国泰消费优选股票(005970) - 基金投资策略和运作

从宏观的角度，中国经济增速有所下降，但经济增长的质量在提升，中国将逐渐转变成一个由内需驱动的经济体。从中观的角度，虽然高成长的行业在减少，但随着越来越多的行业进入成长中后期或成熟期，行业竞争结构持续优化，企业的盈利质量在提升，现金流在改善，股东回报率也在上升。从微观的角度看，我们发现越来越多的优质企业的竞争力在持续增强，盈利在持续增长，同时由于资本开支的需求下降，企业可以用更多的自由现金流来分红或回购注销，公司治理结构也在持续改善，投资机会凸显。一个股权投资的新时代已经来临。我们发现，经过过去几年的持续调整，消费领域中的一些优质企业展现出了极具吸引力的投资机会，我们构建了一个包含中高端白酒、家电、美容护理、宠物食品、饮料等行业的优质企业的均衡组合，我们对该组合的长期表现充满信心。

过去几年，我国经济经受住了疫情、国际贸易摩擦、国际战争冲突等不利因素带来的冲击，充分展现了大国经济的深度、广度和韧性。从宏观的角度，虽然经济增速略有下降，但经济增长的质量在提升，中国将逐渐转变成一个由内需驱动的经济体；从中观的角度，虽然高成长的行业在减少，但随着越来越多的行业进入成长中后期或成熟期，行业竞争结构持续优化，企业的盈利质量在提升，现金流在改善，股东回报率也在上升；从微观的角度看，我们发现越来越多的优质企业的竞争力在持续增强，盈利在持续增长，同时由于资本开支的需求下降，企业可以用更多的自由现金流来分红或回购注销，公司治理结构也在持续改善，投资机会凸显。我们发现，经过过去几年的持续调整，消费领域中的一些优质企业展现出了极具吸引力的投资机会，我们构建了一个包含中高端白酒、家电、化妆品、宠物食品、饮料等行业的优质企业的均衡组合，我们对该组合的长期表现充满信心。

过去几年，我国经济经受住了疫情、国际贸易摩擦、国际战争冲突等不利因素带来的冲击，充分展现了大国经济的深度、广度和韧性。展望未来，我们认为2024年将是一个全新的起点，在高质量发展的总指引下，我们将大踏步向着中国式现代化迈进，一些重大的投资机会已经形成。从宏观的角度，虽然经济增速略有下降，但经济增长的质量在提升；从中观的角度，虽然高成长的行业在减少，但随着越来越多的行业进入成长中后期或成熟期，行业竞争结构持续优化，企业的盈利质量在提升，现金流在改善，股东回报率也在上升；从微观的角度看，我们发现越来越多的高质量企业的竞争力在持续增强，盈利在持续增长，同时由于资本开支的需求下降，企业可以用更多的自由现金流来分红或回购注销，公司治理结构也在持续改善，但估值却越来越低，投资机会凸显。2024年中国高质量企业的投资机会进一步凸显，高质量企业的“贪婪时刻”已经来临。我们发现，经过过去几年的持续调整，消费领域中的一些高质量企业展现出了极具吸引力的投资机会，我们构建了一个包含高端白酒、家电、化妆品、宠物食品、饮料等行业的高质量企业的均衡组合，我们对该组合的长期表现充满信心。

过去几年，我国经济经受住了疫情、国际贸易摩擦、国际战争冲突等不利因素带来的冲击，充分展现了大国经济的深度、广度和韧性。市场普遍对当前的经济复苏强度感到悲观，但我们认为这是在房地产行业没有正贡献的前提下实现的复苏，其本质是强韧性的表现，是质量较高的复苏，我们可以对其持续性有更多的期待。在此背景下，高质量企业将获得更好的发展空间和发展前景。展望未来，我们认为2024年将是一个全新的起点，在高质量发展的总指引下，我们将大踏步向着中国式现代化迈进，一些重大的投资机会已经形成。我们发现，经过过去几年的持续调整，消费领域中的一些高质量企业展现出了极具吸引力的投资机会，我们构建了一个包含化妆品、家电、宠物食品、免税、饮料、高端白酒等行业的高质量企业的均衡组合，我们对该组合的长期表现充满信心。

过去几年，我国经济经受住了疫情、国际贸易摩擦、国际战争冲突等不利因素带来的冲击，充分展现了大国经济的深度、广度和韧性。市场普遍对当前的经济复苏强度感到悲观，但我们认为这是在房地产行业没有正贡献的前提下实现的复苏，其本质是强韧性的表现，是质量较高的复苏，我们可以对其持续性有更多的期待。中国经济已经进入高质量发展时代，优胜劣汰将是长期趋势。随着行业竞争结构的改善，优质企业将持续脱颖而出。展望未来，2023年可能是一个新的起点，一些重大的投资机会正在形成，我们对此充满期待。创新药仍然是我们最看好的方向。首先，创新药具有消费和科技的双重属性，是消费升级的核心方向，叠加中国人口老龄化的确定性趋势，长期成长空间广阔；其次，过去十几年，我国在创新药领域获得了显著进步，已经涌现出一批具有一定国际竞争力的创新药企业；最后，支持国产创新药的发展，是医药行业高质量发展的题中之义，我们一年前就提出，医药行业的政策，大概率会朝着支持国产创新药的方向转变，医药行业正在发生的政策变化，证实了我们的看法。

2022年，我国面临了疫情、国际贸易摩擦、国际战争冲突等因素带来的多重压力，经济增长乏力，市场情绪普遍悲观。但回顾历史，往往都是市场普遍悲观的时候，重大的投资机会正在悄然形成。一方面，市场估值处于历史底部。过去几年形成的一些局部性的市场高估也基本消化掉了，市场重新起来的基础是扎实的。另一方面，中国在人均GDP的水平上，仍然存在巨大的发展空间，一旦全社会达成聚精会神谋发展的共识，各行各业都仍然存在巨大的空间。因此这个时间点，我们需要以更加长远的眼光来看待当前的资本市场，以更加积极的心态来寻找投资机会。“新消费”是我们的主攻方向。“新”是消费升级进一步纵深化的体现。消费痛点逐渐从产品转向服务；消费诉求逐渐从物质转向情感；消费层级逐渐从温饱转向安全、健康、快乐。“新消费”的“新”主要体现在新世代、新技术、新市场这三个方向。在当前位置，创新药仍然是我们的核心投资领域。首先，创新药具有消费和科技的双重属性，是消费升级的核心方向，叠加中国人口老龄化的确定性趋势，长期成长空间广阔，具有显著的投资价值；其次，过去十几年，我国在创新药领域获得了显著进步，已经涌现出一批具有一定国际竞争力的创新药企业；最后，医药行业的政策正在发生变化，创新药可能会成为重要的政策支持方向。