鲍杰 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格。2026年一季度，美国通胀走势呈现“前低后高”的震荡格局，CPI短暂回落后，在中东地缘局势推升能源价格的影响下，通胀黏性再度凸显，核心通胀水平仍持续高于目标区间。与此同时，美国劳动力市场降温趋势趋于明确，失业率有所攀升。面对通胀反复与经济放缓的“双向风险”，美联储在3月议息会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，并同步调降了全年降息预期。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”的相关数据显示，市场预期2026年后续议息会议上美联储可能将政策利率在较高水平维持更长时间。本报告期内，黄金价格经历剧烈波动，Au99.99现货实盘合约价格上涨4.51%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，紧密跟踪业绩比较基准，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证沪港深300ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证沪港深300ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证沪港深300ETF跟踪中证沪港深300指数，该指数从内地与香港市场中选取流动性较好、市值较大的300只上市公司证券作为指数样本，反映内地与香港市场上市公司证券的整体表现。2026年作为“十五五”规划开局之年，国民经济起步有力、开局良好。外部环境方面，全球经济复苏乏力，国际地缘政治冲突影响持续演化，外溢影响不确定性较大。国内方面，宏观政策更加积极有为，存量政策和增量政策协同发力、集成显效，国内需求稳步扩大，就业物价总体稳定，新质生产力培育壮大，经济向新向好、稳健前行。市场表现上，一季度上证指数下跌1.94%，以港币计价的恒生指数下跌3.29%。尽管国内外挑战交织叠加，不稳定不确定因素较多，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。随着新质生产力培育壮大、新发展格局加快构建，宏观政策加力显效，国民经济有望继续保持稳中有进的发展态势，持续向新向优。中证沪港深300指数成份股聚焦内地和香港证券市场中的大市值龙头企业，各市场和大类行业权重分布较为均衡，对沪港深市场整体具有较强的代表性。指数表现同时受到沪深A股市场和港股市场总体走势的影响，与中国宏观经济形势和各行业龙头上市公司经营状况密切相关。本报告期内，中证沪港深300指数下跌5.32%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达深证50ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达深证50ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达深证50ETF跟踪深证50指数，该指数反映深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的50家公司股价变化情况。2026年一季度，中国经济在宏观政策持续显效与内生动能逐步释放的背景下实现平稳开局，高质量发展基础进一步巩固，新质生产力培育与产业升级协同推进，为全年经济持续恢复向好奠定良好基础。投资领域延续“精准聚焦、效能提升”的态势，重大工程项目有序实施，重点投向高技术产业、绿色转型及民生补短板领域，基建投资注重网络优化与韧性提升，制造业投资特别是装备升级与数字化改造项目稳步推进，有效支撑投资结构优化与整体效能改善。消费市场呈现“温和复苏、结构优化”的特点，服务消费延续较快增长势头，线上线下融合消费模式不断创新，绿色智能消费品类需求稳步释放，县域商业体系完善与消费场景拓展共同助力市场潜力释放，节假日效应与促消费政策叠加支撑市场信心回暖。外贸出口保持“韧性增强、市场多元”的格局，机电产品与高新技术产品出口竞争力稳步提升，对新兴市场及共建“一带一路”国家贸易往来持续深化，跨境电商、市场采购等新业态贡献度进一步提高，出口结构优化与附加值提升为外贸稳规模优结构提供有力支撑。货币政策保持稳健适度，流动性合理充裕，结构性工具精准支持科技创新、绿色发展等重点领域，推动融资成本稳中有降，加强政策协调以促进金融资源更多流向实体经济，为经济平稳运行营造适宜的货币金融环境。整体来看，2026年一季度A股市场先扬后抑。报告期内，深证50指数下跌4.17%。深证50指数作为深市核心蓝筹指数，其编制规则以“聚焦龙头、兼顾流动性与行业均衡”为核心逻辑，并通过每半年定期调整及临时调整机制，保障指数时效性与代表性。