鲍武斌银河基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.1 年/12 年 | 2.98亿元 / 2.98亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 6 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率2.22% | |
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鲍武斌 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
银河行业混合A519670.jj银河行业优选混合型证券投资基金2025年年度报告 
2025年，市场先抑后扬，但结构性行情的特点依旧十分明显，全年始终围绕“科技成长+周期涨价”两条主线轮动。2025年一月，市场延续了2024年底的调整态势。步入二月份，受益于春节后流动性宽松叠加两会政策预期，市场迎来反弹，其中，科技股表现最为强势，AI+、人形机器人等方向领涨。三月，市场整体横盘震荡，防御性板块如家电等表现相对稳健，而前期涨幅较大的AI+、半导体等科技板块持续调整。四月，受美国宣布对全球185个国家征收“对等关税”影响，市场出现大幅回调，科技成长股普遍下挫，而随着对部分国家关税暂缓，市场出现触底反弹，结构性机会凸显，创新药、新消费、光模块等细分赛道率先修复并走强。二季度中后期至三季度，市场持续上涨，呈现普涨行情，科技、制造、周期多点开花。步入四季度，在经历三季度快速上涨后，市场进入了高位震荡整理阶段，有色金属成为四季度最靓丽的主线，受益于涨价预期的新能源也表现突出，光模块延续强势，而电子、计算机等行业出现明显回落，成长风格内部表现明显分化。 全年来看，万得全A指数上涨27.7%，其中，沪深 300 指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨17.7%、29.5%和40.4%，呈现普涨格局。分行业来看，涨幅居前的行业是有色金属、通信和电子，分别上涨94.7%、84.8%和47.9%；而市场仅有食品饮料和煤炭两个行业下跌，分别下跌9.7%和5.3%。全年维度来看，科技成长和周期涨价是最强的两条主线。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金始终将仓位保持在较高的水平上。持仓结构上，基本维持了之前的配置结构，仍然是以业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据产业趋势、行业景气度和估值水平的变化，优化组合配置。
展望2026年全年，本基金管理人认为，从企业盈利角度来看，上市公司2025年三季度营收同比回正，净利润同比回暖，上市公司盈利拐点初现。而2026年是中国十五五规划开局之年，政策基调有望保持积极，经济有望复苏。从流动性角度来看，国内货币政策仍有望维持宽松，而全球主要经济体财政发力，货币宽松仍是趋势。从估值角度看，虽然市场2025年表现较好，但市场整体估值水平仍然相对合理。 基于以上判断，我们对2026年的市场谨慎乐观。在配置上，我们主要看好以下几个方向： （1）盈利增长与估值相匹配的高景气行业：电子、AI+等 （2）行业已处在底部，有望反转的行业：电力设备、医药等。 （2）自下而上积极寻找年报和一季报业绩有望超预期的行业与个股。
银河新动能混合A007203.jj银河新动能混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年权益市场有较为可观的涨幅，上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，创业板指数上涨13.23%，科创50指数上涨35.92%。市场整体活跃的同时，全年都有表现较好的板块在轮动从年初的机器人，到新消费和创新药，再到AI算力以及上游资源品，最后到年末商业航天和锂电池，其背后隐含的逻辑是新兴产业周期向上驱动带来的投资机会和资源品的供需错位。与此同时，红利板块和内需相关板块表现不佳。 从行业表现分布来看，涨幅居前的行业是有色、通信、电子；而跌幅居前的是食品饮料、公用事业和房地产等。行业之间表现差异较大，结构分化明显。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持高端制造、科技、信息技术等景气度较好板块的投资,紧跟新兴产业趋势，动态平衡持仓结构，优化个股配置。
