孙浩 - 基金投资策略和运作

2026年二季度A股整体上行，上证指数上涨5.20%。行业层面来看，电子、通信、建材和机械涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、传媒和石油石化表现相对靠后。风格上，成长风格占优，价值风格相对偏弱。2026年二季度，中国经济在“十五五”开局之年的政策红利与外部环境复杂化的双重作用下，呈现出“总量增速边际放缓、结构分化持续深化”的运行特征。1-5月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，较一季度1-3月累计增速下滑0.7个百分点。然而，高技术制造业呈现逆势加速态势：一季度1-3月累计同比增长12.5%，1-5月累计同比进一步攀升至13.1%，提升0.6个百分点，成为工业大盘中唯一加速的板块。制造业PMI在4月录得50.3%，5月回落至50.0%荣枯线，6月回升至50.3%，在扩张边缘窄幅波动，但内部分项中新订单指数持续偏弱，指向需求恢复基础尚不牢固。消费方面，2026年1-5月社会消费品零售总额累计同比增长1.4%，较一季度1-3月累计增速下滑1个百分点。2025年以旧换新政策前置释放的需求对2026年上半年的消费形成了一定的“真空效应”，后续需要继续观察消费复苏的进度。投资方面，1-5月固定资产投资完成额累计同比下滑4.1%，其中房地产开发投资是核心拖累，1-5月房地产开发投资累计下滑16.2%，降幅呈现逐月加速扩大态势，表明房地产市场调整仍在继续，政策托底效果仍有待显现。物价角度，5月CPI同比上涨1.2%，延续温和修复。PPI方面出现重大边际变化：一季度PPI当月同比从1月的-1.4%逐步回升至3月的0.5%；二季度4月跃升至2.8%，5月进一步升至3.9%，上行斜率显著陡峭化。PPI的快速回升一方面反映了国际油价高位运行带来的输入性成本推动，另一方面也印证了制造业需求的边际改善。国内宏观向资本市场的映射比较一致，制造业中高技术领域凭借持续高景气、政策红利加持，成为市场核心主线，带动电子、通信等成长板块显著走强。PPI快速回升有望修复中游制造企业盈利预期，叠加“十五五”科技创新、产业升级政策持续落地，进一步提振市场对成长板块的风险偏好。而传统制造业、地产链受制于投资低迷、内需偏弱，基本面修复乏力，叠加消费复苏不及预期，价值板块表现相对疲软，最终形成市场明显的结构性分化行情。展望三季度，宏观经济结构性分化的格局或将延续，A股市场仍将以结构性行情为主。电子、通信相关成长板块经过前期的涨幅，目前估值或较高，短期在资金博弈下或存在波动加大的可能，但是高技术制造业的产业升级逻辑持续通顺，叠加PPI上行对中游制造盈利的持续修复，电子、通信、高端装备等成长板块仍具备较强配置韧性，业绩对估值的消化可期。消费、地产相关板块仍需静待内需回暖、托底政策落地见效的信号。“长江三角洲区域一体化发展”是国家级区域发展战略，是区域间融合互补的重要举措之一。长三角ETF汇添富及其联接基金是投资于长三角区域龙头上市企业的指数产品，覆盖行业主要包括电子、医药、银行等，帮助投资者把握长三角区域发展带来的主题投资机遇。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

二季度，全球宏观环境仍然复杂多变。国内经济保持韧性，延续总体平稳、向新向优的发展态势。政策方面，4月份召开的中央政治局会议强调要用好用足宏观政策，保持政策的前瞻性，继续精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。权益市场整体表现良好，结构性行情分化仍较为突出。风格上来看，中小盘表现略优于大盘；成长风格显著优于价值、红利。行业主题方面，电子、通信等行业板块表现居前，而消费、传媒等行业仍有调整。有色金属板块主要细分为黄金、工业金属、能源金属、稀土等子领域，其下游需求来自于工业、基建、电力等广泛领域。其中，黄金的金融属性较强，金价会受到实际利率、美元信用、央行购金、避险需求等因素的影响。工业金属、能源金属等，则需重点关注传统领域的供需平衡状态，以及新能源、人工智能等领域增长带来的成长弹性。本基金为联接基金，报告期内主要通过投资目标ETF基本实现了对底层指数的良好跟踪。

