平安恒泽混合A(009671) - 基金投资策略和运作

基本面层面，依然维持磨底的状态，预计三季度开始财政支出的力度有所增强，逆周期调节也将有所加码，流动性层面预计维持相对宽松的情况不变，对于债券资产而言，基本面磨底加流动性宽松的格局下，不具备大幅调整的基础，预计区间震荡，权益资产层面，经过一轮下跌以后，市场大幅调整的概率偏低，继续聚焦业绩确信度高且估值相对合理的方向和标的，维持相对均衡的配置。

展望26年，宏观经济基本面展望积极，政策定调也相对积极，财政将继续加力，地产对经济的拖累也将放缓，ppi有望年内转正，企业盈利也将会继续修复；流动性相对宽松的状况不会有特别大的变化，年内依然有降准降息的预期。债券资产有望维持震荡格局，权益资产展望偏积极。

基本面层面下行的压力依然较大，上半年支撑经济的消费和出口边际趋缓，建筑链条压力不减，关注政策端变化；流动性层面预计依然维持充裕；权益方面，当前估值位置下下行的空间相对有限，但是系统性的机会需要宏观预期的扭转，债券层面，基本面和流动性偏友好，关注反内卷政策推动的节奏和力度对通胀预期的影响；组合操作上，股票资产依然维持绝对收益的操作思路，维持均衡的配置，关注市场结构性的机会为主，政策预期扭转下的系统性机会为辅，债券资产更多以震荡思路，坚持短端信用配置和长久期利率波段操作结合的操作思路。

自去年9月底政策转向以来，宏观预期发生了比较大的变化，当前经济基本面偏弱的情况虽然没有太大的变化，但政策维稳下预计经济边际继续恶化的概率较低，经济整体处于磨底的状态，产业趋势层面，随着国内ai的逐步跟上，国内产业端的资本开支有望提升，也将孕育一定的结构性机会，展望25年，权益市场的估值水平不高，定价预期偏悲观，整体大概率有绝对收益的机会，结构上无论供给侧还是需求侧都会有不少的亮点。债券方面，由于经济磨底叠加流动性呵护，通胀企稳前预计债市震荡为主，由于当前债券市场定价了较多的降准降息预期，收益率向下的空间可能相对比较有限

基本面层面，美国经济开始边际走弱，补库短期告一段落，出口拉动作用开始走弱，地缘政治及美国政治周期对未来外需预期也有扰动，国内经济磨底阶段依然持续，财政发力加力的必要性和确定性开始增强，权益市场层面，当前对内外的悲观预期反应比较充分，估值处于底部区域，相对看好，债券市场层面，流动性相对充裕的情况预计会持续，当前收益率对悲观预期的定价比较充分，进一步下行的空间相对较窄，但转向的概率也比较低。权益方面，组合继续维持相对均衡的配置，债券资产依然以短久期信用债打底，长端利率波段操作的投资思路。

展望24年，前期经济偏弱尤其是地产对经济的拖累资产定价已经比较充分，流动性有望维持相对宽松的状态，但经济各部门缺乏弹性，权益资产相对债券的性价比已经比较突出，但趋势的扭转仍然需要经济的不断验证。当前来看，基本面缺乏弹性和流动性相对宽松的背景下，债券资产及高股息资产的风险依然相对可控，组合将继续维持短端信用配置和长端利率交易的固收策略；权益资产当前虽然便宜，系统性的投资机会依然需要数据的不断验证，组合将继续维持相对均衡的配置，更加注重资产的安全边际