基于创新编制规则，深证50指数既汇聚了金融、消费、科技、制造等领域的龙头企业，兼具成长性与稳定性，又能真实反映深市核心蓝筹的经营状况与市场表现，成为投资者配置深市大盘优质资产、分享中国经济高质量发展红利的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证红利低波动ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证红利低波动ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证红利低波动ETF跟踪中证红利低波动指数，该指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。2026年一季度，A股市场在政策预期与基本面验证之间博弈：一方面，稳增长与扩内需政策持续发力、广谱利率处于相对低位，为权益资产提供估值支撑；另一方面，春节后至两会期间，市场对政策力度与落地节奏更为敏感，叠加外部不确定性因素扰动，市场风格呈现阶段性切换。整体来看，在低利率环境下，具备稳定分红与较低波动特征的红利类资产，持续获得配置资金的关注。中证红利低波动指数在高股息筛选基础上进一步强调波动率约束，成份股多集中于现金流稳定、分红相对可持续的行业与公司，具备较强的防御属性。一季度，随着市场风险偏好阶段性回落、以及年报窗口临近带来的分红预期升温，红利低波标的持续吸引中长期资金布局。报告期内，中证红利低波动指数上涨1.94%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪深证50指数，该指数反映深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的50家公司股价变化情况。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年一季度，中国经济在宏观政策持续显效与内生动能逐步释放的背景下实现平稳开局，高质量发展基础进一步巩固，新质生产力培育与产业升级协同推进，为全年经济持续恢复向好奠定良好基础。投资领域延续“精准聚焦、效能提升”的态势，重大工程项目有序实施，重点投向高技术产业、绿色转型及民生补短板领域，基建投资注重网络优化与韧性提升，制造业投资特别是装备升级与数字化改造项目稳步推进，有效支撑投资结构优化与整体效能改善。消费市场呈现“温和复苏、结构优化”的特点，服务消费延续较快增长势头，线上线下融合消费模式不断创新，绿色智能消费品类需求稳步释放，县域商业体系完善与消费场景拓展共同助力市场潜力释放，节假日效应与促消费政策叠加支撑市场信心回暖。外贸出口保持“韧性增强、市场多元”的格局，机电产品与高新技术产品出口竞争力稳步提升，对新兴市场及共建“一带一路”国家贸易往来持续深化，跨境电商、市场采购等新业态贡献度进一步提高，出口结构优化与附加值提升为外贸稳规模优结构提供有力支撑。货币政策保持稳健适度，流动性合理充裕，结构性工具精准支持科技创新、绿色发展等重点领域，推动融资成本稳中有降，加强政策协调以促进金融资源更多流向实体经济，为经济平稳运行营造适宜的货币金融环境。整体来看，2026年一季度A股市场先扬后抑。报告期内，深证50指数下跌4.17%。深证50指数作为深市核心蓝筹指数，其编制规则以“聚焦龙头、兼顾流动性与行业均衡”为核心逻辑，并通过每半年定期调整及临时调整机制，保障指数时效性与代表性。基于创新编制规则，深证50指数既汇聚了金融、消费、科技、制造等领域的龙头企业，兼具成长性与稳定性，又能真实反映深市核心蓝筹的经营状况与市场表现，成为投资者配置深市大盘优质资产、分享中国经济高质量发展红利的重要工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证红利低波动指数，该指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年一季度，A股市场在政策预期与基本面验证之间博弈：一方面，稳增长与扩内需政策持续发力、广谱利率处于相对低位，为权益资产提供估值支撑；另一方面，春节后至两会期间，市场对政策力度与落地节奏更为敏感，叠加外部不确定性因素扰动，市场风格呈现阶段性切换。整体来看，在低利率环境下，具备稳定分红与较低波动特征的红利类资产，持续获得配置资金的关注。中证红利低波动指数在高股息筛选基础上进一步强调波动率约束，成份股多集中于现金流稳定、分红相对可持续的行业与公司，具备较强的防御属性。一季度，随着市场风险偏好阶段性回落、以及年报窗口临近带来的分红预期升温，红利低波标的持续吸引中长期资金布局。报告期内，中证红利低波动指数上涨1.94%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证电信主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证电信主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证电信主题ETF跟踪中证电信主题指数，该指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市公司证券的整体表现。2026年一季度，中国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进。