长城优化升级混合C(013274) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
2025年4季度，上证指数上涨2.87%，深证成指上涨6.53%。有色、电新、通信等板块涨幅居前。市场依然围绕AI主线和支线展开行情。报告期内，本基金加大了对美国缺电条线的配置，四季度净值有比较明显的超额收益。 本基金聚焦高端装备和先进制造。在控制好风险的基础上，持续挖掘符合产品定位的优秀企业。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年3季度，上证指数上涨12.7%，深证成指上涨29.3%。通信、电子、有色、电新等板块涨幅居前。市场风格出现了明显的变化，以科技成长为主的方向成为市场主线。报告期内，本基金加大了对算力和储能板块的配置，三季度净值有比较明显的上涨。 本基金聚焦高端装备和先进制造。在控制好风险的基础上，持续挖掘符合产品定位的优秀企业。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，股票市场表现平稳。深证成指上涨0.48%，上证指数上涨2.76%，沪深300上涨0.03%。有色、银行、传媒、军工等板块表现优异。 上半年，本基金增持了智能驾驶和国防安全板块。AI逐步渗透到各行各业，润物细无声。智能驾驶是我们看到的能较快落地并且商业化的板块。此外，国际局势日益紧张，军工及战略金属有望走出超额收益。 报告期本基金仍然聚焦在科技及高端制造，努力在机械、汽车、电子、军工等制造业中寻找机会。
展望下半年，科技和安全仍然会是贯穿全年的方向。科技方面，关注AI应用在各行各业的进展。同时算力板块生命力依然旺盛，随着板块体量越来越大，对很多行业都有拉动。安全方面，依然看好战略金属及部分军工标的。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年1季度，市场整体较为平稳，科技成长方向表现突出。软件、机器人、智能驾驶、算力等都有不同程度的表现。AI依然是市场关注的热点，但是大方向来看，投资机会慢慢从算力转向了应用。报告期内本基金加大了对机器人和智能驾驶的配置，取得了一定的超额收益。 本基金聚焦高端装备和先进制造。在控制好风险的基础上，持续挖掘符合产品定位的优秀企业。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，A股经历了1月的暴跌，6-9月的阴跌，9月末6天的暴涨，市场赚钱效应较弱。宏观环境不太友好，大部分板块景气度疲弱，全年看机会主要还是集中在需求强劲的算力板块。本基金在训练侧算力布局较少，表现不太理想，但往长远看机会应该更多出现在推理应用方向。 本基金聚焦制造业投资，重点在机械、电新、汽车、电子等板块挖掘投资机会。高端制造业经过了2-3年的低迷期，我们认为基本触底，以AI硬件及泛AI应用为代表的新动能有望承接传统的“新三样”，涌现出更多新的投资机会。
展望2025年，随着deepseek的出圈，外国投资人对中美科技之间的差距有了更清晰的认知。中国不仅在传统制造领域一骑绝尘，在科技领域对美国也是紧随其后。中国的权益资产整体估值较低，只要宏观环境出现触底现象，就会吸引越来越多的全球资本。 本基金积极寻找受益于我国经济结构优化升级而实现成长的企业。高端装备和先进制造是本基金重点关注的投资领域。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2024年第3季度报告
2024年3季度，市场在季度末出现惊天大逆转。国家对于股市和房市的刺激让人们对未来经济重拾了信心，季度末最后一周指数暴涨，尤其是顺周期方向表现更为亮眼。本基金持仓主要集中在制造业，大部分持仓公司基本面中期维度较好，当然也适度配置了一些顺周期品种，基本面欠佳但是估值更有吸引力。 展望后市，短期维度，指数反弹斜率太高，后续存在回补缺口的可能；中期维度，核心资产能否走出来还是取决于宏观经济走势。聚焦四季度，坚守基本面较好的公司。在整体水位不低的情况下，基本面才是试金石。 本基金聚焦高端装备和先进制造。在控制好风险的基础上，持续挖掘符合产品定位的优秀的制造业企业。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，股票市场表现疲弱。深证成指下跌10.99%，上证指数下跌0.25%，沪深300上涨0.89%。银行、煤炭、公用事业等高股息板块表现优异。 上半年，本基金增持了一些上游资源品。原材料价格的上涨对制造业利润有一定的挤压。适度布局一些上游资源品有助于防范原材料大幅上行的风险。另一方面，在我们的投资框架中，将估值的权重提升，深度价值选股，以应对未来的投资。 报告期本基金仍然聚焦在高端制造板块，努力在电新、机械、汽车、电子等制造业中寻找机会。
