陈染达诚基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 1.7 年/7 年 | 1.07亿元 / 2.25亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 5 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率11.41% | |
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陈染 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
达诚策略先锋混合A010808.jj达诚策略先锋混合型证券投资基金2026年中期报告 
报告期内，本基金整体保持相对均衡的组合结构，在主要配置科技的同时，也在新能源、红利等方向有所配置，力求在把握成长机会的同时，通过多元化配置平滑组合波动。与一季度相比，本基金在科技板块内部进行了较为积极的结构优化。年初组合在机器人、商业航天等中长期成长方向上配置较多，但这些方向在二季度的市场表现和产业催化相对不如AI算力链条。基于行业景气度、订单验证和市场主线变化，我们在二季度适度降低了机器人、商业航天等方向的配置比例，同时提高了AI相关方向的配置权重，重点关注光通信、国产算力、及半导体材料、设备环节。 从组合运作效果看，二季度本基金受益于科技板块内部结构调整以及AI产业链行情延续，净值表现较一季度明显改善，并取得了较好的阶段性收益。我们认为，当前AI产业链已经逐步进入产业趋势和业绩兑现相互验证的阶段，真正具备技术壁垒、供给瓶颈和全球竞争力的细分环节，有望在未来较长时间内持续受益。与此同时，我们也注意到，部分科技细分方向在快速上涨后交易拥挤度有所提升，后续需要更加重视估值与业绩增长的匹配度。
2026年二季度，国内经济总体延续温和修复态势，但不同部门之间的景气分化仍然较为明显。一方面，制造业景气度边际回升，政策支持和新质生产力相关产业投资继续对经济形成支撑；另一方面，地产链、部分传统消费以及中下游需求的恢复仍相对温和，宏观经济仍处于结构转型和动能切换的过程中。海外方面，全球流动性预期、地缘政治扰动以及AI产业资本开支节奏仍是影响市场风险偏好的重要因素，权益市场整体呈现出震荡中寻找结构性机会的特征。 证券市场方面，二季度A股整体延续结构性行情，指数层面波动相对可控，但行业和主题之间的分化进一步加剧。科技成长方向仍是市场最重要的主线之一，尤其是光通信、国产算力、半导体设备、PCB、先进封装等方向表现较为活跃；与此同时，红利资产在低利率环境和防御需求下仍具备一定配置价值，医药、新能源等板块则更多呈现出结构性修复特征。整体来看，二季度市场并非全面普涨，而是更加聚焦于产业景气度明确、业绩兑现能力较强、同时具备中长期成长空间的细分方向。 展望后续，宏观经济预计仍将维持温和修复格局，政策环境有望继续围绕稳增长、扩内需和发展新质生产力展开。证券市场层面，在无风险收益率下行、长期资金入市以及产业结构升级的背景下，A股仍有望维持结构性机会活跃的状态，但市场对公司基本面质量、盈利兑现能力和估值安全边际的要求也会进一步提高。行业层面，我们继续看好光通信、国产算力、半导体设备、高端制造，医药、新能源结构性修复以及红利资产中的优质公司。其中，AI产业链仍是未来一段时间最值得重点跟踪的方向，尤其是受益于大模型能力提升、全球云厂商资本开支扩张、数据中心网络升级和国产替代加速的核心环节。 未来，本基金将继续坚持均衡配置与动态优化相结合的投资思路。一方面，保持对科技产业长期趋势的深度研究，重点挖掘AI算力、半导体、高端制造等方向中具备持续成长能力的优质公司；另一方面，也会通过医药、新能源、红利等方向的适度配置，提升组合的稳定性和风险收益比。我们将继续密切跟踪产业景气度变化、市场风险偏好和公司基本面兑现情况，力争在控制组合波动的基础上，为持有人创造长期稳健的超额收益。