2026年二季度A股整体上行，上证指数上涨5.20%。行业层面来看，电子、通信、建材和机械涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、传媒和石油石化表现相对靠后。风格上，成长风格占优，价值风格相对偏弱。2026年二季度，中国经济在“十五五”开局之年的政策红利与外部环境复杂化的双重作用下，呈现出“总量增速边际放缓、结构分化持续深化”的运行特征。1-5月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，较一季度1-3月累计增速下滑0.7个百分点。然而，高技术制造业呈现逆势加速态势：一季度1-3月累计同比增长12.5%，1-5月累计同比进一步攀升至13.1%，提升0.6个百分点，成为工业大盘中唯一加速的板块。制造业PMI在4月录得50.3%，5月回落至50.0%荣枯线，6月回升至50.3%，在扩张边缘窄幅波动，但内部分项中新订单指数持续偏弱，指向需求恢复基础尚不牢固。消费方面，2026年1-5月社会消费品零售总额累计同比增长1.4%，较一季度1-3月累计增速下滑1个百分点。2025年以旧换新政策前置释放的需求对2026年上半年的消费形成了一定的“真空效应”，后续需要继续观察消费复苏的进度。投资方面，1-5月固定资产投资完成额累计同比下滑4.1%，其中房地产开发投资是核心拖累，1-5月房地产开发投资累计下滑16.2%，降幅呈现逐月加速扩大态势，表明房地产市场调整仍在继续，政策托底效果仍有待显现。物价角度，5月CPI同比上涨1.2%，延续温和修复。PPI方面出现重大边际变化：一季度PPI当月同比从1月的-1.4%逐步回升至3月的0.5%；二季度4月跃升至2.8%，5月进一步升至3.9%，上行斜率显著陡峭化。PPI的快速回升一方面反映了国际油价高位运行带来的输入性成本推动，另一方面也印证了制造业需求的边际改善。国内宏观向资本市场的映射比较一致，制造业中高技术领域凭借持续高景气、政策红利加持，成为市场核心主线，带动电子、通信等成长板块显著走强。PPI快速回升有望修复中游制造企业盈利预期，叠加“十五五”科技创新、产业升级政策持续落地，进一步提振市场对成长板块的风险偏好。而传统制造业、地产链受制于投资低迷、内需偏弱，基本面修复乏力，叠加消费复苏不及预期，价值板块表现相对疲软，最终形成市场明显的结构性分化行情。展望三季度，宏观经济结构性分化的格局或将延续，A股市场仍将以结构性行情为主。电子、通信相关成长板块经过前期的涨幅，目前估值或较高，短期在资金博弈下或存在波动加大的可能，但是高技术制造业的产业升级逻辑持续通顺，叠加PPI上行对中游制造盈利的持续修复，电子、通信、高端装备等成长板块仍具备较强配置韧性，业绩对估值的消化可期。消费、地产相关板块仍需静待内需回暖、托底政策落地见效的信号。中证500ETF汇添富及其联接基金跟踪中证500指数。中证500指数是中证系列宽基指数中的中小盘风格代表，权重分散，主要行业集中在信息技术、工业和材料等制造业板块。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证500ETF汇添富及其联接基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2026年二季度，全球地缘冲突加剧，国内资本市场保持区间震荡。从市场表现来看，A股整体震荡上行，上证指数二季度上涨5.20%。风格方面，市场分化明显加剧，成长风格显著超越价值风格，国证成长和国证价值分别上涨19.33%、下跌7.62%，季度分化达到26.95%，达到历史极端水平。科技板块为代表的成长赛道领涨市场，市场交易活跃，主线集中于AI、半导体、光模块等科技内部的新兴赛道，同时具备业绩支撑和涨价预期的科技上游也表现突出。市场成交较上一季度提升，二季度市场日均成交金额近三万亿元，市场交易活跃度明显提升。经济数据方面，6月份制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示内外需边际改善，生产扩张加快；5月CPI同比+1.2%，与前值持平，终端消费需求的复苏力度仍有望加强；5月PPI同比+3.9%，较前值大幅上升1.1个百分点，反映出价升结构以工业端为主。中国经济整体有望保持稳中有进。地缘风险带来持续扰动，美伊冲突的不确定性也在二季度内持续影响石油和大宗商品价格，但6月中旬已达成谅解备忘录，冲突边际缓和，霍尔木兹海峡通航也逐渐恢复正常，市场风险偏好逐步修复。展望后续，市场不确定性转变为当下的美国加息预期，随着6月议息后市场基本定价年内加息一次，加息时点集中在9–10月，年内“更久的高利率”成为主线预期，但若油价走弱与通胀缓和，上修空间或受限。国内宏观政策持续托底，经济复苏预期稳固，A股市场有望在高技术制造业和经济复苏的支持下保持韧性。本基金跟踪深证300指数，指数选取了深交所市值较大的300只股票作为指数样本，以表征深市整体表现。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，主要通过投资于目标ETF实现了对标的指数的良好跟踪。