具体来看，制造业景气水平回升，3月制造业采购经理指数为50.4%，高于临界点，处于扩张区间；工业生产保持较快增长，1-2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，其中装备制造业与高技术制造业增加值分别同比增长9.3%与13.1%，新质生产力培育成效显著；消费市场稳步恢复，1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%。但同时也要看到，国内有效需求不足、部分行业产能过剩等问题依然存在；外部环境更趋复杂严峻，在中东地缘冲突事件的影响下，原油价格大幅上涨，对全球经济发展带来较大不确定性。面对复杂的内外部环境，2026年政府工作报告提出继续实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，为实体经济发展提供了有力支撑。本报告期内，中证电信主题指数下跌1.30%。数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，其以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力。电信产业上市公司作为通信领域重要的基础设施供应商与建设方，在算力基础设施网络建设与数据要素市场化加速的发展进程中，或将迎来长期发展机遇。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金是易方达黄金ETF的联接基金，主要通过投资于易方达黄金ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达黄金ETF跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格。2026年一季度，美国通胀走势呈现“前低后高”的震荡格局，CPI短暂回落后，在中东地缘局势推升能源价格的影响下，通胀黏性再度凸显，核心通胀水平仍持续高于目标区间。与此同时，美国劳动力市场降温趋势趋于明确，失业率有所攀升。面对通胀反复与经济放缓的“双向风险”，美联储在3月议息会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，并同步调降了全年降息预期。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”的相关数据显示，市场预期2026年后续议息会议上美联储可能将政策利率在较高水平维持更长时间。本报告期内，黄金价格经历剧烈波动，Au99.99现货实盘合约价格上涨4.51%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪恒生港股通高股息低波动指数，该指数从香港市场中选取50只净股息率高且年化波幅低的证券作为指数样本，反映可通过港股通买卖的香港上市高股息低波动证券的表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年一季度，港股市场整体呈现宽幅震荡格局，期间受海外利率预期反复、美元阶段性走强及地缘扰动等因素影响，市场风险偏好出现阶段性波动。国内方面，稳增长政策延续推进，经济修复与盈利预期改善，对港股中的金融、公用事业、能源、电信等高股息板块形成一定支撑。资金层面，港股通渠道仍是影响港股定价的重要边际力量，偏防御、可持续分红的标的在波动环境中更易获得增量资金配置。恒生港股通高股息低波动指数由香港市场中分红水平较高且波动率较低的上市公司组成，行业分布相对偏向金融、能源、公用事业等现金流较稳健板块，兼具“股息收益”与“波动控制”特征。一季度在全球风险偏好反复的市场环境下，该类资产的防御属性得到充分体现。报告期内，表征香港市场大盘蓝筹整体表现的恒生指数下跌3.29%，港币计价的恒生港股通高股息低波动指数上涨2.30%，凸显标的指数的抗波动特性。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证汽车零部件主题指数，该指数选取100只业务涉及汽车系统部件、汽车内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域的上市公司证券作为指数样本，反映汽车零部件主题上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年作为“十五五”规划开局之年，国民经济起步有力、开局良好。外部环境方面，全球经济复苏乏力，国际地缘政治冲突影响持续演化，外溢影响不确定性较大。国内方面，宏观政策更加积极有为，存量政策和增量政策协同发力、集成显效，国内需求稳步扩大，就业物价总体稳定，新质生产力培育壮大，经济向新向好、稳健前行。随着企业在春节后加快复工复产，市场活跃度提升，3月份制造业PMI为50.4%，重返扩张区间。市场表现方面，一季度上证指数下跌1.94%。尽管国内外挑战交织叠加，不稳定不确定因素较多，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。