国联安新精选混合A(000417) - 基金投资策略和运作

2026年上半年A股呈现极致K型分化格局，一季度与二季度风格迥异，市场从价值防御主线彻底转向科技成长主线，行业与指数间收益差创近年新高。  一季度市场震荡蓄势，价值防御风格占优。主要宽基普遍收跌，上证指数跌1.94%、沪深300跌3.89%，科创50调整幅度达6.54%；中证500、红利指数逆势上涨，涨幅分别为2.03%、6.68%。行业层面，煤炭、石油石化领涨全市场，公用事业、建材等周期防御板块同步走强；非银金融、商贸零售、消费板块跌幅居前，科技赛道冲高回落。核心驱动在于地缘扰动升温、市场避险情绪抬升，叠加商品价格上行支撑周期盈利，资金偏向高股息防御资产。  二季度成长主线全面爆发，科技赛道独领风骚。科创50单季大涨超75%，创业板指上涨36.4%，电子、通信行业涨幅均超60%，AI算力产业链贯穿全程，光模块、存储芯片、半导体设备等细分方向轮番领涨。与之相对，食品饮料、消费、传统周期板块持续承压，资金虹吸效应显著。支撑逻辑是AI产业景气度持续验证，一季报硬科技盈利超预期，市场风险偏好全面回升。  整体来看，上半年市场完成了从 “防御价值” 到 “科技成长” 的风格切换，结构性行情特征极端，赚钱效应高度集中，多数个股跑输指数，“赚指数不赚钱” 现象突出。在投资管理上，我们坚持定量与定性相结合的价值投资理念，精选优质股票，努力通过精选个股和仓位管理获取超额收益率。

2026年一季度A股市场延续结构性分化态势，在2025年末“翘尾”行情的基础上，步入政策红利逐步释放与产业景气度共振的震荡调整阶段。宏观方面，一季度工业生产稳步回升、基建投资持续发力，核心经济指标均有望呈现改善态势。不过受3月市场回调影响，上证指数一季度累计小幅下跌1.94%，整体呈现“开局冲高、中段震荡、月末调整” 的运行特点。板块表现差异明显，有色金属、电子、计算机等板块表现波动较大，呈现冲高回落走势；而银行、食品饮料等传统板块走势相对偏弱，个股涨跌分化进一步拉大。  本基金坚持定量与定性相结合的管理框架，在紧密跟踪基准的前提下积极寻求超额回报。投资中重点选取安全边际较好、基本面稳健的企业，夯实组合抗风险基础。未来，本基金将紧密跟踪宏观政策边际变化与市场情绪波动，根据市场环境动态优化量化模型参数与选股逻辑，精细化投资组合管理，力争在结构分化的市场中持续捕捉超额收益机会。

2025年四季度A股市场呈现“冲高-回落-翘尾”的震荡分化格局，在经历三季度的强劲上涨后，市场进入阶段性调整与结构再平衡阶段。前期以科技、创新药、机器人为核心主线的主题行情逐步降温回调，有色、军工、石油石化、通信等行业板块表现占优，红利板块反弹后回落。10月份沪指成功站上4000点整数关口，创下十年新高，市场风险偏好处于高位；进入11月，受美联储降息预期反复、“AI泡沫论”争辩升温等因素影响，市场出现高位回调；12月随着中央经济工作会议召开释放明确政策信号，叠加资金结构优化，市场悲观情绪逐步消化，震荡上行态势明显，上证指数更是在年末走出罕见“十一连阳”，为全年行情收官。整体而言，四季度沪指成功站稳关键整数关口，投资者情绪逐步升温，科技成长与政策驱动的内需领域有望成为春季躁动的核心主线。  本基金坚持定量与定性相结合的管理框架，在紧密跟踪基准的前提下积极寻求超额回报。未来，本基金将紧密跟踪宏观政策边际变化与市场情绪波动，根据市场环境动态优化量化模型参数与选股逻辑，精细化投资组合管理，力争在结构分化的市场中持续捕捉超额收益机会。

三季度，A 股市场持续放量，高波动特征显著，以科技、创新药、机器人为核心主线的主题行情备受市场关注。创业板、科创板涨幅大幅领先于主板，沪深300、中证500、中证1000、中证2000及微盘股指数均录得10%以上的收益率，市场整体表现较好。但个股涨跌幅分布相对极端，部分个股短期涨幅巨大。宏观层面，预计博弈行情将持续一段时间。  本基金坚持定量与定性相结合的管理框架，在紧密跟踪基准的前提下积极寻求超额回报。未来，本基金将紧密跟踪宏观政策边际变化与市场情绪波动，根据市场环境动态优化量化模型参数与选股逻辑，精细化投资组合管理，力争在结构分化的市场中持续捕捉超额收益机会。

