刘昉元国泰基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 1.4 年/6 年 | 17.82亿元 / 17.82亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 7 / 13 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率44.89% | |
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刘昉元 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰上证科创板芯片ETF发起联接A024853.jj国泰上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告 
AI 需求拉动以及存储上市预期下，一季度国产算力、设备以及存储等方向依然有较高的关注度。不过 3 月地缘风险主导市场情绪，海外降息预期也一度下修，板块行情也受到明显压制。二季度指数呈现出较高的上涨弹性，存储、晶圆代工、半导体设备、国产算力等方向均有不错的表现。随着 AI 产业趋势延续，国内存储大厂扩产预期强化，设备、算力等环节国产化率提升，板块行情大幅跑赢大盘。作为跟踪标的指数的被动型基金的联接基金，国泰上证科创板芯片ETF联接基金的主要持仓为科创芯片ETF国泰，本基金根据申赎情况进行调仓，保持90%以上仓位，以更好的跟踪上证科创板芯片指数的表现。
国内存储大厂上市、融资、扩产将显著提升其资本开支确定性，存储产线建设及设备材料国产化率提升有望进入加速阶段。此外，先进制程产能也将大幅扩张，国产算力芯片份额将持续提升，今年有望看到相关公司业绩的显著增长。短期板块快速上涨后或有资金兑现需求，但下半年整体依然看好科创芯片指数的投资机会。
国泰中证新材料主题ETF159761.sz国泰中证新材料主题交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度A股表现呈现高波动特点，一月市场开门红行情带动上证指数一度冲高至4165附近刷新十年新高，市场以高风险偏好为主要特征，增量资金与情绪共同作用下迅速拔估值，市场更加偏好高弹性叙事而非困境反转行业。进入3月，外部变量成为主导因素，美伊冲突爆发后，随后霍尔木兹海峡运输受阻，油价暴涨，全球市场风偏快速降温。上证指数最低回落至3813；风格由商业航天、AI等高弹性成长赛道，切向资源、红利等防御板块。二季度A股市场呈现明显的结构性行情，科技成长板块大幅领涨，传统蓝筹和价值板块相对落后，资金对于科技成长板块尤其是AI产业链驱动的电子板块的追捧，对于其他板块出现了明显的虹吸效应。二季度行情的核心驱动力是AI产业链的业绩兑现与产业趋势加速，成长风格单季度归母净利润增速约40%，大幅跑赢消费、周期及金融等风格，业绩相对优势非常明显。2026年二季度，中证新材料主题指数大幅上涨超30%，显著跑赢沪深300等宽基指数。核心驱动力来自三大方向：一是AI材料需求爆发，半导体材料加速国产替代；二是锂电材料的景气度修复，碳酸锂、负极等材料价格普涨；三是十五五规划以及反内卷政策的支持，均利好新材料板块的市场表现。半导体行业受益于市场人工智能的快速发展，上游算力硬件板块表现亮眼，半导体材料作为高端制造的中游环节，需求不断上修，是今年科技主线的重要组成。AI服务器PCB层数激增至30层，单台电子布用量暴增3-5倍，石英布等高端材料需求爆发。特种电子布供不应求局面预计维持到2027年，普通电子布价格跟涨。电子布板块成为业绩和股价表现最突出的细分方向，相关新材料龙头受益明显。二季度锂电全产业链发展良好，核心环节业绩实现15%-20%的环比增长。碳酸锂价格高于一季度，中游锂电材料公司二季度业绩环比改善，锂电材料价格普涨。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。
