金跟踪的中证银行指数，按照中证行业分类方法选择银行二级行行业的上市公司，以反映银行板块的整体表现。投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。