达诚宜创精选混合A011097.jj达诚宜创精选混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，市场先抑后扬。前期由于美伊地缘政治冲突的升级，包括A股在内的全球风险资产遭遇了阶段性回调。在此期间，成长板块整体表现承压，而红利板块在市场避险情绪下展现出较强防御韧性。伴随后续地缘冲突逐步消退及宏观预期企稳，以AI算力基建为核心的成长板块展现出较高的复苏弹性，红利板块则受到了一定的阶段性压制。 本基金在战略上坚守红利策略，追求的是中长期确定的复合回报。在投资运作层面，组合持续深耕沪、港、深三地优质高股息红利标的，重点布局能源、工业、金融等基本面稳健、行业景气度平稳的核心板块。
展望后市，虽然短期科技交易拥挤度已升至历史高位，在此高位下，全球AI资本开支扩张的任何微小变化都将导致短期波动风险显著上升，但从更长期的视角来看，AI产业逻辑并未破坏。2026 年下半年，我们依旧看好AI 基础设施建设的持续深入为硬件产业链上下游带来的新机遇，景气度未完待续。
达诚成长先锋混合A010301.jj达诚成长先锋混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，市场先抑后扬。前期由于美伊地缘政治冲突的升级，引发全球风险偏好剧烈收敛，包括A股在内的全球风险资产遭遇了阶段性回调。后续随着地缘冲突逐步消退及宏观预期企稳，市场展开了强劲的超跌修复。在此期间，A股呈现出显著的结构性分化行情，以AI算力基建为核心的成长板块展现出较高的复苏弹性，成为引领本轮反弹的绝对主线。 过去半年，本基金的组合结构没有发生根本变化，依然集中在以下几个方向：1、AI基础设施，随着AI智能体商业化落地全面加速，Token经济学导致算力资源持续紧缺，在AI需求向基础设施扩散的背景下，我们重点配置了光互连、PCB、存储和半导体等板块；2、资源类，在全球产业链重构以及货币体系波动加大的背景下，我们依然保留部分与资源相关配置，尤其是关键工业金属及战略稀有金属，这部分资产既与AI共享同一景气度，又承担一部分风险对冲功能。
展望后市，虽然短期科技交易拥挤度已升至历史高位，在此高位下，全球AI资本开支扩张的任何微小变化都将导致短期波动风险显著上升，但从更长期的视角来看，AI产业逻辑并未破坏。2026 年下半年，我们依旧看好AI 基础设施建设的持续深入为硬件产业链上下游带来的新机遇，景气度未完待续。
达诚腾益债券A017045.jj达诚腾益债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年二季度，全球经济延续温和复苏态势，但增长动能较一季度有所走弱。海外方面，美以伊冲突推动全球通胀再度走高，全球能源贸易格局加速重构，主要央行维持谨慎观望态度。国内方面，二季度经济走势整体平稳，高技术产业保持较快增长，出口延续高景气，但投资和消费两大内需指标同步走弱。 债券市场方面，2026年上半年债市走出超预期上涨行情。二季度债市交易信心逐步恢复，基金从一季度的票息防守策略转向快速追涨长端利率债。10年期国债收益率进一步下行，最低一度下探至1.70%附近。市场整体在流动性宽松、经济温和复苏、供需错位等因素作用下，呈现“长端领涨、短端稳健”的“牛平”特征。信用债方面，中长久期及二永类利率品种迎来补涨，整体表现优于短端品种。报告期内，本基金紧密围绕“严格控制风险、实现资产长期稳健增值”的投资目标，基于对宏观经济走势、货币政策取向及大类资产相对价值的判断，采取了以下投资策略： 1.大类资产配置方面。报告期内，本基金根据风险平价模型动态调整股债配置权重。二季度经济“外热内冷”、内需偏弱的基本面环境对债券资产形成支撑，权益资产波动加大，本基金适度维持了债券资产的较高配置比例，权益敞口控制在合理范围内。 2.债券投资方面。本基金在二季度积极把握债市行情，重点围绕中短久期信用债进行配置。4月至5月资金面持续宽松期间，本基金适度拉长了组合久期，积极参与长端利率债的交易性机会，较好地分享了收益率下行带来的资本利得。进入6月后，面对资金面边际收敛和债市震荡加剧的市场环境，本基金及时调整久期策略，降低了长端敞口，将配置重心回归至中短久期品种，有效控制了利率波动对组合净值的冲击。信用债方面，坚持中高等级信用债为主的配置方向，重点配置AA+及以上评级的优质信用个券，在严控信用风险的前提下获取稳定的票息收益。 3.权益投资方面。报告期内，本基金保持审慎的权益配置态度，权益仓位控制在较低水平。二季度权益市场波动加大，本基金通过风险平价模型对权益敞口进行动态再平衡，在市场波动中保持了组合净值的稳定性。
