吴可凡 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，海外地缘冲突在反复博弈中走向缓和，A股市场整体触底企稳、震荡回升，同时内部结构持续分化。由于全球AI需求扩张、国内产业政策支持等利好因素，算力基建走出主线行情；而资金虹吸效应下，传统价值板块则进入弱势调整。交易层面来看，二季度交投情绪回暖，全市场日均成交额大幅放量，交易活跃度升至近年高位。从行业表现来看，申万一级行业中，电子、通信领跑全场，而石油石化、农林牧渔等调整幅度较大。本基金为指数基金，本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2026年二季度，海外地缘冲突在反复博弈中走向缓和，A股市场整体触底企稳、震荡回升，同时内部结构持续分化。由于全球AI需求扩张、国内产业政策支持等利好因素，算力基建走出主线行情；而资金虹吸效应下，传统价值板块则进入弱势调整。交易层面来看，二季度交投情绪回暖，全市场日均成交额大幅放量，交易活跃度升至近年高位。从行业表现来看，申万一级行业中，电子、通信领跑全场，而石油石化、农林牧渔等调整幅度较大。本基金为指数基金，本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。本基金为指数基金，本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

集成电路可以理解为由半导体材料制成的一个超大规模电路的集合，约占半导体下游应用的80%，工艺难度相对较高。板块在二季度中东局势缓和后持续上涨，存储、晶圆代工、先进封装、模拟、国产算力等方向均有不错的表现。随着AI产业趋势延续，上游集成电路产业成为紧缺环节，涨价行情也在落地发酵，二季度板块整体也大幅跑赢大盘。本基金为指数基金，本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧仍显疲弱。经济数据的内部分化在一定程度上传导至A股市场。二季度来看，上证综指涨5.20%，创业板50涨38.65%，科创综指涨55.71%。主要宽基指数均录得上涨，但内部分化极致，31个申万一级行业中，领涨的电子行业二季度涨幅达90.92%，而同期多达25个行业收跌。一方面，全球AI需求扩张拉动算力基础设施订单放量，同时自主可控政策加码推动半导体设备与材料的国产替代加速，驱动科技板块显著走强。半导体芯片板块领跑全市场；电网设备受益于AI外溢及基建需求，也有不错表现。另一方面，社零承压压制消费板块，海外加息预期影响大宗商品价格，抑制顺周期表现。作为行业指数基金，本基金旨在为看好有色矿业行业的投资者提供投资工具。

上证国有企业红利指数相关标的具备分红比例高、估值低等特征，本身有较强的防御属性。二季度市场风格依然偏向成长，夏季高温预期叠加安监趋严，煤炭价格一度连续上涨，带动板块行情向上。但6月后全国大范围降雨，气温不高导致日耗环比回落，水电出力大增，导致煤价预期转向悲观，指数也出现快速回调。本基金为指数基金，本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2026年二季度，全球地缘冲突总体缓和，但谈判进程曲折反复，扰动持续。海外方面，新任美联储主席释放鹰派信号，市场预期由年内降息转向可能重启加息，引发全球资产价格波动。国内方面，在“稳中求进”的工作总基调下，国民经济延续平稳复苏与结构优化态势。政策重点支持的新兴产业蓬勃发展，高技术产业与装备制造业保持较快增长；但需求侧仍显疲弱。经济数据的内部分化在一定程度上传导至A股市场。二季度来看，上证综指涨5.20%，创业板50涨38.65%，科创综指涨55.71%。主要宽基指数均录得上涨，但内部分化极致，31个申万一级行业中，领涨的电子行业二季度涨幅达90.92%，而同期多达25个行业收跌。一方面，全球AI需求扩张拉动算力基础设施订单放量，同时自主可控政策加码推动半导体设备与材料的国产替代加速，驱动科技板块显著走强。半导体芯片板块领跑全市场；电网设备受益于AI外溢及基建需求，也有不错表现。另一方面，社零承压压制消费板块，海外加息预期影响大宗商品价格，抑制顺周期表现，钢铁煤炭、食品饮料等表现不佳。作为指数基金，本基金旨在为看好半导体材料设备板块的投资者提供投资工具。