随着新质生产力培育壮大、新发展格局加快构建，宏观政策加力显效，国民经济有望继续保持稳中有进的发展态势，持续向新向优。中证汽车零部件主题指数汇集了汽车零部件细分领域的龙头企业。在中国汽车产业电动化、智能化、全球化加速发展的进程中，国内汽车零部件产业有望迎来长期发展机遇。报告期内，指数中电池、通信设备等行业的成份股涨幅居前，对指数收益贡献较大；而汽车零部件、家电零部件等行业的成份股表现相对偏弱，拖累了指数整体表现。报告期内，中证汽车零部件主题指数下跌13.38%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2026年一季度，中国经济在全球复苏分化与内需结构调整中迎来“开门红”，宏观政策精准加力，新质生产力成长壮大，经济运行呈现起步有力、开局良好的态势。面对外部环境的复杂跌宕，地缘政治风险持续上升，以及国内经济发展和转型中面临的老问题、新挑战，中国政府实施更加积极有为的宏观政策，统筹存量与增量政策工具，纵深推进高质量发展，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，市场需求稳步回暖，为全年稳增长打下坚实基础。经济结构持续优化，新质生产力成为增长核心引擎。装备制造业和高技术制造业增势较好，计算机通信、轨交航空航天等领域增速突出，锂电池、工业机器人产量大幅增长。科技创新与产业融合深化，新业态新模式蓬勃发展，外贸重回两位数增长，民营主体活力迸发，为经济注入强劲新动能。资本市场方面，A股市场以高位震荡、极致分化为主旋律。开年市场交投活跃，后随资金高低切换进入震荡整固；风格由普涨转向价值与周期占优，成长赛道反复承压。2026年一季度地缘冲突成为市场最大外部变量，能源与安全主线领涨、高估值成长承压，A股呈现“外乱内稳、结构分化”格局。行业层面，受益于全球大宗商品价格回暖及国内需求改善的煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料、基础化工等行业表现领先；在政策强力支持与新质生产力主题催化下的电力设备、通信等高端制造板块涨幅居前。而非银金融、商贸零售、计算机、房地产、家用电器、汽车等板块受行业基本面及市场情绪影响，表现相对落后。从市场主流指数的表现来看，中证红利、中证500等指数表现领先，创业板指等指数表现相对抗跌，而沪深300、科创50、上证50等指数表现则相对落后。报告期内证券行业整体业绩延续增长，但受地缘冲突与海外流动性收紧等外部因素扰动，市场风险偏好阶段性回落，证券行业表现承压。报告期内中证全指证券公司指数下跌15.22%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证港股通高股息投资ETF的联接基金，主要通过投资于易方达中证港股通高股息投资ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证港股通高股息投资ETF跟踪中证港股通高股息投资指数，该指数从符合港股通条件的上市公司证券中选取30只流动性好、连续分红、股息率高的上市公司证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映港股通范围内连续分红且股息率较高的上市公司证券的整体表现。报告期内本基金由“易方达中证港股通高股息投资指数发起式证券投资基金”变更为“易方达中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金”，自2026年1月19日起生效。2026年一季度，我国加快实施积极有为的宏观政策，逆周期和跨周期调节举措逐步落地，国民经济起步有力、开局良好。另一方面，全球地缘政治风险急剧升温，2月底中东地区爆发大规模军事冲突，重要航道通行受阻导致国际油价大幅飙升，全球通胀预期显著抬升，风险资产普遍承受抛售压力。美联储1月、3月两次议息会议均宣布维持利率不变，联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，但点阵图显示2026年预计仅降息一次，全球金融市场流动性前景的不确定性增加。香港特区政府计划推出一揽子政策举措强化创新动能，计划规模100亿港元的“创科产业引导基金”有望在今年内投入运作，加大对人工智能、机器人、生物医药科技等新经济领域的政策扶持与资源倾斜。港股新经济板块中互联网平台、芯片半导体、人工智能以及新消费领域的龙头企业最新披露的年度经营业绩整体表现亮眼。报告期内，受地缘政治风险加剧影响，港股市场震荡回调。中证港股通高股息投资指数聚焦于香港市场中分红水平居前的上市公司，该类上市公司业绩长期表现稳健，估值安全边际较高，并在夏普比率、波动率、最大回撤等风险收益特征方面具备一定的优势。今年以来，香港市场高股息风格上市公司整体表现稳健，在市场遭遇外部风险冲击的回调阶段逆势上涨，体现了较强的防御属性，港股优质高股息资产的中长期配置价值日益受到市场重视。2026年一季度，表征香港市场大盘蓝筹股票整体表现的恒生指数下跌3.29%，港币计价的中证港股通高股息投资指数上涨6.42%。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。