徐寅 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为创业板200指数，创业板200指数作为创业板指数中的中小盘成长指数，是创业板又一新锐风格指数，具备鲜明的规模特征、产业分布和成长属性，提供全新的投资机会。本基金主要采用完全复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。2026年上半年，国内货币政策和财政政策持续发力，实体经济总体呈现“稳中向新”的发展格局。各项宏观调控指标运行在合理区间，体现了经济韧性；以AI为代表的科技创新领域蓬勃发展，为经济增长提供了新的重要动能；产业结构持续优化，企业效益明显改善。与此同时，国内经济仍面临挑战：供给强于需求、外需强于内需、新兴经济强于传统经济的分化格局仍在延续。从供给端看，2026年1-6月工业增加值累计同比增长5.4%，其中高技术产业工业增加值累计同比增长13.3%。从需求端看，同期固定资产投资累计同比下降5.7%，社会消费品零售总额累计同比增速下滑至1.3%，供需缺口较2025年有所扩大。出口方面，在全球投资周期重启和国内产业链优势支撑下，出口维持高增，2026年1-6月出口金额累计同比增长17.6%，一定程度上对冲了内需下滑的影响。3月起，PPI同比转正并持续回升，宏观价格压力缓解，企业营业利润率提升，共同推动企业盈利大幅改善。国际方面，地区地缘冲突频发、再通胀压力上升以及美联储货币政策摇摆等因素导致全球流动性偏紧，抑制了传统经济需求。在国内经济结构转型和国外扰动反复的背景下，2026年上半年A股权益市场震荡上行，成长风格明显强于价值风格。1-2月，宽基ETF遭遇大额赎回，其间小盘风格显著跑赢大盘风格；3月地缘冲突爆发冲击市场风险偏好，大盘价值阶段性占优；进入二季度，随着国际地缘冲突引发的极端情绪逐步释放，叠加AI相关产业景气度持续提升，市场快速反弹，科技板块加速上行，成长与价值风格出现极度分化。分板块看，通信、电子等具备持续事件催化和基本面改善的行业表现强势，而内需相关板块持续走弱。总体而言，AI产业链的高景气与全球流动性边际趋紧相互交织，共同加剧了资金在新兴经济与传统经济之间流向的结构性失衡。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、东方财富证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、华安证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司等。

2026年上半年，标普港股通低波红利指数表现震荡，分阶段来看：今年一季度，指数防御属性凸显，逆势录得正收益。1月在内外资共振下，恒生指数一度突破28000点；2月受科技股集中回调的影响，恒生科技指数单月重挫逾10%，市场风格显著切换；3月以来，美伊冲突持续升级，国际油价突破百元关口，美联储降息预期随之大幅收敛，外资阶段性流出，港股主板承压明显。在此背景下，该指数的防御特性得到充分体现：2月科技风格深度调整期间，指数因其高股息、低波动的属性反而逆势上涨；3月国际油价高企，指数中能源、公用事业等板块亦为其表现提供了一定的缓冲。2026年二季度，标普港股通低波红利指数整体波动有所加大。结构上，在4、5月份成长风格主导的反弹中，本指数高股息、低波动的属性使其相对跑输弹性更大的科技板块；但凭借防御特性，在6月市场回调阶段相对抗跌，对指数形成一定支撑；需注意的是，与一季度油价高企不同，二季度油价回落对指数中能源板块的表现反而有所拖累。　　本基金采用完全复制的方法跟踪标的指数，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整，以实现基金的投资目标并争取将跟踪误差保持在合理范围内。

2026年上半年，恒生科技指数整体表现疲弱，累计下跌约18.92%。分季度来看，今年一季度，恒生科技指数呈现出先扬后抑、震荡下行的走势，季度累计下跌15.70%。行情出现回撤，既有自身原因，也有外部冲击的影响：1月市场在AI叙事驱动下快速拉升；2月受全球AI资本支出回报预期降温影响，指数单月跌幅超过10%；3月美伊冲突升级推动油价破百，通胀压力的回归使美联储降息预期大幅延后，外资阶段性流出进一步放大了科技板块的调整幅度。今年二季度，恒生科技指数呈现出先扬后抑、震荡下行的走势。从节奏看，4月份指数在前期超跌和外部风险阶段性缓和后有所修复，单月累计上涨4.76%；5月呈现冲高回落、低位震荡的格局，当月小幅上涨0.27%；6月受海外流动性预期反复、地缘风险扰动以及科技板块盈利兑现压力的影响，指数再度承压。　　本基金采用完全复制的方法跟踪标的指数，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整，以实现基金的投资目标并争取将跟踪误差保持在合理范围内。

