金信多策略精选混合A(004223) - 基金投资策略和运作

2026年是中国“十五五”规划开局之年，也是全球宏观政策从“抗通胀”转向“稳增长”的关键转折点。“十五五”战略引领、中国两会定调、美联储降息、美国中期选举、中美关税博弈、地缘政治波动等变量将共同塑造全年流动性格局与宏观走势。展望2026年，多个战略性新兴产业多点开花，逐帧突破。“十五五”重点提到的量子科技已从“实验室探索”正式迈入“工程化突破与商业化落地”的拐点，液冷、玻纤布等随着高端芯片量产即将迎来规模化放量。机器人2026年预期发布量产版。商业航天从“能发射”到追求“高效低成本发射”，进入爆发元年。全球流动性转向与产业趋势深度演进，多策略将会紧紧跟随中国“十五五”政策，中美竞争的核心争夺点，产业趋势发生大变化的如脑机接口等方向，积极拥抱前沿、空间广阔的新科技。金信多策略精选混合四季度积极拥抱“十五五”国家政策，参与了量子科技，商业航天，AI人工智能，机器人等方向，底部积极参与，过热的时候减仓退出。

2025年五大云厂商资本开支合计超3600亿美元，较2024年增长45%。随着AI的发展，算力需求提升，芯片和机柜的功率在不断提高，同时叠加国家PUE政策不断趋严，推动数据中心散热由风冷向液冷转变，液冷行业迎来爆发。预计2027年我国液冷市场规模将突破1000亿元，2019-2027年预期复合增速高达50%。后续随着GB300、Rubin等高功耗芯片放量，液冷企业业绩将会得到验证。此外本基金也关注市场空间广阔的行业如固态、机器人、核聚变等的技术进展，适当进行布局。三季度科技行情爆发，创新药、算力产业链、固态、机器人等方向多点开花。本产品围绕算力、机器人布局，重点参与了液冷的行情。

2025上半年A股市场跌宕起伏，一季度机器人引领行业，4月初美国滥施关税冲击影响、深度回调，但后续市场反应迅速果断、各资金入场后迅速企稳，二季度更是走出科技牛市，创新药、北美算力产业链、核聚变、固态、稳定币等方向多点开花。本产品上半年围绕机器人，算力产业链深度布局，另外短期参与了核聚变、创新药的行情。

2025年一季度，国内稳增长政策逐步落地,监管层支持资本市场长期健康发展的方向依然明确，在经济温和复苏的背景下，A股市场呈现先抑后扬的震荡上行走势。春节期间，Deepseek新一代模型的发布引发市场极大关注，将带来训练成本的大幅下降和效率的大幅提升，在全球AI竞争的大背景下，对国产算力和AI应用的广泛落地具有积极的意义，同时也带来投资者情绪和市场估值的不断催化，AI算力、半导体、人形机器人、智能驾驶等主题活跃，一季度市场成交量同比也有明显提升。科技是产业升级的重要动力和社会生产力提升的关键，当前发展环境下，推动科技创新，尤其是原创性、颠覆性技术创新的重要性明显提升，虽然市场波动较大，但可长期关注科技与制造大方向，持续挖掘细分领域优势公司。报告期内本基金重点投资于高端装备、人工智能等方向，虽然市场波动较大，但我们长期看好科技与制造大方向。

2024年A股市场跌宕起伏，上半年由于国际环境、经济复苏和上市公司业绩的不确定，叠加流动性缺乏、交易结构脆弱等因素，A股市场呈现弱势震荡行情，市场整体风格偏向低估值、稳定分红的大市值板块，三季度市场在政策预期和实际经济增长间反复纠结中持续下跌，投资者信心严重不足，9月末政策出现大反转，降准降息、降低存量房贷利率、央行创新工具等等一系列的重磅举措提振了市场的信心，将A股市场弱势低迷的情绪一扫而光，投资者的参与热情和市场活跃度有了非常大的提高，同时市场波动也非常大。2024年全年看以电子、TMT为代表的科技板块和银行为代表的高股息资产相对占优。报告期内本基金重点投资于高端装备、人工智能等方向。

