杜超 - 基金投资策略和运作

2025年四季度，A股市场延续上涨趋势，央视财经50指数上涨1.84%，2025年红利类资产表现差强人意，2026年除了AI、商业航天等强主题机会，我们认为高股息资产会有一定稳健的收益恢复。本基金作为一只投资于央视50指数的被动型产品，我们采取完全复制的被动投资策略，运用智能指数投资系统进行精细化管理，积极应对基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，严格控制本基金的跟踪偏离度和跟踪误差，给投资者提供一个标准化的央视50指数的投资工具。

2025年本基金主要着眼于国产算力、出海制造和特色内需资产，并取得了较好收益展望2026年，我们基于国内新兴科技突破和AI产业发展变化有乐观期待。本基金将在26年更多突出在新兴成长方向的布局（核聚变、机器人、出海、AI、科技等），力争取得有弹性的收益增长。

2025年四季度，中国经济延续温和复苏态势，预计单季GDP同比落在4.5%~4.7%区间，全年GDP增长目标5%基本可达。工业生产逐步恢复，工业增加值同比延续中速，高新科技与装备制造维持较快增速，成为结构性支撑；消费端，四季度整体走弱，但在年底节假日效应及“以旧换新”政策带动下相比前两个月有所回暖；投资端，房地产投资双位数负增长拖累显著；出口延续韧性。价格端边际好转，CPI同比小幅上行但仍维持低位，PPI跌幅收敛。尽管内生需求偏弱且外部环境不确定性依然存在，但国内经济在新旧动能转换中展现出较强韧性，新质生产力相关产业对经济的拉动作用显著增强，宏观经济基本面进一步夯实。市场方面，四季度A股整体延续了震荡上行，市场风险偏好仍然维持在较高水平。受益于宏观经济数据的边际改善以及流动性环境的宽松，投资者信心进一步修复。市场风格上，结构性机会依然突出，成长板块表现持续占优。尽管传统权重板块表现相对平稳，但这也为市场提供了良好的底部支撑，A股整体估值中枢稳步抬升。政策对科技创新的支持在四季度进一步强化，“十五五”规划明确了科技自主可控以及重点支持战略性新兴产业，“人工智能+”将成为中长期主线。本基金在物联网领域精选个股，尤其注重智能物联网方向的投资。个股方面，我们考虑股票多维度的信息，精选基本面扎实，成长性优良，且存在较大概率超预期的股票组合进行投资，在细分行业和板块的筛选上，注重估值性价比和业绩确定性，力争获取较好的收益表现。

2025年四季度，国证钢铁行业指数上涨7.56%。本基金严格按照基金合同的各项要求，采取完全复制的被动式指数基金管理策略。虽然申赎等因素对指数基金管理带来了一定影响，本基金仍保持了对指数的有效跟踪。

本基金为目标ETF的联接基金，主要通过投资目标ETF实现对业绩比较基准的有效跟踪，在必要情况下亦可通过直接投资标的指数成份股以实现对标的指数的复制。本基金依托智能指数投资系统开展精细化组合管理，合理应对申购赎回等因素对指数跟踪效果可能产生的影响，并持续加强对跟踪偏离度和跟踪误差的管理，致力于为投资者提供运行规范、效率较高的指数化投资工具。

2025年四季度，A股市场延续上涨趋势，央视财经50指数上涨1.84%，2025年红利类资产表现差强人意，2026年除了AI、商业航天等强主题机会，我们认为高股息资产会有一定稳健的收益恢复。本基金为目标 ETF 的联接基金，主要通过投资于目标 ETF 来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。基金在投资管理上，运用智能指数投资系统进行精细化管理，积极应对基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，严格控制本基金的跟踪偏离度和跟踪误差，给投资者提供一个标准化的央视 50 指数的投资工具。

2025年四季度，中国经济整体延续平稳运行态势，宏观政策保持延续性与稳定性，经济结构调整持续推进，市场对中长期增长的判断仍以理性和审慎为主。股票市场方面，四季度呈现明显的震荡特征，结构性行情较为活跃，中小市值与成长板块波动加大。以科技创新和新质生产力为代表的方向，在政策预期与产业进展的阶段性催化下反复表现，但行情持续性更加依赖盈利与现金流的验证。四季度，我们在行业层面上使用自上而下的配置思路，把握结构性机会与政策主线；在个股层面自下而上严格筛选，重点关注兼具成长性、财务质量与估值性价比的标的。从组合构建出发，优先配置具备长期、可持续业绩增长能力的公司，争取获得较好的投资回报。

2025年四季度，中国经济整体延续平稳运行态势，宏观政策保持延续性与稳定性，经济结构调整持续推进，市场对中长期增长的判断仍以理性和审慎为主。股票市场方面，四季度呈现明显的震荡特征，结构性行情较为活跃，中小市值与成长板块波动加大。以科技创新和新质生产力为代表的方向，在政策预期与产业进展的阶段性催化下反复表现，但行情持续性更加依赖盈利与现金流的验证。我们在交运、银行、电力及公用事业等高股息行业进行重点配置。从组合构建的角度来看，我们仍然希望尽量选择那些具有长期稳定业绩增长的标的进行投资，争取获得较好的投资回报。

本基金为投资于中证A50指数的被动型产品，采用完全复制的指数化投资策略进行运作，依托智能指数投资系统开展精细化组合管理，有效应对申购赎回等因素对指数跟踪表现可能产生的影响。在运作过程中，基金持续强化对跟踪偏离度和跟踪误差的管理，致力于为投资者提供运行规范、效率较高的中证A50指数投资工具。

2025年四季度，中证煤炭指数下跌0.22%。本基金严格按照基金合同的各项要求，采取完全复制的被动式指数基金管理策略。虽然申赎等因素对指数基金管理带来了一定影响，本基金仍保持了对指数的有效跟踪。

2025年四季度，A股市场延续上涨趋势，中证500指数上涨0.72%，本基金为目标 ETF 的联接基金，主要通过投资于目标 ETF 来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。基金在投资管理上，运用智能指数投资系统进行精细化管理，积极应对基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，严格控制本基金的跟踪偏离度和跟踪误差，给投资者提供一个标准化的中证500指数的投资工具。

四季度国内经济增速整体维持平稳运行，其中固定资产投资以及消费等数据较三季度进一步下滑，显示经济内需的上行动力仍然不足；外贸数据相对较好，但从同比数据看，较前三季度有一定幅度的下行。从M1、M2以及社融等货币金融等数据来看，较三季度也有回落迹象。另外，通胀数据较前三季度有所回升，这与四季度以来，部分国际定价的贵金属、部分大宗商品上涨以及国内“反内卷”政策的持续推进有关。从市场表现看，受国内宏观流动性维持宽松、“反内卷”政策持续推进以及美联储降息预期持续发酵等利好因素下，国内权益市场依然维持强势，其中上证指数和国证2000指数分别上涨2.22%和1.83%，另外中证转债指数亦上涨1.32%。从结构上看，由于三季度权益市场尤其是科技板块涨幅较大，进入四季度后市场波动有所放大。此外，债券市场在三季度明显下跌后，中短端债券开始企稳，但收益率曲线呈现陡峭化，长债超长债由于担心2026年供需问题持续调整。随着转股溢价率达到历史高位，本产品在四季度适当降低了可转债的仓位，增加了相对低位的红利、蓝筹等方向的个股。从四季度表现看，本组合的最大回撤控制在1%以内，维持了此前的风险收益特征。