鲍武斌 - 基金投资策略和运作

2026年第二季度，国内经济温和复苏，海外加息预期抬升，地缘政治风险总体稳定，市场对此反应有所钝化。A股二季度整体震荡上行，但是结构分化明显，沪深300指数上涨11.91%，中证500上涨18.56%，中证800上涨13.71%。分行业来看，电子、通信、建材等算力硬件相关的板块表现较好；而石油石化、农林牧渔、食品饮料等内需相关板块，表现相对较差。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持算力相关产业链、先进制造等景气度较好的新兴产业投资，同时动态平衡持仓结构，优化个股配置。

2026年二季度，市场整体震荡上行。随着外部风险因素边际缓解，市场逐步企稳反弹，行情结构性特征异常明显。结构上看，以半导体、光通信为代表的高景气科技赛道表现较强，而偏内需的方向均表现较弱。　　具体来看，二季度，万得全A上涨12.8%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨11.9%、17.6%和24.8%。分行业来看，仅部分AI相关的行业表现较好，全市场超过半数行业下跌，市场表现极致分化。从各行业指数表现情况来看，涨幅居前的是电子、通信和建筑建材，分别上涨90.9%、63.8%和35.2%；而跌幅居前的是石油石化、农林牧渔和黑色金属，分别下跌22.2%、20.2%和18.6%。AI相关方向成为二季度最亮眼的投资主线。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。二季度，并未做大幅度的结构调整，增加了电子的配置比例，降低了计算机和传媒的配置比例。

2026年第二季度，国内经济温和复苏，海外加息预期抬升，地缘政治风险总体稳定，市场对此反应有所钝化。A股二季度整体震荡上行，但是结构分化明显，沪深300指数上涨11.91%，中证500上涨18.56%，中证800上涨13.71%。分行业来看，电子、通信、建材等算力硬件相关的板块表现较好；而石油石化、农林牧渔、食品饮料等内需相关板块，表现相对较差。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持算力相关产业链、先进制造等景气度较好的新兴产业投资，同时动态平衡持仓结构，优化个股配置。

2026年第二季度，国内经济温和复苏，海外加息预期抬升，地缘政治风险总体稳定，市场对此反应有所钝化。A股二季度整体震荡上行，但是结构分化明显，沪深300指数上涨11.91%，中证500上涨18.56%，中证800上涨13.71%，恒生科技指数下跌3.82%。分行业来看，电子、通信、建材等算力硬件相关的板块表现较好；而石油石化、农林牧渔、食品饮料等内需相关板块，表现相对较差。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，优选基本面好，行业景气度高，增配算力相关行业，并在ESG评价体系中有较高评分的核心公司。

今年一季度，市场整体呈现冲高回落、结构性分化的特征。开年伊始，市场延续了去年底的上涨势头，市场交投活跃，脑机接口、商业航天等主题轮番表现。步入三月份，随着美伊以地缘冲突升级，国际油价大幅波动，市场风险偏好显著回落，市场出现明显调整。　　总体来看，万得全A指数下跌1.15%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别下跌3.9%、0.3%和0.49%，中小板和创业板表现相对较好。分行业来看，涨幅靠前的行业是煤炭、石油石化和综合，分别上涨16.8%、15.4%和13.7%；而跌幅较大的行业是非银金融、商业贸易和美容护理，分别下跌15.0%、14.4%和8.9%。能源产业链成为一季度最亮眼的投资主线。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。一季度，增加了电力设备的配置，降低了计算机和传媒的配置比例。

2026年第一季度，国内经济温和复苏，但是同时国际环境变化较多，地缘政治风险增强，使得海外通胀预期抬升，影响全球流动性预期和风险偏好。A股一季度高开低走，波动较大，结构分化明显，沪深300指数下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证800下跌2.28%。分行业来看，石油石化、煤炭、公用事业等资源品板块表现较好；而非银、商贸、家电等内需相关板块，表现相对较差。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，优选基本面好，行业景气度高，增配算力相关行业，并在ESG评价体系中有较高评分的核心公司。

2026年第一季度，国内经济温和复苏，但是同时国际环境变化较多，地缘政治风险增强，使得海外通胀预期抬升，影响全球流动性预期和风险偏好。A股一季度高开低走，波动较大，结构分化明显，沪深300指数下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证800下跌2.28%。分行业来看，石油石化、煤炭、公用事业等资源品板块表现较好；而非银、商贸、家电等内需相关板块，表现相对较差。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持算力、先进制造等景气度较好的新兴产业投资，同时动态平衡持仓结构，优化个股配置。

