国泰价值先锋股票C(011043) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2025年年度报告 
回顾2025年，机器人、AI泛相关、半导体设备、商业航空等成长型风格板块在走出年初微小盘无差别下跌的阴霾后，受全球和国内产业事件催化持续创造股价新高，同时，黄金、白银、小金属、化工等周期板块也跟随美元降息、地缘政治稳定性波动、流动性提升等宏观因素持续上涨，两者奠定了2025年牛市的主基调。我们从创新、制造、出海等领域的边际变化，看到中国综合势能的持续提升，科技创新、产品和文化出海的新局面正在打开，我们保持对创新和出海领域标的的长期乐观。未来伴随地产行业企稳、地方化债的持续推进、消费升级趋势的恢复，国内消费扩展和企业盈利能力提升也将实现。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合社会需求与发展的产业方向（包括但不限于人形机器人、AI应用、算力相关、新能源产业链、创新药、商业航空、脑机接口等），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。2025年年末最新配置上，保持高仓位运行，增配了半导体设备、商业航空、锂矿、有色等板块。
展望2026年，结合企业盈利预期、国内外宏观趋势和各类权益资产估值水平，综合我们的前瞻成长-趋势投资-逆势价值的组合构建模式，我们认为中美政经领域的博弈还将继续，且出口叙事拐点需要提前预防；相反，国内产业转型的动能转换见效，在诸多领域形成可比优势，因此，我们四季度增加投资组合内国产半导体设备、新能源产业链的仓位，持有比例较高的创新药配置也向科研服务和临床CRO进行一定的切换，同时布局业绩确定性强的高PEG性价比标的，降低组合的波动性。第一波成长行业轮动已经完成估值修复，而第二波赚钱效应更强的将是少数兼具成长空间和供给壁垒的细分赛道龙头，我们尤其看好创新药、AI细分行业应用、游戏和短剧、自主可控装备、人形机器人、自动驾驶、脑机接口等领域。主要从三个维度挖掘投资标的：（1）科技迭代-需求演变-产业升级的合力方向：新技术和供给端对社会需求的创造性开发，社会本身衍变（包括人口年龄结构变化、核心消费人群文化认知变化等）带来的需求更替，全球范围内新市场更迭，中国产业分工角色的转变等带来的结构性机会，需要敢于打破已有共识，前瞻性演绎和判断；（2）正确的产业升级路径：从低端到高端、从零部件到整机、从单品到平台、从成本优势到技术优势，逐步从进口替代到国产领先，需要复盘海外历史，学习行业标准，揣摩前沿趋势；（3）持续的企业护城河拓宽：克服内卷、持续创新、自主出海是我们衡量企业是否维持竞争力的结果指标，而内核是对企业家精神和经营各环节效率的判断。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求 收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2025年第3季度报告
回顾2025年三季度，算力相关、机器人、半导体设备、有色、传媒、储能、固态电池等成长主线轮动上涨，不仅反映了国内诸多新质生产力领域的技术突破和应用落地，也反映了在反内卷政策推动下诸多制造业的信心和盈利修复，我们也期待由此带来的投资者信心能扩散到顺周期板块。2025年至今，H股持续强于A股，主要是估值更具性价比，以及南下资金和海外资金的边际增量。我们从创新、制造、出海等领域的边际变化，看到中国综合势能的持续提升，科技创新、产品和文化出海的新局面正在打开，我们保持对创新和出海领域标的的长期乐观。未来伴随地产行业企稳、地方化债的持续推进、消费升级趋势的恢复，国内消费扩展和企业盈利能力提升也将实现。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合生产力和产业升级的方向（包括但不限于人形机器人、AI应用、算力相关、新能源产业链、创新药、新消费等），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。三季度操作上，保持高仓位运行，增配了国内算力、AI应用、存储等板块。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2025年中期报告
