汇泉策略优选混合A(012412) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2025年第三季度报告 
2025年第三季度，PMI数据持续在荣枯线下方，CPI同比转负， PPI同比仍为负数，通缩压力增大。离岸人民币升值0.4%。海外方面，中美贸易战有加剧可能。三季度，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，中证2000上涨14.31%，小盘股优于大盘股；国证成长上涨32.92%，国证价值上涨2.64%，成长股优于价值股。从行业来看，中信一级行业中，通信、电子、有色金属、电力设备及新能源、机械、计算机、基础化工、传媒、房地产、汽车表现较好，综合金融、银行、交通运输、电力及公用事业、食品饮料、商贸零售、纺织服装、石油石化、国防军工、煤炭表现较弱。从三季度偏股基金整体表现来看，中证偏股基金指数上涨26.46%，优于所有宽基指数。报告期间，产品坚持定性、定量相结合的方式进行投资决策。定性方面，优选个股，找寻定量投资不擅长的投资领域。定量方面，以偏股混合基金行业配置水平为中枢，根据行业配置模型，采取有限偏离，严格控制行业错配风险；在个股选择层面，通过多因子模型进行股票优选；在组合优化层面，根据风险偏好，在控制风险暴露的前提下，寻求超额收益与风险之间的最优化平衡。本基金管理人将继续坚持系统化主动投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，PMI数据大部分时间处于荣枯线下方；CPI同比2月至6月为负数，PPI同比全部为负数。离岸人民币升值2.45%。A股总体呈现震荡态势，年初与4月经历较大幅度下跌；港股虽4月初出现大幅下跌，但整体有较大涨幅。上半年，沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，中证1000上涨6.69%，中证2000上涨15.24%，小盘股大幅优于大盘股；国证成长下跌1.71%，国证价值上涨1.92%，价值股优于成长股。从中信一级行业来看，综合金融、有色金属、银行、传媒、国防军工、综合、计算机、汽车、机械、通信表现较好，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输、建筑、消费者服务、建材、电力设备及新能源、非银行金融表现较弱。从偏股基金整体表现来看，中证偏股基金指数(930950.CSI)上涨5.38%，优于大中盘股、劣于小盘股。报告期间，产品坚持定性、定量相结合的方式进行投资决策。定性方面，优选个股，找寻定量投资不擅长的投资领域。定量方面，以偏股混合基金行业配置水平为中枢，根据行业配置模型，采取有限偏离，严格控制行业错配风险；在个股选择层面，通过多因子模型进行股票优选；在组合优化层面，根据风险偏好，在控制风险暴露的前提下，寻求超额收益与风险之间的最优化平衡。本基金管理人将继续坚持系统化主动投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。
国内方面，上半年实际GDP增速5.4%，为实现全年5%增速目标奠定良好基础。但从结构上看，消费以“国补”驱动，投资以国企投资为主，出口以“抢出口”带动，下半年任重道远，相关刺激政策可期。海外方面，最大扰动想必仍是美现任总统发动的贸易战，中美脱钩，以及将在8月份开始的贸易谈判。大而美法案通过，预示着美国开启新一轮债务扩张；近期美联储官员的多次表态，令市场降息预期回升。
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年第一季度，PMI数据在季末回到荣枯线上方，CPI同比转负，但PPI同比仍为负数。离岸人民币贬值0.67%。A股经历本季度初的下跌之后，基本呈现出单边上涨行情，港股则出现大幅上涨。海外方面，美国新总统上任，各地武装冲突趋缓，但全球关税战、贸易战阴霾密布。一季度，沪深300下跌1.21%，中证500上涨2.31%，中证1000上涨4.51%，中证2000上涨7.08%，小盘股优于大盘股；国证成长上涨0.46%，国证价值下跌1.15%，成长股优于价值股。