三季度以半导体相关材料为代表的新材料方向期待更多催化，板块景气度延续确定性较强。AI材料涨价超预期，供需缺口存在时间拉长。锂电板块的排产持续走高，负极、铜箔等材料等涨价预期预计落地。化工方面新材料的供需格局也有所改善，供给端产能扩张接近尾声，固定资产投资增速转负，新兴产业也带来新增量。新材料广泛应用于制造业的诸多细分领域，既包括半导体、新能源汽车、光伏等高新技术产业，也包括钢铁、化工等传统产业，很多领域具有国产替代、自主可控的核心竞争力。在中国制造业转型升级以及碳中和政策的背景下，新材料领域具有长期的配置价值。
国泰中证细分化工产业主题ETF516220.sh国泰中证细分化工产业主题交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度A股表现呈现高波动特点，一月市场开门红行情带动上证指数一度冲高至4165附近刷新十年新高，市场以高风险偏好为主要特征，增量资金与情绪共同作用下迅速拔估值，市场更加偏好高弹性叙事而非困境反转行业。进入3月，外部变量成为主导因素，美伊冲突爆发后，随后霍尔木兹海峡运输受阻，油价暴涨，全球市场风偏快速降温。上证指数最低回落至3813；风格由商业航天、AI等高弹性成长赛道，切向资源、红利等防御板块。一季度中证细分化工指数表现强于大盘，虽然受到市场风险偏好降低三月震荡下行，但是仍然录得约5%的正收益。二季度A股市场呈现明显的结构性行情，科技成长板块大幅领涨，传统蓝筹和价值板块相对落后，资金对于科技成长板块尤其是AI产业链驱动的电子板块的追捧，对于其他板块出现了明显的虹吸效应。二季度行情的核心驱动力是AI产业链的业绩兑现与产业趋势加速，成长风格单季度归母净利润增速约40%，大幅跑赢消费、周期及金融等风格，业绩相对优势非常明显。二季度化工板块冲高回落，板块内部分化明显，呈现明显震荡走势，波动较大。基本面层面二季度化工行业盈利显著修复，但是价格和价差已经在4-6月出现边际回落信号，市场开始交易价格修复是否能够持续的预期。化工行业属于典型的周期性行业，由于前两年海外需求旺盛，资本开支较多，行业内普遍面临阶段性供给过剩问题。经过较长时期的回调和产业出清，以及反内卷政策的推动，化工板块内部出现部分涨价现象，预示行业拐点已然来到，产业内部成本改善。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。
化工作为中游材料是全球贸易品，需求与全球经济相关。2026年化工行业已经历经4年下行期，目前行业可能处于供给和产能周期的向上拐点，且上行周期可能会持续两年以上。在供需趋势演变的拉动下，化工行业有望走出向上趋势。另外一方面，冲突扰动消退，油价回落，行业库存清理完成，有利于降低成本及下游需求的恢复。化工行业核心资产的建立符合产业规律，长期来看，作为少数的树形产业链结构，未来分支上的企业通过树枝-树根-树枝的方式将进行横向扩张，从而最后形成少数的综合性化工巨头。看好具备显著阿尔法，具备核心竞争力的化工龙头，行业有望实现强者恒强。
国泰中证影视主题ETF516620.sh国泰中证影视主题交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度A股表现呈现高波动特点，一月市场开门红行情带动上证指数一度冲高至4165附近刷新十年新高，市场以高风险偏好为主要特征，增量资金与情绪共同作用下迅速拔估值，市场更加偏好高弹性叙事而非困境反转行业。进入3月，外部变量成为主导因素，美伊冲突爆发后，随后霍尔木兹海峡运输受阻，油价暴涨，全球市场风偏快速降温。上证指数最低回落至3813；风格由商业航天、AI等高弹性成长赛道，切向资源、红利等防御板块。影视板块作为高弹性板块在年前受到市场资金炒作春节档的推动，指数涨幅超30%，随后冲高回落，季度内延续高波震荡的下行走势。二季度A股市场呈现明显的结构性行情，科技成长板块大幅领涨，传统蓝筹和价值板块相对落后，资金对于科技成长板块尤其是AI产业链驱动的电子板块的追捧，对于其他板块出现了明显的虹吸效应。二季度行情的核心驱动力是AI产业链的业绩兑现与产业趋势加速，成长风格单季度归母净利润增速约40%，大幅跑赢消费、周期及金融等风格，业绩相对优势非常明显。影视板块作为高弹性板块二季度表现较差，一季度在受到市场资金炒作春节档的推动下，指数涨幅超30%，随后冲高回落，二季度延续高波震荡的下行走势，回撤幅度近20%。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。
