南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接E (013134.jj ) 南方基金管理股份有限公司申 | 基金经理罗文杰基金类型指数型基金(ETF,联接型)成立日期2021-08-02总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.9491元 (2026-04-16) 管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2026-03-26) 成立以来分红再投入年化收益率1.68% (4557 / 5786) |
| 相关基金: | 主从基金: 南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A 、南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接C目标基金: 南方MSCI中国A股国际通ETF |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接E(013134) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年年度报告 
报告期内，MSCI国际通指数涨17.38%。指数选取MSCI国际标准下的A股大中盘股，前五大行业分别为电子、银行、非银金融、电力设备、食品饮料，分布齐全，覆盖面广，跟踪A股纳入MSCI标志性指数体系的进程。MSCI国际通指数市盈率及市净率现下位列全球主要市场末端，未来估值修复空间较大。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
展望2026年，全球经济增长预计小幅降至2.5%左右，发达经济体需求疲软、债务压力和高利率滞后效应是主要拖累。美国大选后政策走向不确定， 欧洲经济陷入“滞胀”，地缘冲突或将加剧能源与供应链波动。国内而言，2026年是关键的十五五开局之年，经济结构将在保增长的前提下，依据传统动能托底+新动能主导，继续调整结构和提升增长质量。MSCI国际通指数市盈率及市净率现下位列全球主要市场末端，持续估值修复的空间较大。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年第3季度报告
报告期内，MSCI国际通指数涨18.08%。指数选取MSCI国际标准下的A股大中盘股，前五大行业分别为电子、银行、非银金融、电力设备、食品饮料，分布齐全，覆盖面广，跟踪A股纳入MSCI标志性指数体系的进程。MSCI国际通指数市盈率及市净率现下位列全球主要市场末端，未来估值修复空间较大。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年中期报告
报告期内，MSCI国际通指数跌0.32%。指数选取MSCI国际标准下的A股大中盘股，前五大行业分别为银行、电子、非银金融、食品饮料、电力设备，分布齐全，覆盖面广，跟踪A股纳入MSCI标志性指数体系的进程。MSCI国际通指数市盈率及市净率现下位列全球主要市场末端，未来估值修复空间较大。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1)大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2)报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
2025年上半年国内经济整体平稳回暖，经济新旧动能转换，产业结构持续分化。4月政治局会议召开，定调经济政策方向，强调抓紧落实存量政策，研究和储备增量政策，7月初中央财经会议释放了“反内卷”政策信号，及城市更新方案，推动经济结构优化与高质量发展。相比而言，美国多项经济数据开始出现不及市场预期的情况，且特朗普政策信号较为混乱，经济景气度下行。MSCI国际通指数市盈率及市净率现下位列全球主要市场末端，持续估值修复的空间较大。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年第1季度报告
报告期内, MSCI国际通指数跌1.18%。MSCI国际通指数市盈率及市净率现下位列全球主要市场末端，未来估值修复空间较大。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2024年年度报告
报告期内, MSCI国际通指数涨12.14%。MSCI国际通指数的市盈率及市净率仍位列全球主要市场末端，未来估值修复空间较大。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
全球经济复苏分化，不同收入水平国家间的经济增速分化，主要发达经济体复苏不均。中国经济韧性犹存，潜在增速仍高。中央经济工作会议提出“适时降准降息”、“提高赤字率”，指向2025年将宽货币、宽财政。2025年政策环境持续宽松，财政与货币政策协同发力，叠加“新国九条”对科技创新的重点支持，预计中国经济增速将逐步回升。2025年A股市场将迎来前所未有的发展机遇，消费升级、科技创新、绿色经济等领域的快速发展将为市场注入新的活力。市场结构也将更加多元化和国际化，外资流入规模持续扩大。MSCI国际通指数市盈率及市净率现下位列全球主要市场末端，未来估值修复空间较大。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2024年第3季度报告