2026年二季度国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势。生产端，1—5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业较快增长；投资端，1—5月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%，扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%；消费端，1—5月份社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，服务零售增势良好。物价方面，5月份全国居民消费价格同比上涨1.2%，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%。整体来看，国民经济运行总体平稳，发展韧性持续彰显。2026年二季度A股震荡上行，板块与风格极致分化，成长赛道成为市场主线。行业维度，电子、通信、建筑材料、机械设备涨幅居前，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售等板块表现疲软。风格维度，成长大幅跑赢价值，中小盘强于大盘，红利板块走弱。银行板块红利价值属性突出，在二季度的市场环境下表现较弱。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，主要通过投资于目标ETF实现了对标的指数的良好跟踪。

2026年二季度A股整体上行，上证指数上涨5.20%。行业层面来看，电子、通信、建材和机械涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、传媒和石油石化表现相对靠后。风格上，成长风格占优，价值风格相对偏弱。2026年二季度，中国经济在“十五五”开局之年的政策红利与外部环境复杂化的双重作用下，呈现出“总量增速边际放缓、结构分化持续深化”的运行特征。1-5月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，较一季度1-3月累计增速下滑0.7个百分点。然而，高技术制造业呈现逆势加速态势：一季度1-3月累计同比增长12.5%，1-5月累计同比进一步攀升至13.1%，提升0.6个百分点，成为工业大盘中唯一加速的板块。制造业PMI在4月录得50.3%，5月回落至50.0%荣枯线，6月回升至50.3%，在扩张边缘窄幅波动，但内部分项中新订单指数持续偏弱，指向需求恢复基础尚不牢固。消费方面，2026年1-5月社会消费品零售总额累计同比增长1.4%，较一季度1-3月累计增速下滑1个百分点。2025年以旧换新政策前置释放的需求对2026年上半年的消费形成了一定的“真空效应”，后续需要继续观察消费复苏的进度。投资方面，1-5月固定资产投资完成额累计同比下滑4.1%，其中房地产开发投资是核心拖累，1-5月房地产开发投资累计下滑16.2%，降幅呈现逐月加速扩大态势，表明房地产市场调整仍在继续，政策托底效果仍有待显现。物价角度，5月CPI同比上涨1.2%，延续温和修复。PPI方面出现重大边际变化：一季度PPI当月同比从1月的-1.4%逐步回升至3月的0.5%；二季度4月跃升至2.8%，5月进一步升至3.9%，上行斜率显著陡峭化。PPI的快速回升一方面反映了国际油价高位运行带来的输入性成本推动，另一方面也印证了制造业需求的边际改善。国内宏观向资本市场的映射比较一致，制造业中高技术领域凭借持续高景气、政策红利加持，成为市场核心主线，带动电子、通信等成长板块显著走强。PPI快速回升有望修复中游制造企业盈利预期，叠加“十五五”科技创新、产业升级政策持续落地，进一步提振市场对成长板块的风险偏好。而传统制造业、地产链受制于投资低迷、内需偏弱，基本面修复乏力，叠加消费复苏不及预期，价值板块表现相对疲软，最终形成市场明显的结构性分化行情。展望三季度，宏观经济结构性分化的格局或将延续，A股市场仍将以结构性行情为主。