本基金跟踪的标的指数为中证红利质量指数，中证红利质量指数选取50只连续现金分红、股利支付率较高且具备较高盈利能力特征的上市公司股票作为指数样本股，以反映分红预期较高、盈利能力较强的上市公司股票的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整，以实现基金的投资目标。2026年上半年，海外宏观环境呈现高通胀与高利率交织的特征。地缘冲突推升全球能源价格，扰动通胀预期，美联储降息预期反复，美元流动性维持偏紧态势。在此背景下，我国经济展现出较强韧性，一季度实现良好开局，但二季度受内需不足和外部扰动影响，增速有所放缓。结构上延续“外强内弱、供强需弱”的分化态势，出口保持较高增速，AI产业链及高端制造成为核心支撑；而消费与房地产等内需板块修复依然承压。宏观政策延续积极基调，注重强化预期管理与逆周期调节，财政支出稳步推进，货币政策适度宽松。市场方面，A股上半年整体走牛但结构极致分化。科技成长类指数大幅领跑，而大盘蓝筹指数涨幅相对温和，在一定程度上也反应了全球性的结构分化。AI科技革命作为独立主线穿透了宏观经济的节奏，资金高度集中于算力硬件与半导体自主可控等核心环节，传统内需板块则表现疲软。风格方面，中小盘风格相对占优，以中证1000指数和中证500指数为代表的中小盘指数表现优于以沪深300指数和中证100指数为代表的大盘蓝筹指数。板块方面，A股整体呈现结构性行情，不同板块表现存在显著差异，电子、通信、建筑材料等行业表现较好，商业贸易、保险、农林牧渔等行业表现较弱。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、东方财富证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、华安证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、山西证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、长江证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整，以实现基金的投资目标。上半年，国内GDP同比增长4.7%，CPI持续正增长，PPI同比由负转正。结构分化，冷热不均。人工智能为代表的高科技产业利润爆发式增长，传统行业如房地产低位运行，汽车行业利润有所下滑。各类资产表现共同反映了这种分化。长债超长债几乎呈现单边震荡走牛的趋势，主要交易内需及传统行业的预期。股票在一季度流动性主导的跨年春季行情里几乎普涨，但二季度更贴近基本面之后开始分化，通信半导体为代表的人工智能产业表现优异，诸多与内需相关的传统行业表现不佳。市场赚钱效应分化，个股投资难度增大。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性提高和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括长江证券股份有限公司、东方证券股份有限公司、东海证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、国投证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、兴业证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、财通证券股份有限公司、华安证券股份有限公司等。

2026年上半年，恒生科技指数整体表现疲弱，累计下跌约18.92%。分季度来看，今年一季度，恒生科技指数呈现出先扬后抑、震荡下行的走势，季度累计下跌15.70%。行情出现回撤，既有自身原因，也有外部冲击的影响：1月市场在AI叙事驱动下快速拉升；2月受全球AI资本支出回报预期降温影响，指数单月跌幅超过10%；3月美伊冲突升级推动油价破百，通胀压力的回归使美联储降息预期大幅延后，外资阶段性流出进一步放大了科技板块的调整幅度。今年二季度，恒生科技指数呈现出先扬后抑、震荡下行的走势。从节奏看，4月份指数在前期超跌和外部风险阶段性缓和后有所修复，单月累计上涨4.76%；5月呈现冲高回落、低位震荡的格局，当月小幅上涨0.27%；6月受海外流动性预期反复、地缘风险扰动以及科技板块盈利兑现压力的影响，指数再度承压。　　