从行业来看，有色金属、汽车、机械、计算机、传媒、家电、钢铁、基础化工、电子、银行表现较好，煤炭、商贸零售、非银行金融、石油石化、房地产、交通运输、建筑、通信、电力及公用事业、国防军工表现较弱。从一季度偏股基金整体表现来看，中证偏股基金指数上涨3.44%，优于大中市值股票。报告期间，产品坚持定性、定量相结合的方式进行投资决策。定性方面，优选个股，找寻定量投资不擅长的投资领域。定量方面，以偏股混合基金行业配置水平为中枢，根据行业配置模型，采取有限偏离，严格控制行业错配风险；在个股选择层面，通过多因子模型进行股票优选；在组合优化层面，根据风险偏好，在控制风险暴露的前提下，寻求超额收益与风险之间的最优化平衡。本基金管理人将继续坚持系统化主动投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年全年，PMI数据大部分时间处于荣枯线下方，年底转至上方；CPI同比大多数为正，但PPI同比全部为负数；离岸人民币贬值2.98%。A股年初经历小微盘股引领的下跌和随后的反弹，继而震荡下跌，三季度末再次大幅反弹、震荡；港股波动幅度略小于A股，全年呈现震荡上升态势。海外方面，美国大选落定，随后国际关系、贸易政策、货币政策或有变化。全年，沪深300上涨14.68%，中证500上涨5.46%，中证1000上涨1.20%，中证2000下跌2.14%，大盘股优于小盘股；国证成长上涨3.85%，国证价值上涨19.65%，价值股优于成长股。从行业来看，银行、非银行金融、家电、通信、商贸零售、汽车、交通运输、电子、综合金融、电力及公用事业表现较好，综合、医药、农林牧渔、消费者服务、食品饮料、轻工制造、基础化工、建材、纺织服装、房地产表现较弱。从偏股基金整体表现来看，中证偏股基金指数(930950.CSI)上涨4.00%，优于小盘股、劣于大盘股。报告期间，产品坚持定性、定量相结合的方式进行投资决策。定性方面，优选个股，找寻定量投资不擅长的投资领域。定量方面，以偏股混合基金行业配置水平为中枢，根据行业配置模型，采取有限偏离，严格控制行业错配风险；在个股选择层面，通过多因子模型进行股票优选；在组合优化层面，根据风险偏好，在控制风险暴露的前提下，寻求超额收益与风险之间的最优化平衡。本基金管理人将继续坚持系统化主动投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。
展望未来，随着我国综合国力的不断提升，和海外风险事件逐步尘埃落定，权益资产的投资价值有望提升。风格行业方面，以AI、机器人为代表的成长类股票更值得关注。未来一年，本基金将执行定性、定量相结合的投资方式，相互取长补短。具体而言，定性投资在前沿产业中优选个股，寻找定量投资中难以把握的投资机会；定量方面，以偏股混合基金的仓位水平与行业配置比例为中枢，不断提升底层选股因子有效性，坚持系统化投资的运作思路，力争为投资者获得有竞争力的超额收益。
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2024年第三季度报告
从今年实体经济来看，出口相对较好，消费和投资依然处于调整阶段；从政策方面来看，货币和财政政策都相对稳健，“国九条”发布以后对资本市场形成一系列配套政策和制度，这些制度的实施从市场生态方面形成长远的影响，短期对市场风格影响比较大。高股息资产持续表现比较好，其他类资产相对较弱，尤其是科技成长方面波动更大。在目前市场位置，整体市场还处于低位，依然是对未来好的方向和公司持续坚定布局的时候，在经济结构调整转型中找到持续受益者和社会资源不断涌入的方向。九月份市场变化比较大，9月24日国新办央行发布会有可能会成为市场转折点，监管层对于经济和市场的态度和实际措施都看到了明显变化，叠加随后9月26日政治局会议关于经济整体发展态势和未来政策重点的定调，整个市场基本上大概率会逐步走出相对低迷的阶段，未来从仓位和行业配置方面都可以更积极一些。在整体市场估值提升过程中，仓位的影响是最大的，同时也会逐步进行结构上的调整。市场稳定以后，从资本市场和实体互动的程度来看，新质生产力为代表的科技方向是政府政策和社会各类资源不断涌入的方向，因此市场对这些方向的定价将更有弹性。前期配置较多的红利资产依然是市场稳步向好的基础，也是长期机构配置的方向。目前组合重点配置的方向除了低估值红利资产外，对电力设备、消费、金融、电子、医药行业的龙头公司逐步增加关注，另外对半导体、机器人、卫星互联网、军工等成长方向的优质公司也逐步增加了配置。
