宝盈基础产业混合A(010383) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，中东地缘冲突对全球资本市场造成显著冲击，本基金产品净值自3月后回调明显。目前判断市场处于系统性杀估值阶段，组合持仓板块及个股的产业进展、成长逻辑未受到破坏。　　行业配置方面，我们将持续跟踪基础产业主题涵盖的各行业及公司的情况，着重分析其所处的生命周期、行业成长空间、行业竞争格局等多方面因素，在基金经理能力圈内构建组合的行业配置情况。　　综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于审慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“赔率优先、兼顾胜率”的思路，努力构建具备“估值合理+产业发展空间广阔+较好的市场地位”的投资组合，尽力为持有人创造较好的投资收益。

2025年，关税和AI是市场的两个焦点，在特朗普第二任就职宣布将推行高关税政策后，全球资本市场迎来巨幅波动，行情在2025年4月演绎到极致。本基金产品净值也呈现先抑后扬特征，在2025年4月触底后一路走高。　　行业配置方面，我们将持续跟踪基础产业主题涵盖的各行业及公司的情况，着重分析其所处的生命周期、行业成长空间、行业竞争格局等多方面因素，在基金经理能力圈内构建组合的行业配置情况。　　综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于审慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“赔率优先、兼顾胜率”的思路，努力构建具备“估值合理+产业发展空间广阔+较好的市场地位”的投资组合，尽力为持有人创造较好的投资收益。

2025年三季度，市场呈现结构性机会的特征。本基金前期底部布局的部分标的涨幅相对较大，对产品业绩产生正向拉动。　　对于半导体板块，基金经理仍看好。上半年诸多成长板块如新消费、机器人、创新药和海外算力链都表现较好，虽然半导体板块三季度有所表现，但随着景气度复苏和国产替代加速，板块机会有望加速回暖。尤其是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　对于以AI为代表的科技产业，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT的出现和Deepseek的发展，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。随着AI在PC和手机端逐步得到应用，基金经理也保持了对AI应用相关标的持仓。　　而对于其余成长行业，如果同时符合基金产品定义和基金经理投资思路，在审慎的原则下基金经理也会部分参与，从而力争投资组合的最优化。　　综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于审慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“估值位于相对底部+产业空间广阔+较好的市场地位”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2025年上半年，市场受关税影响出现较大波动，同时呈现结构性机会的特征。本基金加大了对AI应用端和国产算力供应端（如晶圆厂）的配置。　　　　对于半导体板块，基金经理倾向认为仍有机会。上半年诸多成长板块如新消费、机器人、创新药和海外算力链都表现较好，而半导体板块关注度相对较低，随着景气度复苏和国产替代加速，板块机会有望回暖。尤其是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　　　对于以AI为代表的科技产业，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT的出现和Deepseek的发展，使得AI 在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。随着AI在PC和手机端逐步得到应用，基金经理也保持了对AI应用相关标的持仓。　　　　而对于其余成长行业，如果同时符合基金产品定义和基金经理投资思路，在审慎的原则下基金经理也会部分参与，从而力争投资组合的最优化。　　　　综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于审慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“估值位于相对底部+产业空间广阔+较好的市场地位”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2025年进入一季度，由机器人代表的新质生产力引领科技板块进一步回暖，而人工智能板块出现了一定分化，表现为以应用为代表的国产链相对强势。本基金一方面加大了对于AI应用端的投资，另外一方面加大了对于国产算力供应端（如晶圆厂）的投资。　　　　对于半导体板块，基金经理倾向认为后续仍有机会。原因在于伴随贸易摩擦恐进一步加剧的预期，市场对于国产替代方向的投资可能进一步加大关注。而半导体板块经历了两年以上的景气下行周期，目前判断处于U型的底部区域。另外一方面尽管部分领域国产化程度已然较高，但是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　　　对于以AI为代表的科技产业，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT的出现，使得AI 在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。随着AI在PC和手机端逐步得到应用，基金经理也保持了对AI应用相关标的持仓。　　　　而对于其余成长行业，如果同时符合基金产品定义和基金经理投资思路，在审慎的原则下基金经理也会部分参与，从而力争投资组合的最优化。　　　　综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于审慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“估值位于相对底部+产业空间广阔+较好的市场地位”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2024年在经济复苏的大背景下，市场上半年与下半年风格切换较大，且以结构性机会为主。基金经理2024年重点投资有α增长的TMT赛道，如半导体先进封装、果链消费电子、国产AI芯片等，在市场总体波动背景下收获全年正向业绩。　　　　从中长期角度进行后续展望，我们认为仍然有些成长型公司，能走出超越经济平均增速的成长脉络。尤其是2025年初，国产大模型DeepSeek各项指标达到全球领先水平，受到产业链和资本市场的广泛关注，相信在AI革命的大背景下，国产AI链条及AI应用产业链有望在2025年蓬勃发展。基金经理将积极布局估值相对较低，且具有较高壁垒和增长潜力的新质生产力标的，分享经济增长和国产AI发展红利。　　　　综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于更加谨慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

