北信瑞丰优势行业股票(013242) - 基金投资策略和运作

2025年三季度市场呈现了稳步上行的走势：各大指数均获得一定程度的上涨，其中上证指数上涨12.73%、深成指上涨29.25%、万得全A上涨19.46%，创业板上涨50.40%，科创50上涨49.02%，彰显市场对科技成长类板块偏好。行业层面通信、电子、电力设备、有色金属等涨幅靠前，而交通运输、石油石化、公用事业、食品饮料等行业则涨幅较小，银行行业甚至逆势下跌超过10%。2025年三季度A股市场表现较好，整体呈现“震荡修复、结构分化”行情。市场运行环境方面，国内流动性仍处于较宽裕的阶段、叠加美联储降息预期，成长风格受益。展望2025年四季度，本轮上涨的基础有望持续：政策支持实体经济修复、流动性维持宽松、低利率环境下居民有望继续加大权益类资产配置。历史看新技术赋能周期或超10年，当前政策持续有为+新技术持续酝酿+部分产业已开始业绩兑现，产业或即将步入井喷阶段，持续看好科技成长板块的投资机会。 本基金通过偏数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，当前聚焦以人工智能为代表的战略新兴产业和未来产业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2025年上半年宽基指数普遍上涨，万得全A指数上涨5.83%，中证2000、中证1000、中证500、上证指数、深证成指则分别上涨15.24%、6.69%、3.31%、2.76%、0.48%；科创50、创业板指也分别小幅上涨1.46%、0.53%。具体来看，2025年一季度市场呈现低开高走的趋势，体现了春季躁动的市场情绪。节前受去年年末趋势影响，叠加长假因素，市场有所震荡回落，2月春节后两市量价齐升，到3月18日大盘上探一季度高点3437.07，从年前低点上涨9.26%，之后开始整理回调，总体上科技成长表现更活跃。二季度市场呈现了明显的三段走势：4月初特朗普推行“对等关税”冲击全球金融市场，A股各大指数经历明显下跌后随着关税谈判的缓和迎来反弹；5月政治局会议定调扶持新质生产力、超长期特别国债发行、“一行一局一会”落地一系列增量政策，各方加力推动政策落地，市场预期进一步修复；6月市场进入政策落地观察期，市场整体呈现震荡盘整格局，行业板块轮动加快。创新药、新消费与科技板块先后走出了独立行情。在行业上，上半年板块轮动较快，在申万31个一级行业中，大部分行业录得正收益，涨幅靠前的有色金属、银行、国防军工、传媒、通信、机械设备、汽车、计算机等均超过8%。周期和消费中的煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰、商贸零售等行业则相对表现较差。本基金通过数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2025年一季度市场呈现低开高走的趋势，体现了春季躁动的市场情绪。节前受去年年末趋势影响，叠加长假因素，市场有所震荡回落，2月春节后两市量价齐升，到3月18日大盘上探一季度高点3437.07，从年前低点上涨9.26%，之后开始整理回调，总体上科技成长表现更活跃。截至3月31日，一季度上证指数下跌0.48%、深成指上涨0.86%、创业板下跌1.77%，科创50上涨3.42%。个股板块涨跌互现，有色金属、汽车、机械设备等板块涨幅靠前，另外计算机等TMT板块也录得一定上涨；而煤炭、商贸零售、石油石化等行业则跌幅较大。2025年第二季度随着高频经济数据披露、上市公司业绩披露，市场将从此前的“流动性、政策、风险偏好驱动的拔估值逻辑、春季躁动行情”逐步走向“经济基本面驱动的看业绩逻辑”。国内宏观政策以及经济数据走势将是决定第二季度市场表现的关键因素，同时海外经济表现及贸易政策对A股市场也有一定扰动。中长期来看，在经历2024年924行情、2025年2-3月份的春季躁动行情后，投资者预期已经明显扭转，增量资金将等待合适位置入场，这决定市场即使调整，空间也可能相对有限，中长期仍看好A股市场震荡走强行情。我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线。我们可以期待AI方向催化剂不断出现，继续关注科技成长的机会。 