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从今年上半年经济来看，出口相对较好，消费和投资依然处于调整阶段；从政策方面来看，货币和财政政策都相对稳健，“国九条”发布以后对资本市场形成一系列配套政策和制度，这些制度的实施从市场生态方面形成长远的影响，短期对市场风格影响比较大，高股息资产持续表现比较好，其他类资产相对较弱，尤其是科技成长方面波动更大。在二季度，组合持续增加了一些高股息和上游资源资产的配置，使得组合在风格上更偏价值一些。在目前市场位置，整体市场还处于低位，依然是对未来好的方向和公司持续坚定布局的时候，在经济结构调整转型中找到持续受益者和社会资源不断涌入的方向，希望能够在市场比较大的波动中获得一些相对收益。
从国际大环境来看，中美之间的竞争依然是最大的背景，无论美国竞选结果如何，中美对于自身产业安全的关注超越了经济互补性的考虑，这将对国内的经济和政策环境形成较强的制约。国内经济依然在内需和出口动能弱化的趋势中，但从国内政策方向看，出台较大的刺激政策的概率比较低，更多的是结构性和针对性的政策，因此整体经济大概率仍将保持现有的趋势。目前市场整体估值处于中等偏下，上证50和沪深300指数估值大致处于40%区间的市盈率历史分位数，绝对估值也相对偏低，整体风险相对较低，因此，目前市场依然还处于可以进行长期布局的区间。基于以上对中长期经济和目前市场环境的判断，组合配置的主要方向包括：一是低估值的金融、资源品、运营商等，未来股息相对稳定的资产集中在以金融、资源品和通信为代表的低估值方向，尤其是央企，作为未来承担国家发展的核心主力，各类资源增加了对这些方向的关注，在未来改革时存在价值重估的机会，可以作为组合中较好的底层资产。受益于海外通胀带来的价格上涨，资源品行业在中美竞争过程中将在较长时间内成为受益明显的方向，虽然高股息特征在当前阶段随着股价上涨后有所弱化，但长期高股息特征依然存在，仍是未来持续关注的重点。二是门槛高、具备中长期自主可控潜力的半导体设备和材料、军工等科技方向，军工已经成为成长板块的防守品种，未来至少五年增速清晰稳定，主要公司估值合理，是在整体经济减量背景下，难得的确定性成长板块，其中卫星互联网、低空经济等方向是衍生出来的新方向，市场定价弹性比较大。三是人工智能大潮激发下的机器人方向，生产过程中机器对人的替代持续进行中，机器人等智能化装备在生产环节中的比例持续提升，GPT的出现让人机交互突破了编程语言的限制，未来机器人将更快进入家庭和生活的各种场景，这是比汽车产业空间更大的方向。
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度市场的波动较大，出现了今年一月的较大幅度下跌和二月的快速反弹。在市场波动过程中高股息资产表现最好，机构重仓的核心资产相对稳健，科技成长类资产相对弱一些。一季度，在坚持原来成长方向投资的基本配置基础上，对平衡部分增加了一些高股息和上游资源资产的配置，使得组合在风格上相对均衡一些。目前整体市场还处于低位，依然是对未来好的方向和公司持续坚定布局的时候。我们对出现的新方向持续深入研究，寻找该方向中管理团队靠谱、布局清晰的公司不断跟踪，在经济结构转型中找到持续受益者；好的公司实现了产业上的累积和突破后，资本市场也会对其进行新的定价。基于目前经济所处的中长期阶段和政府政策的关注点，组合重点配置的方向如下：一是机器人相关方向，GPT的出现让人机交互突破了编程语言的限制，未来机器人将更快进入家庭和生活的各种场景，这是比汽车产业空间更大的方向，产业链中核心环节的重点公司是我们持续研究和配置的重点。二是数字经济中数据要素方向，包括数据交易所、数据要素在医疗等方向的商业场景落地。三是安全领域的军工、半导体设备和材料等，比如低空经济相关的材料类公司以及卫星互联网方向的一些核心公司。四是高股息类资产，比如上游资源品、银行等。
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2023年年度报告