展望2026年下半年，货币政策预计将继续保持适度宽松基调。三季度预计将是年内政府债券供给高峰，货币政策将与财政政策密切配合。债券市场方面，7月行情博弈可能更为复杂，或以震荡为主旋律，长期债牛仍可期待。本基金将继续坚持基于风险平价理论的股债轮动配置策略，紧密跟踪宏观经济、货币政策和市场资金面的变化，灵活调整组合的久期、杠杆和类属配置，在严控风险的前提下力争为持有人获取稳健的投资回报。
达诚价值先锋灵活配置A011030.jj达诚价值先锋灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，本基金继续维持中等仓位运作，组合配置仍然集中在科技行业中景气度较高、产业趋势较为清晰的方向。我们认为，AI产业已经从"单纯的模型能力竞赛、算力基础设施持续扩张、产业链瓶颈不断外溢"的普惠受益阶段，逐步跨入赢家通吃的分化阶段。这一过程中，数据传输效率、功耗控制、网络架构升级以及核心器件供给能力，依旧是约束AI算力集群扩张的重要因素。因此，本基金二季度继续重点布局光芯片、CPO、以及PCB相关上游材料和设备等高壁垒环节，并结合产业订单、技术迭代和供需格局变化，对组合结构进行了动态优化。 从组合运作效果看，二季度本基金保持了较为克制的总体仓位，但在结构上较为鲜明地聚焦于科技主线，受益于AI算力链条景气度延续以及相关持仓表现较好，基金净值取得了较好的阶段性表现。与此同时，我们也注意到，科技板块在经历快速上涨后，部分环节的交易拥挤度和估值波动有所上升。因此，在组合管理上，我们一方面继续保持对产业核心瓶颈环节的配置力度，另一方面也更加重视持仓公司的业绩兑现能力、订单可持续性和估值安全边际，力争在把握产业趋势的同时控制组合回撤。
2026年二季度，国内经济总体延续温和修复态势，但结构分化依然较为明显。一方面，政策托底和新质生产力相关产业投资继续对经济形成支撑，制造业景气度边际改善；另一方面，地产链、传统消费等领域的修复弹性仍相对有限，宏观总量环境尚未进入强复苏阶段。海外方面，全球流动性预期、地缘政治扰动以及AI产业资本开支节奏仍是影响风险资产定价的重要变量，市场在风险偏好修复的同时也呈现出较强的波动特征。 证券市场方面，二季度A股整体延续结构性行情，市场主线进一步向具备产业景气验证和业绩兑现能力的方向集中。科技成长板块，尤其是AI算力基础设施相关的光通信、PCB、先进封装等细分领域表现相对突出；而部分内需顺周期、传统消费以及缺乏业绩催化的板块表现相对平淡。市场整体呈现出“指数震荡、结构活跃、强者恒强”的特征，资金对于高景气行业的定价更加集中，同时也对业绩兑现节奏和估值匹配度提出了更高要求。 展望后续，我们认为宏观经济仍将处于温和修复和结构转型并行的阶段，政策环境有望继续围绕稳增长、促消费、扩投资和发展新质生产力展开。证券市场层面，流动性环境、盈利修复节奏以及产业趋势强弱仍将共同决定市场表现，A股大概率仍将呈现结构性机会占优的格局。行业层面，我们继续看好AI产业链从算力硬件向网络架构、先进封装、材料设备以及应用端逐步扩散的长期趋势。尤其在大模型能力持续提升、全球云厂商资本开支维持高位、国产算力产业链加速完善的背景下，具备技术壁垒、供给瓶颈和全球竞争力的科技制造环节仍有望持续受益。 未来，本基金将继续坚持自下而上的产业深度研究，围绕AI算力基础设施、半导体国产化、高端制造和新技术商业化方向寻找具备长期成长空间的优质公司。同时，我们也会密切跟踪行业景气度变化、估值波动和市场风险偏好变化，在控制组合波动的基础上，继续对整体仓位进行控制，努力为持有人创造长期稳健的超额收益。
