宏利先进制造股票A(014299) - 基金投资策略和运作

四季度，A股市场整体呈震荡态势，风格趋于再平衡。国内政策精准发力，产业结构向新质生产力升级的趋势更加明确。国际环境复杂，主要央行政策分化。产业层面，全球范围内以人工智能为主线的新科技周期持续取得新进展，国内“高水平科技自立自强”不断取得新突破，相关产业政策支持不断加码。　　操作层面，本基金继续聚焦先进制造方向，重点围绕自主安全、科技创新等主线进行配置。通过持续的研究比较，在行业及个股层面进一步优化与集中，行业主要集中于电子、计算机等。我们力求在波动的市场中保持定力，通过基于长期视角的深度产业研究，努力把握住优秀公司的长线投资机会，力争为持有人带来较好的回报。

三季度，A股市场表现强劲。虽然国内经济复苏力度仍偏弱，但国内货币政策适度宽松、美联储降息预期为市场注入了较为充裕的流动性，叠加中美经贸关系的阶段性缓和，共同推动了市场风险偏好回升。产业层面，全球范围内以人工智能为主线的新科技周期持续取得新进展，国内“高水平科技自立自强”不断取得新突破，相关产业政策支持不断加码。在此背景下，三季度市场结构分化明显，科技成长类资产表现相对领先，高股息类资产表现相对落后。　　操作层面，本基金继续聚焦先进制造方向，从自主安全、科技创新、周期向上以及海外拓展四条主线进行配置。通过持续的研究比较，在行业及个股层面进一步优化与集中，行业主要集中于电子、计算机等行业，增加了自主安全与科技创新方向的配置比例。我们力求在波动的市场中保持定力，通过基于长期视角的深度产业研究，努力把握住优秀公司的长线投资机会，力争为持有人带来较好的回报。

2025年上半年，市场整体呈震荡上涨态势。虽然4月初美国拟对华大幅加征关税导致市场短期大幅回调，但此后在国内政策积极对冲以及关税谈判结果好于预期等因素影响下，市场逐步回升。结构分化明显，红利和小盘成长风格阶段性表现较好。　　操作层面，本基金继续聚焦先进制造方向，从自主安全、科技创新、周期向上以及海外拓展四条主线进行配置。通过持续的研究比较，在行业及个股层面进一步优化与集中，行业主要集中于电子、计算机、汽车、电新等行业，增加了自主安全与科技创新方向的配置比例。

一季度，A股主要宽基指数涨跌互现，结构分化明显，整体来看成长类资产表现相对较好。国内方面，政策持续发力推动经济有所改善，但力度仍偏弱。海外方面，特朗普政府拟加征关税使得全球经济的不确定性增加，美联储降息路径由于通胀风险的制约存在不确定性。产业层面，国内科技创新持续取得新进展：DeepSeek带动国内AI应用探索和算力投资加速，半导体等关键领域自主可控持续取得新突破，智能驾驶核心技术快速迭代等等。 　　操作层面，本基金主要围绕先进制造相关领域，从自主安全、科技创新、周期向上以及海外拓展四条主线进行配置，主要集中于电子、机械、计算机、通信、汽车、家电、电新等行业。选股方面，重点关注企业核心竞争力、成长性、盈利质量、公司治理、潜在空间和性价比。通过基于长期视角的深度产业研究，力争把握住优秀公司的长线投资机会。

2024年，市场大幅震荡，先跌后涨，万得全A全年上涨10.0%。开年经历了一波大幅下跌，除了经济基本面预期较弱的因素以外，“雪球”等衍生产品的集中触发止损加剧了市场波动。之后在监管层出台多项积极政策的影响下，市场迎来了一波强劲反弹。但由于国内经济实际恢复力度仍较弱、美联储降息预期延后等因素，5月下旬开始市场再度转跌。9月下旬在国内政策全面发力的推动下，市场出现一波强劲反弹。整体来看，9月下旬政策发力之前高股息类资产表现较强，之后成长类资产表现较强。　　操作层面，本基金主要围绕先进制造相关领域，从自主安全、科技创新、周期向上以及海外拓展四条主线进行配置，主要集中于电子、机械、计算机、通信、家电、电新、汽车等行业。选股方面，重点关注企业核心竞争力、成长性、盈利质量、公司治理、潜在空间和性价比。

三季度，A股市场经历了持续下跌之后，9月下旬在政策全面发力的推动下出现强劲反弹。虽然国内经济的实际恢复力度仍较弱，但政策的全面发力有助于扭转市场此前过于悲观的预期，并将有望逐步推动国内经济基本面的改善。海外方面，美联储9月开启降息且幅度超预期。国内外经济宽松政策的共振，有助于市场预期改善和风险偏好回升。　　操作层面，本基金继续按照合同要求，主要围绕先进制造相关领域，从自主安全、科技创新、周期复苏以及海外拓展四条主线进行配置，主要集中于电子、机械、家电、通信、计算机、汽车、电新等行业。选股方面，重点关注企业核心竞争力、成长性、盈利质量、公司治理、潜在空间和性价比。此外更加注重投资组合的精细化管理，基于估值性价比严格选择投资标的，并基于预期收益率变化调整优化持仓个股权重，力争控制组合波动风险。

