华安创新医药锐选量化股票发起式A(014820) - 基金投资策略和运作

2024年市场呈现先抑后扬的走势，从结构特征来看，上半年，物价、金融和经济数据表现相对疲弱，且在结构上表现为供给强于需求、内需缓于外需，市场风险偏好不高，资金更多聚焦于盈利端的机会，像出海链、AI算力板块表现相对强劲；下半年，随着国内经济政策的持续发力，投资端尤其是制造业与基建相关经济数据逐月恢复，市场风险偏好回升较快，资金开始更多关注估值修复的机会，估值性价比较高的小盘成长风格表现占优，尤其是9月后，金融市场政策逐步加码，民营企业反弹幅度较大。　　基金管理人采用量化医药研究框架，一方面使用价量及资金流指标，挑选当前动能更高的细分子行业。另一方面综合包括企业成长、质量业绩预期等基本面因子，进行子行业多因子选股。两者综合建模，建立医药赛道专属量化投资、交易模型。

三季度国内出台一系列货币政策，包括降准降息，降低存量房贷利率并创设新的货币政策工具以支持股票市场稳定发展，提振资本市场，大力引导长期资金入市，A股也表现出较强的活力，整体三季度获得较大幅度涨幅。　　基金管理人采用量化医药研究框架，一方面使用价量及资金流指标，挑选当前动能更高的细分子行业。另一方面综合包括企业成长、质量业绩预期等基本面因子，进行子行业多因子选股。两者综合建模，建立医药赛道专属量化投资、交易模型。

今年上半年市场A股市场走出先抑后扬行情，春节前受美联储高利率环境影响，市场流动性有所缩减，使得小盘股波动明显加大，市场风险偏好也受到一定程度冲击，随着国内金融政策的不断优化，以及美联储持续释放偏鸽货币政策信号，春节后市场情绪出现快速修复，A股开启较强幅度的上涨行情。　　在投资上，基金管理人采用量化医药研究框架，一方面使用价量及资金流指标，挑选当前动能更高的细分子行业。另一方面综合包括企业成长、质量业绩预期等基本面因子，进行子行业多因子选股。两者综合建模，建立医药赛道专属量化投资、交易模型。

2024年第一季度，国内宏观政策对做强做优实体经济、防范化解重点领域风险成效显著，国内经济数据复苏趋势明显，并且科技创新行业对经济贡献明显增大。美联储持续释放偏鸽货币政策信号，对全球股票市场流动性形成正向刺激，上证指数也取得不错的收益。医药板块一季度表现弱于大盘，主要由于部分港股的盈利预期下调事件对CXO和创新药板块情绪产生一定扰动，带动医药行业整体出现回调。从长期来看医药行业估值处于绝对底部，调整过后有较大反弹空间。基金管理人采用量化医药研究框架，一方面使用价量及资金流指标，挑选当前动能更高的细分子行业。另一方面综合包括企业成长、质量业绩预期等基本面因子，进行子行业多因子选股。两者综合建模，建立医药赛道专属量化投资、交易模型。

2023年市场走出先扬后抑的走势，一季度市场风险偏好持续升温，美国AI产业链的爆发带动国内科技行业相关产业链发展；国企高质量发展带动其市场估值的提升。二季度至年底，受美联储控制通胀，维持加息影响，市场情绪开始减弱，全球市场流动性均形成一定扰动，各国权益资产出现不同程度的波动。高股息资产在胜率和赔率上均表现突出，反应市场更关注公司的中短期盈利能力。医药行业走势与大盘表现较为相似，一季度创新药需求的增加，带动市场情绪的回升，二季度后随着市场情绪的走弱，前期涨幅较大的成长子行业有所回调，估值相对较低的中药和CXO板块相对抗跌。　　基金管理人采用量化医药研究框架，一方面使用价量及资金流指标，挑选当前动能更高的细分子行业。另一方面综合包括企业成长、质量业绩预期等基本面因子，进行子行业多因子选股。两者综合建模，建立医药赛道专属量化投资、交易模型。

