靖博灵 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，债券市场整体走出偏强震荡的慢牛行情。在流动性持续宽松、基本面温和走弱以及“资产荒”逻辑的共同支撑下，债市收益率整体下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，出现阶段性调整。分阶段看，4至5月，美伊冲突缓和，基本面边际转弱，流动性维持相对宽松。短端交易拥挤度升至高位后，期限利差被动走阔，为投资者由短及长进行券种切换提供了进一步支撑，基本面与资金面共振成为做多长端的核心驱动，债市走出较为鲜明的期限利差压降行情。6月进入高位震荡阶段，月初央行持续加大流动性回笼力度，市场对过于宽松的资金面预期重新修正，收益率先冲高后回落，多空博弈加剧。整体来看，利率债收益率下行明显，长端表现优于短端，收益率曲线有所走平；信用债方面，收益率整体下行，其中5年期二永债因供需格局良好，表现相对较强。权益市场方面，二季度A股呈现主板震荡横盘、科技成长结构性走强的极致分化格局。4月初，随着美伊局势边际缓和，市场风险偏好逐步回升，A股迎来放量反弹。此后，AI算力及半导体产业链一季报业绩超预期，带动电子、通信等科技板块持续领涨；与此同时，消费、地产及周期板块表现偏弱，市场结构分化明显加剧。进入5月至6月，科技主线虽得以延续，但内部轮动分化迹象显现，TMT板块成交拥挤度维持高位，两市日均成交额仍处历史较高水平,而主板指数整体横盘整理，成长风格与价值风格的收益差距进一步拉大。报告期内，本基金坚持资产配置理念，积极参与股债投资机会，努力优化组合风险收益特征。股票投资方面，结合市场走势精选个股，力求增厚组合收益；债券投资方面，保持合理仓位与久期，并灵活把握市场波动进行波段操作。

2026年二季度，债券市场整体走出偏强震荡的慢牛行情。在流动性持续宽松、基本面温和走弱以及“资产荒”逻辑的共同支撑下，债市收益率整体下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，出现阶段性调整。分阶段看，4至5月，美伊冲突缓和，基本面边际转弱，流动性维持相对宽松。短端交易拥挤度升至高位后，期限利差被动走阔，为投资者由短及长进行券种切换提供了进一步支撑，基本面与资金面共振成为做多长端的核心驱动，债市走出较为鲜明的期限利差压降行情。6月进入高位震荡阶段，月初央行持续加大流动性回笼力度，市场对过于宽松的资金面预期重新修正，收益率先冲高后回落，多空博弈加剧。整体来看，利率债收益率下行明显，长端表现优于短端，收益率曲线有所走平；信用债方面，收益率整体下行，其中5年期二永债因供需格局良好，表现相对较强。权益市场方面，二季度A股呈现主板震荡横盘、科技成长结构性走强的极致分化格局。4月初，随着美伊局势边际缓和，市场风险偏好逐步回升，A股迎来放量反弹。此后，AI算力及半导体产业链一季报业绩超预期，带动电子、通信等科技板块持续领涨；与此同时，消费、地产及周期板块表现偏弱，市场结构分化明显加剧。进入5月至6月，科技主线虽得以延续，但内部轮动分化迹象显现，TMT板块成交拥挤度维持高位，两市日均成交额仍处历史较高水平,而主板指数整体横盘整理，成长风格与价值风格的收益差距进一步拉大。报告期内，本基金坚持资产配置理念，积极参与股债投资机会，努力优化组合风险收益特征。股票投资方面，结合市场走势精选个股，力求增厚组合收益；债券投资方面，保持合理仓位与久期，并灵活把握市场波动进行波段操作。

