国联低碳经济3个月持有混合C(012851) - 基金投资策略和运作

2026年较大概率延续2025年的新质生产力快速发展，只不过大概率从海外的某些科技遥遥领先，到中国后来居上；由于中国的产业政策、产业布局、底层数据以及工程师红利具备相应条件或能力，叠加25~26年“十五五”规划顶层设计的引领，在产业层面，我们仍可以看到新质生产力行业的升级、迭代和发展。目前，海外降息周期，中国宏观保持定力和持续加力。在新能源产业的风、光、车、储、电中，我们关注风电出海、光伏上天、汽车反内卷、储能大发展、电力改革等方向；我们看好商业航天（光伏上天）、储能、AI+在产业快速发展的潜力，也相信金融助力产业升级的过程中，孵化和培育中新的龙头公司和重要节点公司。我们仍然坚持高频产业调研，结合多因子框架与模型，选择优秀公司和团队集中配置，伴随新能源产业共同成长。

在国内外宏观政策相对稳定的预期状态中，各个经济体更多关注自己的事：美国的AI革命延伸到ASIC硬件和AI应用，中国在硬件端和应用端同时发力。我们同时关注在其他科技竞争中的产业变化，例如可控核聚变、量子计算等对低碳行业带来的变化。此外，我们关注到，本轮中国具备全球比较优势的产业或公司受到了内外资的同时研究与青睐，那么我们持续调研和配置的龙头思维和资产组合具备延伸到产业链的价值。我们也会持续通过产业调研的特点和思路，持续寻求具备全球比较优势的公司和产业链进行配置。

2025 年，全球宏观经济政策走向依旧是投资决策的重要风向标。海外相对稳定，因此目光主要聚焦国内：供给侧改革则致力于优化产业结构，提高产业竞争力。在低碳经济领域，供给侧改革将推动新能源、锂电、风电、光伏等行业淘汰落后产能，提高资源利用效率，促进产业向高端化、智能化方向发展。政策对技术创新的支持力度也将不断加大，鼓励企业加大研发投入，突破关键核心技术，提升产业的整体创新能力。需求侧刺激和供给侧改革并行的政策举措，将为经济发展注入强大动力。需求侧刺激政策将继续发力，通过促进消费升级、加大基础设施建设投入等方式，拉动国内市场需求，为低碳经济相关产业创造广阔的市场空间。产业政策托底叠加 AI+各个行业升级，将为低碳经济领域带来前所未有的变革和投资机会。在传统的低碳产业中，如电力、新能源等，AI技术的应用将实现生产过程的自动化、信息化和智能化改造。AI+新兴行业中，如智能驾驶，功率预测等领域，将催生新的商业模式和投资机会。AI+新能源汽车将实现自动驾驶技术的突破和普及，提升用户体验，推动新能源汽车市场的进一步扩大。功率预测则可以实现储能系统的智能化管理，提高储能效率，降低储能成本，为新能源的大规模应用提供有力支撑。也对我国进一步实现碳中和作出产业的基础。产品将继续坚持高频产业访谈和实地调研的投资策略，深度挖掘行业的边际变化和细分龙头企业进行配置。

展望2024年，市场预期海外加息进入尾声，我们关注高股息类资产和成长类资产的平衡。在新能源行业如风、光、车、储、电等产业的几年的快速发展与产能扩张，需要关注供给和需求的产能利用率情况，避免配置产能过剩，毛利存在调整压力的细分行业；同时关注行业在例如政策、成本、需求等边际改善状态下各个行业的变化和配置。总体而言，我们仍然看好成本改善背景中火电公司的业绩持续改善，以及在技术变革如智能驾驶和碳化硅高压快充之于新能源汽车行业的渗透率的提升、通用人工智能带来对于工商业企业生产效率的提升等行业的研究和配置。与此同时，我们也会持续基于一定强度的产业调研，挖掘细分市场的龙头公司进行配置。

在宏观环节相对稳定的背景中，产业调研变得更加重要，我们目前看好双碳行业稳定发展的预期，配置受益于上游原材料降价的中下游环节如电力及新型电网设备、汽车配件、光伏EPC等环节，也实时关注汽车产业链配套AI应用的人形机器人具备一定价值量的环节。