2026年三季度随着优秀的影视作品上映以及海外片陆续推出，监管层释放加强引进片供给的信号，三季度暑期居民消费意愿提升，带动院线收入打开上涨空间。政策友好环境下，影视行业迎来内容新周期，指向“拓宽主旋律理解、加强动画与引进片供给、鼓励耐心资本、打造电影+新业态”，有望针对创作、融资及周期性等影视行业痛点进行改革。一方面AI应用不断深化，在降本提效基础上赋能商业化变现；另外一方面，中国文化出海，网文游戏及游戏形成合力，从流量出海走向文化扎根，打开影视行业增长的第二曲线。
国泰中证A500增强策略ETF159226.sz国泰中证A500增强策略交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度，市场大幅波动，开年A股单日成交量一度逼近4万亿元，随后市场不断降温并进入震荡阶段。受地缘风险因素影响，全球避险情绪升温，A股市场在季度末出现了较大幅度调整，中证A500指数整体先涨后跌。2026年二季度，市场分化加剧，科技板块与非科技板块走势差异显著，AI相关板块涨幅明显，其他板块大都出现不同程度回调。地缘政治方面，紧张局势较一季度有所缓和。中证A500指数在4月迎来一波大幅上涨，随后进入震荡阶段，科技与非科技方向走势出现严重分化。中证A500指数内科技权重相对较大，极端市场风格对超额收益的获取造成了一定影响。长期来看，国内经济仍处于复苏阶段，围绕人工智能展开的科技叙事仍在延续。经过四季度的调整后，前期涨幅较大板块的投资性价比有所提升，市场继续维持长期向好趋势。作为指数增强型基金，本基金股票投资方面主要采取基于海量数据开发、高度自动化的指数增强量化投资策略，在将跟踪误差控制在目标范围内的基础上，力争获取超越基准指数的超额收益。
展望下半年，随着宏观政策逐步落地，提振内需趋势进一步强化，市场风险偏好有望维持在较高位置。短期来看，经过前期大幅上涨后市场短期波动有所放大，估值也处于近几年相对高位。随着资金面逐步从增量市向存量市转变，指数层面出现系统性估值提升的概率相对不大，缺乏基本面支撑的个股可能面临较大调整压力。市场波动维持高位的背景下，行业、个股间的分歧可能将进一步放大。但从中长期角度看，国内“稳增长”等政策红利有望延续，推动上市公司盈利改善，叠加市场当前较为宽松的流动性环境，中长期角度下市场或仍将有所表现，具备较好的中长期配置价值。
国泰中证2000ETF561370.sh国泰中证2000交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度，市场大幅波动，开年A股单日成交量一度逼近4万亿元，随后市场不断降温并进入震荡阶段。受地缘风险因素影响，全球避险情绪升温，A股市场在季度末出现了较大幅度调整，中证2000指数整体先涨后跌。2026年二季度，市场分化加剧，科技板块与非科技板块走势差异显著，AI相关板块涨幅明显，其他板块大都出现不同程度回调。地缘政治方面，紧张局势较一季度有所缓和。中证2000指数在4月上涨后进入宽幅震荡阶段。中证2000指数选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本，聚焦小盘及微盘股票的整体表现。2026年二季度，受市场风格较为极致的影响，小微盘风格虽有绝对收益，但相对大盘跑出一定负超额。不过从产业趋势、宏观及流动性环境、资本市场建设方向等因素看，小微盘风格仍有望进一步演绎。作为宽基指数基金，本基金旨在为看好小微盘股表现的投资者提供投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。