2026年第一季度，国内经济温和复苏，但是同时国际环境变化较多，地缘政治风险增强，使得海外通胀预期抬升，影响全球流动性预期和风险偏好。A股一季度高开低走，波动较大，结构分化明显，沪深300指数下跌3.89%，中证500上涨2.03%，中证800下跌2.28%。分行业来看，石油石化、煤炭、公用事业等资源品板块表现较好；而非银、商贸、家电等内需相关板块，表现相对较差。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持算力、先进制造等景气度较好的新兴产业投资，同时动态平衡持仓结构，优化个股配置。

2025年权益市场有较为可观的涨幅，上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，创业板指数上涨13.23%，科创50指数上涨35.92%。市场整体活跃的同时，全年都有表现较好的板块在轮动从年初的机器人，到新消费和创新药，再到AI算力以及上游资源品，最后到年末商业航天和锂电池，其背后隐含的逻辑是新兴产业周期向上驱动带来的投资机会和资源品的供需错位。与此同时，红利板块和内需相关板块表现不佳。　　从行业表现分布来看，涨幅居前的行业是有色、通信、电子；而跌幅居前的是食品饮料、公用事业和房地产等。行业之间表现差异较大，结构分化明显。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持高端制造、科技、信息技术等景气度较好板块的投资,紧跟新兴产业趋势，动态平衡持仓结构，优化个股配置。

2025年权益市场有较为可观的涨幅，上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，创业板指数上涨13.23%，科创50指数上涨35.92%。恒生指数上涨27.77%。市场整体活跃的同时，全年都有表现较好的板块在轮动从年初的机器人，到新消费和创新药，再到AI算力以及上游资源品，最后到年末商业航天和锂电池，其背后隐含的逻辑是新兴产业周期向上驱动带来的投资机会和资源品的供需错位。与此同时，红利板块和内需相关板块表现不佳。　　从行业表现分布来看，涨幅居前的行业是有色、通信、电子；而跌幅居前的是食品饮料、公用事业和房地产等。行业之间表现差异较大，结构分化明显。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保优选基本面好，行业景气度高，并在ESG评价体系中有较高评分的核心公司。

2025年权益市场有较为可观的涨幅，上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，创业板指数上涨13.23%，科创50指数上涨35.92%。市场整体活跃的同时，全年都有表现较好的板块在轮动从年初的机器人，到新消费和创新药，再到AI算力以及上游资源品，最后到年末商业航天和锂电池，其背后隐含的逻辑是新兴产业周期向上驱动带来的投资机会和资源品的供需错位。与此同时，红利板块和内需相关板块表现不佳。　　从行业表现分布来看，涨幅居前的行业是有色、通信、电子；而跌幅居前的是食品饮料、公用事业和房地产等。行业之间表现差异较大，结构分化明显。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持高端制造、科技、信息技术等景气度较好板块的投资,紧跟新兴产业趋势，动态平衡持仓结构，优化个股配置。

2025年，市场先抑后扬，但结构性行情的特点依旧十分明显，全年始终围绕“科技成长+周期涨价”两条主线轮动。2025年一月，市场延续了2024年底的调整态势。步入二月份，受益于春节后流动性宽松叠加两会政策预期，市场迎来反弹，其中，科技股表现最为强势，AI+、人形机器人等方向领涨。三月，市场整体横盘震荡，防御性板块如家电等表现相对稳健，而前期涨幅较大的AI+、半导体等科技板块持续调整。四月，受美国宣布对全球185个国家征收“对等关税”影响，市场出现大幅回调，科技成长股普遍下挫，而随着对部分国家关税暂缓，市场出现触底反弹，结构性机会凸显，创新药、新消费、光模块等细分赛道率先修复并走强。二季度中后期至三季度，市场持续上涨，呈现普涨行情，科技、制造、周期多点开花。步入四季度，在经历三季度快速上涨后，市场进入了高位震荡整理阶段，有色金属成为四季度最靓丽的主线，受益于涨价预期的新能源也表现突出，光模块延续强势，而电子、计算机等行业出现明显回落，成长风格内部表现明显分化。 　　全年来看，万得全A指数上涨27.7%，其中，沪深 300 指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨17.7%、29.5%和40.4%，呈现普涨格局。分行业来看，涨幅居前的行业是有色金属、通信和电子，分别上涨94.7%、84.8%和47.9%；而市场仅有食品饮料和煤炭两个行业下跌，分别下跌9.7%和5.3%。全年维度来看，科技成长和周期涨价是最强的两条主线。　　实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金始终将仓位保持在较高的水平上。持仓结构上，基本维持了之前的配置结构，仍然是以业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据产业趋势、行业景气度和估值水平的变化，优化组合配置。