广发电子信息传媒股票C (010236.jj ) 广发基金管理有限公司申 | 基金类型股票型成立日期2020-09-24总资产规模 (2025-12-31) 基金净值3.8589元 (2026-03-02) 基金经理冯骋管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率16.65% (1811 / 5674) |
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广发电子信息传媒股票C(010236) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2025年第4季度报告 
2025年四季度市场呈现震荡走势，期间沪深300、中小综指、创业板指的涨幅分别为-0.23%、0.54%、-1.08%。TMT的四大板块出现分化，其中通信上涨13.61%领涨市场，电子、计算机、传媒涨幅分别为-3.67%、-7.65%、-6.28%。四季度AI产业持续强劲发展。我们坚定看好人工智能产业浪潮，持续挖掘AI创新与国产化科技投资机会。AI大模型的创新迭代已展现巨大潜力，正在从语言模态向图像、视频、声音等多模态升级，国内外大模型收入及token使用量均保持高速增长，训练与推理算力需求持续增强。同时，终端AI领域呈现新动态：AI眼镜、机器人、智能驾驶等创新成果不断涌现，为电子行业创造新增量。AI应用普及率提高，推动拥有数据和场景的企业优化商业模式。我们认为AI创新是TMT行业最具持续性的成长方向，算力产业链、终端AI、AI智能体、多模态技术等领域将形成明确产业趋势。因此，我们坚持自上而下的配置策略，本季度以算力产业链为核心基础，同时布局AI终端、应用等有潜力的方向。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度市场呈现上涨趋势，期间沪深300、中小综指、创业板指的涨幅分别为17.9%、21.7%、50.4%。TMT的四大板块均出现上涨，电子、计算机、通信、传媒涨幅分别为47.6%、17.6%、48.6%、20.3%。三季度AI产业趋势进一步加强，相关产业链股票涨幅较好。我们坚定认为今年全年AI创新和国产化仍是科技主线，AI大模型的创新迭代已经体现出巨大潜力，国内外AI大模型的收入和token数均持续高增长，同时海外看到多模态模型的效果在加速迭代，训练和推理算力需求持续性加强。端侧AI应用也在出现更多变化，带显示的AI眼镜、机器人、智能驾驶等也在不断出现更多创新，拉动电子行业新需求。AI应用普及率提升，带动有数据、有场景的企业商业模式优化。我们认为AI创新是未来TMT行业最具持续成长的方向，算力产业链、端侧AI、AI-Agent、多模态等都是会有明确的产业趋势。因此，我们坚持自上而下的配置思路，均衡配置AI应用和游戏，算力、半导体国产化、端侧AI等。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年市场整体处于上涨态势，期间沪深300、中小综指、创业板指的涨幅分别为0.03%、7.57%、0.53%。TMT的四个行业均有较好涨幅，电子、计算机、通信、传媒涨幅分别为4.01%、8.88%、9.40%、12.77%。一季度以来国产算力、ASIC、AI应用和端侧相对表现强势，前期海外算力产业链跟随海外英伟达股价进入调整。我们重点配置AI算力、端侧和应用等有潜质的公司。二季度在关税战缓和大背景下，AI算力链出现较大反弹。AI大模型的创新迭代已经体现出巨大潜力，国内外AI大模型的收入和token数均持续高增长。我们更加均衡配置AI应用和游戏、算力、半导体国产化、端侧AI等。回顾整个上半年，本产品始终坚定相信AI浪潮带来的创新力量，坚守科技创新赛道，力争在有大产业机会时及时把握，在强赛道中重点聚焦有核心竞争力，能够持续快速成长的优质公司，力争把握AI创新所带来的投资回报。