如前期报告提及，进入三季度，在保留仍然看好的半导体板块持仓基础上，基金经理加大了AI相关标的的持仓。　　对于半导体板块，基金经理倾向认为后续仍有机会。原因在于一方面半导体板块经历了两年以上的景气下行周期，目前判断处于 U 型触底，甚至部分细分领域（如存储）复苏的阶段因此倾向认为 2024 年相关标的的同比业绩会有相对较好的表现。另外一方面尽管部分领域国产化程度已然较高，但是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　而进一步对于以AI为代表的科技产业，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。随着AI在PC和手机端逐步得到应用，基金经理也在二、三季度加大了对AI相关标的持仓，相信随着AIPC和AI手机逐步推出市场，对硬件供应链相关标的将产生积极影响。　　综上，在前期已有较大回撤的背景下，对于基金的后续运作，基金经理希望基于更加谨慎和努力的原则，尽力将负收益收窄。同时在尽力规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2024年上半年，基金经理前期布局的半导体和消费电子MR走势较弱，且一季度中小市值公司受流动性影响跌幅较大，对基金业绩产生较大压力。虽然二季度收获一定相对收益，但是在科技板块走势仍然较为疲软的背景下，基金业绩表现仍然较弱。　　对于半导体板块，基金经理倾向认为后续仍有机会。原因在于一方面半导体板块经历了两年以上的景气下行周期，目前判断出如 U 型触底，甚至部分细分领域（如存储）复苏的阶段，因此倾向认为2024年相关标的的同比会有相对较好的表现。另外一方面尽管部分领域国产化程度已然较高，但是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　而进一步对于以AI为代表的科技产业，我们认为科技板块投资机会仍会持续。ChatGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。随着AI在PC和手机端逐步得到应用，基金经理也在二季度加大了对AI端侧相关标的持仓，相信随着AIPC和AI手机逐步推出市场，对硬件供应链相关标的将产生积极影响。　　综上，在前期已有较大回撤的背景下，对于基金的后续运作，基金经理希望基于更加谨慎和努力的原则，尽力将负收益收窄。同时在尽力规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2024年一季度，本基金出现较为明显的业绩下滑。一部分原因在于持仓相对较重的半导体和MR板块一季度总体走弱，另一部分原因在于中小市值板块节前的快速杀跌。　　由于苹果MR发布后，市场反馈较预期略弱。基金经理降低了MR板块的持仓，同时将半导体持仓略有提高。因为对于半导体板块，基金经理倾向认为后续仍有机会。原因在于一方面半导体板块经历了两年以上的下行周期，目前判断出如U型触底，甚至部分细分领域（如存储）复苏的阶段。因此倾向认为2024年相关标的的同比会有相对较好的表现。另外一方面尽管部分领域国产化程度已然较高，但是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　对于中小市值，基金经理本身没有明显的偏爱。但是一方面由于基金经理“相对左侧、相对底部”的投资思路，持仓结构天然会向中小市值标的倾斜；另一方面正如前期季报提及，基金经理重点看好的“设备零部件”板块，相关标的总体市值偏小。以上两点造成了截止2023年四季度末，本基金持仓结构中小市值占比相对较大。而2024年初由于宏观环境、量化资金扰动等多种原因，中小市值板块出现了流动性枯竭的现象，因此反而放大了投资组合的相关风险，非常遗憾地没有呈现出希望中的防守性特征。而针对前述风险，基金经理一方面对于已经经历较大程度杀跌、但基本面展望相对良好的部分标的做了保留，另外在后续投资中将进一步加大对流动性风险的考量。　　综上，在前期已有较大回撤的背景下，对于基金的后续运作。基金经理希望基于更加谨慎和努力的原则，尽力将负收益收窄。同时在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2023年在经济复苏的大背景下，市场以结构性机会为主。基金经理重点投资有α增长的TMT赛道，如半导体先进封装、MR消费电子、卫星互联网、智能家居等。取得一定成绩的相对收益。　　虽然2024年开年我们看到市场的阶段性变化，面临了新的挑战。但从中长期角度进行后续展望，我们认为仍然有些成长型公司，能走出超越经济平均增速的成长脉络。如科技领域硬件端我们看到苹果发布的首款MR，从使用效果角度有成为新一代智能硬件平台的可能；又如CHATGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。　　综上，对于基金的后续运作策略，我们将继续遵循“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人寻找较好的投资收益。

2023年三季度，考虑到AI行情持续发酵下人工智能板块前期涨幅较大。本基金基于基本面与市场预期变化，重点选择了与半导体、MR弹性品种、部分智能家电标的进行配置。　　从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。首先我们看到过去数年，除了电子（含半导体）在某些阶段具有相对较好的涨幅外，通信、传媒、计算机板块相对疲软。在这个基础上，从硬件端我们看到苹果发布的首款MR，从使用效果角度有成为新一代智能硬件平台的可能；而CHATGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情；而与半导体相关的国产化等主题仍有望继续发酵。　　综上，对于基金的后续运作策略。我们将遵循“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2023年上半年，受益AI行情持续发酵，人工智能板块涨幅较大。本基金基于基本面与市场预期变化，重点选择了光模块底部标的和半导体、MR弹性品种进行配置，取得了一定的收益。　　从中长期角度进行后续展望，我们认为科技板块投资机会仍会持续。首先我们看到过去数年，除了电子（含半导体）在某些阶段具有相对较好的涨幅外，通信、传媒、计算机板块相对疲软。在这个基础上，从硬件端我们看到苹果发布的首款MR，从使用效果角度有成为新一代智能硬件平台的可能；而ChatGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。而与半导体相关的国产化等主题仍有望继续发酵。　　综上，对于基金的后续运作策略。我们将遵循“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。