本基金通过偏数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，当前聚焦以人工智能为代表的战略新兴产业和未来产业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2024年主要宽基指数普遍上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨 13%、9%与13%，科创50、沪深300 指分别上涨16%、15%，领涨市场。前三季度高股息的央企红利表现优于大盘走势，受此影响大盘与价值表现领涨市场。四季度普涨行情中弹性大的成长风格表现较好，但全年表现仍居后。总体上风格指数普遍上涨，大盘价值股领涨；大盘股表现优于小盘股、中盘股，价值股优于成长股；金融风格独秀，消费风格全年表现居后。2024年前三季度大盘价值风格领涨市场；9月底出现风格切换，中小盘成长风格涨幅居前；12月市场风格再次切换向大盘价值。行业方面，银行、非银金融、家电、通信、交通运输等板块领涨，涨幅分别为43%、34%、31%、27%与18%；医药、农林牧渔、消费者服务等板块下跌，跌幅分别为-13%、-10%与-9%。本基金通过数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2024年三季度市场呈现先抑后扬格局。指数经历7月至9月中旬的持续下行后，于9月最后几个交易日迎来巨幅反弹。截止至9月30日，三季度上证指数上涨12.44%、深成指上涨19.00%、创业板上涨29.21%。个股板块涨多跌少，非银金融、房地产、综合、商贸零售和社会服务等代表内需的板块涨幅靠前；而煤炭、石油石化、公用事业等低估值板块则涨幅较小。全球经济下行压力下，开始改变货币政策，欧元区较美国更早的实行了降息。美国也于9月大幅度降息以应对经济下滑的压力。我国央行也于9月再度降准降息，货币政策持续提供动力，无论是在供应量还是市场利率上都表现出流动性的充裕。另外今年以来，证券市场实施了一系列重要的改革措施，旨在提升市场效率、增强市场稳定性并保护投资者权益。融资端、投资端、交易端的改革推进。整体上证券市场环境已大幅改善，未来健康发展前景乐观。我们认为目前的估值水平处于安全的水平，安全边际较好，2024年前期受经济数据影响，市场情绪相对较低，市场有一定的波动，不过随着政策带来的情绪提振，估值修复空间逐步打开。后续随着经济和业绩增速的企稳好转，估值提升的动力进一步增强。 本基金通过偏数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，当前聚焦以人工智能为代表的战略新兴产业和未来产业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2024年上半年，万得全A指数下跌8.01%，中证1000、科创50、创业板指、中证500、深证成指、上证指数则分别下跌16.84%、16.42%、10.99%、8.96%、7.10%、0.25%；上证50、沪深300则录得正的收益率，分别上涨2.95%、0.89%。具体来看，上半年走势可以分为三个阶段。第一阶段，1月1日至2月5日，开年指数延续下探，春节前沪指一度下跌至2700点下方。第二阶段，2月6日至5月20日，超跌之后的市场迎来修复叠加各项重磅政策有利的催化，如新“国九条”、地产政策等等，市场出现向上修复。第三阶段，5月21日至6月28日，部分金融数据不及预期叠加地产新政的经济效果尚在等待等因素，市场再度陷入了长达一个多月的缩量调整之中。在行业上，上半年板块轮动较快。上半年在申万31个一级行业中，8个行业录得正收益，分别是银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化、交通运输、通信、有色金属。红利风格的行业表现居前，可以分为两类：一是资源品涨价链，煤炭、公用事业、有色、石油石化；二是出口链如家电等。相比之下，TMT、医药生物、消费行业表现较弱。本基金通过数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2024年一季度市场剧烈波动，在波动中市场风格已有所切换。上证综指和深证成指截至2024年3月29日涨幅分别2.23%和1.30%，权重类指数上证50和沪深300表现明显强于中证1000和创业板，分行业看，采掘、有色金属等行业领涨，医药生物和计算机等领跌，行业各有涨跌。1-2 月工业企业利润增速整体依旧维持着持续上行趋势，显示工业企业盈利能力持续修复，3月制造业PMI也重返景气区间。