我们继续坚定看好这一轮AI创新投资机会，TMT行业仍处在创新上行期。预计2025年下半年市场核心将聚焦于穿越周期的创新方向。AI、出海与国产化将是未来最重要且具备持续性的成长赛道。展望下半年，“算力-模型-应用”已逐步构建起良性循环。在算力领域，海外云厂商的资本开支指引整体呈现乐观态势，算力投资的持续性有望超出预期。在端侧方面，AI眼镜仍被视为未来核心的端侧创新点，其显示功能将是市场拓展的关键所在。此外，果链创新和新品牌出海亦成为重要的关注方向。AI模型性能的提升正推动海外AI应用收入的实现，国内市场有望复制这一成功路径，未来AI-agent、智能驾驶、AI娱乐等方向将呈现百花齐放的局面。AI创新无疑是未来TMT行业最具持续成长潜力的方向，算力产业链、端侧AI、AI-Agent、多模态等领域都将展现出明确的产业趋势。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度市场出现震荡，期间沪深300、中小综指、创业板指的涨跌幅分别为-1.21%、3.69%、-1.77%。TMT的四大板块涨跌不一，电子、计算机、通信、传媒涨跌幅分别为3.30%、7.62%、-1.17%、4.10%。2025年一季度以来国产算力、ASIC、AI应用和端侧相对表现强势，前期海外算力产业链则跟随海外英伟达股价进入调整。我们认为今年全年AI创新和国产化是科技主线，AI大模型的创新迭代已经体现出巨大潜力。中长期看，训练和推理算力需求仍是持续的。端侧AI拉动电子行业新需求。AI应用普及率提升，有望带动有数据、有场景的企业商业模式优化。展望未来2-3年，我们认为国产算力产业链、端侧AI（消费电子、陪伴玩具、智驾、机器人等）、AI-agent等方向会有明确的产业趋势。因此，我们坚持自上而下的配置思路，重点配置AI算力、端侧和应用等有潜质的公司。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2024年年度报告
2024年市场先抑后扬，取得较好涨幅。全年沪深300、创业板指、中小综指的涨幅分别为14.68%、13.23%、3.96%。TMT四大板块中，通信、电子、计算机、传媒分别上涨28.82%、18.52%、4.42%和2.23%，其中代表AI基础设施的通信和电子涨幅较好，而代表应用模型的计算机和传媒相对落后。在具体投资策略方面，本基金重点聚焦有核心竞争力，能够持续成长的优质公司，同时根据景气度等因素在板块中做一定程度的轮动。一季度AI产业趋势在持续快速迭代，重点配置AI算力等方向，另一方面看好电子行业周期拐点上行背景下的创新方向；二季度电子周期复苏进一步明确，同时AI端侧创新加快落地，进一步加大对消费电子、半导体、面板、存储等有明确业绩拐点细分方向的配置；三季度由于市场出现较大反弹，前期跌幅较大的计算机和传媒等反弹较多，电子、通信等前期业绩相对突出的板块反而落后，产品一方面重点配置AI算力等方向，另一方面仍看好电子行业周期拐点下的AI端侧方向；四季度AI创新和国产化成为科技反弹主线，前期滞涨的半导体设计、金融IT、国产化，依然保持较强走势，同时，无线通信、物联网、软件等多个前期滞涨的方向出现了较强补涨行情。产品继续重点配置AI算力、端侧和应用等有潜质的公司。
展望2025年，TMT中比如电子、计算机、传媒等行业中的部分方向的业绩和经济相关度高，当前股价和估值已经调整较为充分，我们认为国内经济和全球经济有望在2025年出现复苏共振，这些方向有望迎来周期上行的重要投资机会。同时，AI大模型迎来产业发展的黄金机遇。2025年AI端侧与应用创新有望加速，AI-Agent、智能驾驶、机器人等应用场景在持续落地，渗透各行各业。据多方研究机构预测，全球 AI 市场规模未来几年有望爆发增长，影响经济规模超万亿美元，为产业趋势投资带来重要机遇。未来有望带来类似移动互联网时代的重要投资机会。这是TMT行业未来几年的核心逻辑和主线。此外，中国AI技术也在迎头赶上，有望带来国产AI产业链的真正繁荣。我们坚信科技创新是驱动人类社会持续进步的原动力，全球AI产业变革趋势非常明确，叠加中国科技力量的崛起，未来投资机遇值得关注。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2024年第3季度报告
2024年三季度市场出现较大反弹，期间沪深300、中小综指、创业板指的涨幅分别为16.1%、15.2%、29.2%。TMT的四大板块均出现较强反弹，电子、计算机、通信、传媒涨幅分别为14.1%、25.2%、14.2%、23.1%。三季度由于市场出现较大反弹，前期跌幅较大的计算机和传媒等行业反弹较多，电子、通信等前期业绩相对突出的板块反而落后。展望明年，AI大模型的创新迭代依然具备巨大潜力，同时展望未来2-3年，端侧AI创新有望引领手机和PC等消费电子周期复苏。因此，我们三季度重点配置了AI算力和电子端侧创新方向，同时增加了一些半导体、计算机、传媒等顺周期反弹方向，未来将继续重点关注具备较好卡位和技术能力的核心标的。