2024年三季度大部分时间A股市场继续弱势震荡，投资者对经济增长和上市公司业绩企稳的信心仍然不足，三季度末A股市场迎来大反转，9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，“一行一局一会”推出降准降息、降存量房贷利率、创设货币政策工具等一系列政策组合包，推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市，9月26日，中央政治局会议召开，传递提振经济和资本市场重磅信号，随后地产政策放松、重大工程加快部署、消费提振等经济刺激措施纷纷落实，极大提振了股市信心。报告期内本基金重点投资于高端装备、人工智能等方向，随着技术的不断迭代和创新，人工智能在各个行业的应用场景不断拓展和深入，发展空间巨大，华为在多年坚持自研的道路上取得巨大成就，纯血鸿蒙的发布将生态和应用迅速发展，不光在技术上完成了突破，更在市场上取得成功，相关产业链机会值得关注。展望四季度，管理层将继续实施积极的政策措施促进经济增长，各方面积极因素逐渐增多，A股盈利增速有望温和回升。持续的成长是我们关注的重点，虽然市场波动较大，我们长期看好科技与制造大方向，我们将继续挖掘细分领域的优质成长股。

2024年上半年，经济增长、物价上涨以及劳动力市场的积极变化弱化了美联储降息的紧迫性，高利率环境对经济增长和风险资产的负面影响持续累积，伴随着大宗商品价格上涨、国际地缘政治摩擦、美国大选等因素，市场对美联储降息预期出现反复。国内方面，虽然上半年宏观数据显示经济增长企稳，但经济修复基础尚不牢固，经济增长放缓的压力仍然较大。由于国际环境、经济复苏和上市公司业绩的不确定性，叠加流动性缺乏、交易结构脆弱、投资者信心不足等，上半年A股市场表现呈弱势震荡行情，市场整体风格偏向低估值、稳定分红的大市值板块。报告期内本基金重点投资于高端装备、人工智能等方向，随着人工智能技术的快速发展，人工智能在各行业的应用场景也在不断拓展，同时，AI大模型的训练和推理将对算力基础设施提出更高的要求，这对数据中心和相关的配套产业带来更大的需求，这是一场科技创新带来的生产力革命，人工智能发展空间巨大。

2024年1季度A股市场运行呈现大幅震荡走势。一月份市场面临多重压力，投资者对经济增长放缓的担心、房地产市场的调整压力、股东减持套现带来的资金面压力、上市公司业绩增长乏力等等，同时，在流动性相对缺乏的市场中，交易结构的脆弱一度使得市场陷入持续下跌走势，春节后随着维护市场平稳运行力量的增强，市场出现超跌反弹。展望二季度，国内经济复苏情况、上市公司的业绩表现、国际经济环境等因素仍有较大不确定性，震荡行情持续的可能性较大。　　报告期内本基金重点投资于高端装备、人工智能等方向，虽然市场波动较大，持续的成长是我们关注的重点，我们长期看好科技与制造大方向，2024年经济和企业盈利的企稳回升有助于市场情绪的改善，国家稳增长策略和一系列的放松和消费刺激有利于国内需求的恢复，结构性的投资机会依然丰富，在市场充分调整的基础上，我们将继续挖掘细分领域的优质成长股。

2023年A股市场运行呈现震荡调整、结构分化走势。年初疫情修复预期证伪，消费增长乏力，市场在政策预期和实际经济增长间反复纠结，之后美债利率高企、地产滑坡、地方债务风险、外资流出等因素让市场长时间陷入弱势震荡和存量博弈，市场机会多是主题性的，持续性差，整体机会少。2023年全年看以电子、TMT为代表的科技板块相对强势，高股息资产相对抗跌。2023年A股主要宽基指数均出现不同程度的下跌，在全球主流资本市场中表现相对落后。　　报告期内本基金重点投资于高端装备、人工智能等方向，虽然市场波动较大，我们长期看好科技与制造大方向，我们希望通过持续挖掘细分领域优势公司来规避风险，获取收益。