2025年，国内经济稳中向好，支持性政策持续不断，经济也经受住了复杂的国际局势考验和国内新旧动能转换的波动。展望2026年，经济复苏向好的趋势不变，政策环境依旧友好，虽然国际环境更加复杂，但我国面对海外变化时应对也更为从容，转危为机的案例也越来越多。同时面对全球新兴科技浪潮，中国依然站在时代前沿，充分享受科技变革带来的红利。 对于权益市场，我们认为2026年依然是积极可为的一年，一方面诸如人工智能等新兴产业超预期推进，推动国内相关产业链升级并涌现新的需求和新的商业形态，国内外投资者信心进一步提升，有未来，有空间，有希望；另一方面，如前面所述，26年宏观经济环境继续友好，很多行业和优质公司盈利有望出现改善，进一步稳定投资者信心。 行业趋势上，25年时我们看好的人工智能、高端制造，新能源、半导体等产业，其景气度持续向好，因此在26年，它们仍然有望继续成为市场的主线。我们也将持续关注这些产业与新兴科技融合后的新业态、新模式、新变化。另一方面，相比25年，随着指数进一步抬升，结构性的板块高估或者交易拥挤，会加剧热门板块的波动性，我们将深入研究产业趋势，立足于盈利驱动，并结合市场环境，做动态调整，以更好地降低波动率。
银河智造混合A519642.jj银河大国智造主题灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年权益市场有较为可观的涨幅，上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，创业板指数上涨13.23%，科创50指数上涨35.92%。市场整体活跃的同时，全年都有表现较好的板块在轮动从年初的机器人，到新消费和创新药，再到AI算力以及上游资源品，最后到年末商业航天和锂电池，其背后隐含的逻辑是新兴产业周期向上驱动带来的投资机会和资源品的供需错位。与此同时，红利板块和内需相关板块表现不佳。 从行业表现分布来看，涨幅居前的行业是有色、通信、电子；而跌幅居前的是食品饮料、公用事业和房地产等。行业之间表现差异较大，结构分化明显。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持高端制造、科技、信息技术等景气度较好板块的投资,紧跟新兴产业趋势，动态平衡持仓结构，优化个股配置。
2025年，国内经济稳中向好，支持性政策持续不断，经济也经受住了复杂的国际局势考验和国内新旧动能转换的波动。展望2026年，经济复苏向好的趋势不变，政策环境依旧友好，虽然国际环境更加复杂，但我国面对海外变化时应对也更为从容，转危为机的案例也越来越多。同时面对全球新兴科技浪潮，中国依然站在时代前沿，充分享受科技变革带来的红利。 对于权益市场，我们认为2026年依然是积极可为的一年，一方面诸如人工智能等新兴产业超预期推进，推动国内相关产业链升级并涌现新的需求和新的商业形态，国内外投资者信心进一步提升，有未来，有空间，有希望；另一方面，如前面所述，26年宏观经济环境继续友好，很多行业和优质公司盈利有望出现改善，进一步稳定投资者信心。 行业趋势上，25年时我们看好的人工智能、高端制造，新能源、半导体等产业，其景气度持续向好，因此在26年，它们仍然有望继续成为市场的主线。我们也将持续关注这些产业与新兴科技融合后的新业态、新模式、新变化。另一方面，相比25年，随着指数进一步抬升，结构性的板块高估或者交易拥挤，会加剧热门板块的波动性，我们将深入研究产业趋势，立足于盈利驱动，并结合市场环境，做动态调整，以更好地降低波动率。
银河ESG主题混合发起式A021476.jj银河ESG主题混合型发起式证券投资基金2025年年度报告
2025年权益市场有较为可观的涨幅，上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，创业板指数上涨13.23%，科创50指数上涨35.92%。恒生指数上涨27.77%。市场整体活跃的同时，全年都有表现较好的板块在轮动从年初的机器人，到新消费和创新药，再到AI算力以及上游资源品，最后到年末商业航天和锂电池，其背后隐含的逻辑是新兴产业周期向上驱动带来的投资机会和资源品的供需错位。与此同时，红利板块和内需相关板块表现不佳。 从行业表现分布来看，涨幅居前的行业是有色、通信、电子；而跌幅居前的是食品饮料、公用事业和房地产等。行业之间表现差异较大，结构分化明显。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保优选基本面好，行业景气度高，并在ESG评价体系中有较高评分的核心公司。
2025年，国内经济稳中向好，支持性政策持续不断，经济也经受住了复杂的国际局势考验和国内新旧动能转换的波动。展望2026年，经济复苏向好的趋势不变，政策环境依旧友好，虽然国际环境更加复杂，但我国面对海外变化时应对也更为从容，转危为机的案例也越来越多。同时面对全球新兴科技浪潮，中国依然站在时代前沿，充分享受科技变革带来的红利。 对于权益市场，我们认为2026年依然是积极可为的一年，一方面诸如人工智能等新兴产业超预期推进，推动国内相关产业链升级并涌现新的需求和新的商业形态，国内外投资者信心进一步提升，有未来，有空间，有希望；另一方面，如前面所述，26年宏观经济环境继续友好，很多行业和优质公司盈利有望出现改善，进一步稳定投资者信心。 行业趋势上，25年时我们看好的人工智能、高端制造，新能源、半导体等产业，其景气度持续向好，因此在26年，它们仍然有望继续成为市场的主线。我们也将持续关注这些产业与新兴科技融合后的新业态、新模式、新变化。另一方面，相比25年，随着指数进一步抬升，结构性的板块高估或者交易拥挤，会加剧热门板块的波动性，我们将深入研究产业趋势，立足于盈利驱动，并结合市场环境，做动态调整，以更好地降低波动率。 同时我们也会在港股市场积极配置受益于盈利改善和中国资产风险偏好抬升的优质龙头公司。