本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标 ETF的份额从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数，以实现基金的投资目标并争取将跟踪误差保持在合理范围内。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，基金业绩比较基准为：上证科创板100成份指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证科创板100成份交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证科创板100成份指数成份股来跟踪标的指数。上半年，国内GDP同比增长4.7%，CPI持续正增长，PPI同比由负转正。结构分化，冷热不均。人工智能为代表的高科技产业利润爆发式增长，传统行业如房地产低位运行，汽车行业利润有所下滑。各类资产表现共同反映了这种分化。长债超长债几乎呈现单边震荡走牛的趋势，主要交易内需及传统行业的预期。股票在一季度流动性主导的跨年春季行情里几乎普涨，但二季度更贴近基本面之后开始分化，通信半导体为代表的人工智能产业表现优异，诸多与内需相关的传统行业表现不佳。市场赚钱效应分化，个股投资难度增大。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2026年上半年，纳斯达克100指数累计上涨约19.9%，分季度来看，2026年一季度，纳斯达克100指数（NDX）震荡下行，季度累计下跌5.98%，市场波动明显加大。行情回撤背后，一方面是AI投入回报预期分化引发的科技股估值重定价，软件、半导体板块首当其冲；另一方面，关税与中东冲突升级带来的通胀压力持续压制降息预期，资金阶段性撤离高估值成长股，进一步放大了指数的调整幅度。2026年二季度，纳斯达克100指数先扬后抑，大幅上涨27.53%。季度前半段，地缘风险缓和叠加AI、半导体行情，推动指数自一季度低位强劲反弹并刷新历史高点；而进入6月之后行情出现转向，年内降息预期落空叠加市场对AI投入回报的担忧，引发了科技股估值重估，板块内部分化加剧——存储芯片大幅走强，而部分权重科技股回调，进一步放大了指数的波动幅度。　　本基金采用完全复制的方法跟踪标的指数，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整，以实现基金的投资目标并争取将跟踪误差保持在合理范围内。

本基金跟踪的标的指数为中证红利质量指数，中证红利质量指数选取50只连续现金分红、股利支付率较高且具备较高盈利能力特征的上市公司股票作为指数样本股，以反映分红预期较高、盈利能力较强的上市公司股票的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整，以实现基金的投资目标。2026 年一季度，美联储、欧洲央行、日本央行等主要经济体均维持利率不变，全球货币政策进入审慎观望期，中东地缘冲突推升油价、加剧滞胀担忧，政策路径分化预期升温，外部环境不确定性显著上升。面对复杂外部形势，国内宏观政策坚持以我为主、精准发力，货币政策保持流动性合理充裕，“十五五” 规划全面落地，将发展新质生产力置于核心战略位置。一季度经济实现良好开局，GDP 增速在全球主要经济体中保持领先，高技术制造业、装备制造业增速显著快于整体工业，新动能持续壮大，最终消费对增长贡献稳步提升，经济在总体平稳中实现高质量发展，展现出强劲韧性与活力。市场方面，1季度A股市场先扬后抑，主要宽基指数涨跌互现，上证50下跌，微盘股、中证500涨势较强。板块方面，煤炭、电力及公用事业、电力设备及新能源等行业领涨，非银金融、商贸零售等板块相对收益不佳。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、华安证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、山西证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、长江证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为创业板中盘200指数，创业板中盘200指数作为创业板指数中的中小盘成长指数，是创业板又一新锐风格指数，具备鲜明的规模特征、产业分布和成长属性，提供全新的投资机会。本基金主要采用完全复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。