达诚价值先锋灵活配置A011030.jj达诚价值先锋灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球宏观环境与科技产业内部均经历了显著的波动与深度的逻辑重塑。回顾去年的市场，在流动性宽松与政策预期的加持下，科技主线曾演绎得极为充分，市场整体呈现出单边上行的火热态势。然而进入2026年开年，市场环境与情绪发生了明显的切换。 宏观层面上，一季度地缘政治的扰动频发，成为压制全球市场风险偏好的重要因素。美国对委内瑞拉总统的抓捕行动，以及美以伊三方之间错综复杂的冲突等地缘事件，导致全球资金在短期内避险情绪升温，市场整体波动性显著加剧。产业层面上，科技板块内部经历了剧烈的预期博弈与估值消化。年初，市场叙事迅速转向“AI颠覆论”，投资者开始深刻担忧AI技术的快速演进会迅速吞噬金融、法律等垂直领域的传统业务模式。这种对AI商业化冲击的担忧，直接导致美股软件板块发生剧烈的抛售潮。更值得注意的是，这种软件端的悲观情绪在一定程度上向上传导，一定程度上反噬了AI硬件板块。 面对一季度复杂的宏观扰动与行业情绪的剧烈波动，本基金本季度以中仓位运行的同时，为了规避行业短期负面扰动带来的系统性风险，我们的操作思路集中于寻找产业链的核心瓶颈以及具备强确定性的新技术方向。 具体而言，在算力基础设施向更大规模集群迭代的过程中，数据传输的效率与功耗日益成为制约算力性能的刚性短板。因此，我们在报告期内进一步加强了对光通信高壁垒环节的布局，重点增配了光芯片、光引擎等方向，组合也积极捕捉了包括CPO、OCS等有望重塑算力网络格局的前沿技术趋势。 展望2026年及未来，我们依然看好科技引领的“慢牛”格局。但必须清醒认识到，在上涨过程中难免伴随波动，且市场的投资结构会进一步加剧分化。随着大模型能力的不断演进以及产业链不同环节供需格局的动态转变，后续支撑市场表现的核心动力，依然来自于产业创新周期与基本面的共振，2026年注定是迎来AI投资新范式的一年。无论技术周期如何更迭，本基金将继续深耕AI产业链的深度研究，紧密跟踪核心硬件的技术突破与商业化进程，力争在严格控制组合回撤的基础上，为持有人实现长期稳健的超额收益。
达诚腾益债券A017045.jj达诚腾益债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，债券市场整体呈现复杂多变的震荡格局。1-2月经济数据整体表现向好，但结构隐忧仍在，房地产投资依然疲软，内需修复力度相对温和。央行维持稳健中性货币政策，流动性整体充裕。1月央行结构性降息工具落地，对债市形成支撑。2026年一季度债市收益率先下后上，多数期限国债收益率普遍下行，超长端国债收益率有所上行，曲线呈现牛陡特征。1月初权益市场大涨对债市形成压制，随后权益降温措施出台，债市修复。2月末美伊军事打击引发避险情绪，3月初油价飙升推升通胀预期，对长端债券形成扰动。 本基金一季度投资策略上基于风险平价理论进行股债轮动配置。固收部分在震荡市中保持中性久期，平衡利率风险与收益，重点配置银行二级资本债、永续债和城投债，这些券种在一季度信用利差收窄环境下表现相对稳健。权益部分采取"自上而下"与"自下而上"相结合的方法，行业充分分散以控制组合回撤。持仓覆盖科技、消费、高股息红利资产等多个方向，通过仓位调整来管理净值回撤。 本基金在一季度债市震荡环境下净值小幅回撤，作为混合二级债基，本基金风险收益特征介于纯债基金和偏股混合基金之间。一季度权益市场调整对基金净值形成一定拖累。二季度债市可能继续呈现震荡格局，但结构性机会依然存在。权益市场经过一季度调整后，估值压力有所释放，可能出现结构性反弹机会。本基金将坚持"固收打底，权益增强"的策略框架，在控制风险的前提下积极把握市场机会。