2026年二季度，海外地缘冲突在反复博弈中走向缓和，A股市场整体触底企稳、震荡回升，同时内部结构持续分化。由于全球AI需求扩张、国内产业政策支持等利好因素，算力基建走出主线行情；而资金虹吸效应下，传统价值板块则进入弱势调整。交易层面来看，二季度交投情绪回暖，全市场日均成交额大幅放量，交易活跃度升至近年高位。从行业表现来看，申万一级行业中，电子、通信领跑全场，而石油石化、农林牧渔等调整幅度较大。本基金为指数基金，本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2026年二季度，全球宏观经济与资本市场波动有所收敛。国内宏观经济展现出一定的韧性，结构性特征明显。回顾本季度，在人工智能加速商业化落地的背景下，半导体行业的复苏动能正从单一的结构性亮点向产业链上游全面传导。其中，半导体设备环节在本季度展现出了强劲的爆发力与快速成长的显著特征。从基本面来看，大语言模型向多模态、原生智能方向的演进路径更为明确，全球云端超级算力中心的建设步伐进一步加快。同时，英伟达Blackwell芯片出货逐步加速，下半年Rubin机柜量产在即，存储芯片的需求呈现出跃升态势，存储价格涨幅惊人，存储的景气度向全球市场蔓延。伴随存储芯片的供需缺口持续扩大，全球顺势开启了新一轮扩产周期。国内方面也不甘人后，两存上市、扩产等底层驱动下，半导体设备板块凭借确定且乐观的订单预期与显著的业绩兑现能力，成为了本季度引领半导体产业向上反弹的核心主线。

2026年二季度，宏观层面地缘风险逐步缓解，中观层面AI产业趋势景气印证，全球风险资产风偏普遍回升，A股也在科技板块带领下震荡上行。宏观层面，二季度油价、地缘是最重要的定价因素，年初以来的复苏与降息交易在3月被高油价打破，而4月美伊进入谈判窗口期，油价回落，全球股指普遍回升；5月美伊地缘持续扰动、高油价对于经济的影响逐渐呈现，风险资产震荡加剧；6月美伊协议达成，油价回落，沃什上任后加剧全球加息预期，此时美元、全球流动性才与油价脱敏；中观层面，AI产业趋势是科技风格在全球范围内领跑的主因，全球大型科技股财报陆续披露，海外算力链的高景气得到印证，同时国内也财报超预期、资本开支预期提升以及订单上修，也带来国产算力链条的景气预期，全球范围内的科技行情持续演绎；微观层面，资金抱团科技也加剧了科技与非科技的分化。

中证港股通高股息投资指数从符合港股通条件的香港上市公司证券中选取30只流动性好、连续分红、股息率高的上市公司证券作为指数样本，采用股息率加权，反映港股通范围内连续分红且股息率较高的上市公司证券的整体表现。二季度市场风格依然偏向成长，中证港股通高股息投资指数内部看，银行、保险等金融行业上市公司股价相对稳定。但随着中东局势缓和，尽管霍尔木兹海峡未完全通航，但油价已经高位大幅回落，指数内能源股股价大幅下跌，对板块行情造成拖累。本基金为指数基金，本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况的分析判断，对仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

二季度随着伊朗地缘风险缓和，市场触底回升。经济数据方面，出口延续高增，而消费、地产等方向承压。A股5-6月波动大幅增大，科技和非科技方向走势严重分化，由于目前宽基指数内部科技权重相对较大，上证指数、中证A500等指数表现尚可，但全A中位数二季度跌幅明显，市场二八分化显著。二季度末期市场分化显著，本季度配置相对均衡，主要涉及非银金融、新能源、科技等方向。由于科技方向上涨速度较快，估值水平达到历史较高分位，二季度降低了科技方向的比重，增配了调整时间较长且业绩增速较快的创新药等方向。