宝盈核心优势混合C(000241) - 基金投资策略和运作

2025年四季度内，市场整体在区间内震荡，内部结构继续轮动、分化。在国家政策导向支持的新质生产力方向继续有所表现的同时，传统行业中部分细分行业基本面的止跌回稳也带动了相关行业标的的表现。我们认为，这种现象与政策的持续发力和产业发展趋势是符合的。　　报告期内，我们的组合继续配置在政策导向支持的、有资源禀赋的、在细分行业中具备长期竞争力的公司。未来，我们将结合政策导向、宏观环境、产业趋势以及行业供需格局，寻找在产品、成本、禀赋、品牌等方面有竞争优势的公司，做好组合的平衡，在坚持低回撤的原则下实现更好的回报。

2025年三季度内，市场整体呈现趋势性上涨的态势，同时内部出现了结构性差异分化，以通信、电子、新能源为代表的新质生产力方向涨幅较大，而部分传统行业则表现相对落后。我们认为，这种现象与政策支持的方向以及产业发展趋势是匹配的。新质生产力方向也是我们未来组合优化的重点考虑方向。　　报告期内，我们的组合继续配置在政策导向支持的行业中具备长期竞争力的公司。未来，我们将结合政策导向、宏观环境、产业趋势以及行业供需格局，寻找在产品、成本、品牌等方面有竞争优势的公司，做好组合的平衡，在坚持低回撤的原则下实现更好的回报。

我们的组合配置在政策导向支持的行业中具备长期竞争力的公司。我们持续总结过去的经验，在政策友好的方向寻找在产品、成本、品牌等方面有竞争优势的公司，做好组合的平衡，在坚持低回撤的原则下实现更好的回报。

2025年一季度内，前期宏观政策的效果开始显现，同时部分新质生产力领域取得了突破性的进展，权益市场的盈利预期及估值水平均有回暖。其中，新科技、先进制造业、新消费中的细分行业表现好于市场平均水平，这种表现与政策支持的转型发展方向是契合的。　　　　报告期内，我们的组合继续配置在政策导向支持的行业中具备长期竞争力的公司。我们将继续在政策友好的方向寻找在产品、成本、品牌等方面有竞争优势的公司，做好组合的平衡，在坚持低回撤的原则下实现更好的回报。

我们在政策友好的方向布局产品、成本、品牌等方面有竞争优势的公司，在组合内部做好成长与价值，内需导向与外需导向的平衡，继续在坚持低回撤的原则下实现更好的回报。

2024年三季度内，市场在单边下行两个多月后大幅反弹，其间的波动主要与对政策的预期及政策的落地的节奏相关。在市场下行期，银行与公用事业等防御类资产表现较优；在反弹中则是前期回撤较多的行业有更好的增长。报告期内，我们的策略以防御和平衡为重，因此净值的表现为低回撤与低弹性。　　　　往前看，我们将在深入理解政策的前提下，继续做好组合的平衡，在坚持低回撤的原则下实现更好的回报。

2024年上半年，A股市场波动较大，在年初经历较大下跌又迅速反弹至2023年11月水平，然后震荡运行。报告期内，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数下跌10.99%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为银行、煤炭，上涨幅度分别为19.19%、12.79%；跌幅较大的行业为消费者服务、综合，分别下跌23.82%、37.10%。总体而言，A股市场在2024年上半年表现出显著的分化特征，各行业涨跌幅差距较大。资源品、高股息类股票走势较为平稳，小盘股、成长股整体表现疲软。　　　　　　本基金在报告期内主要投资于在驱动经济增长和社会进步过程中具有核心优势的公司，例如信息技术、互联网、军工、新能源及相关产业链。在2024年上半年，本基金主要重点围绕人工智能、数字经济和卫星互联网等方向进行布局。

2024年一季度，A股市场波动较大，经历1月份的剧烈下跌之后，在春节后开始强势反弹。报告期内，沪深300指数上涨3.10%，创业板指数下跌3.87%。从行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为石油石化、家电，上涨幅度分别为12.05%、10.79%；跌幅较大的行业为医药、综合，分别下跌11.85%、15.69%。总体而言，A股市场在2024年一季度表现出显著的结构性特征，各行业涨跌幅差距较大。细分方向上，低波动红利个股、通信光模块上涨表现突出。　　　　本基金主要投资于在驱动经济增长和社会进步过程中具有核心优势的公司。基金经理认为，科技是第一生产力，因此本基金更侧重于投资泛科技成长性板块，例如信息技术、互联网、军工、新能源及相关产业链。在2024年一季度，本基金主要重点围绕人工智能、数字经济和卫星互联网等方向进行布局。　　　　具体而言，我们看好以下方向：　　（1）以AI为代表的科技领域正在不断迭代创新，依然存在大量投资机会。从GPT 3.5到最近Soar的惊艳表现说明，Scaling Law正犹如摩尔定律一般发挥作用。“大力出奇迹”已经获得业界普遍认可，国内外互联网公司在2024年将进一步扩大“军备竞赛”，大模型训练与推理需求将推动算力基础设施市场规模加速增长。随着多模态大模型的成熟，AI应用落地将显著加速，走出实验室或专业机构，进入普通消费者的日常生活当中。因此我们继续看好AI相关产业链，包括基础算力设施硬件以及AI应用软件等。　　（2）数据资产入表政策如期落地，国家大数据局经过前期筹备已经在2023年四季度正式挂牌成立。相关自上而下的产业政策进入落地加速阶段，各地方政府已经相继推出公共数据运营试点工作。我们认为，2024年将成为数字经济的落地元年。　　（3）国防军工以及卫星互联网领域。国防军工板块由于多种因素已经调整彻底，部分优质公司估值已达历史底部，进入低位布局区间。此外，华为、小米等陆续发布卫星通话功能手机，卫星互联网进入大众视野，中国的卫星互联网正在逐步建设中，相关产业链的投资机会将在2024年爆发。