电子、通信相关成长板块经过前期的涨幅，目前估值或较高，短期在资金博弈下或存在波动加大的可能，但是高技术制造业的产业升级逻辑持续通顺，叠加PPI上行对中游制造盈利的持续修复，电子、通信、高端装备等成长板块仍具备较强配置韧性，业绩对估值的消化可期。消费、地产相关板块仍需静待内需回暖、托底政策落地见效的信号。A500ETF汇添富及其联接基金跟踪中证A500指数。中证A500指数作为第三代宽基新旗舰，相较传统宽基指数在编制方法上实现了重大创新，增加了“ESG评估”、“细分行业龙头优选”和“行业均衡”等创新编制理念，纳入更多新质生产力，更能代表中国经济产业结构升级方向，是权益底仓型配置标的优良选择。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2026年二季度，市场整体呈现出较强的结构性特征。大的方向并不复杂，但表现较强的领域相对集中。A股市场并不是全面上涨的行情，而是围绕少数产业主线展开分化表现。人工智能产业链仍然是市场关注度较高的方向之一，相关的芯片设计、半导体材料设备、通信设备、计算机等细分领域表现相对活跃；而一些缺少明确产业催化、或者基本面修复偏慢的行业，则更多呈现震荡或相对偏弱的走势。从外部环境来看，2026年二季度市场对地缘事件的敏感度比一季度有所下降。此前围绕霍尔木兹海峡的紧张局势，曾一度影响油价和全球风险偏好。进入2026年二季度后，局势逐步出现缓和迹象，4月初相关方达成临时停火安排，虽然中间仍有反复，但对市场的边际冲击已经有所减弱。到6月中旬，随着谅解备忘录签署以及海峡通行情况逐步改善，原油价格也回落到接近3月初的水平。不过，地缘问题往往很难一蹴而就，相关方之间的利益诉求并不完全一致，后续仍需要关注局势是否会出现新的波动。海外宏观方面，2026年二季度美联储继续维持基准利率不变，但市场更关注其沟通方式的变化。5月新任联储主席就任后，6月议息会议释放的信息明显少于以往，同时也淡化了前瞻指引。这意味着美联储更希望市场根据后续经济数据自行判断政策路径，而不是过早给出明确方向。在这一背景下，市场对年内政策利率的预期有所上修，由此前认为2026年内加息不足一次，调整为年内可能加息一到两次，对全球风险资产带来了一定扰动。国内经济方面，2026年二季度仍处在温和修复过程中。整体方向是恢复的，但节奏并不算快，结构上也仍有分化。外需表现相对较好，内需恢复还需要更多时间；生产端韧性强于消费端，地产投资仍然是固定资产投资中的主要拖累项。因此，市场对经济基本面的定价也较为谨慎，并没有形成非常一致的全面复苏预期，更多还是在寻找结构上更有弹性的方向。A股市场方面，2026年二季度科技成长方向表现相对突出。中证800指数2026年二季度上涨13.7%，主要宽基指数内部的行业结构也在发生变化，电子、计算机、通信等信息技术相关行业的权重有所提升。这一方面反映了相关板块本身的价格表现较强，另一方面也说明市场仍在围绕产业升级、技术进步和经济结构转型进行重新定价。相比之下，部分传统行业受需求预期、盈利修复节奏等因素影响，表现相对平淡。总体来看，2026年二季度市场的核心特征还是分化。与人工智能基础设施、半导体、通信设备等产业链联系更紧密的资产表现相对更强，也更容易获得资金关注。但这种分化也说明，市场尚未形成全面一致的风险偏好扩张，后续表现可能仍将取决于宏观流动性、企业盈利修复以及产业趋势兑现之间的平衡。本基金跟踪中证信息技术应用创新产业指数，选取不超过 50 只业务涉及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域的上市公司证券作为指数样本，反映信创产业上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金遵循指数基金的被动投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2026年二季度，全球地缘冲突加剧，国内资本市场保持区间震荡。从市场表现来看，A股整体震荡上行，上证指数二季度上涨5.20%。风格方面，市场分化明显加剧，成长风格显著超越价值风格，国证成长和国证价值分别上涨19.33%、下跌7.62%，季度分化达到26.95%，达到历史极端水平。科技板块为代表的成长赛道领涨市场，市场交易活跃，主线集中于AI、半导体、光模块等科技内部的新兴赛道，同时具备业绩支撑和涨价预期的科技上游也表现突出。市场成交较上一季度提升，二季度市场日均成交金额近三万亿元，市场交易活跃度明显提升。