长信稳裕三个月定开债券发起式(006174) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，宏观经济平稳运行，物价指数回升。美联储降息落地，推动大宗商品价格整体走强，权益市场震荡走高，债券市场则收到风险偏好回升影响震荡走弱。　　本基金在四季度逐步提升了可转债仓位，同时，在维持组合久期在中性偏低的情况下提升了纯债仓位，整体提升了组合的杠杆水平，获取了相应的投资收益。

三季度，宏观经济基本平稳运行，全球主要经济体均处于宽松通道内，权益市场强势上升，带动风险偏好提升，债券市场因此承压，收益率曲线陡峭化，同时伴随信用利差扩大。　　本基金在三季度积极调整持仓，应对市场的波动。纯债方面，适度降低了组合的久期和杠杆水平；转债方面，在可转债的上涨过程中逐步降低了转债仓位，获取了相应的投资收益。

2025年上半年，债券市场收益率先上后下，整体受到货币政策和流动性、风险偏好以及海外事件等多种因素影响，告别单边行情。权益市场受到外部影响经历大幅波动，总体呈现震荡上行格局。　　本基金在一季度债市收益率上行时期逢高增加了纯债仓位并适度拉长久期，同时在一季度末期降低了转债仓位，二季度则维持相对偏低转债仓位和中性纯债持仓，获取了相应的投资收益。

回顾2025年一季度，宏观经济预期有所好转，基本面也看到了一些积极信号，股市风险偏好提振，2月A股在科技浪潮催动下持续上涨，3月中旬以来，业绩披露期临近，A股回调。对债市而言，资金面持续偏紧，市场对前期过度定价的宽松进行纠偏，债市调整，之后转入震荡。　　操作上，本基金在一季度降低了可转债的仓位。在债市收益率上行时期，择机增加了纯债仓位并适度拉长久期。

2024年，宏观经济整体波澜不惊，稳增长政策持续推出，最终实现了全年的增长目标。债券市场走出一轮波澜壮阔的单边上涨行情，股票市场在经历了大幅震荡后也取得了不错的表现。在过去的一个年度内，本基金在纯债投资方面持相对谨慎态度，全年维持了中短久期信用债的投资策略；在可转债投资方面相对积极，去年维持了较高的仓位。

三季度，宏观经济处于较为平稳的状态，经济的刺激政策持续推出，债券市场走势偏震荡，权益市场底部大幅度反弹。　　本基金在三季度调整了组合的仓位和久期。

上半年，宏观经济整体平稳，资金风险偏好持续收敛，债券市场持续上涨，权益市场震荡走平，可转债分化较大，高等级可转债表现较优，低等级可转债较弱。　　上半年，本基金积极操作可转债资产，较好地把握了高等级可转债的上涨机会，纯债方面则相对稳健，维持了较短的持仓久期。

一季度，宏观经济整体平稳运行，物价指数温和回暖，地产销售依旧偏弱，权益市场出现波动，债券市场整体走强。　　本基金在一季度维持了中短久期信用债的投资策略，同时加仓了可转债。

2023年，宏观经济整体表现平稳，GDP增速超额完成全年目标。债券市场下半年略有波折，全年表现亮眼；权益市场相对偏弱。　　本基金在2023年较好地抓住了债券市场的盈利机会，在上半年采取了较为积极的投资策略，下半年则回归中性策略。在可转债投资方面，全年策略取向相对偏防御，全年维持了较低的仓位，同时以短期交易为主要投资策略。在四季度后期，则加仓了银行类可转债。

三季度，政策层面持续发力，宏观经济出现企稳复苏的迹象，市场流动性水平处于较为平稳的状态，债券收益率小幅度回升，权益市场则是低位盘整。　　本基金在三季度做了适度的仓位调整，季度初期降低了纯债仓位，增加了可转债仓位。在收益率上行过程种，对纯债做了一定幅度的加仓，降低了可转债仓位，同时组合杠杆水平回升至相对高的位置。

上半年，宏观经济整体波澜不惊，市场流动性处于宽松状态。权益市场整体震荡上行，债券市场则走出一波小行情。　　本基金以中高等级信用债和可转债为主要投资标的，采取了中高等级信用债加杠杆的投资策略，一季度以较高信用债持仓和较低的可转债持仓为主，二季度适度降低了信用债持仓，增加了可转债持仓，同时适度降低了投资杠杆，获取了相应的投资收益。

一季度，国内经济进入疫情后温和复苏通道，美联储加息进入尾声，各大类资产都获得了正收益。本基金在一季度维持了中短久期、中高信用评级信用债加可转债的投资策略，同时保持了较高的杠杆水平，获得了相应的投资收益。