三季度A股市场面临多重压力，投资者对经济增长放缓的担忧、中美利差加大带来的贬值压力、股东减持套现的资金面压力等等，并且上市公司业绩增长乏力，2023年上半年全部上市公司营收增速为2.57%，净利润同比增速为-4.32%，剔除金融为-9.41%，主板、创业板和科创板净利润同比增速分别为-3.50%、-3.71%和-38.78%，多重因素作用下市场呈现弱势震荡格局。　　宏观经济数据显示稳增长政策正在起效，8月社会消费品零售总额同比增速为4.6%，比上月加快2.1个百分点，中秋、国庆假期旅游消费数据创下了新的纪录。8月规模以上工业企业利润同比增长17.2%，装备制造业发展动力不断增强，9月制造业 PMI 为50.2%，连续4个月回升。　　7.24政治局会议释放了明确的稳增长信号，之后“活跃资本市场”的多项举措相继落地，大力发展权益基金、长期资金的引入、融资保证金率的调降等政策改善了资金流入预期，同时，阶段性放缓IPO及再融资的节奏、规范大股东的减持等政策减缓了资金流出压力，一系列的积极政策有望显著改善A股的流动性环境。　　人工智能是具有显著产业溢出效应的基础性技术，能够推动多个领域的变革和跨越式发展，促进各行业的技术创新并提升企业和国家的竞争力。智能的本质是更好的服务，如代替从事枯燥无味的劳动的自动驾驶、智能客服等，提升工作效率的新药研发、智能分拣等，降低风险、提升人类能力边界的无人机、探矿等，智能化让生活更加便利舒适，未来随着技术的进步，几乎所有与人相关的产业都将智能化,以目前市场关注较高的机器人为例，产业的发展涉及机器视觉、运动控制、软件算法、信息交互处理等多种技术，并且技术要求高，零部件产业链长，随着人口老龄化、人力成本的提升、技术的快速进步、应用领域的拓展和目前积极的产业政策形势下，发展空间巨大。　　报告期内本基金重点投资于高端装备、人工智能新能源等方向。我们认为，三季度市场下跌风险释放，目前长期资金的引入、市场的规范运行等活跃资本市场政策持续偏暖，2023年四季度经济和企业盈利的企稳回升有助于市场情绪的改善，虽然显著见效需要一定的时间，但我们判断四季度市场机会大于风险，结构性的投资机会依然丰富。我们长期看好科技与制造大方向，将继续挖掘细分领域优势公司的投资机会。

2023年上半年A股市场震荡分化，年初出行、消费等高频数据相对乐观，经济复苏预期强烈，随着后续经济数据的出炉，投资者对经济增长的预期出现反复，在分化市场中，以ChatGPT为代表的人工智能概念股票持续表现，相关的半导体芯片、服务器、软件、算法、应用等相关的股票轮番上涨，投资者热情高涨之后市场也出现大幅震荡。报告期内本基金重点投资于高端装备、人工智能等方向，我们长期看好科技与制造大方向，持续挖掘细分领域优势公司的投资机会。

2023年1季度，不确定性因素对市场的负面影响逐渐弱化，美联储加息节奏放缓，房地产政策拐点出现，过去受到疫情抑制的领域需求将逐步回归正常，同时经济稳增长的需求非常迫切，稳健积极是2023年宏观政策的主基调。　　2023年新能源行业继续保持快速增长，双碳政策下，新能源、环保节能等行业发展空间巨大。同时，由于新能源行业经历了高速成长，增速回落下市场预期也出现明显分化，行业波动调整中，扩产壁垒较高、竞争优势明显、盈利稳定性强的龙头公司估值有较大的向上修复机会。　　中国是制造业的大国，但是很多方面还是大而不强，通过转型升级降本增效、提升竞争力是行业迫切的需求，智能化、数字化、自动化是大的趋势。近年来中国在芯片半导体设备、高端数控机床、军工领域的关键设备和零部件的投入持续加大，技术进步和市场应用等进展迅猛。符合经济转型要求的新能源、科技创新、节能环保以及受益于数字化和智能化的行业具备丰富投资机会。　　持续的成长是我们关注的重点，经历了市场的调整，成长板块一些优质个股估值调整充分，稳定的市场情绪和对经济基本面改善的预期有利于2023年A股的表现。我们长期看好科技与制造大方向，当前市场流动性相对充裕，国家稳增长策略和一系列的放松和消费刺激有利于国内需求的恢复，我们将继续挖掘细分领域优势公司的投资机会。