2023年，A股市场整体呈下行趋势。报告期内，沪深300指数下跌11.38%，创业板指数下跌19.41%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为通信、传媒，上涨幅度分别为24.78%、19.84%；跌幅较大的行业为房地产、消费者服务，分别下跌24.80%、41.18%。　　　　本基金主要投资于在驱动经济增长和社会进步过程中具有核心优势的公司。基金经理认为，科技是第一生产力，因此本基金更侧重于投资泛科技成长性板块，例如信息技术、互联网、军工、新能源及相关产业链。在2023年，本基金主要重点围绕人工智能、数字经济和卫星互联网等方向进行布局。

2023年三季度，A股市场出现较大调整，科技板块回撤幅度更大。报告期内，沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为煤炭、非银行金融，上涨幅度分别为10.37%、6.48%；跌幅较大的行业为传媒、计算机，分别下跌14.19%、13.88%。　　宏观经济方面，经济活动恢复低于市场预期，因此股票市场继续调整。然而在微观行业方面，以AI为代表的科技领域正在不断迭代创新，依然存在结构性投资机会。　　全球来看，国内外互联网公司纷纷推出大语言模型，基于大模型的AI创新应用逐渐涌现。在2023年三季度，市场一度质疑AI应用缺位。但随着OpenAI发布GPT4.0多模态版本，AI应用落地将显著加速，因此我们继续看好AI相关产业，包括基础算力设施硬件以及AI应用软件等。　　在国内市场，数据要素将成为新的生产资料。数据资产入表政策如期落地，经过前期筹备，国家大数据局有可能在2023年四季度正式挂牌成立，相关政策落地进入加速阶段。此外，由于美国StarLink低轨卫星在军民两个领域均发挥了愈发突出的作用，中国也将加快发展卫星互联网产业，相关产业链也将迎来显著的投资机会。　　本基金依然主要投资于在驱动经济增长和社会进步过程中具有核心优势的公司。基金经理认为，科技是第一生产力，因此本基金更侧重于投资泛科技成长性板块，例如新能源、信息技术、互联网、军工及相关产业链。在2023年三季度，本基金依然重点围绕人工智能、数字经济和IT国产化等方向进行布局。

2023年上半年，A股市场运行出现波动，在4月份进入向下调整阶段。报告期内，沪深300指数下跌0.75%，创业板指数下跌5.61%。行业上来看（中信一级行业），涨幅领先的行业板块为通信、传媒，上涨幅度分别为45.41%、43.43%；跌幅较大的行业为房地产、消费者服务，分别下跌14.07%、27.92%。　　宏观经济方面，经济活动恢复低于市场预期，因此A股市场在二季度出现较大调整。然而在微观行业方面，AI技术正在不断迭代创新，国内外互联网公司纷纷推出大语言模型，基于大模型的AI创新应用逐渐涌现。与此同时，苹果公司如期发布MR设备，打开下一代计算设备革命。我们正处于信息技术新一轮革命的拐点，积极拥抱创新是穿越经济周期的法宝。与一季度相似，A股市场在二季度依然呈现非常明显的结构性特征，以通信和传媒为代表的人工智能板块成交量占比明显提高，超额收益显著。　　本基金依然主要投资于在驱动经济增长和社会进步过程中具有核心优势的公司。本基金经理认为，科技是第一生产力，因此本基金更侧重于投资泛科技成长性板块，例如新能源、信息技术、互联网、军工及相关产业链。在2023年二季度，本基金增加了对信息技术领域的投资，重点围绕人工智能、数字经济和IT国产化等方向进行布局。

2023年一季度，A股市场运行势头良好，稳中有升。报告期内，沪深300指数上涨4.63%，创业板指数上涨2.25%。行业上来看（以中信一级行业），涨幅领先的行业板块为计算机、传媒，分别上涨38.70%和34.23%；跌幅较大的行业为消费者服务和房地产，分别下跌5.29%和6.21%。　　宏观经济方面，2023年年初以来，国内经济活动已经不再受疫情扰动，恢复势头良好。保持经济稳健增长是新一届政府的重点工作之一，全年5%的增长目标达成可能性较大。不过由于外部市场存在不确定性，市场认为超预期增长也存在一定不确定性。　　微观行业方面，美国公司OpenAI发布ChatGPT引爆全球，人工智能在内容生成领域取得突破性进展，行业发展进入“奇点时刻”。国内部分公司也及时跟进发布了大语言模型，A股市场人工智能产业链投资机会开始迸发。　　在不确定环境中寻找确定性，2023年一季度A股市场呈现非常明显的结构性特征，以计算机和传媒为代表的人工智能板块成交量占比显著提高。　　本基金依然主要投资于在驱动经济增长和社会进步过程中具有核心优势的公司。基金经理认为，科技是第一生产力，因此本基金更侧重于投资泛科技成长性板块，例如新能源、信息技术、互联网、军工及相关产业链。在2023年一季度，本基金增加了对信息技术领域的投资，重点围绕人工智能、数字经济和IT国产化等方向进行布局。