长盛稳益6个月A(007653) - 基金投资策略和运作

1、报告期内行情回顾　　三季度，经济增长基本平稳，边际有所转弱，从增长动能看，消费、出口发挥了重要支撑作用，地产并无起色延续拖累，从价格水平看，CPI和PPI依旧比较低迷，尚未形成稳定向上趋势。货币政策继续保驾护航，银行间资金面整体保持充裕，资金利率维持低位，受权益市场持续向上以及基金赎回费率等政策影响，债券市场收益率整体震荡偏弱，特别是中长端表现较弱，短端波动相对较小。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　报告期内，本基金运作平稳，一方面滚动续作杠杆，另一方面，对到期资产进行再配置，在季末资金利率高企时点，降低杠杆并且适当开展逆回购等操作，平稳度过季末时点。

1、报告期内行情回顾　　25年上半年，经济增长开局良好，整体呈现平稳态势，一季度，以DeepSeek、宇树机器人等为代表的部分新质生产力亮点纷呈，取得重大突破，高新技术制造业表现普遍突出，二季度，尽管4月份美国关税政策超预期，但抢出口现象一定程度上支撑当期出口增长，且后期经过高层接触及双方谈判，关税政策有所缓和，对经济拖累影响边际降低。上半年，资金面有所波动，一季度，可能由于人民币汇率阶段性压力原因，资金面阶段性收敛、波动有所加大，3月份以后逐步宽裕，二季度，资金面整体宽裕，特别是5月份随着央行降准降息落地，资金利率中枢进一步下行，与此同时，债券市场收益率走出类似行情，一季度波动上行，3月份以后整体波动下行。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　在报告期内，本基金于4月打开，并在短暂开放后再度封闭进入新的运作期，新运作期组合规模大幅增长，尽管面临收益率已经明显下行且前期同业类似产品大规模配置后市场有效供给不足的困境，但依然抓住市场机会，迅速进行资产配置，在5月初央行降准降息落地前完成大部分资产配置，同时在信用策略上，注重在风险可控的前提下挖掘有绝对收益的品种，此外择机加大杠杆，并且保持运作平稳，稳步获取票息和杠杆收益。

1、报告期内行情回顾　　一季度，经济增长维持平稳，以DeepSeek、宇树机器人等为代表的部分新质生产力亮点纷呈，取得重大突破，高新技术制造业表现普遍突出，受4月份美国关税政策预期影响，抢出口现象一定程度上支撑当期出口增长。银行间资金面整体有所收敛，资金利率波动加大、紧张情况时有发生，地方债等债券季内新增发行较去年明显提速，各期限品种债券市场收益率整体上行明显，特别是中短端品种调整更快、幅度更大，并最终传导至中长端，3月中下旬以后，随着资金面有所趋稳，收益率有所企稳并震荡下行。　　2、报告期内本基金投资策略分析　　报告期内，本基金处于封闭期，主要操作为滚动融资，并且随着部分资产的陆续到期，采取再配置或逆回购等操作。

1、报告期内行情回顾　　24年，经济增长整体呈现两头高中间低走势，一季度增长开门红后，二、三季度出现边际转弱，四季度在一系列稳增长政策的推动下再度回升。从结构上看，支撑全年增长的动能主要是出口、制造业投资，地产虽有亮点但不改整体低迷态势，经过持续近3年的调整，依然尚未出现明显起色，基建受制于化债等因素未见明显发力，消费在政策刺激下表现中规中矩。货币政策持续保驾护航，广谱利率一降再降，资金面整体合理充裕，各期限品种债券市场收益率大幅下行，特别是长端利率债表现一骑绝尘，收益率屡创历史新低，债券市场绝对收益水平、信用利差等相关指标均处于历史较低分位。　　2、报告期内本基金投资策略分析　　在报告期内，本基金面临两个开放期，都能抓住市场机会迅速进行资产配置，在市场收益率高位完成建仓，同时在信用策略上，注重在风险可控的前提下挖掘有绝对收益的品种，此外适当增加杠杆，并且保持运作平稳，稳步获取票息和杠杆收益。

1、报告期内行情回顾　　三季度，经济增长有所放缓，出口和制造业依旧为支撑经济的重要增长点，地产拖累依旧，基建增速下滑。中央在季内召开两次政治局会议，要求稳经济，货币政策加大宽松力度，多次调降广谱利率，并且降低法定存款准备金率，资金面整体合理充裕，地方债、城投债等发行供给节奏有所加快，各期限品种债券市场收益率整体震荡下行，季末随着财政扩张预期升温、权益市场快速大幅拉升等，债券收益率出现明显反弹。　　2、报告期内本基金投资策略分析　　9月下旬，本基金结束封闭，在打开前对到期资产进行再配置，尽力选取期限匹配并且具有一定相对收益的标的，平稳度过开放期，并且即将进入下一个运作期，抓住季末市场调整的机会，及时启动建仓。

1、报告期内行情回顾　　2024年上半年，经济整体保持增长，但随着时间推移，不确定性因素有所加大，增长势头呈现出边际减弱趋势。一方面，支撑增长的动能主要是出口、制造业投资，另一方面，地产虽有亮点但不改整体低迷态势，经过持续近3年的调整，目前依然尚未走出低谷，基建受制于化债等因素未见明显发力。货币政策持续保驾护航，资金面整体合理充裕，地方债、城投债等发行供给节奏偏慢，各期限品种债券市场收益率整体下行，绝对收益水平、期限利差、信用利差等相关指标均处于历史较低分位。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　在报告期内，3月份，本基金上个运作期结束，并且进入新的运作期。组合抓住市场机会迅速进行资产配置，在市场收益率下台阶前基本完成建仓，配置方向主要为精选期限适宜、具有一定超额利差的中高等级信用债，尽管今年以来信用利差不断压缩，但从绝对收益角度，相比利率债，信用债仍具备一定比较优势，后续根据利差情况适当增加杠杆，并且保持运作平稳，稳步获取票息和杠杆收益。

