国寿安保强国智造混合(003131) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告 
2025年三季度，中美关系有所缓和，美国降息预期落地，风险偏好提升，A股市场呈现普涨，科技成长尤其强势；上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。报告期内涨幅居前的行业分别为通信、电子、电力设备、有色、机械设备等，表现落后的行业分别为银行、交运、石油石化、公用事业、食品饮料等。报告期内港股市场表现强劲，恒生指数上涨11.56%，恒生科技指数上涨21.93%。 报告期内，本基金维持了较高的权益配置比例，行业配置比例相对较高的是电子、传媒、电力设备、通信、机械等。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，A股市场在关税风险冲击下呈现深V反弹，创新药、机器人、算力等方向表现强势；报告期内上证指数上涨2.76%，沪深300上涨0.03%，创业板指上涨0.53%，科创50上涨1.46%。报告期内涨幅居前的行业分别为有色金属、银行、军工、传媒、通信等，表现落后的行业分别为煤炭、食品饮料、地产、石油石化、建筑装饰等。 报告期内，本基金维持了较高的权益配置比例，行业配置比例相对较高的是电子、电力设备、机械、通信、传媒等。
展望下半年，我们判断在中美关系相对缓和阶段，美国降息预期和国内流动性相对宽松环境下，风险偏好明显提升，权益市场有望维持上行趋势。我们重点关注国内外AI、机器人等产业趋势演进，反内卷政策，拐点和边际变化行业等，结合业绩和估值性价比选股。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，A股市场呈现结构性行情，国产算力、机器人等表现强势；上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%，科创50上涨3.42%。报告期内涨幅居前的行业分别为有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁等，表现落后的行业分别为煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产等。 报告期内，本基金维持了较高的权益配置比例，行业配置比例相对较高的是电子、电力设备、机械、汽车等。 短期市场受关税风险冲击较大，但中期我们判断国内政策对冲、货币宽松环境下，科技创新、新型消费、困境反转行业等方向仍有机会涌现。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，A股市场先抑后扬，全年上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%，科创50上涨16.07%。全年涨幅居前的行业分别为银行、非银、通信、家电、电子等，表现较弱的行业分别为医药生物、农林牧渔、食品饮料、轻工、建材等。 报告期内，本基金维持了较高的权益配置比例，行业配置比例相对较高的是电子、电力设备、机械、汽车、通信等。
展望2025年，全球处于新一轮信用扩张周期，外部宽松有助于中国发力打破“内需-通缩”困境，将以国内货币、财政政策双宽松为主线。政策宽松和科技进步带来风险偏好提升，成长风格相对占优，重点关注海外产业趋势向上、国内政策支持的科技创新和新型消费；高质量发展、反内卷下的困境反转行业；并购重组引入优质资产等机会。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度，市场经历持续下跌后在季度末快速反弹，随着美国降息落地，国内政策预期扭转，成交量急剧放大。报告期内，上证指数上涨12.44%，沪深300上涨16.07%，创业板指上涨29.21%，科创50上涨22.51%。表现较好的行业分别为非银、地产、商贸零售、社会服务、计算机等，表现较弱的行业分别为煤炭、石化、公用事业、农林牧渔、银行等。 展望四季度，我们认为在消化短期过热情绪后，随着后续政策出台和效果逐步显现，市场仍有望震荡向上。 报告期内，本基金维持了较高的权益配置比例，行业配置比例相对较高的是机械设备、电力设备、电子、通信、汽车等。