回顾2025年上半年，机器人、新消费、创新药、军工、传媒、稳定币、可控核聚变等成长主线轮动上涨，反映在政策支持下，诸多新质生产力领域的技术突破和应用落地。同时，随着市场情绪的提升和成交量的放大，化工、有色、建仓等行业也出现拐点向上的趋势。2025年至今，H股持续强于A股，主要是估值更具性价比，以及南下资金和海外资金的边际增量。我们从创新、制造、出海等领域的边际变化，看到中国综合势能的持续提升，科技创新、产品和文化出海的新局面正在打开，我们保持对创新和出海领域标的的长期乐观。未来伴随地产行业企稳、地方化债的持续推进、消费升级趋势的恢复，国内消费扩展和企业盈利能力提升也将实现。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合生产力和产业升级的方向（包括但不限于人形机器人、AI应用、半导体及设备、新能源产业链、创新药、新消费等），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。上半年操作上，保持高仓位运行，增配了创新药、军工、游戏等板块，建仓机器人、半导体设备等板块。
展望2025年下半年，结合企业盈利预期、国内外宏观趋势和各类权益资产估值水平，综合我们的前瞻成长-趋势投资-逆势价值的组合构建模式，我们认为三季度开始中美关系扰动影响将下降，但海外需求恶化趋势仍然需要警惕，国内等待产业转型的动能转换见效，我们对投资组合的构建更关注业绩确定性及产业发展动能，降低对估值的要求。第一波白马龙头已经完成估值修复，而第二波赚钱效应更强的将是少数兼具成长空间和供给壁垒的细分赛道龙头，我们尤其看好创新药、AI细分行业应用、芯片、游戏和传媒出海、自主可控装备、人形机器人、智能汽车等领域。主要从三个维度挖掘投资标的：（1）科技迭代-需求演变-产业升级的合力方向：新技术和供给端对社会需求的创造性开发，社会本身衍变（包括人口年龄结构变化、核心消费人群文化认知变化等）带来的需求更替，全球范围内新市场更迭，中国产业分工角色的转变等带来的结构性机会，需要敢于打破已有共识，前瞻性演绎和判断；（2）正确的产业升级路径：从低端到高端、从零部件到整机、从单品到平台、从成本优势到技术优势，逐步从进口替代到国产领先，需要复盘海外历史，学习行业标准，揣摩前沿趋势；（3）持续的企业护城河拓宽：克服内卷、持续创新、自主出海是我们衡量企业是否维持竞争力的结果指标，而内核是对企业家精神和经营各环节效率的判断。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2025年第1季度报告
回顾2025年一季度，机器人、AI应用、数据中心、创新药、新消费、可控核聚变等成长主线轮动上涨，反映在政策支持下，诸多新质生产力领域的技术突破和应用落地，我们也期待由此带来的投资者信心能扩散到其他板块。2025年至今，H股持续强于A股，主要是估值更具性价比，以及海外资金的回流。我们从创新、制造、出海等领域的边际变化，看到中国综合势能的持续提升，科技创新、产品和文化出海的新局面正在打开，我们保持对创新和出海领域标的的长期乐观。未来伴随地产行业企稳、地方化债的持续推进、消费升级趋势的恢复，国内消费扩展和企业盈利能力提升也将实现。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合生产力和产业升级的方向（包括但不限于人形机器人、AI应用、算力、新能源产业链、创新药、新消费等），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。一季度操作上，保持高仓位运行，增配了数据中心和创新药等板块。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2024年年度报告
回顾2024年，机器人、AI相关等成长型风格板块在走出年初微小盘无差别下跌的阴霾后，受全球和国内产业事件催化持续创造股价新高，成为2024年最为印象深刻的市场亮点。我们从创新、制造、出海等领域的边际变化，看到中国综合势能的持续提升，科技创新、产品和文化出海的新局面正在打开，我们保持对创新和出海领域标的的长期乐观态度。未来伴随地产行业企稳、地方化债的持续推进、新质生产力发展的推进，国内消费和产业升级也将持续给市场提供信心。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合社会需求与发展的产业方向（包括但不限于中国消费品牌、工业互联网、新能源产业链、创新医疗技术等新消费、新制造、新科技领域），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。年末操作上，保持高仓位运行，增配了港股科技和AI相关产业的配置。