宏观层面，在货币政策和财政政策持续发力下，国内实体经济延续修复态势，25年经济增长速度达到预期，但复苏结构仍不均衡，结构上呈现供给强于需求、外需强于内需的分化格局。供给层面，26年1-2月工业增加值累计同比增长6.3%，高于25年同期，显示生产活动扩张；需求层面，26年1-2月固定资产投资累计同比和社零消费累计同比增速分别为1.8%和2.8%，供需缺口相较四季度有所扩大；出口增速在前期全球流动性宽松、投资周期重启和国内产业链优势下保持韧性。随着供给反内卷和需求刺激政策落地推动供需缺口缩小，后续宏观价格压力或有缓解，企业盈利有望改善。国际方面，在美国就业市场降温和再通胀担忧交织下，美联储降息预期反复，3月初地缘冲突爆发推动油价快速上行，短期或为供给冲击，但若冲突长期化推动油价中枢大幅抬升或使得流动性趋紧，同时对需求产生抑制。市场层面，权益市场开年在周期板块和成长板块双主线并行带动下创出新高，前期获利资金有了结倾向，以3月地缘冲突爆发、油价快速上升为引，全球流动性收紧，风险偏好下行，市场也进入了快速调整期。分板块而言，3月前，有色、石油石化、基础化工、钢铁等顺周期和反内卷相关行业涨幅靠前，科技和制造板块内部分化，通信、电网设备等有持续事件催化和基本面改善的行业表现相对较好；3月地缘冲突以来，公用事业、银行等防御板块表现占优。在后续不确定性仍大，国际流动性阶段性偏紧情况下，大小盘、价值成长风格转向相对均衡。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、华安证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、长江证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，基金业绩比较基准为：上证科创板100指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证科创板100成份交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证科创板100成份指数成份股来跟踪标的指数。一季度，经济呈现开门红，规模以上工业企业利润同比两位数增长，将对后续CPI和PPI同比转正起到正面作用，并有望结束过去几年上市公司利润低增长状态。地缘冲突高发，尤其是美以伊冲突对全球能源价格影响显著，联动金融市场大幅震荡。冲突持续时间的长短决定未来油价和通胀的走势，影响货币政策和金融市场，需持续跟踪。金融市场方面，国内债市温和波动，权益市场和黄金价格冲高回落，人民币兑美元延续小幅升值趋势，原油价格大幅上涨。具体到权益风格，小盘成长风格强势，大盘风格弱势，港股延续弱势。行业方面，围绕能源资源涨价和人工智能展开，领涨行业包括石油、煤炭、电力、能源金属、化工，以及电网设备、储能。市场在沿着人工智能产业链向外扩散寻找机会，海外算力和国产算力相对涨幅不如过去几年靠前。报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整，以实现基金的投资目标。一季度，经济呈现开门红，规模以上工业企业利润同比两位数增长，将对后续CPI和PPI同比转正起到正面作用，并有望结束过去几年上市公司利润低增长状态。地缘冲突高发，尤其是美以伊冲突对全球能源价格影响显著，联动金融市场大幅震荡。冲突持续时间的长短决定未来油价和通胀的走势，影响货币政策和金融市场，需持续跟踪。金融市场方面，国内债市温和波动，权益市场和黄金价格冲高回落，人民币兑美元延续小幅升值趋势，原油价格大幅上涨。具体到权益风格，小盘成长风格强势，大盘风格弱势，港股延续弱势。行业方面，围绕能源资源涨价和人工智能展开，领涨行业包括石油、煤炭、电力、能源金属、化工，以及电网设备、储能。市场在沿着人工智能产业链向外扩散寻找机会，海外算力和国产算力相对涨幅不如过去几年靠前。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性提高和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、东海证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、招商证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、财通证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、国投证券股份有限公司、华安证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司等。