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，A股市场在年初大幅调整后强力反弹，但随着内外需下行的担忧，主要股指冲高回落；报告期内，上证指数下跌0.25%，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，科创50下跌16.42%。报告期内，表现较好的行业分别为银行、煤炭、公用事业、家电、石油石化等，表现较弱的行业分别为综合、计算机、商贸零售、社会服务、传媒等。 报告期内，本基金维持了较高的权益配置比例，基金组合的配置主要以制造业及其相关的上下游行业领域为主。行业配置比例相对较高的是机械设备、电力设备、电子、通信、家用电器等。
展望下半年，美国降息预期提升，但海外环境不确定性仍存，外需或迎来分化；经济增速放缓压力下，内需的重要性提升，国内政策逐步加力，效果有待观察；市场不断经历形成共识到打破共识的过程，在防御风格的同时，多数行业经过新一轮调整，风险收益比在提升；我们尽力把握相对确定的方向，考量业绩和估值，挖掘低估和性价比的机会；同时密切关注政策和内外部环境变化，积极应对。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度，A股市场经历了大幅下行和快速反弹后转为震荡，上证指数上涨2.23%，沪深300上涨3.10%，创业板指下跌3.87%，科创50下跌10.48%。一季度表现较好的行业分别为银行、石油石化、煤炭、家电、有色金属等，表现较弱的行业分别为医药生物、计算机、电子、综合、房地产等。 报告期内，本基金维持了较高的权益配置比例，基金组合的配置主要以制造业及其相关的上下游行业领域为主。行业配置比例相对较高的是机械设备、电力设备、家用电器、轻工制造、交通运输、食品饮料、电子等。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年，A股市场整体呈现震荡下行的走势，上证指数下跌3.70%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，科创50下跌11.24%。全年表现相对较好的行业分别为通信、传媒、计算机、电子、石油石化等，表现较弱的行业分别为商贸零售、房地产、电力设备、建筑材料、社会服务等。 报告期内，本基金维持了较高的权益配置比例，基金组合的配置主要以制造业及其相关的上下游行业领域为主。在行业配置上，配置比例相对较高的有：机械设备、电力设备、食品饮料、电子、轻工制造、医药生物、汽车、家用电器等盈利能力强并具备长期增长潜力的行业。
宏观层面，2023年，中国在疫情防控平稳转段后，经济恢复呈现“波浪式发展、曲折式前进”。2024年，国内将开启新一轮库存周期，大概率呈现“有拐点、无弹性”状态。全年有望实现5%左右增长，投资发力与消费复苏或是经济增长的主要动力。边际变化来看，“三大工程”发力将减轻地产投资对GDP的拖累，净出口有望随海外库存触底而重回正贡献。 展望2024年，全球宏观流动性将明显改善，国内稳增长力度或将超预期，这将推动A股估值修复，盈利也有望边际改善。由于国内经济复苏弹性与美债收益率下行节奏存在一定不确定性，A股市场仍以结构性投资机会为主。 2024年我们配置思路仍是科技成长和泛消费，布局海外补库存周期以及产能出口利好的出口链；新质生产力相关的AI+、MR、人形机器人、创新药等产业升级方向；困境反转、盈利预期修复的机械、消费电子、新能源等；关注政策力度和顺周期（上游资源能源、下游可选消费）的投资机会。同时自下而上挖掘有预期差、估值偏低的专精特新等中小公司。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度，A股市场整体呈现震荡下行的走势，上证综指下跌约2.86%，深圳综指下跌约6.78%，沪深300下跌3.98%，创业板综指下跌约9.53%。三季度表现相对较好的行业分别为煤炭、非银金融、银行、医药生物、汽车等，表现较弱的行业分别为电力设备、传媒、社会服务、通信、美容护理等。 2023年三季度，国寿安保强国智造基金维持了较高的权益配置比例，兑现了部分受主题催化表现较好的公司，增加了轻工制造、电气设备、医药、化工等行业的细分领域优质公司。基金组合的配置主要以制造业及其相关的上下游行业领域为主。在行业配置上，配置比例相对较高的有：电力设备、机械设备、食品饮料、电子、家用电器、医药生物、基础化工、计算机、轻工制造等盈利能力较强并具备长期增长潜力的行业。