1、报告期内行情回顾　　一季度，经济增长在多种因素作用下继续处于恢复进程，一方面，2023年四季度超长期国债发行等稳增长政策效应逐步体现，同时，伴随海外补库需求，出口回暖对经济支撑作用增强；另一方面，随着2023年地方化债的推进，部分高债务省份加杠杆空间受到一定约束，与此同时，地产基本面依然处于下行阶段，对经济形成拖累。货币政策持续保驾护航，降低存款准备金率，资金面整体合理充裕，同时地方债、城投债等发行供给节奏偏慢，各期限品种债券市场收益率整体下行，绝对收益水平、期限利差、信用利差等相关指标处于历史较低分位。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　在报告期内，本基金上个封闭运作期结束打开，平稳完成过渡后进入新的运作期，并且基本完成新运作期建仓操作。

1、报告期内行情回顾　　2023年，经济整体处于疫后波动恢复进程。一季度,随着2022年底防疫政策全面放开后疫情高峰逐步过去，叠加各种政策鼓励，积压需求集中释放，经济动能迅速抬升；进入二季度，若干指标出现边际放缓迹象，增长整体边际转弱；三季度，随着政策力度加大，各项经济指标有所回暖；进入四季度，增长动能再次出现边际转弱。全年看，货币政策持续保驾护航，政策从银行负债、资产两端同向发力，调降谱系利率水平，降低存款准备金率，资金面合理充裕；财政政策力度不断加大，四季度新增了万亿国债发行计划。债券市场整体偏强，利率、信用、存单各期限品种收益率整体下行，特别是随着金融化债的推进，城投债收益率大幅下行，至报告期后期总体处于历史较低水平。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　在报告期内，本基金择机结束休眠重启运作，3月份到9月份，开启报告期内第一个运作周期，9月份开始进入第二个运作周期。在两个运作周期内，本基金根据市场环境变化，加快资产配置节奏，合理安排资产结构，努力在利率相对高点加大资产配置，同时做深做细个券精选，抓住城投债收益率下行的机会，并适当提升杠杆比例，赚取杠杆利差增厚收益，兼顾组合安全和收益。

1、报告期内行情回顾　　三季度，在前期政策持续发力的基础上，经济增长动能边际转暖，除地产相关指标依然比较低迷外，工业生产、基建投资、消费等表现可圈可点，经济从被动去库向主动补库过渡端倪初显。货币政策持续保驾护航，力度有增无减，时隔2月再次降息、降准接踵而至，资金面整体合理充裕，但进入9月后，随着债券供给加大、跨季等因素扰动，波动有所加大；债券市场收益率呈现前低后高走势，8月降息前整体表现偏强，之后震荡偏弱。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　在报告期内，本基金于9月份开放，并在之后进入新的运作周期。报告期内，本基金保证开放期平稳度过，并在进入新的运作周期后，按照信用精选策略，积极完成建仓操作，同时控制杠杆比例，平稳度过季末时点。

1、报告期内行情回顾　　上半年，经济表现大致呈现前高后低，一季度，随着去年底防疫政策全面放开后疫情高峰逐步过去，叠加各种政策鼓励，积压需求集中释放，经济热度迅速抬升，进入二季度，拉动经济增长的重要动力出现放缓，包括地产、基建等，地产基本面再度转弱，出口亦在一季度有所回暖后重归下行，经济增长整体边际转弱。货币政策持续保驾护航，政策从银行负债、资产两端同向发力，调降谱系利率水平，资金面合理充裕；债券市场整体偏强，利率、信用、存单各期限品种收益率整体下行，至报告期后期总体处于历史较低水平。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　在报告期内，本基金择机结束休眠重启运作。根据市场环境变化，加快资产配置节奏，合理安排资产结构，努力在利率相对高点加大资产配置，同时做深做细个券精选，并适当提升杠杆比例，赚取杠杆利差增厚收益，兼顾组合安全和收益。

1、报告期内行情回顾　　一季度，受益于防疫政策放开和稳增长等政策，消费出现大幅反弹，以基建和制造业为抓手的宽信用进程不断落地见效，国内经济继续稳定回升，与此同时，地产虽有一定回暖但整体依然低迷，前路尚且漫漫，出口表现延续一般。货币政策继续保驾护航，资金面合理充裕，但春节、月末、季末等时点也有波动；短期限品种中，同业存单、利率债等收益率整体窄幅震荡，信用债表现较为亮眼，期限和信用利差大幅压缩。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　在报告期内，本基金结束前期休眠，完成重启并进入新的运作周期。根据市场判断，在重启阶段，加快资产配置节奏，合理安排资产结构，努力在利率相对有利阶段增加资产配置，同时做深做细个券精选，兼顾组合安全和收益。

1、报告期内行情回顾三季度，国内经济基本面稳中趋缓，各项经济指标扩张速度继续放缓；货币政策整体维持中性，央行通过降准等操作引导资金面中性偏松；在降准等因素影响下，短端利率较上季度整体有所下行，季度初下行明显，季度末随着债券供给有所放量、宽信用预期逐步发酵等，利率又有所上行。2、报告期内本基金投资策略分析在报告期内，本基金于季初进入休眠模式，在此之前，资产全部到期变现，用于满足赎回需求。