2季度，国际方面，中东地缘冲突反复推动原油价格中枢上移，全球经济面临滞胀约束加大，主要经济体货币政策保持审慎，年内原有的降息预期已转变为加息预期。国内方面，受AI算力基建进程提速、输入性通胀和政策脉冲效应消退等多重因素影响，经济稳中向好但有所分化，就业物价水平总体稳定，新质生产力加速壮大、高端制造出口延续景气，而内需消费和地产基建等传统动能偏弱。市场方面，2季度市场在中东冲突风险边界确立和AI硬件业绩超预期上修影响下，市场回归Risk on模式，主线聚焦以AI算力为代表的科技产业，期间地缘冲突和流动性波动对市场造成若干次扰动，但并未改变科技板块上升趋势。电子、通信、建筑材料、机械设备等行业涨幅靠前，农林牧渔、石油石化等行业表现较差。成长风格相对价值风格的超额收益显著扩大，甚至出现科技成长对传统价值的资金虹吸现象，期间量化策略表现一般。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年二季度，债券市场整体走出偏强震荡的慢牛行情。在流动性持续宽松、基本面温和走弱以及“资产荒”逻辑的共同支撑下，债市收益率整体下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，出现阶段性调整。分阶段看，4至5月，美伊冲突缓和，基本面边际转弱，流动性维持相对宽松。短端交易拥挤度升至高位后，期限利差被动走阔，为投资者由短及长进行券种切换提供了进一步支撑，基本面与资金面共振成为做多长端的核心驱动，债市走出较为鲜明的期限利差压降行情。6月进入高位震荡阶段，月初央行持续加大流动性回笼力度，市场对过于宽松的资金面预期重新修正，收益率先冲高后回落，多空博弈加剧。整体来看，利率债收益率下行明显，长端表现优于短端，收益率曲线有所走平；信用债方面，收益率整体下行，其中5年期二永债因供需格局良好，表现相对较强。权益市场方面，二季度A股呈现主板震荡横盘、科技成长结构性走强的极致分化格局。4月初，随着美伊局势边际缓和，市场风险偏好逐步回升，A股迎来放量反弹。此后，AI算力及半导体产业链一季报业绩超预期，带动电子、通信等科技板块持续领涨；与此同时，消费、地产及周期板块表现偏弱，市场结构分化明显加剧。进入5月至6月，科技主线虽得以延续，但内部轮动分化迹象显现，TMT板块成交拥挤度维持高位，两市日均成交额仍处历史较高水平,而主板指数整体横盘整理，成长风格与价值风格的收益差距进一步拉大。报告期内，本基金坚持资产配置理念，积极参与股债投资机会，努力优化组合风险收益特征。股票投资方面，结合市场走势精选个股，力求增厚组合收益；债券投资方面，保持合理仓位与久期，并灵活把握市场波动进行波段操作。

2026年第二季度，国内宏观经济延续结构性分化格局。居民消费修复步伐缓慢，消费信心恢复仍需时间。房地产市场仍处于深度调整之中，开发投资延续下行趋势，尚未出现明确的企稳信号。高技术制造业持续处于扩张区间，景气度维持高位，继续充当产业升级与工业增长的核心引擎。国际方面，海外供应链重塑背景下，国内制造业出口的替代优势持续凸显，外资对A股核心资产的配置意愿逐步修复。权益市场维度，2026年第二季度在宏观弱复苏与流动性合理充裕的博弈中，演绎了极致的结构性分化行情。市场风格发生显著切换，资金从防御性板块大举撤出，转而进攻具备产业逻辑硬支撑的成长方向。高端制造与先进制造板块成为绝对主线。受益于全球供应链重塑及国内“新质生产力”政策的双重驱动，半导体设备、通信、人形机器人等细分赛道景气度飙升，推动板块估值与业绩共同增长，确立了市场领涨地位。与之形成鲜明对比的是，此前拥挤的红利资产遭遇抛弃，高股息策略的相对吸引力下降，资金流出导致高股息策略阶段性承压，市场从“避险模式”切换至“逐利模式”。债券市场方面，2026年二季度，债券市场整体走出超预期偏强震荡的慢牛行情，在流动性持续宽松、基本面温和走弱及“资产荒”逻辑的支撑下，债市整体收益率下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，债市出现阶段性调整。二季度看，利率债整体下行明显，长端（10年、30年）收益表现优于短端，收益率曲线有所走平。10年期国债收益率整体在1.7%-1.85%区间运行，6月初创年内新低。信用债上看，收益率整体下行，5Y段二永债得益于良好的供需格局表现较强。分阶段看，4-5月美伊冲突缓和，基本面边际转弱，流动性维持相对宽松状态。在短端交易拥挤度相对较高后，期限利差被动走阔为投资者由短及长进行券种切换提供进一步支撑，基本面及资金面共振则构成做多长端的核心驱动，债市走出相对鲜明的期限利差压降行情，10年国债收益率于6月1日触及1.70%的年内新低。6月为高位震荡阶段，月初央行持续加强流动性回笼力度，市场对于过于宽松的资金面预期重新修正后收益率先冲高后回落，多空博弈加剧，10Y国债在1.70%关口附近拉锯。本基金始终秉持稳健的投资目标与清晰的投资风格，持续迭代优化投资框架与细分策略，致力于构建具备可预期收益风险特征的长期投资组合。报告期内，我们以客观、系统化的视角动态评估各类资产的相对性价比，全面践行多资产、多策略的量化配置理论，强化组合的韧性与适应性。权益资产配置方面，本基金严格依托自主研发的量化投资模型执行股票决策，有效分散非系统性风险，在复杂市场环境中持续稳定获取股票的超额收益。在债券资产配置方面，本基金根据利率周期与信用环境动态调整久期与仓位，在控制信用风险的前提下实施适度波段操作，有效提升组合的收益增强能力与波动平滑效果。此外，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作，保障基金运作的稳定性。