银河智造混合A519642.jj银河大国智造主题灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年第三季度，国内经济稳步复苏，政策环境友好，中美关税谈判仍在有序进行，市场对于全球贸易不确定性的顾虑在三季度有所缓解。A股三季度表现较好，风险偏好提升显著，沪深300指数上涨17.90%，万得全A指数上涨19.46%。分行业来看，通信、电力设备、电子等科技制造以及有色相关板块表现较好；而银行、公用事业、食品等价值板块，表现相对较差。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持高端制造、科技、信息技术等景气度较好以及AI和机器人等趋势向好的新兴产业投资,同时增配新兴产业出现积极变化的板块，特别是国产科技板块，动态平衡持仓结构，优化个股配置。
银河行业混合A519670.jj银河行业优选混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，整体市场持续上涨，呈现普涨行情。具体来看，单三季度，万得全A上涨19.5%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨17.9%、28.4%和30.0%。分行业来看，涨幅居前的是通信、电子和电力设备，分别上涨48.6%、47.6%和44.7%；全市场仅有银行板块下跌。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。三季度，增加了电子和传媒的配置比例，降低了汽车的配置比例。
银河新动能混合A007203.jj银河新动能混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年第三季度，国内经济稳步复苏，政策环境友好，中美关税谈判仍在有序进行，市场对于全球贸易不确定性的顾虑在三季度有所缓解。A股三季度表现较好，风险偏好提升显著，沪深300指数上涨17.90%，万得全A指数上涨19.46%。分行业来看，通信、电力设备、电子等科技制造以及有色相关板块表现较好；而银行、公用事业、食品等价值板块，表现相对较差。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持高端制造、科技、信息技术等景气度较好以及AI和机器人等趋势向好的新兴产业投资,同时增配新兴产业出现积极变化的板块，特别是国产科技板块，动态平衡持仓结构，优化个股配置。
银河ESG主题混合发起式A021476.jj银河ESG主题混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
2025年第三季度，国内经济稳步复苏，政策环境友好，中美关税谈判仍在有序进行，市场对于全球贸易不确定性的顾虑在三季度有所缓解。A股三季度表现较好，风险偏好提升显著，沪深300指数上涨17.90%，万得全A指数上涨19.46%。分行业来看，通信、电力设备、电子等科技制造以及有色相关板块表现较好；而银行、公用事业、食品等价值板块，表现相对较差。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，优选基本面好，行业景气度高，增配科技行业，并在ESG评价体系中有较高评分的核心公司，同时积极布局在港股折价较大的龙头公司。
银河行业混合A519670.jj银河行业优选混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年的市场，整体宽幅震荡，结构性行情特征十分明显，市场活跃，各类主题轮番表现。一月，市场延续了去年底的下跌势头。步入二月份，受益于春节后流动性宽松以及两会政策预期，市场出现反弹，其中，科技股表现最为强势，AI+、人形机器人等相关标的表现抢眼。三月，市场整体横盘震荡，结构分化依旧明显，家电等偏防御性的板块表现较好，而前期强势的AI+、半导体等持续调整。四月，受美国宣布对全球185个国家征收“对等关税”影响，市场出现明显回调，前期强势的科技股表现较弱；而随着对部分国家关税暂缓，市场出现触底反弹，结构上分化明显，其中，创新药、新消费和光模块表现最强。 具体来看，上半年，万得全A上涨5.83%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨0.03%、2.29%和8.78%。分行业来看，涨幅居前的是有色金属、银行和国防军工，分别上涨18.1%、13.1%和13.0%；而跌幅居前的是煤炭、食品饮料和房地产，分别下跌12.3%、7.3%和6.9%。总体来看，行业间和板块内分化都十分明显，创新药、新消费、光模块、人形机器人等轮番表现。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。