经济数据方面，6月份制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示内外需边际改善，生产扩张加快；5月CPI同比+1.2%，与前值持平，终端消费需求的复苏力度仍有望加强；5月PPI同比+3.9%，较前值大幅上升1.1个百分点，反映出价升结构以工业端为主。中国经济整体有望保持稳中有进。地缘风险带来持续扰动，美伊冲突的不确定性也在二季度内持续影响石油和大宗商品价格，但6月中旬已达成谅解备忘录，冲突边际缓和，霍尔木兹海峡通航也逐渐恢复正常，市场风险偏好逐步修复。展望后续，市场不确定性转变为当下的美国加息预期，随着6月议息后市场基本定价年内加息一次，加息时点集中在9–10月，年内“更久的高利率”成为主线预期，但若油价走弱与通胀缓和，上修空间或受限。国内宏观政策持续托底，经济复苏预期稳固，A股市场有望在高技术制造业和经济复苏的支持下保持韧性。电信，是TMT的重要组成部分，中证电信主题指数主要包含电信运营服务和通信设备等领域股票，其中运营商板块兼备传统通信网络业务，又有新兴业务如云/AI贡献第二增长曲线，兼具防御性与成长性；通信设备板块则与AI算力产业链密切相关，盈利预期增长乐观。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，主要通过投资于目标ETF实现了对标的指数的良好跟踪。

2026年二季度A股整体上行，上证指数上涨5.20%。行业层面来看，电子、通信、建材和机械涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、传媒和石油石化表现相对靠后。风格上，成长风格占优，价值风格相对偏弱。2026年二季度，中国经济在“十五五”开局之年的政策红利与外部环境复杂化的双重作用下，呈现出“总量增速边际放缓、结构分化持续深化”的运行特征。1-5月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，较一季度1-3月累计增速下滑0.7个百分点。然而，高技术制造业呈现逆势加速态势：一季度1-3月累计同比增长12.5%，1-5月累计同比进一步攀升至13.1%，提升0.6个百分点，成为工业大盘中唯一加速的板块。制造业PMI在4月录得50.3%，5月回落至50.0%荣枯线，6月回升至50.3%，在扩张边缘窄幅波动，但内部分项中新订单指数持续偏弱，指向需求恢复基础尚不牢固。消费方面，2026年1-5月社会消费品零售总额累计同比增长1.4%，较一季度1-3月累计增速下滑1个百分点。2025年以旧换新政策前置释放的需求对2026年上半年的消费形成了一定的“真空效应”，后续需要继续观察消费复苏的进度。投资方面，1-5月固定资产投资完成额累计同比下滑4.1%，其中房地产开发投资是核心拖累，1-5月房地产开发投资累计下滑16.2%，降幅呈现逐月加速扩大态势，表明房地产市场调整仍在继续，政策托底效果仍有待显现。物价角度，5月CPI同比上涨1.2%，延续温和修复。PPI方面出现重大边际变化：一季度PPI当月同比从1月的-1.4%逐步回升至3月的0.5%；二季度4月跃升至2.8%，5月进一步升至3.9%，上行斜率显著陡峭化。PPI的快速回升一方面反映了国际油价高位运行带来的输入性成本推动，另一方面也印证了制造业需求的边际改善。国内宏观向资本市场的映射比较一致，制造业中高技术领域凭借持续高景气、政策红利加持，成为市场核心主线，带动电子、通信等成长板块显著走强。PPI快速回升有望修复中游制造企业盈利预期，叠加“十五五”科技创新、产业升级政策持续落地，进一步提振市场对成长板块的风险偏好。而传统制造业、地产链受制于投资低迷、内需偏弱，基本面修复乏力，叠加消费复苏不及预期，价值板块表现相对疲软，最终形成市场明显的结构性分化行情。展望三季度，宏观经济结构性分化的格局或将延续，A股市场仍将以结构性行情为主。电子、通信相关成长板块经过前期的涨幅，目前估值或较高，短期在资金博弈下或存在波动加大的可能，但是高技术制造业的产业升级逻辑持续通顺，叠加PPI上行对中游制造盈利的持续修复，电子、通信、高端装备等成长板块仍具备较强配置韧性，业绩对估值的消化可期。消费、地产相关板块仍需静待内需回暖、托底政策落地见效的信号。“长江三角洲区域一体化发展”是国家级区域发展战略，是区域间融合互补的重要举措之一。长三角ETF汇添富及其联接基金是投资于长三角区域龙头上市企业的指数产品，覆盖行业主要包括电子、医药、银行等，帮助投资者把握长三角区域发展带来的主题投资机遇。