2026年二季度，债券市场整体走出偏强震荡的慢牛行情。在流动性持续宽松、基本面温和走弱以及“资产荒”逻辑的共同支撑下，债市收益率整体下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，出现阶段性调整。分阶段看，4至5月，美伊冲突缓和，基本面边际转弱，流动性维持相对宽松。短端交易拥挤度升至高位后，期限利差被动走阔，为投资者由短及长进行券种切换提供了进一步支撑，基本面与资金面共振成为做多长端的核心驱动，债市走出较为鲜明的期限利差压降行情。6月进入高位震荡阶段，月初央行持续加大流动性回笼力度，市场对过于宽松的资金面预期重新修正，收益率先冲高后回落，多空博弈加剧。整体来看，利率债收益率下行明显，长端表现优于短端，收益率曲线有所走平；信用债方面，收益率整体下行，其中5年期二永债因供需格局良好，表现相对较强。权益市场方面，二季度A股呈现主板震荡横盘、科技成长结构性走强的极致分化格局。4月初，随着美伊局势边际缓和，市场风险偏好逐步回升，A股迎来放量反弹。此后，AI算力及半导体产业链一季报业绩超预期，带动电子、通信等科技板块持续领涨；与此同时，消费、地产及周期板块表现偏弱，市场结构分化明显加剧。进入5月至6月，科技主线虽得以延续，但内部轮动分化迹象显现，TMT板块成交拥挤度维持高位，两市日均成交额仍处历史较高水平,而主板指数整体横盘整理，成长风格与价值风格的收益差距进一步拉大。报告期内，本基金坚持资产配置理念，积极参与股债投资机会，努力优化组合风险收益特征。股票投资方面，结合市场走势精选个股，力求增厚组合收益；债券投资方面，保持合理仓位与久期，并灵活把握市场波动进行波段操作。

2026年二季度，债券市场整体走出偏强震荡的慢牛行情。在流动性持续宽松、基本面温和走弱以及“资产荒”逻辑的共同支撑下，债市收益率整体下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，出现阶段性调整。分阶段看，4至5月，美伊冲突缓和，基本面边际转弱，流动性维持相对宽松。短端交易拥挤度升至高位后，期限利差被动走阔，为投资者由短及长进行券种切换提供了进一步支撑，基本面与资金面共振成为做多长端的核心驱动，债市走出较为鲜明的期限利差压降行情。6月进入高位震荡阶段，月初央行持续加大流动性回笼力度，市场对过于宽松的资金面预期重新修正，收益率先冲高后回落，多空博弈加剧。整体来看，利率债收益率下行明显，长端表现优于短端，收益率曲线有所走平；信用债方面，收益率整体下行，其中5年期二永债因供需格局良好，表现相对较强。权益市场方面，二季度A股呈现主板震荡横盘、科技成长结构性走强的极致分化格局。4月初，随着美伊局势边际缓和，市场风险偏好逐步回升，A股迎来放量反弹。此后，AI算力及半导体产业链一季报业绩超预期，带动电子、通信等科技板块持续领涨；与此同时，消费、地产及周期板块表现偏弱，市场结构分化明显加剧。进入5月至6月，科技主线虽得以延续，但内部轮动分化迹象显现，TMT板块成交拥挤度维持高位，两市日均成交额仍处历史较高水平,而主板指数整体横盘整理，成长风格与价值风格的收益差距进一步拉大。报告期内，本基金坚持资产配置理念，积极参与股债投资机会，努力优化组合风险收益特征。股票投资方面，结合市场走势精选个股，力求增厚组合收益；债券投资方面，保持合理仓位与久期，并灵活把握市场波动进行波段操作。