达诚成长先锋混合A010301.jj达诚成长先锋混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球市场受国际油价波动、地缘政治冲突扰动、全球通胀粘性及风险偏好重定价影响，呈现震荡分化格局。但在这场冲击之下，A股市场并未转向无差别防御，而是在政策支持、产业动能与盈利可见性叠加的硬科技细分领域进行结构性轮动。 从产业层面看，政策驱动的产业周期始终是中国经济发展的核心引擎。半导体、人工智能、高端装备、航空航天等，并非短期主题炒作，而是具备长期战略意义的产业方向。地缘政治冲突虽在短期扰动市场表层格局，但从中长期来看，这些冲击并未撼动中国产业升级与技术创新的根本趋势。 投资操作层面，本基金仍聚焦于科技成长方向，寻找AI产业链的核心瓶颈以及具备强确定性的新技术方向，重点布局AI硬件领域景气度高、盈利能见度清晰的标的。除此之外，我们也密切关注商业航天、战略金属、非银金融等板块，此类板块在市场风险偏好回升阶段有望释放更高弹性，为组合收益提供补充。 展望后市，我们判断A股自“9.24”以来的震荡上行行情仍有望延续，但市场内部的结构性分化将愈发明显。未来的投资机会，将主要集中在政策导向明显、产业升级动能强劲的板块。为此，本基金将继续深耕AI产业链研究、把握产业轮动节奏，通过AI产业链上下游均衡布局，同时挖掘具备阶段性底部反弹潜力的优质板块，把握结构性行情机遇，为持有人实现长期稳健的超额收益。
达诚策略先锋混合A010808.jj达诚策略先锋混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球宏观环境与科技产业内部均经历了显著的波动与深度的逻辑重塑。宏观层面上，地缘政治的扰动频发，包括美国对委内瑞拉总统的抓捕行动以及美以伊三方错综复杂的冲突等地缘事件，使得全球市场风险偏好受到阶段性压制，资金避险情绪升温。 产业层面上，年初市场叙事迅速转向“AI颠覆论”，投资者开始担忧AI技术将快速吞噬金融、法律等垂直领域的传统业务。这一对AI商业化冲击的悲观预期，直接导致美股软件板块发生剧烈的抛售潮，并在一定程度上向上传导，反噬了AI硬件板块的短期市场表现。 聚焦国内A股市场，一季度整体呈现出显著的结构性分化与震荡特征。具体而言，大盘权重及成长蓝筹表现承压，上证50、沪深300、创业板指分别下跌-6.76%、-3.89%、-0.57%；而代表中小盘的中证500、中证1000指数则展现出一定韧性，分别上涨2.03%、0.32%。这种大小盘分化的背后，反映出在宏观经济修复初期与海外科技股波动映射下，市场资金在不同主线与市值风格间进行了激烈的博弈与高低切换。 面对一季度复杂的宏观扰动与行业情绪的剧烈波动，本基金在战略上延续对整体科技产业趋势的坚定看好。在战术上力求在产业变革的浪潮中把握更多维度的机遇。在行业配置上，我们采取了均衡科技配置思路，主要布局了光模块、机器人、商业航天等具备中长期成长潜力的前沿方向。 展望2026年及未来，我们相信在AIAgent（智能体）等创新应用的引领下，AI硬件投资在今年迎来新范式的同时，端侧应用落地、物理世界交互（具身智能等）以及太空科技等更广阔的领域也有望迎来投资机会。 无论技术周期如何更迭，短期市场如何波动，本基金将继续深耕科技与AI产业链的深度研究。在后续的运作中，注重行业景气度拐点与市场情绪的共振，紧密跟踪核心技术突破，并适时优化组合结构与仓位管理。我们力争在严格控制组合回撤、平抑波动的坚实基础上，以更扎实的研究储备为持有人实现长期稳健的超额收益。
达诚宜创精选混合A011097.jj达诚宜创精选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球宏观环境复杂多变，地缘政治冲突升温与美联储降息预期延后形成外部双重扰动，国内经济弱复苏态势延续，A股市场在内外部多重因素影响下呈现震荡分化格局。成长板块的风险偏好受到阶段性压制，而红利板块在市场避险情绪下展现出较强防御韧性。 本基金在战略上坚守红利策略，规避高估值成长板块波动风险，组合净值实现平稳增长。投资操作上，组合延续聚焦沪港深优质高股息红利资产的思路，重点配置能源、工业、消费等景气度稳定板块。能源板块受益于国际油价上行与国内供需优化，龙头企业盈利稳健、分红率持续高位，为组合贡献一定超额收益。在后续运作期间，将动态优化个股结构，进一步提升组合防御性与收益稳定性。 展望后市，随着固收类资产利率下行、权益市场成长板块估值回归压力，红利策略长期配置价值凸显。组合将继续深耕沪港深高股息领域，综合考量股息率、行业景气度与估值性价比，深挖传统红利股外的新兴高股息机会，在复杂市场环境中为投资者创造长期稳健回报。