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年市场处于震荡分化走势，期间沪深300、中小综指、创业板指的涨跌幅分别为0.89%、-12.01%、-10.99%。TMT的四大板块涨跌不一，电子、计算机、通信、传媒涨跌幅分别为-9.07%、-24.88%、3.63%、-21.33%。上半年AI产业趋势持续，OpenAI推出的Sora模型让市场看到AI多模态的潜在空间，同时国内大模型在用户体验上也在持续进步。业绩兑现概率大的算力方向表现最好，我们看到电子周期复苏进一步明确，消费电子、半导体、面板、存储等细分方向均呈现明确业绩拐点。同时，苹果手机引入AI大模型，让AI手机带来创新应用的巨大潜力。回顾整个上半年，市场环境不断优化，风格更加转向价值投资，大市值、低估值、有业绩，以及有分红等标准或将是未来重要的选股参考，本产品力争在有大产业机会时及时把握，在强赛道中重点聚焦有核心竞争力，能够持续快速成长的优质公司，并结合价值投资的选股标准，力争实现长期稳定的投资回报。
我们仍然维持3年的科技创新周期的判断。展望未来3年，我们认为TMT行业即将进入新一轮创新上行期，AI大模型的创新，自动驾驶/机器人，下一代消费电子终端等创新方向会持续迭代。展望下半年，AI创新是驱动未来科技创新的重要动力，算力基础设施持续性有望超预期，端侧创新未来3-5年会加快落地，AI应用的爆发也静待多模态大模型的演进。同时，下半年继续重点看好电子板块机会，目前行业估值具备优势，业绩拐点已经出现，下半年有望出现明显向上趋势。展望未来，2025年或将是全球消费电子复苏的一年，2026年是AI创新驱动大年，电子方向具备中期需求产业逻辑，同时，经过多年的整合，很多细分方向也具备了较好的供给格局。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2024年第1季度报告
2024年一季度，市场处于结构震荡行情，期间沪深300、中小综指、创业板指的涨跌幅分别为3.10%、-5.95%、-3.87%。TMT的四大板块涨跌不一，电子、计算机、通信、传媒涨跌幅分别为-10.45%、-10.51%、5.68%、-1.48%。2024年一季度AI产业趋势在持续快速迭代，OpenAI推出的Sora模型有望带来AI多模态的“爆款”应用，国内大模型在用户体验上亦持续进步。AI仍是市场的核心主线之一，特别是算力方向表现最好。一季度我们仍坚持自上而下的配置思路，一方面重点配置AI算力等方向，另一方面仍看好电子行业周期拐点上行的创新方向，配置具备较大优势和技术能力的核心标的。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2023年年度报告
2023年市场震荡下跌，全年沪深300、中小综指、创业板指的表现分别为-11.38%、-8.47%、-19.41%。TMT四大板块通信指数表现良好，电子、计算机、通信、传媒涨幅分别为7.25%、8.97%、25.75%、16.80%。在具体投资策略方面，本基金重点聚焦有核心竞争力，能够持续成长的优质公司，同时根据景气度等因素在板块中做一定程度的轮动。一季度从计算机信创方向调整到AI方向，新一轮技术产业创新带来TMT整个板块的映射机会。二季度从大模型的配置调整到AI的数据和算力上，算力基础设施应该是首先兑现业绩的方向。三季度AI板块预期过高，板块整体进入调整阶段，组合配置分散化以控制回撤。四季度观察到电子周期进入拐点，组合加大对电子行业的配置，静待全球经济复苏带动行业进入上行期。
我们认为国内经济和全球经济有望在2024年出现复苏共振，电子、计算机、传媒等行业中有部分方向的业绩和经济相关度较高，当前股价和估值已经调整较为充分，这些方向有望迎来周期上行的重要投资机会。同时，展望未来3年，我们认为TMT行业即将进入新一轮创新上行期，要高度重视并力争把握未来能够持续产业落地的科技创新趋势，主要包括：1）AI大模型的创新，大模型能力的边界仍在拓展，不断产生“智能涌现”现象，创造出很多新的需求，未来预计会对各行各业带来颠覆式影响，“爆款”应用的出现有可能是行情启动标志。2）电子半导体周期拐点叠加端侧的创新，2023年三季度已经度过库存拐点，后面创新主要重点关注端侧的AIPC、MR等新型终端的渗透率变化。3）智能汽车，智能汽车可以类比2009、2010年的智能手机产业链，目前渗透率较低，未来几年渗透率有望超过50%，预计软件在智能汽车中的比例会逐步提升，未来厂商的市场份额也会逐步集中。4）国产化方向在未来3年有望全面推进。我们坚信科技创新是驱动人类社会持续进步的原动力之一，全球AI产业变革趋势非常明确，叠加中国科技力量的崛起，未来会带来非常重要的投资机遇。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2023年第3季度报告