整体来看，库存筑底的态势愈发显现，但名义库存的回升依然需要观察需求修复的持续性，补库周期开启仍需耐心等待。总体来看我们认为二季度 A 股市场将会进入政策细则逐步落地，政策效果逐步显现的过渡期。经济基本面进一步回升向好有望带动企业盈利改善。央行表态降准仍有空间，货币政策精准发力支持经济回升向好，当前A股市场估值仍处低位，业绩表现有望逐季回升，配置性价比较高。本基金通过偏数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，当前聚焦以人工智能为代表的战略新兴产业和未来产业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

A股2023年呈现震荡下行走势，上证综指、深证成指分别下跌3.70%和13.54%，沪深300、中证500、创业板指和科创50指数则分别下跌11.38%、7.42%、19.41%、11.24%。回顾2023年全年市场行情，在国内经济疫后修复和美联储加息放缓双重预期下，1月份延续去年11月以来的涨势。2月中下旬至3月上半月，受美联储加息预期升温影响以及硅谷银行风险事件扰动、经济增长目标设定温和、经济复苏不均衡等多重因素影响，A股弱势调整。3月下半月到 4月中旬，随着地产数据显著改善、年内首次全面降准0.25个百分点、海外风险得到控制，A股表现有所回升。4月下旬市场对于一季报、经济复苏等担忧加重，A股市场急剧下滑，虽然中央政治局会议召开后股市短暂企稳拉升，但在一系列经济数据不及预期，人民币贬值压力加大的背景下，A股持续震荡。8月大部分宏观数据均有所好转，9月制造业 PMI 连续四个月回升并重返荣枯线以上，经济边际企稳的迹象继续增加。但8月份以来外资持续流出，一度对市场形成明显的扰动。四季度，海外地缘政治风险抬升，美债收益率持续走高，叠加国内经济波动，外资大幅流出，A 股市场表现相对疲软。本基金通过数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2023年三季度，市场延续了之前震荡下行的走势，万得全A指数下跌4.33%，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300则分别下跌2.86%、8.32%、9.53%、3.98%。回顾三季度宏观经济，8月大部分宏观数据均有所好转，9月制造业 PMI 连续四个月回升并重返荣枯线以上，经济边际企稳的迹象继续增加。资金层面，8月份以来外资持续流出，一度对市场形成明显的扰动。而当前，随着近期中国经济数据持续改善，海外机构已在纷纷上调对中国经济的预期。我们认为，四季度来自外资流出的压力有望缓解。展望四季度，从库存周期的角度来看，当前中国经济已进入被动去库阶段，今年底明年初库存周期有望见底。明年，市场将进入补库存阶段，有望增强经济向上的动能。从流动性角度来看，明年美联储大概率进入宽松周期，全球流动性迎来由紧转松的拐点，结合微观资金面，随着活跃资本市场政策持续出台，调降印花税、收紧IPO和再融资、规范坚持以及降低融资保证金比例等政策多管齐下，资金供求关系已明显改善。从整体估值看，尽管当前多数指数估值水平与同为底部区域的去年 10 月底相比仍有一定差距，但也都回到了历史低位。截至2023年9月28日，全部A股 PE（TTM）为17.3倍、处05年以来33%分位，上证综指为13.1倍、31%分位，沪深300为11.5倍、22%分位。创业板指估值已经低于去年10月底时的水平，当前创业板指PE为29.4倍、处10年有数据以来2%分位。股权风险溢价也高于均值+1倍标准差，可见当前市场对于股市的风险偏好已经处于历史低位。市场有望在前述基本面和资金面的积极催化下企稳回升。本基金通过偏数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2023年上半年，万得全A指数上涨3.06%，中证1000、科创50、中证500、上证指数、深证成指则分别上涨5.10%、4.71%、2.29%、3.65%、0.10%；创业板指、上证50、沪深300则录得负的收益率，分别下跌5.61%、5.43%、0.75%。具体来看，上半年走势可以分为四个阶段。第一阶段，在国内经济疫后修复和美联储加息放缓双重预期下，1月份延续去年11月以来的涨势。第二阶段，2月中下旬，受美联储加息预期升温影响，A股主要宽基指数窄幅震荡，整体小幅下跌。3月上半月，受硅谷银行风险事件扰动、经济增长目标设定温和、经济复苏不均衡等多重因素影响，A股弱势调整。