报告期内, MSCI国际通指数涨14.98%。国际宏观形势层面，9月FOMC会议中，美联储宣布降息50BP， 通胀延续下行，预计年内仍有降息空间。国内， 政策面包括“互换便利”等各项激励政策陆续出台， 市场情绪大幅提升， 更是在9月最后一个交易日市场大部分个股放量涨停。 MSCI国际通指数市盈率及市净率现下位列全球主要市场末端， 未来估值修复空间较大。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2024年中期报告
2024年上半年，宏观经济复苏节奏相对平缓，A股市场在政策持续加码和外部地缘扰动下呈现逐步筑底、震荡整固态势。1. 沪深300指数上涨0.89%，中证500下跌8.96%，创业板指下跌10.99%，科创50下跌16.42%。2. 行业方面，风险偏好下行，市场资金拥抱具有盈利确定性的泛公用事业和国央企资产，银行、电力及公用事业、交通运输等行业涨幅领先。综合、消费者服务、传媒等行业回调较大。3. 宏观经济数据结构性分化及外部扰动下市场风险偏好阶段承压，低估值低波动标的相对占优。报告期内, MSCI国际通指数涨幅为0%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
二季度开始，随着专项债项目和超长期特别国债项目加速释放，政府新项目投资明显改善。目前外需改善的趋势仍在，去年二三季度基数相对比较低，经济增速有望进一步反弹。目前的消费增速也相对稳定。价格变量有望触底反弹。 4月政治局会议定调“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”、“避免前紧后松”的表述释放了明确的政策信号，有利于缓解此前市场对于宏观政策持续性的担忧。MSCI国际通指数市盈率及市净率现下位列全球主要市场末端， 未来估值修复空间较大。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2024年第1季度报告
报告期内, MSCI国际通指数涨2.68%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；(3) 股指期货和现货之间的基差波动带来的本基金与基准的偏离；(4) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2023年年度报告
报告期内， MSCI国际通指数下跌12.83%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；(3) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
2023年随着宏观经济面临压力和海外紧缩超预期，A股和港股市场震荡回调。展望2024年，随着中央财政加码，“三大工程”助力降低地产投资拖累， 货币宽松配合财政稳增长，宏观经济复苏或由弱转强，有望带动上市公司业绩增速同步迎来改善。现阶段，A股市场估值已处于历史底部区域， 安全边际较高，具长期配置价值。本基金为指数基金，作为基金管理人，我们将通过严格的投资管理流程、精确的数量化计算、精益求精的工作态度、恪守指数化投资的宗旨，力求实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与之相近的收益。投资者可以根据自身对证券市场的判断及投资风格，借助投资本基金参与市场。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2023年第3季度报告
报告期内, MSCI国际通指数跌4.26%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；(3) 股指期货和现货之间的基差波动带来的本基金与基准的偏离；(4) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2023年中期报告
报告期内, MSCI国际通指数下跌2.71%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；(3) 股指期货和现货之间的基差波动带来的本基金与基准的偏离；(4) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。
上半年中国经济增长持续修复，权益市场整体情绪不高，呈现结构性行情。现阶段，大中华权益市场估值继续处于历史底部区域， 下行空间收窄，具长期配置价值。本基金为指数基金，作为基金管理人，我们将通过严格的投资管理流程、精确的数量化计算、精益求精的工作态度、恪守指数化投资的宗旨，力求实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与之相近的收益。投资者可以根据自身对证券市场的判断及投资风格，借助投资本基金参与市场。
南方MSCI中国A股国际通ETF发起联接A005788.jjMSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2023年第1季度报告
报告期内, MSCI国际通指数涨3.87%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；(2) 报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；(3) 股指期货和现货之间的基差波动带来的本基金与基准的偏离；(4) 报告期内，我们根据指数定期的成份股调整进行了基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，从实施结果来看，效果良好，跟踪误差控制在理想范围内。