从未来二十年的时间周期来看，中美之间相互竞争的态势将愈演愈烈，围绕各自产业核心优势、供应链安全等方面的摩擦也将越来越多，而中国自身的快速发展也可能告一段落，未来更加注重发展的质量和效率。在这样的内外部环境下，中国未来发展的重点将围绕科技和创新而展开，未来社会资源配置的方向也主要向科技和创新方向倾斜，符合这两个方向的产业投资大概率将获得更好的回报。基于这些基础判断，本基金的投资重点将长期围绕新科技、新能源、大数据、新消费和大金融这几个方向进行布局。2023年上半年，chatGPT的出现让所有人看到了未来产业上的巨大变革机会，市场对于AI的认识不断提升。随着ChatGPT的出现，信创领域表现强势，得益于2022年四季度左侧布局了数字经济方向的计算机和消费电子芯片等，本基金也在2023年上半年取得了较好的收益。下半年市场的波动比较大，风险偏好下降，整体上成长股回撤较多，由于组合配置主要在以AI、机器人为代表的成长方向，基金下半年表现相对较差。综合全年，本基金相对表现有所改善，但绝对收益还是不理想，这也是未来需要持续努力改善的方向。
中美竞争或将常态化，因此外部环境在很长时间内都面临比较大的挑战。过去两年由于中美经济周期和货币周期不同步，“中债利率向下，美债利率向上”形成了巨大的内外利差，对人民币汇率、中国股市冲击较大。随着去年底以来美债利率的见顶回落，2024年这一压力可能会得到一些缓解。国内发展的长期动能目前在瓶颈期，2023年年底中央经济工作会议没有强刺激预期。在产业政策方面，强调数字经济、人工智能、新型工业化、生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道。实体经济整体弱势背景下，大部分行业进入存量发展阶段，行业内部马太效应加大，资源不断向头部公司集中。一些行业的头部公司自由现金流持续优化，具备稳定的高分红能力，分红价值使得这些公司成为市场最坚实的优质债性资产，大类资产配置价值越来越好。与此同时，经济进入中低速增长阶段，大部分行业变得越来越平庸，成长的机会比较少，少数具有成长性的行业和公司会成为阶段性市场亮点。数字经济是未来中国经济转型的重要方向，基于AIGC、机器人等数据要素产生和新型工具应用也将快速发展。基于以上对中长期经济和目前市场环境的判断，我们重点关注积极成长和低估值高分红的主题方向，主要包括数字经济相关的行业以及低估值的央企等。具体如下：第一，智能化领域（机器人、机械设备等）。机器人等智能化装备在生产环节中的比例持续提升，这是长期增长比较确定的方向。GPT的出现让人机交互突破了编程语言的限制，未来机器人将更快进入家庭和生活的各种场景。2023年全球疫情修复后，各国重视加强自身内循环和补短板，中国也强调在进口替代、高端制造领域补齐短板，这一部分是我们核心关切的领域。第二，数字经济领域（AI模型、数据要素、办公软件等）。数字经济的范畴比较大，也是中国转型最主要的方向，主要包括：数据交易所、数据要素在医疗、办公软件、教育等方向的商业场景落地、大模型数据处理等；此外，算力建设是AI的基础，因此GPU、服务器等领域都有望进入快速成长阶段。第三，安全领域（半导体设备和材料、军工）。我们关注门槛高、具备中长期自主可控潜力的半导体设备和材料、军工等。军工已经成为成长板块的防守品种，未来增速清晰稳定，主要公司估值合理，在整体经济减量背景下，是难得的确定性成长板块。第四，以金融为代表的低估值板块。大金融方向的估值和分红价值都比较好，另外在未来改革方面也存在价值重估的机会，可以作为成长方向比较好的平衡部分。
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2023年第三季度报告