达诚策略先锋混合A010808.jj达诚策略先锋混合型证券投资基金2025年年度报告
回顾全年的走势，市场整体呈现前稳后升的节奏：一季度DeepSeek打破美国AI垄断叙事，带动中国资产重估，恒生科技指数领跑；二季度受美国对等关税冲击，上证指数4月7日单日跌7.3%，不过在托底资金支持下，A股市场单日回撤后迅速企稳修复；三季度国内资金入市预期升温，叠加AI算力行情，创业板、科创板领跑市场；四季度市场快速上涨后进入震荡整理期，临近年底阶段市场再度活跃，上证指数11月达到年内高点4034，创十年新高。 本产品持续聚焦科技板块内具有产业趋势的方向进行均衡配置。结合市场情绪的变化和对行业景气度的预期，主要配置了机器人、光模块光芯片和AIDC产业链三个主要方向。
展望2026年，尽管美联储政策仍有不确定性，但全球流动性环境宽松的基调未变；国内宏观经济处于新旧动能转换期，新经济部门发力而传统领域深度调整，科技创新与能源需求仍是拉动市场的主引擎。节奏上，相较于2025年“前稳后升”的运行轨迹，2026年市场大概率呈现“前升后稳”的格局，需防范阶段性波动风险。 针对未来的市场环境，本组合将持续锚定AI产业链进行深度布局。 自2023年ChatGPT问世以来，AI领域投资正式步入“上半场”，此阶段资本聚焦核心方向为大语言模型、算力及AI基础设施建设，具体表现为算力领域的资本扩张，海外算力产业链率先兑现业绩弹性。而国内AI产业发展的核心优势在于政策支持的高确定性，尤其在算力基础设施、国产替代及产业链安全等关键领域，政策投入的可见性与持续性尤为明确。这种政策驱动型信用扩张，直接利好AI硬件端，特别是半导体芯片、算力设备等核心环节。 历经三年高速发展，AI算力基础设施已逐步完善，行业即将迈入投资“下半场”。市场核心逻辑将从前期的基础设施铺设，转向价值转化与场景落地能力的兑现，聚焦具备明确商业化落地场景的细分领域。无论是AI端侧硬件，还是AIAgent（智能体），具备场景部署能力且能显著提升生产效率的企业，将成为资本配置的核心标的。中长期来看，算力、光模块、云计算基础设施等领域仍具备结构性机会；同时，我们将同步跟踪机器人、消费电子、智能驾驶等AI应用端的产业进展，积极挖掘AI投资“下半场”的优质投资标的。
达诚腾益债券A017045.jj达诚腾益债券型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度债券市场的核心特征是“震荡”与“博弈”。10年期国债收益率主要在1.65%-1.85%的区间内波动。对二级债基而言，票息收益是基础，在利率绝对水平较低的背景下，稳定的票息收入是组合收益的重要压舱石。而市场对降准、降息等宽松政策有持续预期，这又给债市带来阶段性的交易机会。 四季度权益市场未能延续三季度的单边上涨，转入高位震荡，但结构性机会依然突出。有色金属、通信、军工等行业涨幅领先，而科创50、消费、医药等板块则出现回调。选股能力和行业轮动把握显得至关重要。 由于股市的赚钱效应明显，部分资金从传统的纯债基金中流出。但许多投资者并不满足于纯债的低收益，又担心股市的高波动，于是二级债基等“固收+”产品成为了一个理想的折中选择，因此获得了资金的净流入。 基于上述市场环境，达诚腾益固收部分以债券打底，侧重票息与久期策略，倾向于采取较高的久期配置，并重点投资中长期城投债来获取稳定的票息收入。在四季度货币政策维持宽松的预期下，这一策略提供基础收益。权益部分行业充分分散以控制组合回撤，持仓覆盖科技、消费、高股息红利资产等多个方向，力求把握结构性机会，同时通过仓位调整来管理净值回撤。 综合来看，达诚腾益债券在2025年四季度的运作核心是在“固收打底，权益增强”的框架下寻求平衡。