2023年三季度市场处于反弹回落趋势，期间沪深300、中小综指、创业板指的涨跌幅分别为-4.0%、-7.4%、-9.5%。TMT的四大板块电子、计算机、通信、传媒也出现较大调整，跌幅分别为-7.0%、-11.7%、-10.65%、-15.6%。进入三季度之后，一方面市场整体进入了调整阶段，另一方面，市场对于AI的过高预期和实际产业发展规律出现了阶段性背离，TMT特别是AI方向出现了较大调整。我们在7月下旬对持仓做了分散化、均衡化的配置，均衡配置到数据要素、半导体、信创等成长性的方向上。但由于整个TMT板块三季度均处于下跌趋势、成长风格调整较大，本基金三季度的净值也出现了一定的回撤。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年市场处于震荡分化走势，期间沪深300、中小综指、创业板指的涨跌幅分别为-0.75%、2.25%、-5.61%。TMT的四大板块均出现较大上涨，电子、计算机、通信、传媒涨幅分别为11.0%、27.6%、50.7%、42.8%。其中，2023年一季度TMT行业异彩纷呈，各类创新不断加快，“自主可控”的重要性上升到了前所未有的高度，预计未来3-5年会加快实施；以ChatGPT为标志的AI语言大模型实现了“智能涌现”，这一革命性的技术突破激发了市场对于人工智能板块的热情。二季度，TMT板块从一季度的普涨行情进入到验证产业趋势兑现的行情，海外算力龙头公司二季度业绩超预期，进一步明确这一波AI产业的主线趋势。我们依然看好未来AI中期行情，算力、应用和数据是未来AI技术的基础，中期逻辑要从产业落地的角度去布局。同时，我们继续坚持自上而下地选择具备贝塔的细分方向，除了AI主线之外，我们也一直重点跟踪包括半导体周期、智能驾驶、VR等细分方向。本产品力争及时把握大产业机会，在强赛道中重点聚焦有核心竞争力、能够持续快速成长的优质公司，以期为我们带来长期稳定的投资回报。
2019年至今，我们正处于新一轮科技周期即万物互联的时代，同时沿着5G甚至6G移动网络（通信）—下一代计算平台包括VR/AR、汽车等（终端）—下一代互联网（应用）的链条进行演变。其中，2019-2021年是一轮小的创新周期，2022年经历创新的低谷期，展望未来3年，我们认为TMT行业即将进入新一轮创新上行期，要高度重视并力争把握未来能够持续实现产业落地的科技创新趋势，主要包括四个方向：一是AI大模型的创新，大模型能力的边界仍在拓展，不断产生“智能涌现”现象，创造出很多新的需求，未来预计会对各行各业带来颠覆式影响。二是半导体周期拐点，半导体周期有一定规律，从这一轮上行的阶段来看，周期库存快要见顶，这意味着当前半导体行业的股价有可能进入底部区域，有望迎来周期共振行情。三是智能汽车，智能汽车有可能是类比2009、2010年智能手机产业链，目前渗透率较低，未来几年渗透率有望超过50%，预计软件在智能汽车中的比例会逐步提升，未来厂商的市场份额也将逐渐集中。四是VR/AR有望成为下一代计算平台。现在VR/AR就像刚诞生时的智能手机，产品体验有很多有待完善的地方，生态环境亦有待优化。但从动态的角度来说，科技巨头入局重新定义产品形态，有望打开产业新成长空间，使得VR/AR达到类似于智能手机的增长量级。
广发电子信息传媒股票A005310.jj广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金2023年第1季度报告
2023年一季度，市场处于上涨趋势，期间沪深300、中小综指、创业板指的涨幅分别为4.63%、6.75%、2.25%。TMT的四大板块均出现较大幅度上涨，电子、计算机、通信、传媒涨幅分别为15.50%、36.79%、29.51%、34.24%。一季度我们看到TMT行业异彩纷呈，各类创新不断加快，“自主可控”的重要性上升到了前所未有的高度，预计未来3-5年会加快实现；以Chatgpt为标志的AI语言大模型实现了“智能涌现”，这一革命性的技术突破激发了市场对于人工智能板块的热情。一季度我们仍坚持自上而下地选择市场表现较强的细分方向进行配置，同时维持此前的行业龙头配置策略，力争在有大产业机会时及时把握，在强赛道中重点聚焦有核心竞争力、能够持续快速成长的优质公司，可以为我们带来长期稳定的投资回报。