本基金跟踪的标的指数为沪深300指数，业绩比较基准为：沪深300指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。股票投资方面主要采用指数增强量化投资策略，在严格控制跟踪误差的基础上，力求获得超越标的指数的超额收益。2026年二季度，A股呈现主板震荡横盘、科技成长结构性走强的极致分化格局。4月初，随着美伊局势边际缓和，市场风险偏好逐步回升，A股迎来放量反弹。此后，AI算力及半导体产业链一季报业绩超预期，带动电子、通信等科技板块持续领涨；与此同时，消费、地产及周期板块表现偏弱，市场结构分化明显加剧。进入5月至6月，科技主线虽得以延续，但内部轮动分化迹象显现，TMT板块成交拥挤度维持高位，两市日均成交额仍处历史较高水平,而主板指数整体横盘整理，成长风格与价值风格的收益差距进一步拉大。基金投资运作方面，本基金以多因子量化投资策略为主，在控制基金与标的指数跟踪偏离度的基础上，力争获取更高的超额收益。我们在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年二季度，债券市场整体走出偏强震荡的慢牛行情。在流动性持续宽松、基本面温和走弱以及“资产荒”逻辑的共同支撑下，债市收益率整体下行，但年中受资金面边际收敛及机构止盈影响，出现阶段性调整。分阶段看，4至5月，美伊冲突缓和，基本面边际转弱，流动性维持相对宽松。短端交易拥挤度升至高位后，期限利差被动走阔，为投资者由短及长进行券种切换提供了进一步支撑，基本面与资金面共振成为做多长端的核心驱动，债市走出较为鲜明的期限利差压降行情。6月进入高位震荡阶段，月初央行持续加大流动性回笼力度，市场对过于宽松的资金面预期重新修正，收益率先冲高后回落，多空博弈加剧。整体来看，利率债收益率下行明显，长端表现优于短端，收益率曲线有所走平；信用债方面，收益率整体下行，其中5年期二永债因供需格局良好，表现相对较强。权益市场方面，二季度A股呈现主板震荡横盘、科技成长结构性走强的极致分化格局。4月初，随着美伊局势边际缓和，市场风险偏好逐步回升，A股迎来放量反弹。此后，AI算力及半导体产业链一季报业绩超预期，带动电子、通信等科技板块持续领涨；与此同时，消费、地产及周期板块表现偏弱，市场结构分化明显加剧。进入5月至6月，科技主线虽得以延续，但内部轮动分化迹象显现，TMT板块成交拥挤度维持高位，两市日均成交额仍处历史较高水平,而主板指数整体横盘整理，成长风格与价值风格的收益差距进一步拉大。报告期内，本基金坚持资产配置理念，积极参与股债投资机会，努力优化组合风险收益特征。股票投资方面，结合市场走势精选个股，力求增厚组合收益；债券投资方面，保持合理仓位与久期，并灵活把握市场波动进行波段操作。

2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡运行格局。受益于资金面持续宽松，10年期及以内国债收益率曲线估值较去年末整体小幅下行，而超长端承压导致曲线形态趋于陡峭，30-10年期限利差走阔。分月度看，1月资金面保持平稳，伴随信贷开门红预期修正，债市展开修复行情，收益率曲线从信用品种向利率品种、从短端向中长端逐步传导。2月利率先下后上，配置盘推动中长端国债走强，30年期国债及政策性金融债跟涨明显，节后部分机构止盈，利率转为上行。3月受中东局势影响，国际油价快速抬升，通胀预期有所升温，长端及超长端承压走弱，30-10年利差进一步走扩，中短端则在资金面平稳及配置力量支撑下表现偏强。总体来看，开年以来债市呈现“信用优于利率、票息优于久期”的特点，收益率曲线形态呈现陡峭化的特征。权益市场方面，一季度市场在“内稳外扰”环境下呈高位震荡格局。年初在政策预期和资金推动下放量上行，上证指数一度触及4100点上方，但随后因融资保证金比例上调、海外大宗商品波动及地缘局势升级等因素，市场进入多轮“压力测试”，整体呈现“春季躁动+高位震荡”的特征。行业与风格方面，一方面，在涨价逻辑与能源安全驱动下，石油石化、煤炭、电力及公用事业、电力设备及新能源等板块涨幅居前；另一方面，前期涨幅较大的科技成长板块在估值消化和外围扰动下有所调整，资金阶段性流向低估值、高股息的红利板块及防御性行业。整体看，一季度市场盈利预期改善与估值压力并存，呈现典型的“盈利修复+结构分化”行情，为后续围绕业绩与景气度的结构性机会奠定了基础。报告期内，本基金坚持资产配置理念，积极参与股债投资机会，努力优化组合风险收益特征。股票投资方面，结合市场走势精选个股，力求增厚组合收益；债券投资方面，保持合理仓位与久期，并灵活把握市场波动进行波段操作。