今年以来，从实体经济表现来看，疫情结束后总需求表现一直比较弱，尽管中央和各地政府都出台了一些刺激房地产和消费的政策，但从结果上并没有出现明显的变化，过去经济发展依赖的房地产、出口和基建等方向出现的增量空间有限，围绕这些方向的刺激政策效果也就较为一般。与此相对，全球从去年末开始的AI浪潮涌现，海外龙头企业都在全力布局以AIGC和人形机器人为代表的新方向，国内政府对这些方向也是全力支持，国内部分头部企业也在政策支持下不断完善这些产业链。未来中国经济转型的方向在于数字经济，而数字经济的发展基于AIGC、机器人等数据要素的产生和新型工具应用的快速发展。国内完整的产业链在此过程中不断产生各类核心数据要素，数据要素的定价和持续重估最终带来各个主体资产负债表的优化和迭代，可以预期这一轮AI浪潮的规模和速度可能会远大于市场的预期，过程中所有企业都会面临巨大的机遇期，这些方向必然在未来不断吸引社会各类资源的持续涌入，因此也是资本市场未来机会最大的方向。三季度本基金的配置重点也是这些方向，不断寻找围绕AI智能化方向的计算机、通信、芯片、机器人、教育等类型的优质公司进行配置，具体包括chatGPT为主的数字经济、机器人为主的智能制造、军工为主的高端制造以及新材料为主的专精特新等方向。市场还在经历磨底的过程，虽然不时有一些产业亮点出现，但整体表现还是偏弱。成长股在这个季度也经历了回调，但短期波动不影响对即将到来的机会的期待。我们将继续对这些方向的代表性公司进行持续跟踪和比较研究，重点对未来产品端、收入端或者利润端有积极变化的行业和公司进行研究和布局，以争取更好的业绩表现。
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年是疫情影响消退与经济秩序归位的一年。一季度，在前期积压需求释放、政策性力量支撑和低基数效应的共同作用下，中国经济恢复性增长态势明显，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到不同程度的缓解，呈现出“触底反弹”的运行特征。但是进入二季度，国内微观主体的改善尚不充分，CPI、规模以上工业企业利润等多个指标持续走弱，“宏观热、微观冷”成为上半年中国经济另一突出特征。上半年无论从投资的方向和个别行业的情绪都表现的较为极致，这样看来选择长期光明的道路与尽可能锁定收益同样重要。本基金保持相对积极仓位,行业集中度适度分散。从目前中国发展所处的内外部环境来看，外部中美之间长期竞争，报告期组合的配置方向主要包括国防军工、半导体设备和材料、数字经济等方向。
中国经济具备较强的韧性，国内具备较多的政策工具与政策空间，目前看好下半年国内微观经济修复，消费与投融资需求的改善。美联储加息接近尾声，下半年有望结束加息进程。但是全球紧缩性货币政策将持续一个阶段，世界经济将面临制造业低迷、核心通胀居高难下、金融条件进一步紧缩的三重困境。特别考虑到每轮美联储加息接近尾声时，美国经济都开始出现降温乃至陷入衰退，这为下半年世界经济运行增添了较大的不确定性。AI技术的发展引发了新一波的产业革命，围绕人工智能的发展带动了上下游多个行业新一轮资本开支与景气提升。基于宏观政策、产业景气度、长期成长空间、商业模式、估值等多维度考量，本基金的布局主要围绕chatGPT为主的数字经济、机器人为主的智能制造、军工为主的高端制造以及新材料为主的专精特新等方向。具体如下： 1.数字经济 中国终究要完成从产业大国到产业强国的转变，如果说高端制造是形成一副高效躯体的关节，那么数字工业、数字平台就是推动产业高效智能化的神经。当前我国面对的是老龄化、劳动力短缺、制造业及商业效率瓶颈等无法回避的问题，而通过数字化带来的安全和效率是解开这些问题的其中一把钥匙。本基金将集中挖掘软硬件细分赛道相对确定标的，适当提高集中度。目前，数字化已经延展到更广泛的行业，比如工业应用、传媒、游戏等方向，将持续关注和跟踪相应产业变化。2．机器人及相关方向机器人及其他智能解决方案是对AI场景的有效延伸，也是我国成为世界工业强国的胜负手之一，尤其是GPT的出现让人机交互突破了编程语言的限制，未来机器人将更快进入家庭和生活的各种场景，这是比汽车产业空间更大的方向。重点关注产业链中核心环节的重点公司。3.国防军工 纵观俄乌冲突带给我们的启示，说明国防建设的投入是一个相当漫长的过程。先进战机、发动机、制导武器当前还处于快速放量的阶段。国防军工板块在2022年下跌了25%，从2023年看，很多公司的估值水平合适我们把握长期投资机会。伴随中报业绩披露，适当增加业绩确定性强，成长空间较好的航天及航空发动机相关标的。4.半导体设备和材料、高端制造补短板 伴随国内疫情管控的放松，经济修复中的短板行业是未来能够加速增长的关键环节。3年全球疫情实质上让中国的进出口非常从容，只有少数国家在享受中国低价出口的同时还能利用自身技术优势“卡中国脖子”。2023年全球疫情修复后，各国重视加强自身内循环和补短板，中国也强调在进口替代、高端制造领域补齐短板，这一部分仍是我们的核心关切，其中蕴藏巨大潜力，也为市场提供了丰富的投资机会。半导体行业始终是国内制造业的短板，同时也是重要的支柱产业。我们看好门槛高、具备中长期自主可控潜力的半导体设备和材料。