展望2025年，结合2025年企业盈利预期、国内外宏观趋势和各类权益资产估值水平，综合我们的前瞻成长-趋势投资-逆势价值的组合构建模式，我们认为在美国进入降息通道，国内触发强政策刺激的背景下，我们的组合构建为前瞻成长和逆势价值两手抓的模式。一方面，保持对前沿科技进步和应用的敏感度，深挖机器人、AI技术、创新药等产业链标的；另一方面，相信国内需求复苏的必然性、中国制造和创新出海的潜力，从供给结构变迁、产业周期位置、海外商业化进程等维度，挖掘目前被低估的制造业和消费类标的。主要从三个维度挖掘投资标的：（1）社会需求的变化：新技术和供给端对社会需求的创造性开发，社会本身衍变（包括人口年龄结构变化、核心消费人群文化认知变化等）带来的需求更替，全球产业分工变化带来的需求重塑等，需要敢于打破已有共识，前瞻性演绎和判断；（2）正确的产业升级路径：从低端到高端、从零部件到整机、从单品到平台、从成本优势到技术优势，逐步从进口替代到国产领先，需要复盘海外历史，学习行业标准，揣摩前沿趋势；（3）持续的企业护城河拓宽：克服内卷、持续创新、自主出海是我们衡量企业是否维持竞争力的结果指标，而内核是对企业家精神和经营各环节效率的判断。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2024年第三季度报告
回顾2024年三季度，成长型标的受到国际关系紧张程度加剧、国内消费复苏缓于预期和美联储降息预期反复的综合影响，历经年初的一波快速下跌，估值中枢持续下行， “哑铃型”资产配置的范围进一步收窄到红利、AI、苹果产业链等少数板块。然而，我们一直强调的办法总比困难多，中国出口和消费的韧性强，科技创新的新局面在打开，尤其是中国在国际局势发展中展现出越来越大的影响力，都表征着我国综合国力的不断积累。随着一线城市地产政策松绑、万亿超长期特别国债推进、新质生产力成为核心发展方向等等事件接连落地，中国经济趋势和产业升级得到有效的保障，也让我们预见到中国经济长期成长的动能。9月末“金融支持经济会”和政治局会议进一步对金融市场给予政策和信心，进一步确定了市场底部。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合社会需求与发展的产业方向（包括但不限于中国消费品牌、工业互联网、新能源产业链、创新医疗技术等新消费、新制造、新科技领域），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。三季度操作上，保持高仓位运行，增配了港股科技和创新药板块。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2024年中期报告
回顾2024年上半年，成长型标的受到国际关系紧张程度加剧、国内消费复苏缓于预期和美联储降息预期反复的综合影响，历经年初的一波快速下跌，估值中枢持续下行，“哑铃型”资产配置的范围进一步收窄到红利、AI、苹果产业链等少数板块。然而，我们一直强调的办法总比困难多，中国出口和消费的韧性强，科技创新的新局面在打开，尤其是中国在国际局势发展中展现出越来越大的影响力，都表征着我国综合国力的不断积累。同时，随着一线城市地产政策松绑、万亿超长期特别国债推进、新质生产力成为核心发展方向等等事件接连落地，中国经济趋势和产业升级得到有效的保障，也让我们预见到中国经济长期成长的动能，相信机会大于风险。 在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合社会需求与发展的产业方向（包括但不限于中国消费品牌、工业互联网、新能源产业链、创新医疗技术等新消费、新制造、新科技领域），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。而在短周期，上半年我们增配了出口板块和创新药板块。
展望2024年下半年，虽然部分行业产能过剩问题依旧存在，但考虑整体库存由去转补、居民可支配收入增速修复、政策支持力度加码等因素，我们判断全年经济节奏相对平稳，宏观指标整体上半年回升，下半年平稳，A股盈利增速下半年开启修复。外部变量因素上，全球处于大选年，地区性冲突持续演变，政经不确定性可能加大，但也蕴藏机遇；美国已经明确停止加息且可能提前降息，美债利率的波动空间打开，强相关资产存在收益趋势；AI、机器人、生命科学等关键领域技术进步可期，相关产业链会不断演绎。国内货币政策和产业扶持政策会相对稳定，在结构上预计会对“新产业”和“新动能”方向上进行支持，补短板和打造产业集群同时进行。主要从三个维度挖掘投资标的：（1）社会需求的变化：新技术和供给端对社会需求的创造性开发，社会本身衍变（包括人口年龄结构变化、核心消费人群文化认知变化等）带来的需求更替，疫情和全球产业分工变化带来的需求重塑等，需要敢于打破已有共识，前瞻性演绎和判断；（2）正确的产业升级路径：从低端到高端、从零部件到整机、从单品到平台、从成本优势到技术优势，逐步从进口替代到国产领先，需要复盘海外历史，学习行业标准，揣摩前沿趋势；（3）持续的企业护城河拓宽：克服内卷、持续创新、自主出海是我们衡量企业是否维持竞争力的结果指标，而内核是对企业家精神和经营各环节效率的判断。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2024年第一季度报告
