金安达 - 基金投资策略和运作

2026年一季度，国内经济延续稳步复苏态势，新质生产力相关的新能源与高端制造行业依然维持高景气度。A股市场结构性特征明显，受益于政策催化和全球能源转型深化的前沿赛道继续表现出较好的投资机会。本基金一季度继续聚焦“非电领域深度脱碳”的创新型龙头企业，特别是生物质能（SAF、生物柴油等）、绿色氢基能源（绿色氢氨醇等）产业链的相关核心装备、化工技术和运营商龙头公司。组合延续了高仓位、高集中度的运作策略。回顾一季度，组合重点围绕“非电降碳”的政策催化与产业趋势进行了深化布局。我们深刻认识到，在完成“十四五”期间电力领域的降碳工作后，工业、航运、航空等非电领域的降碳任务亟待破局。本季度行业迎来重大政策边际变化：“十五五”规划已明确将氢能列为国家未来产业，这为绿氢及衍生品产业链确立了最高层级的长期发展基调。同时，“重点城市群”燃料电池汽车示范应用的“以奖代补”支持政策在多地实质性落地，极大改善了产业链上下游的商业化闭环预期。基于上述国内外政策的双重共振，组合在一季度继续在SAF和绿色氢氨醇产业链方向保持重点配置，我们坚信这些在“从0到1”爆发前夜布局的优质资产，将在即将到来的“十五五”非电脱碳浪潮中展现出巨大的成长弹性。

本基金在投资策略上，主要围绕成长股方向进行布局，从行业选择的角度，当下以人工智能算力硬件及材料为主要布局方向。我们认为当今人工智能产业发展趋势比较确定且还有较大的发展空间，国内外大模型在快速进步，已经开始逐渐融入我们的日常工作生活，并帮助社会生产提高效率。而支撑各类人工智能应用发展的硬件及材料也处于快速迭代当中，以应对更复杂的模型计算需求，以及更高速的数据传输需求。我们重点关注这个方向上商业逻辑清晰、业绩增长稳定、管理层进取心强的企业。从细分方向来看，国内当下在算力硬件领域的优势环节主要是光模块产业链和印刷电路板产业链，我们主要围绕这两个方向寻找投资线索和标的。从投资线索来看，我们认为有以下几个方面：1）需求总量的快速提升使得行业内供应商的收入扩张，而中国企业的扩张意愿普遍更加积极，有望在增量市场中获得更多份额；2）产品技术指标要求不断提升，以满足更高速、更集成的产业趋势，研发生产出更高等级产品的企业有望获得更多的超额利润；3）由于产业链各环节的扩产节奏不完全统一，部分产业链的细分环节还会存在周期性的供需紧张导致的溢价。在以上这些方向上，我们认为有希望找到创造超额收益的投资机会。在投资决策上，我们通过紧密跟踪与细致研究，不断更新对于产业边际变化的认知。由于AI产业的发展变化非常快，时常会出现一些全新的技术方向，同时一些几个月前市场热议的技术几个月后也容易被证伪，因此需要我们以空杯的心态面对市场和产业趋势。我们也关注投资标的的盈亏比，通过合适的盈亏比去保护组合的每一笔持仓，从而提高投资组合的夏普值。综合来看，我们认为人工智能硬件及材料环节将受益于全球人工智能发展浪潮，产业链中优质企业的盈利扩张趋势是比较确定的，由此有望推动相关公司市场价值的提升。我们将在这个过程中对不断涌现的投资机会进行甄别，以期为投资者创造更多的回报。