2025 年上半年，全球经济复苏进程不均衡，国际局势复杂多变，A 股市场在多重因素交织影响下呈现震荡上行态势，结构性特征显著。主要指数表现分化，上证指数最终收涨 2.76%，站稳 3400 点关口；沪深 300 指数则呈现平稳运行态势，仅微涨 0.03%，反映出大盘蓝筹股整体波动较小。​行业板块方面分化明显，有色金属、银行、传媒等板块受益于政策支持和市场需求回暖，涨幅居前；而煤炭、食品饮料、房地产等板块受行业周期调整及市场预期影响，表现相对滞后。从宏观经济来看，消费市场逐步复苏，工业生产保持稳定，固定资产投资结构持续优化，这些积极因素为 A 股市场提供了坚实的基本面支撑，市场整体交投活跃度较去年同期有所提升，总市值规模稳步扩大，进一步凸显了结构性行情下的投资机会与风险并存的特点。在投资管理上，我们坚持定量与定性相结合的价值投资理念，精选优质股票，努力获取超额收益率。

2025 年第一季度，A 股市场呈现明显的结构性分化特征。北证 50、中证 2000 等指数走势活跃，红利指数则出现小幅下滑，主题行情此起彼伏，市场风格快速轮动。宏观层面，国内经济复苏持续推进，全球经济格局深度调整，为市场带来了机遇与挑战。  本基金通过定量与定性结合的管理方式，做好大类资产的合理配置。选股时，重点挑选业绩可能好转的行业，增加这些行业里优质股票的投资比例。二季度，我们将着重关注业绩超预期的行业与个股，通过对企业业绩数据的高频跟踪，深入剖析各行业发展的潜力与趋势，及时捕捉业绩有望超预期增长的行业及个股，力争超越市场基准收益，创造超额收益，为投资者带来更为丰厚的投资回报。

2024年，总体来看，沪深300指数上涨14.68%，中证500指数上涨5.46%，中证1000指数上涨1.20%，中证2000指数下跌2.14%。A股呈现先抑后扬的态势。前三季度，尤其是9月24日前，市场表现平淡，热门成长性行业如人工智能等也经历了明显回落。原因是市场整体信心不足，对于宏观经济预期降低，避险情绪浓厚。以沪深300为代表的大票显著强于以中证1000为代表的中小盘，成长风格低迷，红利风格强势。第四季度，在宏观经济仍存在不确定性的背景下，A股市场呈现出明显的结构性特征。自9月24日国内一揽子增量政策出台后，经济运行出现积极变化：M2增速回升，M1增速在连续6个月负增长后于10月首次出现降幅收窄;信贷结构出现不少亮点，特别是个人住房贷款增长有所好转;社会融资规模平稳增长，社会预期显著改善。在宽松政策的刺激下，四季度市场呈现震荡向上的走势，但大小票出现严重分化，以沪深300为代表的大票不涨反跌，而以中证1000为代表的中小盘则延续涨势，这也符合风险偏好提升下的小盘股走强特征。在投资管理上，我们坚持定量与定性相结合的价值投资理念，精选优质股票，努力获取超额收益率。

2024年第三季度，A股市场强劲上涨，沪深300指数和中证1000指数分别上涨16.07%和16.60%，反映投资者信心恢复。国内经济继续企稳回升，实体经济在政策支持下延续复苏态势，但仍存在一定的波动性。货币政策保持稳健宽松，财政政策力度加大，企业投资信心和投资者风险偏好明显提升。房地产市场呈现积极变化，新房市场企稳，二手房交易回暖，成为经济复苏重要支撑。海外资金态度转变，外资重新流入中国资产，提振市场信心。尽管市场大幅上涨，整体估值仍处合理区间，结构性机会突出。科技创新、消费升级等主题受青睐。展望未来，中国经济内生动力增强，A股市场有望保持活力。本基金将坚持定量与定性相结合的价值投资理念，精选优质企业，关注新兴产业机会，力争为投资者创造稳定回报。

2024年上半年，市场经历了显著的震荡行情。在这一时期，主要市场指数的表现呈现出不同的特点。沪深300指数实现了小幅上涨，显示出一定的抗跌性和稳定性，而中证1000指数则表现疲弱，反映了市场中小市值公司面临的压力和挑战。在宏观经济方面，整体呈现稳步复苏态势，但复苏进程中的不确定性因素依然较多。国内经济增长速度虽然有所回升，但受全球经济环境、国内产业结构调整以及政策变化等多重因素影响，复苏步伐相对缓慢。在投资者信心方面，由于市场震荡行情的持续以及宏观经济复苏的不确定性，投资者普遍保持谨慎态度。尽管有部分投资者对经济复苏的前景持乐观预期，但整体而言，市场信心仍然不足。投资者在等待经济数据的进一步回暖以确认复苏的可持续性，同时也密切关注国内外政策变化和市场动态。报告期内，本基金坚持采用自上而下的投资方式，通过基本面模型选择合适的资产配置比例和个股配置比例。