从高频数据来看，6月经济景气度保持平稳，工业需求边际回落，但消费和出口展现出较强韧性。总体来看，2025年上半年，中国经济在复杂国内外环境下仍然展现出较强的韧性。展望未来，预计在政策的持续发力下，中国经济有望保持稳健增长，但也需要关注外部不确定性因素对经济的潜在制约。而从流动性角度来看，国内货币政策仍有望维持宽松，整体市场估值水平仍处在相对低位，性价比高。 基于以上判断，我们对市场谨慎乐观。在配置上，我们主要看好以下几个方向： （1） 盈利增长与估值相匹配的景气度向上的行业或景气度有望边际改善的行业，如电子、汽车、AI+、电力设备、医药等。 （2） 自下而上积极寻找中报业绩有望超预期的行业与个股。
银河智造混合A519642.jj银河大国智造主题灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年市场指数震荡上行，中间经历过较大波动，市场结构分化明显，上证指数上涨2.76%，上证50上涨1.01%，创业板指数上涨0.53%，中证2000指数上涨15.24%。市场呈现显著的轮动行情，从机器人到新消费、算力、创新药，同时中小盘整体表现好于大盘。 从行业表现排名来看，居前的是有色、医药、银行、传媒等，居后的是煤炭、食品饮料和房地产等。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持高端制造、人工智能、信息技术、医药生物等景气度较好板块的投资，优化部分持仓个股，增配行业龙头。
2025年上半年，美国向全世界加征关税，扰动全球经济预期和资产市场风险偏好；与此同时，国内经济稳中向好，政策发力效果显著，同时积极呵护资本市场，经受住了波动的考验。 对于股票市场，信心有望会继续提升，同时稳定向好的资本市场也会促进经济发展和消费复苏，形成良性循环，我们将基于这一判断，积极寻找市场机会。我们会重点关注国家战略导向的行业和全球新兴科技趋势演绎，持续跟踪高端制造、人工智能和信息技术等景气度较好板块的产业趋势变化，也会积极布局市场流动性和风险偏好持续改善背景下，具有价值的优质龙头公司。
银河新动能混合A007203.jj银河新动能混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年市场指数震荡上行，中间经历过较大波动，市场结构分化明显，上证指数上涨2.76%，上证50上涨1.01%，创业板指数上涨0.53%，中证2000指数上涨15.24%。市场呈现显著的轮动行情，从机器人到新消费、算力、创新药，同时中小盘整体表现好于大盘。 从行业表现排名来看，居前的是有色、医药、银行、传媒等，居后的是煤炭、食品饮料和房地产等。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保持高端制造、人工智能、信息技术、医药生物等景气度较好板块的投资，优化部分持仓个股，增配行业龙头。
2025年上半年，美国向全世界加征关税，扰动全球经济预期和资产市场风险偏好；与此同时，国内经济稳中向好，政策发力效果显著，同时积极呵护资本市场，经受住了波动的考验。 对于股票市场，信心有望会继续提升，同时稳定向好的资本市场也会促进经济发展和消费复苏，形成良性循环，我们将基于这一判断，积极寻找市场机会。我们会重点关注国家战略导向的行业和全球新兴科技趋势演绎，持续跟踪高端制造、人工智能和信息技术等景气度较好板块的产业趋势变化，也会积极布局市场流动性和风险偏好持续改善背景下，具有价值的优质龙头公司。
银河ESG主题混合发起式A021476.jj银河ESG主题混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年市场指数震荡上行，中间经历过较大波动，市场结构分化明显，上证指数上涨2.76%，上证50上涨1.01%，创业板指数上涨0.53%，中证2000指数上涨15.24%，港股市场表现也可圈可点，恒生指数上半年涨幅达到20%。市场呈现显著的轮动行情，从机器人到新消费、算力、创新药，同时中小盘整体表现好于大盘。 从行业表现排名来看，居前的是有色、医药、银行、传媒等，居后的是煤炭、食品饮料和房地产等。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平，继续保优选基本面好，行业景气度高，并在ESG评价体系中有较高评分的核心公司。
2025年上半年，美国向全世界加征关税，扰动全球经济预期和资产市场风险偏好；与此同时，国内经济稳中向好，政策发力效果显著，同时积极呵护资本市场，经受住了波动的考验。 对于股票市场，信心有望会继续提升，同时稳定向好的资本市场也会促进经济发展和消费复苏，形成良性循环，我们将基于这一判断，积极寻找市场机会。我们会重点关注国家战略导向的行业和全球新兴科技趋势演绎，持续跟踪高端制造、人工智能和信息技术等景气度较好板块的产业趋势变化，也会积极布局市场流动性和风险偏好持续改善背景下，具有价值的优质龙头公司。同时我们也会在港股市场积极配置受益于盈利改善和中国资产风险偏好抬升的优质龙头公司。