展望下半年，随着宏观政策逐步落地，提振内需趋势进一步强化，市场风险偏好有望维持在较高位置，为中小盘股票提供流动性支撑。经过前期上涨后小微盘股估值有所抬升，短期波动也有所放大。随着资金面逐步从增量市向存量市转变，指数层面出现系统性估值提升的概率相对不大，缺乏基本面支撑的个股可能面临较大调整压力。综合来看，小微盘股在新技术爆发时往往能占优，目前全球AI产业如火如荼，国内大力推动新质生产力、专精特新、高端制造等新兴产业，有助于推动小微盘风格表现。
国泰上证科创板100ETF588120.sh国泰上证科创板100交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度A股表现呈现高波动特点，一月市场开门红行情带动上证指数一度冲高至4165附近刷新十年新高，市场以高风险偏好为主要特征，增量资金与情绪共同作用下迅速拔估值，市场更加偏好高弹性叙事而非困境反转行业。进入3月，外部变量成为主导因素，美伊冲突爆发后，随后霍尔木兹海峡运输受阻，油价暴涨，全球市场风偏快速降温。上证指数最低回落至3813；风格由商业航天、AI等高弹性成长赛道，切向资源、红利等防御板块。二季度A股市场呈现明显的结构性行情，科技成长板块大幅领涨，传统蓝筹和价值板块相对落后，资金对于科技成长板块尤其是AI产业链驱动的电子板块的追捧，对于其他板块出现了明显的虹吸效应。二季度行情的核心驱动力是AI产业链的业绩兑现与产业趋势加速，成长风格单季度归母净利润增速约40%，大幅跑赢消费、周期及金融等风格，业绩相对优势非常明显，科创100指数单季度上涨幅度超60%。科创100指数代表科创板按照市值排序，第51到第150位的科创板企业，平均市值在150亿元左右，具有明显的专精特新和中小盘成长风格。科创板作为资本市场针对转变经济增长方式，实现高质量发展的重要抓手，科创100的主要成分股具有明显的“硬科技”和“小而美”的特征。科创100指数主要行业分布在生物医药，电子计算机，新能源及高端制造行业，行业分布较为分散，具有明显的成长型宽基特征，是适合进攻性弹性佳的品种。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。
科创板100指数指数成分股每季度调整一次，调整频率高于主流宽基指数，成分券更新换代快。新股上市一个季度后即可纳入指数，对新股更加宽容。指数明确划分了具体行业，包括新一代信息技术产业、高端装备制造产业、生物产业、新能源产业，符合中国产业升级方向,聚焦A股中的硬科技资产，代表新质生产力发展方向。虽然六月底资金抱团情绪达到短期高点，下旬出现高位震荡和止盈压力，部分资金兑现利润加剧指数波动，市场出现一定分歧，但我们还是三季度持续看好代表新质生产力方向的科创板100的长期配置价值。
国泰创业板人工智能ETF发起联接A025492.jj国泰创业板人工智能交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
创业板人工智能指数覆盖人工智能算力基础设施，以及下游应用等方向。一季度光模块等算力基础设施在全球云厂资本开支指引上修的背景下，依然具备较高的业绩增长确定性。但“AI 颠覆”担忧发酵，软件行业波动明显，压制板块整体行情。二季度光模块等算力基础设施，预期出现了明显改善。市场对CPO短期内替代传统可插拔光模块的担忧明显缓解，同时龙头公司NPO订单的预期也在上修。另外指数内与AI相关的存储、算力租赁等均呈现较高景气度，股价大幅上涨。作为跟踪标的指数的被动型基金的联接基金，国泰创业板人工智能ETF联接基金的主要持仓为创业板人工智能ETF国泰，本基金根据申赎情况进行调仓，保持90%以上仓位，以更好的跟踪创业板人工智能指数的表现。