回顾2024年一季度，年初微小盘股闪崩给市场蒙上一层阴影，美联储降息延迟和中美产业关系紧张（生物安全法案、汽车零部件加关税等）也打击了市场的风险偏好，使得“哑铃型”资产配置的范围进一步收窄。然而，还是我们一直强调的办法总比困难多，随着央行超预期降息、万亿超长期特别国债、两会召开等等事件接连落地，市场信心得到有效的恢复，叠加消费和出口数据持续复苏，我们相信市场底部已经明确，机会大于风险。 在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合社会需求与发展的产业方向（包括但不限于中国消费品牌、工业互联网、新能源产业链、创新医疗技术等新消费、新制造、新科技领域），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。而在短周期（季度维度），增配具备长期想象空间且产品即将商业化的无创脑机接口标的，配置走出周期低谷的锂电板块。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2023年年度报告
如果说2022年是不平凡的一年，那么2023年则是2022年诸多不平凡主线的延续和复杂化，包括地缘政治、全球资本流动、产业供需关系、流行疾病演变等等，这也造成了市场信心和情绪的剧烈波动。2023年，资产配置呈现“哑铃型”状态，从年初主题投资大行其道，到年底红利资产成为救命稻草；一头是高弹性成长标的或有边际变化的主题性机会，另一头是回归安全与底线思维，追求高股息、确定性强的红利资产。其底层原因是投资分子端强预期弱现实的基本面，和分母端风险溢价的高波动。还是去年那句话，虽然面临种种内外部挑战，但是方法总比问题多，中国制造业的可比优势和稳步升级、独立的货币政策和加杠杆潜力都是可以凭借的，我相信需求没有消失、信心也没有消失，我们在高端制造业、新兴创新领域、互联网新业态等方面都看到原有生态的完善和新增长点的破局。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合社会需求与发展的产业方向（包括但不限于中国消费品牌、工业互联网、新能源产业链、创新医疗技术等新消费、新制造、新科技领域），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。而在短周期（季度维度），增配具备长期想象空间且产品持续迭代落地的机器人和MR/AR产业链，以及差异化的创新药械标的。
展望2024年，虽然部分行业产能过剩问题依旧存在，但考虑整体库存由去转补、居民可支配收入增速修复、政策支持力度加码等因素，我们判断全年经济节奏相对平稳，宏观指标整体上半年回升，下半年平稳，A股盈利增速开启修复。外部变量因素上，全球处于大选年，地区性冲突持续演变，政经不确定性可能加大，但也蕴藏机遇；美国已经明确停止加息，美债利率的波动空间打开，强相关资产存在收益趋势；AI、机器人、生命科学等关键领域技术进步可期，相关产业链会不断演绎。国内货币政策和产业扶持政策会相对稳定，在结构上预计会对“新产业”和“新动能”方向上进行支持，补短板和打造产业集群同时进行。主要从三个维度挖掘投资标的：（1）社会需求的变化：新技术和供给端对社会需求的创造性开发，社会本身衍变（包括人口年龄结构变化、核心消费人群文化认知变化等）带来的需求更替，疫情和全球产业分工变化带来的需求重塑等，需要敢于打破已有共识，前瞻性演绎和判断；（2）正确的产业升级路径：从低端到高端、从零部件到整机、从单品到平台、从成本优势到技术优势，逐步从进口替代到国产领先，需要复盘海外历史，学习行业标准，揣摩前沿趋势；（3）持续的企业护城河拓宽：克服内卷、持续创新、自主出海是我们衡量企业是否维持竞争力的结果指标，而内核是对企业家精神和经营各环节效率的判断。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2023年第三季度报告