2024年上半年，市场大幅波动。开年经历了一波大幅下跌，除了经济基本面预期较弱的因素以外，“雪球”等衍生产品的集中触发止损加剧了市场波动。之后在监管层出台多项积极政策的影响下，市场迎来了一波强劲反弹。但由于国内经济的实际恢复力度仍较弱，政策虽有托底但仍保持较强定力，海外美联储降息预期延后，地缘政治继续动荡，5月下旬开始市场再度下跌。整体来看，上半年高股息类资产表现较好，成长类资产表现较差。　　操作层面，本基金继续按照基金合同要求，主要围绕先进制造相关领域，从自主安全、科技创新、周期复苏以及海外拓展四条主线进行配置，行业层面主要集中于电子、机械、计算机、通信，并增加了家电、汽车、电新等配置比例。选股方面，重点关注企业核心竞争力、成长性、盈利质量、公司治理、潜在空间和性价比。此外更加注重投资组合的精细化管理，基于估值性价比严格选择投资标的，并优化调整持仓个股权重，力争控制组合波动风险。

一季度，A股市场大幅波动。2024年开年经历了一波大幅下跌，除了经济基本面预期较弱的因素以外，“雪球”等衍生产品的集中触发止损加剧了市场波动。之后在监管层出台多项积极政策的影响下，市场迎来了强劲反弹。整体来看，一季度高股息类资产表现较好，成长类资产阶段性表现较差。　　操作层面，本基金继续按照契约要求，主要围绕先进制造相关领域，从自主安全、科技创新、周期复苏以及海外拓展四条主线进行配置，主要集中于电子、计算机、机械、通信等行业。选股方面，优选瓶颈环节、技术进步环节、卡位好的环节、边际变化环节，关注核心竞争力、成长性、公司治理、潜在空间和性价比。此外更加注重投资组合的精细化管理，基于估值性价比严格选择投资标的，并基于预期收益率变化动态优化调整持仓个股权重，力争控制组合波动风险。

2023年，市场先涨后跌，万得全A全年下跌5.19%。年初伴随着国内疫情防控政策调整，经济出现了回暖迹象，市场迎来快速的反弹。之后由于国内经济复苏力度低于预期，以及美联储加息超预期、地缘政治继续动荡，市场从4月下旬开始震荡回调。虽然全年市场下跌，但仍不乏结构性机会，包括受益于国内对高水平科技自立自强的政策加码以及全球人工智能产业趋势的TMT行业、高股息和供给释放可能低于预期的上游资源品行业、拓展海外市场打开成长空间的部分制造业优秀公司等等。　　报告期内，本基金按照契约要求，围绕先进制造相关领域，从自主安全、科技创新、周期复苏以及海外拓展四条主线进行配置，主要集中于电子、计算机、机械、通信等行业。选股方面，优选瓶颈环节、技术进步环节、卡位好的环节、边际变化环节，关注核心竞争力、成长性、公司治理、潜在空间和性价比。

三季度，国内经济复苏力度弱于预期，叠加海外美联储加息表态超预期，市场风险偏好走低，市场震荡下行，其中成长类资产表现较差，而高股息类资产相对占优。但积极因素也在不断积累：国内对于稳经济与活跃资本市场加大政策力度，“高水平科技自立自强”在政策支持下不断取得新突破；全球范围内以人工智能为主线的新科技周期启动，并持续取得新进展；美债利率可能维持高位，但对国内风险偏好的影响在边际减弱。　　操作层面，本报告期内，本基金继续按照契约要求，主要围绕先进制造相关领域，从自主安全、科技创新、周期复苏三条主线进行配置，主要集中于电子、计算机、通信、机械等行业。选股方面，优选瓶颈环节、技术进步环节、卡位好的环节、边际变化环节，关注核心竞争力、成长性、公司治理、潜在空间和性价比。此外更加注重投资组合的精细化管理，基于估值性价比严格选择投资标的，并基于预期收益率变化动态优化持仓个股权重，力争控制组合波动风险。

2023年上半年，市场先涨后跌，行业轮动较快，总体来看TMT行业表现领先。年初伴随着国内疫情防控政策调整，经济出现了回暖迹象，市场迎来快速的反弹。之后由于国内经济复苏力度低于预期，以及美联储加息超预期、地缘政治继续动荡，市场从4月下旬开始震荡回调。以人工智能为主线的新科技周期启动，以及国内对数字经济、高水平科技自立自强的政策加码，使得TMT行业表现相对强势。　　本报告期，基金主要围绕先进制造相关领域，重点配置电子、计算机、通信、机械等行业，从自主安全、科技创新、周期复苏三条主线挖掘投资机会。选股方面，优选瓶颈环节、技术进步环节、卡位较好环节、边际变化环节，关注核心竞争力、成长性、公司治理、潜在空间和性价比。

一季度，全球经济政治形势不温不火，在预期震荡、结构分化中蹒跚前行，科技新周期引领市场。国内方面，伴随着中国疫情防控政策调整，政府工作重心回到稳定经济增长大盘上，国内经济出现了回暖迹象，如服务业回升态势较好、基建继续发力、房地产降幅边际收敛等，但制造业在地缘政治、产业转移大背景下依然不很乐观；国际方面，美国就业形势较好，美联储继续维持较为鹰派的说法，其他经济体表现乏善可陈，地缘政治继续动荡。全市场最大的亮点来自于科技周期的重新启动，ChatGPT4的横空出世让AI成为市场最大的热点，中国数字经济、自主可控等政策加码，给国内科技企业带来新的空间。上述环境下，虽然1-2月份市场轮动较快，但总体TMT行业表现遥遥领先其他板块，金融、地产表现较弱。　　操作层面，本基金继续按照契约要求，主要围绕先进制造相关领域进行配置，并积极进行调整以应对市场变化，增配了电子、计算机等行业，减配了新能源、军工等行业。选股方面，方向上优选瓶颈环节、技术进步环节、卡位好的环节、边际变化环节，关注核心竞争力、成长性、公司治理、潜在空间和性价比。