当前来看，市场担忧部分龙头公司业绩不及预期，也担心海外科技巨头未来资本开支会下修。但从Token规模和大模型公司ARR的增长来看，AI产业景气整体仍具支撑。未来国内外龙头公司财报或能给市场提供更多景气指引，下半年依然看好AI产业链行情机会。
国泰上证科创板综合ETF589630.sh国泰上证科创板综合交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度，市场大幅波动，开年A股单日成交量一度逼近4万亿元，随后市场不断降温并进入震荡阶段。受地缘风险因素影响，全球避险情绪升温，A股市场在季度末出现了较大幅度调整。上证科创板综合指数整体先涨后跌。二季度市场分化加剧，科技板块与非科技板块走势差异显著，AI相关板块涨幅明显，其他板块大都出现不同程度回调。地缘政治方面，紧张局势较一季度有所缓和。受科技行情驱动，中间虽有回调，但整体来看科创板综合指数涨幅显著。科创综指以科创板所有符合条件的股票为成分，成分股权重集中度较低、行业市值分布更均匀，侧重于全面表征科创板表现。作为资本市场针对转变经济增长方式、实现高质量发展的重要抓手，科创综指的主要成分股具备明显“硬科技”特征。其成分股主要分布在半导体、生物医药、计算机等行业，行业分布较为分散，具备明显成长型宽基特征，是弹性较佳、适合进攻的品种。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。
展望下半年，随着宏观政策逐步落地，提振内需趋势进一步强化，风险偏好有望维持高位，市场中长期或将持续有所表现。未来行情主线或仍将围绕硬科技方向进一步展开。从基本面角度看，全球AI产业如火如荼，国内大力推动新质生产力、专精特新、高端制造等新兴产业，两会、中央政治局会议等重要会议继续注重“发展新质生产力”，多维度支持科创领域发展。后期行情或将转向基本面驱动，以先进制造为代表的科技主线值得重点关注。前期大幅上涨后，短期板块可能会承压，行业、个股间的分歧或将进一步放大。但中长期来看，一系列新政有望持续推动新质生产力相关领域发展。科创综指覆盖硬科技赛道，成分股成长弹性高，能够更好反应新质生产力的发展方向，向好趋势不变，具备较高投资价值。
国泰创业板医药卫生ETF发起联接A024982.jj国泰创业板医药卫生交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
一季度板块整体持续调整，消费医疗、医疗器械等方向仍处在弱复苏阶段，市场预期不高；另一方面，创新药自 2025 年四季度以来持续调整，市场担忧今年BD 降速，以及没有重磅大 BD 等问题，因此板块表现弱于大盘。二季度板块整体单边下跌，医疗服务、器械、创新药、疫苗等各子板块都明显承压。板块整体受到反腐、海外生物安全相关法案等事件的影响，同时市场也担心国产创新药出海临床数据不及预期、里程碑及销售分成无法兑现的风险。作为跟踪标的指数的被动型基金的联接基金，国泰创业板医药卫生ETF联接基金的主要持仓为创业板医药ETF国泰，本基金根据申赎情况进行调仓，保持90%以上仓位，以更好的跟踪创业板医药卫生指数的表现。
当前院内外医药消费承压状况有待改善，但创新药产业趋势向上。2026年医保目录调整方案继续支持真创新，预申报机制落地、建立商业健康险到医保目录的衔接通道，另外续约规则明确化，使企业长期收入更好预测。国产创新药对外授权交易金额和首付款屡创新高，ADC、双抗等细分赛道在全球范围内已具备竞争优势，板块或有较高的投资价值。
国泰中证环保产业50ETF159861.sz国泰中证环保产业50交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