2024年一季度，世界地缘冲突仍在不断加剧，带动黄金价格继续上涨，国际通货膨胀也处于较高水平，美联储加息达到阶段性高点，年中降息预期有所增强；国内方面，一季度A股市场先跌后涨，在经历了一月份快速回落后，春节之后的A股市场迅速反弹，整体反应了投资者信心正在修复。经济复苏是否能达到预期仍然是决定市场走势的关键。风格方面，大小盘轮动频率加剧，市场波动性有所增加。报告期内，本基金经过一系列定量与定性结合的方法，选择合适的资产配置比例和个股配置比例，精选市场基本面优秀的上市企业，以期获得超越基准的超额收益。本基金将继续坚持现有的投资策略，努力为投资者创造理想的投资回报。

权益部分：2023年，沪深 300 指数整体下跌 11.38%，本基金下跌 4.03%。报告期内，本基金延续一贯的资产配置策略，重视个股和仓位的选择，行业上保持均衡配置。本基金通过精选个股以及配置时机的选择，力争减小基金净值下跌的幅度，将风险控制在一个相对稳定的范围之内，力争取得较理想的回报。固收部分：2023年，经济处于弱修复状态，货币环境相对宽松，通胀处于相对较低水平。四季度宽信用政策发力，狭义流动性有所收敛。10年期国债全年走势呈“M型”震荡。1月，受2022年底银行理财赎回潮影响，对债券收益率负反馈的余温依旧存在，并且经济修复势头偏强，叠加春节取现对流动性影响，资金面有所收紧，利率整体震荡上行，信用利差呈V型波动。2-4月，银行理财规模逐渐回升，信用债供需失衡，信用利差及期限利差皆大幅收窄，期间两会设定经济目标偏谨慎，政策预期降低，经济修复节奏放缓并且银行存款利率集中下调引发降息预期，债市整体收益率下行明显。5-6月，政策利率降息落地，利率债快速下行后，受止盈压力、宽信用预期等，收益率出现小幅反弹。受部分区域信用舆情事件和机构止盈操作影响，信用利差被动走阔。7-8月，政治局会议提出“一揽子化债方案”，叠加理财规模超季节性规模回升，信用利差明显收窄。9月，“稳增长”政策密集出台，债市预期转向，叠加DR007价格回升，资金面偏紧，收益率有所上升。10-12月，由于政府债券放量发行，资金面持续紧张，债券收益率来回震荡，短端利率进一步上升。12月底，央行通过大量投放OMO，跨年资金面平稳，并且受到存款挂牌利率下调，债市震荡走强。报告期内，本基金固收部分仍以票息和骑乘为主要策略，通过久期和杠杆调整，灵活应对市场波动。

固定收益部分：三季度经济企稳复苏，并且政策底初现。资金面边际收紧，债市低位窄幅震荡，信用利差收窄，曲线变平。7月24日政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作，引发市场对政策预期加强，债券迎来一波跌幅。随着八月初金融数据公布明显偏弱，社融增速再创新低，债市开启一波上涨。8月15日央行今年第二次降息，并且伴随着经济数据偏弱，债券收益率下行至季内低点，10年国债最低至2.54%，一年期AAA同业存单最低至2.22%。八月中下旬开始资金面逐渐收紧，各政府部门政策频出，包括财政部降低印花税，证监会发布了新的减持新规，央行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》等，债券市场利率出现小幅回调。9月15日央行降准0.25bp，并且通过大量OMO维护季末资金面，但跨季资金收益率整体依旧偏高，导致短端债券收益率上行更为明显。报告期内，本基金仍以利息和骑乘为主要策略，通过久期和杠杆调整，灵活应对市场波动。权益投资部分：三季度，多个城市出台了认房不认贷或是取消限购等地产调控放松的政策，央行也明确下调存量房贷利率；股市方面，证券交易印花税实施减半征收，同时阶段性收紧新股发行的节奏，体现了国家活跃资本市场，促进内需的决心。华为宣布Mate60全面开售，表明国产半导体芯片技术的一定程度的突破，对于消费者与投资者来说，都是信心的一大提振。当下宏观经济处于一个相对困难的时期，国际政局也存在很大的不确定性，短期内股市可能依旧存在较大波动的可能性。但是长期来看，估值水平已处于历史较低位置，相信在政策的刺激下，内需将逐步恢复；以半导体为首的高科技行业也将逐步实现科技突破，从而实现进口替代，长期投资价值值得关注。报告期内，本基金经过一系列定量和定性相结合的方法，选择了合适的资产配置比例和个股配置比例，精选出了市场中优秀的基本面上市企业，以期获得超越市场的超额收益。我们将继续坚持现有的投资策略，努力为投资者创造理想的投资回报。