2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡运行格局。受益于资金面持续宽松，10年期及以内国债收益率曲线估值较去年末整体小幅下行，而超长端承压导致曲线形态趋于陡峭，30-10年期限利差走阔。分月度看，1月资金面保持平稳，伴随信贷开门红预期修正，债市展开修复行情，收益率曲线从信用品种向利率品种、从短端向中长端逐步传导。2月利率先下后上，配置盘推动中长端国债走强，30年期国债及政策性金融债跟涨明显，节后部分机构止盈，利率转为上行。3月受中东局势影响，国际油价快速抬升，通胀预期有所升温，长端及超长端承压走弱，30-10年利差进一步走扩，中短端则在资金面平稳及配置力量支撑下表现偏强。总体来看，开年以来债市呈现“信用优于利率、票息优于久期”的特点，收益率曲线形态呈现陡峭化的特征。权益市场方面，一季度市场在“内稳外扰”环境下呈高位震荡格局。年初在政策预期和资金推动下放量上行，上证指数一度触及4100点上方，但随后因融资保证金比例上调、海外大宗商品波动及地缘局势升级等因素，市场进入多轮“压力测试”，整体呈现“春季躁动+高位震荡”的特征。行业与风格方面，一方面，在涨价逻辑与能源安全驱动下，石油石化、煤炭、电力及公用事业、电力设备及新能源等板块涨幅居前；另一方面，前期涨幅较大的科技成长板块在估值消化和外围扰动下有所调整，资金阶段性流向低估值、高股息的红利板块及防御性行业。整体看，一季度市场盈利预期改善与估值压力并存，呈现典型的“盈利修复+结构分化”行情，为后续围绕业绩与景气度的结构性机会奠定了基础。报告期内，本基金坚持资产配置理念，积极参与股债投资机会，努力优化组合风险收益特征。股票投资方面，结合市场走势精选个股，力求增厚组合收益；债券投资方面，保持合理仓位与久期，并灵活把握市场波动进行波段操作。

2026年一季度，宏观经济高频指标维持高景气度，债券市场整体呈震荡运行格局。受益于资金面持续宽松，10年期及以内国债收益率曲线估值较去年末整体小幅下行，而超长端承压导致曲线形态趋于陡峭，30-10年期限利差走阔。分月度看，1月资金面保持平稳，伴随信贷开门红预期修正，债市展开修复行情，收益率曲线从信用品种向利率品种、从短端向中长端逐步传导。2月利率先下后上，配置盘推动中长端国债走强，30年期国债及政策性金融债跟涨明显，节后部分机构止盈，利率转为上行。3月受中东局势影响，国际油价快速抬升，通胀预期有所升温，长端及超长端承压走弱，30-10年利差进一步走扩，中短端则在资金面平稳及配置力量支撑下表现偏强。总体来看，开年以来债市呈现“信用优于利率、票息优于久期”的特点，收益率曲线形态呈现陡峭化的特征。权益市场方面，一季度市场在“内稳外扰”环境下呈高位震荡格局。年初在政策预期和资金推动下放量上行，上证指数一度触及4100点上方，但随后因融资保证金比例上调、海外大宗商品波动及地缘局势升级等因素，市场进入多轮“压力测试”，整体呈现“春季躁动+高位震荡”的特征。行业与风格方面，一方面，在涨价逻辑与能源安全驱动下，石油石化、煤炭、电力及公用事业、电力设备及新能源等板块涨幅居前；另一方面，前期涨幅较大的科技成长板块在估值消化和外围扰动下有所调整，资金阶段性流向低估值、高股息的红利板块及防御性行业。整体看，一季度市场盈利预期改善与估值压力并存，呈现典型的“盈利修复+结构分化”行情，为后续围绕业绩与景气度的结构性机会奠定了基础。报告期内，本基金坚持资产配置理念，积极参与股债投资机会，努力优化组合风险收益特征。股票投资方面，结合市场走势精选个股，力求增厚组合收益；债券投资方面，保持合理仓位与久期，并灵活把握市场波动进行波段操作。