​​2026年以来，市场整体呈现“春季躁动驱动下的结构性上涨、随后高位震荡分化”的特征。​​年初在流动性维持充裕、稳增长与科技创新政策预期升温、财报真空期风险偏好抬升等因素带动下，A股风险资产明显活跃，成长与周期风格轮番占优，市场指数表现分化，结构性机会显著强于指数本身。从结构看，​​科技成长仍是交易主线，AI算力、光通信、半导体、电子元件等方向景气度延续，TMT、小盘成长和双创风格整体更为活跃；同时，有色金属、贵金属等资源板块受铜、黄金、白银价格上行催化，阶段性表现突出。但是当下中东局势仍然存在巨大不确定性，短期将​​推升油价与通胀，压制增长并扰动降息节奏。​​根据我们的判断，当前市场的整体估值水平并不算低，接下来市场波动可能会放大。本基金延续以基本面为驱动、量化与主动相结合的投资框架，在主动投资逻辑的基础上按照既定投资流程和模型进行选股和组合构建，利用量化模型优势，在全市场范围内寻找优质基本面和低估值冷门标的，力求兼顾组合短期弹性和长期回报。

2026年以来，市场整体呈现“春季躁动驱动下的结构性上涨、随后高位震荡分化”的特征。​​年初在流动性维持充裕、稳增长与科技创新政策预期升温、财报真空期风险偏好抬升等因素带动下，A股风险资产明显活跃，成长与周期风格轮番占优，市场指数表现分化，结构性机会显著强于指数本身。从结构看，​​科技成长仍是交易主线，AI算力、光通信、半导体、电子元件等方向景气度延续，TMT、小盘成长和双创风格整体更为活跃；同时，有色金属、贵金属等资源板块受铜、黄金、白银价格上行催化，阶段性表现突出。但是当下中东局势仍然存在巨大不确定性，短期将​​推升油价与通胀，压制增长并扰动降息节奏。​​根据我们的判断，当前市场的整体估值水平并不算低，接下来市场波动可能会放大。作为固收加定位产品，我们把权益中枢仓位保持在15%左右，并结合组合的回撤情况和市场表现进行适当调整。本基金的权益部分坚持基本面驱动下的投资逻辑，量化与主动相结合，在主动投资逻辑的基础上按照既定投资流程和模型进行选股和组合构建，以财务高质量红利策略为主，成长策略为辅。同时通过组合优化模型，保持对组合波动率和回撤的控制。报告期内，债券部分运作方式保持不变，以企业债、利率债、小仓位可转债为主。

2026年以来，市场整体呈现“春季躁动驱动下的结构性上涨、随后高位震荡分化”的特征。​​年初在流动性维持充裕、稳增长与科技创新政策预期升温、财报真空期风险偏好抬升等因素带动下，A股风险资产明显活跃，成长与周期风格轮番占优，市场指数表现分化，结构性机会显著强于指数本身。从结构看，​​科技成长仍是交易主线，AI算力、光通信、半导体、电子元件等方向景气度延续，TMT、小盘成长和双创风格整体更为活跃；同时，有色金属、贵金属等资源板块受铜、黄金、白银价格上行催化，阶段性表现突出。但是当下中东局势仍然存在巨大不确定性，短期将​​推升油价与通胀，压制增长并扰动降息节奏。​​根据我们的判断，当前市场的整体估值水平并不算低，接下来市场波动可能会放大。本基金始终坚持“以基本面为驱动，量化与主动相结合”的投资框架。我们坚信，通过客观的数据和模型辅助主动逻辑判断，可以在复杂市场中获取长期稳健回报。本基金采用混合策略框架，以财务高质量策略和基本面趋势成长策略混合为主，并始终将风险控制置于核心位置。此外，我们坚持在港股市场寻找结构性机会，精选优质、低估值的港股标的作为组合的有效补充。

2026年以来，市场整体呈现“春季躁动驱动下的结构性上涨、随后高位震荡分化”的特征。​​年初在流动性维持充裕、稳增长与科技创新政策预期升温、财报真空期风险偏好抬升等因素带动下，A股风险资产明显活跃，成长与周期风格轮番占优，市场指数表现分化，结构性机会显著强于指数本身。从结构看，​​科技成长仍是交易主线，AI算力、光通信、半导体、电子元件等方向景气度延续，TMT、小盘成长和双创风格整体更为活跃；同时，有色金属、贵金属等资源板块受铜、黄金、白银价格上行催化，阶段性表现突出。但是当下中东局势仍然存在巨大不确定性，短期将​​推升油价与通胀，压制增长并扰动降息节奏。​​根据我们的判断，当前市场的整体估值水平并不算低，接下来市场波动可能会放大。作为固收加定位产品，我们把权益中枢仓位保持在15%左右，并结合组合的回撤情况和市场表现进行适当调整。本基金的权益部分坚持基本面驱动下的投资逻辑，量化与主动相结合，在主动投资逻辑的基础上按照既定投资流程和模型进行选股和组合构建，以财务高质量红利策略为主，成长策略为辅。同时通过组合优化模型，保持对组合波动率和回撤的控制。报告期内，债券部分运作方式保持不变，以企业债、利率债、小仓位可转债为主。