展望下半年，外围市场即将进入降息周期，打开了国内政策空间，内需有望稳中向好。另一方面，虽然出海困难重重，但是长期看是必由之路，我们也将陪伴企业成长。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2024年第1季度报告
2024年1季度，量化产品爆仓导致市场出现流动性危机，中小盘股票受灾尤其严重。市场经历了深V反弹，整个1季度以小幅下跌收尾。本基金持仓股票主要集中在中证500、中证1000、中证2000等，受流动性影响相对较大，一季度情况表现不太理想。 展望后市，商品价格持续上涨会带来资源股的业绩增厚，同时挤压制造业利润。我们认为有两个方向景气度会维持较长时间。一是出口型企业受益海外市场高景气高盈利，二是全球定价的资源品价格中枢持续上移。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年，A股高开低走。年初对于经济强劲复苏的乐观预期被每个月的宏观数据证伪。全年看只有高股息资产和以AI为代表的科技股有不错的表现。此外在宽松的货币环境和经济弱复苏的组合下，以人形机器人、苹果MR、卫星互联网等行业为代表的主题投资在全年看有不错的相对收益。 本基金聚焦制造业投资，重点在机械、电新、汽车、电子等板块挖掘投资机会。在投资范围内，遗憾的是没有把握住AI的产业机会，导致最终全年业绩排名靠后，在此向投资者表达歉意。
展望2024年，我们认为宏观经济在上半年依然面临较大压力，但是从下半年开始在低基数下会逐步企稳回升。A股目前的位置处于近5年的低位，估值水平在全球来看也是非常低的，我们相信这其中有大量被错杀的公司。 在美股和港股这样全球资金定价的市场中，制造业的估值相比科技和消费是要低很多的。我国是个制造业大国，在制造业整体进入成熟期之后，上市公司的估值也正面临中枢下移的问题。在我们的投资框架中，会将估值的权重提升，深度价值选股，以应对未来的投资。 本基金积极寻找受益于我国经济结构优化升级而实现成长的企业。高端装备和先进制造是本基金重点关注的投资领域。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年3季度，市场震荡下行。在宽松的货币环境和弱复苏的组合下，依然是主题投资占优。三季度关注度高的板块，除了人工智能，就是华为mate60手机，带动了相关板块的炒作。地产迎来了历史级别的政策刺激，认房不认贷和首付比例下降都会激发出刚需，后续效果值得期待。 展望后市，我们认为具有无限想象空间，极高天花板的公司，依然会表现得更好。关注点也不一定局限于AI，类似机器人、MR、智能驾驶等领域可能会反复炒作。 本基金聚焦高端装备和先进制造。在控制好风险的基础上，持续挖掘符合产品定位的优秀的制造业企业。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，在宽松的货币环境和疲弱的宏观经济的组合下，主题投资成为了市场主线。AI的产业进展带动了TMT板块的上涨，并发散到人形机器人、智能驾驶等领域。人工智能海外进展相比国内会更快，所以国内股票更多是美股映射，这其中蕴含着不小的泡沫，只有少部分公司会有实质性的业绩增量。主题板块的高速轮动也对大盘指数有所压制，各行业抽水情况比较严重。 报告期本基金仍然聚焦在高端制造板块，适度参与了部分主题投资，但是效果一般。持仓方向上依然聚焦成长股，在胜率和赔率之间寻求平衡点。长期看，我们认为具有无限想象空间，极高天花板的公司，股价会表现得更好。
展望下半年，政策底已经出现，市场底还需要一些时间。今年大概率是经济最差的一年，明年迎来复苏。但是长期看，我们认为机会依然来自于结构性的变化，总量的反弹会比较弱，所以需要持续聚焦细分领域的成长股。
长城优化升级混合A200015.jj长城优化升级混合型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年1季度，以TMT为代表的通信、传媒、计算机、电子等板块表现非常亮眼。本基金主要持仓集中在电力设备、机械、汽车等板块，表现不太理想。 展望后市，由于经济复苏较为缓慢，预计市场焦点还是会集中在以人工智能为代表的科技板块。同时，半导体行业周期处在上一轮下行的尾声，未来可能会有不错的表现。未来一个季度将加大对自主可控、进口替代方向的配置。 本基金聚焦高端装备和先进制造。在控制好风险的基础上，持续挖掘符合产品定位的优秀的制造业企业。