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2023年第一季度报告
今年以来，在疫情防控措施放松的大背景下，经济也开始复苏，各行业都有了一些积极变化，两会召开后新一届政府就位，各方面的政策也将陆次出台，市场流动性比较充裕，因此今年市场也开始逐渐走稳。数字经济是新一届政府报告中的重点，也是未来中国经济可能有大变化的方向，叠加海外人工智能方向类似chatGPT的出现，都使得市场的关注集中在计算机、通信、传媒、芯片等方向。报告期内，本基金的布局主要围绕信创为主的数字经济、机器人为主的智能制造、军工为主的高端制造以及新材料为主的专精特新等方向，因此一季度也获得了一些回报，基金业绩也逐步回升。 目前市场整体估值水平不高，市场流动性又非常充裕，但经过过去两年的市场调整，市场参与者对产业增长空间的信心相对不足，大家都在找可能出现积极变化的方向，一旦确认，市场定价就会有快速反应，年初以来的人工智能方向的机会也体现了这一点。未来我们将继续对各个行业进行持续跟踪和比较研究，对收入、利润在今年有积极变化的行业和公司进行布局，争取更好的业绩表现。
汇泉策略优选混合A012412.jj汇泉策略优选混合型证券投资基金2022年年度报告
从未来二十年的时间周期来看，中美之间相互竞争的态势将愈演愈烈，围绕各自产业核心优势、供应链安全等方面的摩擦也将越来越多，而中国自身的快速发展也告一段落，未来更加注重发展的质量和效率，在这样的内外部环境下，中国未来发展的重点将围绕科技和创新而展开，未来社会资源配置的方向也主要向科技和创新方向倾斜，符合这两个方向的产业投资大概率将获得更好的回报。基于这些基础判断，本基金的投资重点将长期围绕新科技、新能源、大数据、新消费和大金融这几个方向进行布局。2022年我们共同经历了俄乌战争、新冠疫情管控变化等历史性事件，市场从年初开始就经历了跌宕起伏的过程，整体市场全年下跌，也给组合管理带来了比较大的挑战。年初组合配置的主要细分方向在军工、农业科技、券商、新材料、创新药、智能车等，在市场演化过程中加入了新能源、半导体、大消费、大金融等方向的投资，这些方向在去年的表现相对较弱，虽阶段性有一些反弹机会，但组合净值表现在全年来看不尽如人意。希望在新的一年能优化组合表现，尽量给持有人较好的投资体验。
2023年是经历三年疫情后放开的第一年，加上新一届政府即将亮相，未来刺激经济的各种政策也将会陆续推出，因此今年经济总体上将呈现稳步回暖的态势，也将给市场投资者提供一个相对友好的环境。基于对宏观环境和经济政策的判断，围绕我们长期看好的几大方向，本基金今年重点配置的方向主要包括以下几个： （1）港股。我们在 2022年11 月初开始战略性看好港股，近期港股反弹超过 40%，距离估值历史中位数仍有一定空间，我们继续关注互联网平台、房地产、消费、金融等行业。（2）金融。由于疫情放松，三年的疫情防控很可能看到了胜利的曙光，这对于经济复苏和金融行业是利好，与此同时，无论是银行、保险还是证券，金融业的估值处于历史很低水平，值得重点关注。（3）安全领域（半导体设备和材料、信创、军工）。我们看好门槛高、具备中长期自主可控潜力的半导体设备和材料、信创。信创行业在政策加码扶持下，2023 年可能迎来订单加速期。（4）食品饮料。食品饮料受益于房地产和经济重启复苏，看好其投资机会。（5）消费电子芯片。消费电子经历了 2021 年和 2022年的持续调整，尤其是手机和芯片，手机虽然有可选消费属性，但是其必需性也较强，消费者可以推迟 1-2 年换机，但是不太可能推迟 3-4 年换机，因此 2023 年复苏的概率较大。（6）新能源。部分投资者对新能源车和光伏产业链在 2023 年能否维持高景气度表示怀疑。就大行业而言，2023 年有较快增长的行业不多，虽然有产能过剩的担忧，新能源依然值得关注。