回顾2025年，A股市场经历了一轮从“信心修复”到“估值修复”，再到“震荡整固”的完整周期。上半年，以DeepSeek-R1、哪吒2、宇树机器人等为代表的科技与文化事件，有力地向世界展示了中国在前沿科技创新、高端制造以及文化软实力上的巨大潜能。这些标志性事件扭转了市场对中国经济的悲观预期，不仅让社会各界重拾信心，也促使资本重新审视中国资产的性价比。在增量资金入场和风险偏好提升的驱动下，市场迎来了明显的估值修复行情，尤其是具备高成长属性的科技板块表现亮眼。进入下半年，随着海外算力投入持续、国内半导体与机器人产业链的突破，成长风格进一步演绎。尽管期间受到外部地缘政治、中美贸易摩擦以及美联储流动性预期的扰动，市场波动有所加大，但科技创新、国产替代的主线逻辑始终清晰。四季度，市场在经历前期快速上涨后进入震荡格局，板块轮动加快，有色、军工等细分领域表现活跃，但整体估值分位已不再具备明显的低估优势，市场情绪在高位维持的同时，潜在波动风险也随之积累。具体运作上，作为固收加定位产品，我们把权益仓位更新在15%左右的水平，结合组合的回撤情况和市场表现进行适当调整。本基金的权益部分坚持一贯的投资策略，坚持基本面驱动下的投资逻辑，量化与主动相结合，在主动投资逻辑的基础上按照既定投资流程和模型进行选股和组合构建。本基金在四季度进一步优化完善了红利部分的投资策略，提升了模型基础预期收益率。目前红利策略与成长策略的持仓占比大约保持在6:4的比例。同时通过组合优化模型，保持对组合的波动率和回撤控制。报告期内，债券部分运作方式保持不变，以企业债、利率债、小仓位可转债为主。

四季度，A股市场在经历前期上涨之后，整体进入震荡格局。板块角度，有色、军工等板块表现亮眼，主题方向继续扩散。从股债性价比指标来看，目前市场整体处在历史估值并不便宜的位置，但是从宏观环境和资金格局来看，市场情绪依然维持高位，市场潜在波动风险可能会继续放大。后续仍然需要关注政策发力方向和宏观基本面改善情况。本基金在四季度持续聚焦机器人领域的投资机会，并且以集中持股的方式，以期获得更好的投资回报。我们认为，机器人领域未来的市场空间巨大，中国机器人产业链的全球竞争力极强，中国必将是全球机器人领域的领头羊之一。我们将深度挖掘机器人领域的优质标的，努力为投资者创造收益。​

四季度，A股市场在经历前期上涨之后，整体进入震荡格局。板块角度，有色、军工等板块表现亮眼，主题方向继续扩散。从股债性价比指标来看，目前市场整体处在历史估值并不便宜的位置，但是从宏观环境和资金格局来看，市场情绪依然维持高位，市场潜在波动风险可能会继续放大。后续仍然需要关注政策发力方向和宏观基本面改善情况。四季度，本基金延续以基本面为驱动、量化与主动相结合的投资框架，在主动投资逻辑的基础上按照既定投资流程和模型进行选股和组合构建。利用量化模型优势，在全市场范围内寻找优质基本面和低估值冷门标的，力求兼顾组合短期弹性和长期回报。四季度模型放松了波动率和回撤约束，尽可能捕捉收益，通过更好的预期回报来弥补潜在的预期波动。同时我们仍然看好港股的结构性投资机会，精选优质基本面港股进行配置。