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2026年二季度A股整体上行，上证指数上涨5.20%。行业层面来看，电子、通信、建材和机械涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、传媒和石油石化表现相对靠后。风格上，成长风格占优，价值风格相对偏弱。2026年二季度，中国经济在“十五五”开局之年的政策红利与外部环境复杂化的双重作用下，呈现出“总量增速边际放缓、结构分化持续深化”的运行特征。1-5月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，较一季度1-3月累计增速下滑0.7个百分点。然而，高技术制造业呈现逆势加速态势：一季度1-3月累计同比增长12.5%，1-5月累计同比进一步攀升至13.1%，提升0.6个百分点，成为工业大盘中唯一加速的板块。制造业PMI在4月录得50.3%，5月回落至50.0%荣枯线，6月回升至50.3%，在扩张边缘窄幅波动，但内部分项中新订单指数持续偏弱，指向需求恢复基础尚不牢固。消费方面，2026年1-5月社会消费品零售总额累计同比增长1.4%，较一季度1-3月累计增速下滑1个百分点。2025年以旧换新政策前置释放的需求对2026年上半年的消费形成了一定的“真空效应”，后续需要继续观察消费复苏的进度。投资方面，1-5月固定资产投资完成额累计同比下滑4.1%，其中房地产开发投资是核心拖累，1-5月房地产开发投资累计下滑16.2%，降幅呈现逐月加速扩大态势，表明房地产市场调整仍在继续，政策托底效果仍有待显现。物价角度，5月CPI同比上涨1.2%，延续温和修复。PPI方面出现重大边际变化：一季度PPI当月同比从1月的-1.4%逐步回升至3月的0.5%；二季度4月跃升至2.8%，5月进一步升至3.9%，上行斜率显著陡峭化。PPI的快速回升一方面反映了国际油价高位运行带来的输入性成本推动，另一方面也印证了制造业需求的边际改善。国内宏观向资本市场的映射比较一致，制造业中高技术领域凭借持续高景气、政策红利加持，成为市场核心主线，带动电子、通信等成长板块显著走强。PPI快速回升有望修复中游制造企业盈利预期，叠加“十五五”科技创新、产业升级政策持续落地，进一步提振市场对成长板块的风险偏好。而传统制造业、地产链受制于投资低迷、内需偏弱，基本面修复乏力，叠加消费复苏不及预期，价值板块表现相对疲软，最终形成市场明显的结构性分化行情。展望三季度，宏观经济结构性分化的格局或将延续，A股市场仍将以结构性行情为主。电子、通信相关成长板块经过前期的涨幅，目前估值或较高，短期在资金博弈下或存在波动加大的可能，但是高技术制造业的产业升级逻辑持续通顺，叠加PPI上行对中游制造盈利的持续修复，电子、通信、高端装备等成长板块仍具备较强配置韧性，业绩对估值的消化可期。消费、地产相关板块仍需静待内需回暖、托底政策落地见效的信号。中证500ETF汇添富及其联接基金跟踪中证500指数。中证500指数是中证系列宽基指数中的中小盘风格代表，权重分散，主要行业集中在信息技术、工业和材料等制造业板块。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证500ETF汇添富及其联接基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2026年二季度A股整体上行，上证指数上涨5.20%。行业层面来看，电子、通信、建材和机械涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、传媒和石油石化表现相对靠后。风格上，成长风格占优，价值风格相对偏弱。2026年二季度，中国经济在“十五五”开局之年的政策红利与外部环境复杂化的双重作用下，呈现出“总量增速边际放缓、结构分化持续深化”的运行特征。1-5月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，较一季度1-3月累计增速下滑0.7个百分点。然而，高技术制造业呈现逆势加速态势：一季度1-3月累计同比增长12.5%，1-5月累计同比进一步攀升至13.1%，提升0.6个百分点，成为工业大盘中唯一加速的板块。制造业PMI在4月录得50.3%，5月回落至50.0%荣枯线，6月回升至50.3%，在扩张边缘窄幅波动，但内部分项中新订单指数持续偏弱，指向需求恢复基础尚不牢固。