2026年一季度A股表现呈现高波动特点，一月市场开门红行情带动上证指数一度冲高至4165附近刷新十年新高，市场以高风险偏好为主要特征，增量资金与情绪共同作用下迅速拔估值，市场更加偏好高弹性叙事而非困境反转行业。进入3月，外部变量成为主导因素，美伊冲突爆发后，随后霍尔木兹海峡运输受阻，油价暴涨，全球市场风偏快速降温。上证指数最低回落至3813；风格由商业航天、AI等高弹性成长赛道，切向资源、红利等防御板块。二季度A股市场呈现明显的结构性行情，科技成长板块大幅领涨，传统蓝筹和价值板块相对落后，资金对于科技成长板块尤其是AI产业链驱动的电子板块的追捧，对于其他板块出现了明显的虹吸效应。二季度行情的核心驱动力是AI产业链的业绩兑现与产业趋势加速，成长风格单季度归母净利润增速约40%，大幅跑赢消费、周期及金融等风格，业绩相对优势非常明显。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，短期波折不改中长期向上走势，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间，AI的发展带来算力需求井喷，电力的重要性不可同日而语。清洁能源提供稳定可持续的电力供给以及自动驾驶方面的进步推动新能源车产业不断发展，碳中和主题投资具有长远的战略意义以及持续的增长需求。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。
在反内卷政策以及行业内出清取得阶段性成果后，新能源产业依然展现了强大的韧性。碳中和政策的催化下，新能源产品技术迭代加快，虽然行业排产处于低位，产业出清仍然需要时间。但是从中长期角度来看，产业链消化过剩产能，行业龙头获得更多市场份额，更有利于新能源产业的健康发展，长期看好碳中和背景下新型电力体系的投资机会。
国泰中证光伏产业ETF发起联接A013601.jj国泰中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
2026年一季度A股表现呈现高波动特点，一月市场开门红行情带动上证指数一度冲高至4165附近刷新十年新高，市场以高风险偏好为主要特征，增量资金与情绪共同作用下迅速拔估值，市场更加偏好高弹性叙事而非困境反转行业。进入3月，外部变量成为主导因素，美伊冲突爆发后，随后霍尔木兹海峡运输受阻，油价暴涨，全球市场风偏快速降温。上证指数最低回落至3813；风格由商业航天、AI等高弹性成长赛道，切向资源、红利等防御板块。二季度A股市场呈现明显的结构性行情，科技成长板块大幅领涨，传统蓝筹和价值板块相对落后，资金对于科技成长板块尤其是AI产业链驱动的电子板块的追捧，对于其他板块出现了明显的虹吸效应。二季度行情的核心驱动力是AI产业链的业绩兑现与产业趋势加速，成长风格单季度归母净利润增速约40%，大幅跑赢消费、周期及金融等风格，业绩相对优势非常明显。光伏产业指数二季度表现显著弱于大盘，市场关注度处于低位。产业基本面方面，装机断崖式下降，产业链价格跌至历史低位，全行业普遍亏损，尾部企业加速出清，头部企业排产较低，季度营收同比增速在2024年Q3触底之后，虽然今年略有回升，但是仍然处于低位。总体来说，碳中和主题是一个长期且确定的主题，中长期角度来看，光伏行业整体景气度仍然处于扩张区间，反内卷推动产业内供求关系向健康方向发展，行业内短期出现涨价现象，产业出清阶段性取得一定成果，经过调整之后光伏企业估值更为合理，配置价值凸显。作为跟踪标的指数的被动型基金的联接基金，光伏50ETF联接基金的主要持仓为光伏50ETF，本基金根据申赎情况进行调仓，保持90%以上仓位，以更好的跟踪光伏50指数的表现。
光伏50ETF跟踪中证光伏产业指数，覆盖于硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等光伏上中下游全产业链。由于碳减排提速，推动了新能源发电的需求上升。我国光伏产能和资源禀赋优异，成本快速下降推动了平价时代的到来。匹配储能发展，电力行业减排、发电结构的改善需要，均需要低成本高效率的光伏来实现，行业具备巨大的发展潜力。近两年来，光伏产业全产业链经历了价格的大幅下跌，行业产能有所去化，主管部门也从反内卷层面推动行业产能去化。后续光伏行业有望否极泰来。长期来看，国内光伏技术位居全球领先地位，全球降低碳排放，实现能源结构转型的长期目标也没有发生变化，光伏板块具有较好的长期配置价值。