四季度，A股市场在经历前期上涨之后，整体进入震荡格局。板块角度，有色、军工等板块表现亮眼，主题方向继续扩散。从股债性价比指标来看，目前市场整体处在历史估值并不便宜的位置，但是从宏观环境和资金格局来看，市场情绪依然维持高位，市场潜在波动风险可能会继续放大。后续仍然需要关注政策发力方向和宏观基本面改善情况。四季度，本基金延续以基本面为驱动，量化与主动相结合的投资框架，在主动投资逻辑的基础上按照既定投资流程和模型进行选股和组合构建，在严格控制风险的前提下，力求实现基金资产的稳健增值，获取长期稳定的投资回报。四季度模型选择上，我们使用以成长为主、红利为辅的混合策略。同时我们仍然看好港股的结构性投资机会，精选优质低估值港股进行配置。

2025年四季度，国内经济增长表现出较强的韧性，新质生产力相关的新能源与高端制造行业景气度持续提升。A股市场受流动性改善和企业盈利预期修复的驱动，主要指数震荡上行，市场情绪显著回暖，整体表现优于海外，特别是受益于全球能源转型深化的前沿赛道表现出较好的赚钱效应。本基金四季度转型投资受益于“非电领域深度脱碳”的创新型龙头企业——特别是生物质能（SAF（可持续航空燃料）、生物柴油等）、绿色氢基能源（绿色氢氨醇等）产业链的相关核心装备、化工技术和运营商龙头公司。组合采取高仓位、高集中度的运作策略。回顾四季度，组合重点围绕“非电降碳”这一产业趋势进行布局。我们深刻认识到，“十四五”期间我国电力领域的降碳工作已卓有成效，但在碳达峰、碳中和的宏伟进程中，工业、航运、航空等非电领域的降碳任务依然艰巨，且技术难度较大，亟需依靠更前沿的新能源技术降本以及强有力的政策支持。展望即将到来的“十五五”时期，我们认为相关产业将在国内外政策的双重共振下迎来历史性的发展契机。四季度以来，组合在SAF（可持续航空燃料）和绿色氢氨醇产业链方向持续加仓。主要逻辑在于海外欧洲RED III政策的实施，以及全球航运和航空业脱碳政策的持续推进，正在催生SAF及绿色氢氨醇需求的快速增长，进而为中国具备成本与技术优势的产业链公司带来了明确的投资机会。鉴于本产业链目前大部分处于“从0到1”的爆发前期，我们在选股维度上严格甄选，侧重于具有一定安全边际、且具有较大赔率的产业链核心标的进行重点配置。我们相信，这些在底部布局的优质资产，将在未来非电行业脱碳的浪潮中展现出巨大的成长弹性。

四季度，A股市场在经历前期上涨之后，整体进入震荡格局。板块角度，有色、军工等板块表现亮眼，主题方向继续扩散。从股债性价比指标来看，目前市场整体处在历史估值并不便宜的位置，但是从宏观环境和资金格局来看，市场情绪依然维持高位，市场潜在波动风险可能会继续放大。后续仍然需要关注政策发力方向和宏观基本面改善情况。债券市场方面，国内利率下行空间有限，仍然需要防范利率上行风险。作为固收加定位产品，我们把权益仓位更新到15%左右的水平，结合组合的回撤情况和市场表现进行适当调整。具体运作上，本基金在权益部分坚持一贯的投资策略，坚持基本面驱动下的投资逻辑，量化与主动相结合，在主动投资逻辑的基础上按照既定投资流程和模型进行选股和组合构建。四季度本基金延续上季度的红利与成长混合策略，并且进一步扩展了策略池，未来将继续优化混合策略的整体表现。组合构建上，仍然是通过组合优化模型，保持对组合的波动率和回撤控制。报告期内，债券部分运作方式保持不变，以企业债、利率债、小仓位可转债为主。