回顾2023年三季度，7月，政治局会议提前召开，宏观和地产政策更加积极，并强调活跃资本市场；8月，央行再提下调存量房贷利率，各地陆续出台一系列地产刺激政策；9月，PMI重回荣枯线以上，宏观数据持续修复。然而，美联储加息预期的升温，外资的持续净流出，对大盘造成一定负面影响。“中特估”和AI两大主题熄火后，市场一直在寻找新的方向，华为产业链、减肥药及产业链等新方向应运而生。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的阶段性趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合社会需求与发展的产业方向（包括但不限于中国消费品牌、工业互联网、新能源产业链、创新医疗技术等新消费、新制造、新科技领域），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。而在短周期（季度维度），增配月度同环比数据亮眼的汽车零部件板块，抄底政策拐点显现的医药板块。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2023年中期报告
回顾2023年二季度，4月初始，国内经济延续一季度的逐月复苏趋势，市场风险偏好提升，大盘在“中特估”带领下迎来阶段性反攻。5月以来，国内高频数据转弱，叠加5月经济金融数据超预期下滑，“中特估”和TMT两大主题相继熄火，对稳经济利好政策的预期，和美联储加息预期的博弈，成为大盘反复震荡的触发点。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的阶段性趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合社会需求与发展的产业方向（包括但不限于中国消费品牌、工业互联网、新能源产业链、创新医疗技术等新消费、新制造、新科技领域），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。而在短周期（季度维度），增配预期空间提升的机器人板块，抄底处于估值底部的港股医药。
展望2023年，我们判断2-3轮新冠疫情后，影响将会显著下降，国内和海外库存周期见底也将支持需求的恢复，我们判断中国经济在克服疫情考验后更具全球竞争力，在全球分工中的竞争力也会进一步加强。外部变量因素上需要跟踪全球大宗产品价格、汇率波动、地区性冲突演变、关键领域技术进步等情况，并判断对相关产业与公司的影响程度，以此做好投资决策。国内货币政策和产业扶持政策会相对稳定，在结构上预计会对“新产业”和“新动能”方向上进行支持，补短板和打造产业集群同时进行。主要从三个维度挖掘投资标的：（1）社会需求的变化：新技术和供给端对社会需求的创造性开发，社会本身衍变（包括人口年龄结构变化、核心消费人群文化认知变化等）带来的需求更替，疫情和全球产业分工变化带来的需求重塑等，需要敢于打破已有共识，前瞻性演绎和判断；（2）正确的产业升级路径：从低端到高端、从零部件到整机、从单品到平台、从成本优势到技术优势，逐步从进口替代到国产领先，需要复盘海外历史，学习行业标准，揣摩前沿趋势；（3）持续的企业护城河拓宽：克服内卷、持续创新、自主出海是我们衡量企业是否维持竞争力的结果指标，而内核是对企业家精神和经营各环节效率的判断。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
国泰价值先锋股票A011042.jj国泰价值先锋股票型证券投资基金2023年第一季度报告
回顾2023年一季度，宏观经济方面，在疫情感染快速过峰的条件下，经济温和复苏，1-2月各项数据高斜率反弹，3月斜率下修但方向不变，两会定调高质量发展提示产业方向。海外央行坚持加息，叠加硅谷银行、瑞信等事件，加大了市场情绪波动。OpenAI的ChatGPT开启了AI革命，带来应用端和算力端巨大的变革，也成为了一季度最热的主题赛道。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的阶段性趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合社会需求与发展的产业方向（包括但不限于中国消费品牌、工业互联网、新能源产业链、创新医疗技术等新消费、新制造、新科技领域），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。而在短周期（季度维度），增配高景气度的电子板块和高性价比的医药板块。