华夏新时代混合（QDII）(005534) - 基金投资策略和运作

一季度，全球权益市场经历了巨大波动，产业趋势发展和中东战争并行，伊朗局势的逐步升级使得全球权益市场最终走弱，但人工智能带动的产业趋势并没有因此而变化。报告期内，我们进行了一定的止盈，但效果较弱。战争局势的复杂程度超过预期，同时前线局势的信息较为混乱，使得全球资本市场无法准确定价。我们在一季度的操作表现一般，将在二季度进一步提高对宏观和个股的分析能力。截至2026年3月31日，本基金份额净值为1.8158元，本报告期份额净值增长率为-4.35%，同期业绩比较基准增长率为-2.93%。

2025年是弱美元并伴随贸易战、金融战的一年，但同时也是人工智能和机器人加速进化的一年。报告期内，本基金核心仍聚焦于中国和美国的人工智能、机器人和自动驾驶三个方向。

截至2025年9月30日，本基金份额净值为1.9230元，本报告期份额净值增长率为41.37%，同期业绩比较基准增长率为11.62%。三季度，全球市场在降息的背景下都迎来了较好表现，在美元信用走弱和流动性释放的背景下，新兴市场迎来了较好的机会，尤其是中国市场。我们继续看好人工智能、机器人以及自动驾驶三个方向，并在三季度集中配置了三个方向的A股、H股以及美股的优秀公司。

2025年上半年，全球股票市场经历了巨大的波动，尤其是在贸易战关税战的背景下，全球股市经历了巨大波动和回撤，但是随着特朗普真实意图显现以及国内政府的逆周期政策持续发力，全球股票市场先抑后扬，取得了较为可观的成绩。报告期内，本基金依然坚定聚焦于人工智能、机器人和自动驾驶三个方向，虽然智能驾驶方向受损较多，但人工智能的重仓配置依然贡献了较为可观的收益。

本报告期内，由于美国经济面临高度的不确定性以及政府层面的对内极限博弈和对外极限施压，我们降低了美股的科技股持仓，而转向具有内需刺激和政策空间更大、估值更低的香港市场。同时我们依然聚焦人工智能、机器人和自动驾驶三个赛道。截至2025年3月31日，本基金份额净值为1.2636元，本报告期份额净值增长率为-1.60%，同期业绩比较基准增长率为4.40%。

本基金在2024年主要围绕人工智能、机器人和智能驾驶三个方向进行AH美股三地的配置和投资。2024年上半年，由于整体受到中国消费者信心和投资意愿不强的影响，中国资产持续下跌，对组合造成不利影响。但是从下半年尤其是三季度开始，中国消费者信心和政府对于资本市场的呵护力度增强，同时科技自主方向的不断突破使得中国资产持续表现良好，尤其是在新经济新质生产力领域。

本基金在三季度主要侧重于对美股的逐步兑现以及寻找中国资产寻底的机会，虽然过程艰难，但我们心怀希望。首先我们可以看到美国的经济数据属于缓慢寻底，虽然制造业数据较弱但消费服务业数据依然强劲，整体就业可控。中国目前处于内需不足、投资不足的情况，导致市场存在的机会极少。我们在人工智能、机器人、智能驾驶三个方向皆有布局，但侧重于美股较多。虽然中国资产饱受摧残，供给侧内卷严重，但我们也看到了在人工智能带领下，我们的应用侧，尤其是互联网行业发生了明显变化。我们认为头部互联网厂商并不亚于美股的互联网巨头，并且也拥有很好的股东回报。我们会逐步寻找中国资产的机会，同时对组合未来收益有着很强信心。截至2024年9月30日，本基金份额净值为1.2225元，本报告期份额净值增长率为8.05%，同期业绩比较基准增长率为12.29%。

在二季度，我们对比了中美两国的经济周期以及财政货币政策，选择了继续增持纯美股科技股。在人工智能、机器人、自动驾驶三个方向中，我们对比了行业目前的景气度以及参与其中的玩家水平质量，还是大幅度超配了人工智能板块。但是组合依然持有一定量的A股，这给组合带来一定损失。我们会在接下来的时间里继续采用国别市场比较、行业发展阶段比较、行业景气程度比较进行动态调整。截至2024年6月30日，本基金份额净值为1.1314元，本报告期份额净值增长率为0.01%，同期业绩比较基准增长率为1.45%。

2023年整个AH市场呈现单边下跌行情，核心原因在于经济结构调整过程中产生的阵痛以及美国持续性加息带来的资本项流出。报告期内本基金尽可能地做出一些防御，但因成长股持续的杀估值导致表现不佳。

上半年，我们还是较为积极地对组合进行了调整，总的来讲，国内经济呈现通缩的迹象，美国经济持续强势，我们加大了对美股的配置，同时将组合聚焦于AI以及个别有较好长期成长性的行业。

2022年，我们经历了世界局势的动荡以及高通胀的来袭。同时，疫情在国内爆发也给消费和经济增长造成一定压力。报告期内，组合完成了一定程度的调仓和进攻，继续布局不卡脖子、需求持续增长、行业空间较大、有独特竞争力的公司。最重要的还是符合国家发展方针的行业和企业。

2022年上半年，我们经历了世界局势的动荡以及高通胀的来袭。全球权益市场大幅度下跌，无论是A股、香港、美股都是如此。同时，疫情在国内爆发也给消费和经济增长造成一定压力。报告期内，本基金完成了一定程度的调仓和进攻，重新聚焦在成长股投资上，围绕着新能源车、光伏、互联网进行布局。