2023年三季度，医药行业相对二季度下行速度逐步放缓，其中各子行业投资机会轮动。三季度中医药反腐事件对入院的部分药品、器械类公司的投资情绪短期内产生一定扰动，从长期来看医疗反腐有效规范和监管行业，降低企业销售费用，提升优质企业盈利能力。基金管理人采用量化医药研究框架，一方面使用价量及资金流指标，挑选当前动能更高的细分子行业。另一方面综合包括企业成长、质量业绩预期等基本面因子，进行子行业多因子选股。两者综合建模，建立医药赛道专属量化投资、交易模型。

2023年上半年，医药行业下跌较多，各个子版块表现均不佳，市场投资关注度集中在科技和复苏链条，医药本身的消费属性在经济早周期预期较低。但是从基本面角度看，经济活动自然复苏带来院内数据转好，国内创新药水平有明显提高。医药板块的低迷更多是悲观预期的体现，我们对优质企业仍然有信心。基金管理人采用量化策略，对医药股票的成长和公司质量量化建模，并根据市场走势建立短期交易模型。

2023年一季度，医药指数表现较弱，季度初上涨后缓慢回落。在细分领域中，中药表现最好。首先，中药领域发布了多项政策促进发展，包括“中药注册管理专门规定”和“中医药振兴发展重大工程实施方案”，中药的创新含量不断提高，迎来估值重估的机会。其次，中药的业绩增速较高，基本面有稳定支撑。此外，由于AI主题概念的扩散，医药行业中AI与医学影像、药物研发的结合也导致了部分结构行情。基金管理人采用量化策略，对医药股票的成长和公司质量量化建模，并根据市场走势建立短期交易模型，兼顾量价指标获取收益。

2022年，我国对疫情防控取得重大决定性胜利，压制医药行业估值的因素逐步缓解，医药指数先抑后扬。市场在四月底达到历史低位后，迎来多重利好，包括药品集采走向尾声，多地执行DRGs对创新药械和诊疗项目的豁免。海外对创新药的政策边际转好，投融资数据回暖，但是美联储加息的不确定性使创新药板块估值波动。线下医疗消费逐渐复苏，延后的需求出现集中释放。从因子表现上来看，市场回调过程中低波动、低换手、低估值防御性明显偏强，反弹阶段高成长、高盈利风格表现更好。基金管理人采用量化策略，对医药股票的景气度和公司质量量化建模，并根据市场走势建立短期交易模型，兼顾量价指标获取收益。

2022年三季度，医药指数持续下跌，但期间有多重行业利好，比如多地执行DRGs对创新药、创新器械和创新诊疗项目的豁免，医疗服务价格改革，创新医疗器械推迟集采。由于海外政策的不确定性和美联储加息推高资金成本，市场担忧医药研发资本开支缩减，这对医药几个核心板块的估值有影响，继而导致市场对利好反应钝化。至报告期末，医药行业的估值和交易热度都达到十年来低点。从因子表现上来看，在市场回调的过程中以低波动、低换手、低估值为代表的股票组合的防御性明显偏强，回调幅度相对可控。在前期反弹中表现强势的高成长、高盈利风格表现一般。

2022 年上半年，国内疫情反复和海外对医药企业政策的不明朗，导致医药随市场发生下跌。医药板块的估值在四月底达到历史低位区间，行业对利好反应钝化。在疫情得到有效控制后，市场流动性同时释放，压制医药板块估值的因素逐步缓解。首先是防疫对医保费用的占用质疑消除，过去几年的集采也走向尾声。其次海外对国内创新药的政策逐渐明朗，医药投融资数据边际向好。疫情得到控制后，医药多个子行业受益于疫情后的复苏，包括以眼科为代表的消费医疗、手术相关上下游、医药经营等。医药公司业绩预期向好，估值处在低位，指数层面出现反弹。基金管理人采用量化策略，对医药股票的景气度和公司质量量化建模，并根据市场走势建立短期交易模型，取得较好收益。