消费方面，2026年1-5月社会消费品零售总额累计同比增长1.4%，较一季度1-3月累计增速下滑1个百分点。2025年以旧换新政策前置释放的需求对2026年上半年的消费形成了一定的“真空效应”，后续需要继续观察消费复苏的进度。投资方面，1-5月固定资产投资完成额累计同比下滑4.1%，其中房地产开发投资是核心拖累，1-5月房地产开发投资累计下滑16.2%，降幅呈现逐月加速扩大态势，表明房地产市场调整仍在继续，政策托底效果仍有待显现。物价角度，5月CPI同比上涨1.2%，延续温和修复。PPI方面出现重大边际变化：一季度PPI当月同比从1月的-1.4%逐步回升至3月的0.5%；二季度4月跃升至2.8%，5月进一步升至3.9%，上行斜率显著陡峭化。PPI的快速回升一方面反映了国际油价高位运行带来的输入性成本推动，另一方面也印证了制造业需求的边际改善。国内宏观向资本市场的映射比较一致，制造业中高技术领域凭借持续高景气、政策红利加持，成为市场核心主线，带动电子、通信等成长板块显著走强。PPI快速回升有望修复中游制造企业盈利预期，叠加“十五五”科技创新、产业升级政策持续落地，进一步提振市场对成长板块的风险偏好。而传统制造业、地产链受制于投资低迷、内需偏弱，基本面修复乏力，叠加消费复苏不及预期，价值板块表现相对疲软，最终形成市场明显的结构性分化行情。展望三季度，宏观经济结构性分化的格局或将延续，A股市场仍将以结构性行情为主。电子、通信相关成长板块经过前期的涨幅，目前估值或较高，短期在资金博弈下或存在波动加大的可能，但是高技术制造业的产业升级逻辑持续通顺，叠加PPI上行对中游制造盈利的持续修复，电子、通信、高端装备等成长板块仍具备较强配置韧性，业绩对估值的消化可期。消费、地产相关板块仍需静待内需回暖、托底政策落地见效的信号。中证国企一带一路指数以参与一带一路建设的国企上市公司为主要待选样本，从中选取企业盈利质量、成长能力与ESG等三个方面整体得分较高的100只上市公司证券作为指数样本，以反映受益于一带一路主题的国企上市公司证券在沪深市场的整体表现。中证国企一带一路指数成份股股息率较高、盈利较为稳定，具备主题性的长期投资价值。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2026年二季度，地缘冲突逐步缓解，市场对相关事件的敏感性也有所淡化。A股和港股市场均表现出较强结构化特征，高度聚焦于人工智能产业相关的细分领域，以信息技术相关的芯片设计、半导体材料设备、通信设备等为主。3月下旬开始，围绕霍尔木兹海峡的地缘冲突开始出现缓和迹象，4月初双方达成临时停火，但局势在大方向缓和的背景下依然有多次拉扯。6月中旬，以双方签署谅解备忘录为标志，霍尔木兹海峡通行量逐步提升，显示出较为实质的改善效果，油价也已回落到接近3月初的水平。但当前距离冲突彻底解决依然存在一定的不确定性，美国与其盟友的利益不完全一致是其中的重要原因之一。全球经济方面，二季度美联储依然维持基准利率不变。5月新任联储主席就任，6月议息会议对外发布的信息大幅缩减，且明确放弃前瞻指引，表明联储对市场引导的淡化，希望让市场根据经济数据自行定价。随后市场预期在原本2026年内加息不足一次的基础上跳升，达到年内一到两次加息的预期，对市场带来一定的冲击。国内方面，二季度我国经济延续温和修复态势，结构上依然体现出“内需疲软、外需强劲，且生产强于消费”的特点，投资分项中的地产仍然是主要拖累项。资本市场角度，不管是A股还是港股，都体现出极强的结构化特征。与AI产业相关的资产表现强势，而其他行业更多体现为震荡乃至下行。中证800指数二季度涨幅13.7%。主要宽基指数的行业构成中，电子、计算机、通信等AI相关的信息技术类上市公司权重占比出现显著提升，也一定程度上反映了资本市场对整体产业转型趋势的动态表征。港股方面，2026年以来科技类资产在港股的IPO加速，已有AI产业链核心的大模型公司在港股上市并陆续入通。头部互联网公司主要受到传统消费类业务拖累，业绩表现不及预期。尽管在AI相关的云业务方面依然有突出表现，但股价是公司整体价值的反映，很难剥离出其中的AI相关贡献。当前此类公司估值进一步进入性价比较高的区间。而与AI更为相关的资产则在4月以来表现强劲，与A股同类资产表现趋同。港股整体受到全球流动性预期收缩的影响，同时资金面有IPO和解禁等压力存在，或难以出现2025年前三季度那样普遍的强势行情，需要寻找结构性机会。本基金跟踪国证港股通消费主题指数，聚焦港股通范围的消费类公司，成分股覆盖较多新消费领域上市公司，包括潮玩、金饰、美容美妆、新式茶饮、量贩零售等A股稀缺标的。