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，A股市场整体呈现先扬后抑的走势，上证综指小幅上涨约3.65%，深圳成指基本持平，沪深300下跌0.75%，创业板指下跌约5.6%。行业结构分化较为显著，上半年表现较好的行业分别为通信、传媒、计算机、机械设备等，表现相对较弱的行业分别为商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料等。 2023年上半年，国寿安保强国智造基金维持了较高的权益配置比例，兑现了部分受主题催化表现较好的公司，增配了制造业中具备中长期竞争力、估值合理、未来盈利趋势有望持续向上的细分领域优质公司。基金组合的配置主要以制造业及其相关的上下游行业领域为主。在行业配置上，配置比例相对较高的有：机械设备、电力设备、食品饮料、电子、家用电器、医药生物、基础化工、计算机、轻工制造等盈利能力强并具备长期增长潜力的行业。
展望2023年下半年，我们认为，短期来看，A股市场政策底或已出现，随着稳增长一系列政策陆续出台，以及海外货币政策收紧存在边际转向的可能，与经济相关的行业有望出现业绩改善和估值修复的机会。中期看，行业升级和产业转型仍将延续，科技成长、高端制造等高新技术企业在经济高质量发展的大背景下有望持续受益。权益市场经过二季度以来的调整，风险收益比已再次大幅提升。从行业结构性角度看，代表未来经济发展方向的龙头公司和具有一定壁垒的优质专精特新企业有望获得更好的超额收益。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2023年第1季度报告
2023年一季度，A股市场整体呈现震荡上升的走势，上证综指上涨约5.94%，深圳成指上涨约6.45%，沪深300上涨4.63%，创业板综指上涨约8.87%。一季度表现相对较好的行业分别为计算机、传媒、通信、电子等，表现较弱的行业分别为商贸零售、地产、银行等。 2023年一季度，国寿安保强国智造基金整体维持了较高的权益配置比例，兑现了部分股价表现较好但基本面仍较弱的个股，增配了科技和新能源行业中具备长期竞争力且估值调整相对充分的细分领域的优质公司以及与消费制造相关的行业中边际改善较大的公司。基金组合的配置主要偏向制造业及其相关的上下游行业领域。在行业配置上，配置比例相对较高的有：电力设备、机械设备、食品饮料、电子、医药生物、家用电器、轻工制造、基础化工、计算机等盈利能力强并具备长期增长潜力的行业。
国寿安保强国智造混合003131.jj国寿安保强国智造灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告
2022年，A股市场在内外不利因素综合影响下，整体呈现震荡下行。上证综指全年下跌约15.13%，深圳成指下跌约25.85%，沪深300下跌约21.63%，创业板综指下跌约26.77%。全年表现较好的行业分别为煤炭、社会服务、交通运输、银行等，表现较弱的行业分别为电子、建材、军工、传媒等。 2022年，国寿安保强国智造基金整体维持了较高的权益配置比例，行业配置较为平衡，进一步优化个股持仓结构，兑现了部分预期较为充分的个股，增配了新兴行业中具备长期竞争力且估值调整相对充分的细分领域的优质公司。基金组合的配置主要偏向制造业及其相关的上下游行业领域。在行业配置上，配置比例相对较高的有食品饮料、机械设备、电力设备、电子、基础化工、家用电器、轻工制造、有色金属、医药生物等盈利能力强或具备长期增长潜力的行业。
展望2023年，我们认为，内外部宏观环境有望出现显著改善，市场或将呈现更好的表现。从海外看，主要发达经济体货币政策收紧有望边际放缓，通胀担忧可能有所缓解。从国内看，疫情防控政策的转向，消除了内需的不确定性，后期政策支持经济恢复增长的预期将进一步增强。从市场结构看，经历了2021-2022年各行业的结构调整，各行业板块估值回到了合理偏低的位置，基本面改善有望驱动企业价值重估。资金层面，短期政策不确定性的消除，外资流入恢复，国内养老金政策的落地有望带来长期稳定的增量资金。我们认为，短期市场有望重新回归到震荡上行的轨道中。中期看，经济转型和资本市场改革红利带来的市场结构性机会仍是未来运行的主线，代表未来经济发展方向的优质龙头公司和各细分领域中的隐形冠军有望获得更好的超额收益。