第三阶段，3月下半月到 4月中旬，随着地产数据显著改善、年内首次全面降准0.25个百分点、海外风险得到控制，A股表现有所回升。第四阶段，4月下旬市场对于一季报、经济复苏等担忧加重，A股市场急剧下滑，虽然中央政治局会议召开后股市短暂企稳拉升，但在一系列经济数据不及预期，人民币贬值压力加大的背景下，A股持续震荡。行业层面看，2023年上半年，31个申万一级行业中，14个行业较上年末上涨，17个行业较上年末下跌。其中，通信和传媒行业领涨，上涨幅度超40%，计算机、机械设备、家用电器和电子行业涨幅也均大于10%。商贸零售行业跌幅最大，为23.44%，房地产、美容护理、建筑材料行业跌幅也均大于 10%。本基金通过数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

2023年1-2月国内经济修复持续提速，在基本面强劲复苏的支撑下，A股各大指数在22年12月23 日达到阶段性低点后迎来明显上涨；23年1月底开始市场上涨动能趋弱，各大宽基指数表现开始有所分化。整个Q1市场风格和行业结构分化明显，其中科技和低估值板块是市场热点，TMT中的计算机、通信、传媒涨幅均在30%附近，以ChatGPT为代表的人工智能概念持续催化。展望二季度，我国经济大概率维持温和复苏趋势，外需方面体现在出口仍然面临较大下行压力，内需方面体现在地产和消费的复苏出现积极信号，整体渐进式复苏可期，部分高端消费体现出韧性。流动性方面，3 月美国消费者信心与通胀预期均环比回落，欧美银行事件虽阶段性缓和但并未画上句号，本轮美联储加息周期已进入尾声。国内货币政策维持稳中偏松态势，海外紧缩政策缓叠加国内经济弱复苏的背景下，“稳增长、扩内需”的政策方向大概率仍将延续。当前市场整体估值处于较低估值区间，截至2023Q1末，上证50、沪深300、中证1000和创业板指的动态P/E仅处于上市以来的26%、35%、20%和10%分位，另外股权风险溢价ERP指标也处于相对看好权益类资产的位置。二季度伴随业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，数字经济有望成为全年的投资主线，逐渐由主题炒作进入“去伪存真”的阶段，另外随着二季度数据验证期到来，也建议关注业绩可能超预期的部分消费板块。本基金通过偏数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。

A股2022年在国内外多重利空的背景下震荡下行，内有房地产和新冠疫情的多重压力，外有俄乌冲突以及美联储加息的持续干扰，经济同时也面临着较大的压力。在市场整体弱势震荡的背景下，绝大部分行业表现不佳，31个申万一级行业中仅煤炭和综合两个行业上涨，其他行业均呈现不同程度的下跌，其中电子、建筑材料以及传媒跌幅靠前。一季度A股市场经历了较大幅度的调整，特别是3月上半旬，受俄乌局势紧张、美联储加息脚步逼近、中概股暴跌等利空叠加的影响，悲观情绪蔓延，市场出现非理性下杀。之后，金融委会议表态给市场带来极大的信心提振，市场逐步筑底回升。二季度，市场则呈现了V型走势，4月，在2022年一季报密集披露、美股二次探底等利空因素压制下，A股市场加速探底，投资者情绪明显恶化。从4月26日起，虽然海外美股继续下跌，但A股市场开始走出独立行情反弹直至二季度末。主要原因有：稳增长政策不断加码、疫情本身和复工复产边际向好、市场处于业绩真空期、尤其4月底政治局会议提出“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标。7月以来市场在之前的反弹后开始回调，最低跌破2800点，在此期间，受佩洛西窜访台湾等政治因素影响，国防军工、通信、计算机、机械设备等与大安全相关的行业表现较好，而地产及消费相关的行业则表现较差。11月以来，受防控政策的逐渐优化及地产利好政策的逐渐出台，经济复苏预期升温明显，市场开始企稳上行，消费板块如食品饮料、社服、商贸零售有着较好的表现，而景气赛道则出现了较大的回调。虽然部分板块当期增速仍然较高，但由于市场担心经济基本面下行，高增长的持续性得到了怀疑，但是随着市场逻辑从预期回到业绩基本面上来以后，景气成长的性价比将在这一波回调之后得到重视和修复。本基金通过数量化的方法自下而上优选个股，从而挖掘出预期具有成长性、盈利增长潜力大以及估值合理的优势行业，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。