杨坤河汇安基金管理有限责任公司 | 管理/从业年限 | 4.7 年/9 年 | 2.27亿元 / 2.91亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 6 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率2.90% | |
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杨坤河 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇安嘉盈一年持有期债券(007315)007315.jj汇安嘉盈一年持有期债券型证券投资基金2026年第一季度报告 
一季度债市呈现震荡局势，短端行情好于长端，曲线呈陡峭化。年初权益行情走强，债市跷跷板效应显现，债市走弱。春节前央行资金投放力度较大，叠加配置盘参与，收益率呈现下行趋势。但节后中东局势持续升级，原油价格上涨，通胀预期抬升，另外我国一季度经济数据不错，长端和超长端受到一定压制。但短端收益率得益于资金价格较低呈现出下行态势。本产品规模较小，债券部分以交易所利率债为主，股票仓位不高。
汇安稳裕债券(005212)005212.jj汇安稳裕债券型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度债市呈现震荡局势，短端行情好于长端，曲线呈陡峭化。年初权益行情走强，债市跷跷板效应显现，债市走弱。春节前央行资金投放力度较大，叠加配置盘参与，收益率呈现下行趋势。但节后中东局势持续升级，原油价格上涨，通胀预期抬升，另外我国一季度经济数据不错，长端和超长端受到一定压制。但短端收益率得益于资金价格较低呈现出下行态势。本产品关注超长期利率债行情，配置盘和交易盘占比随行情灵活调整。后续继续在政策、信息等预期差中，寻找交易性机会。
汇安添利18个月持有期混合(014803)014803.jj汇安添利18个月持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告
本基金采用定量和定性相结合的选股策略，结合适当的宏观中观分析以及科学的资产配置方法，将基金资产在股票和债券之间合理配置，以争取在控制风险的基础上获得最大收益水平。报告期内，受中东地缘冲突升级影响，海外降息预期反转，全球风险偏好骤降，大类资产价格出现剧烈波动，其中A股调整明显，债券收益率波动上行，大宗商品中原油冲高，黄金新高后大幅回撤，有色金属高位回落。报告期内，本基金继续保持较高的股票仓位。结构上，从去年四季度逐步切换到能化品种并保持较高比例能化板块持仓，并在一季度内阶段性降低黄金和上游资源股仓位，随着黄金大幅调整，逐步重新建仓，此外科技板块则主要持有存储等强景气度品种。债券方面，仍保持低久期防御策略，可转债估值高企下亦整体低配。
汇安嘉诚债券(007609)007609.jj汇安嘉诚债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，国民经济于“十五五”开局之际稳健复苏。高技术制造业在“新质生产力”方针引领下增长强劲，内需修复带动通胀指标温和回升，通缩压力实质性缓解。虽地产开发投资仍处盘整期，但二手房成交回暖显露筑底迹象。后续仍需密切关注居民收入预期、消费等层面政策力度和恢复情况。海外方面，二月底伊朗局势升级推升油价，致使美联储降息预期大幅修正，全球风险偏好显著降温。一季度市场结构性特征显著。权益资产呈现AI产业链与顺周期资源品双主线活跃态势。债市在政策预期与流动性博弈中震荡，利率债收益率反弹，信用债则凭借利差压缩表现出更强韧性。转债市场估值虽有阶段性回调，但整体仍处于历史相对高位，呈现防守属性偏弱的特征。展望后市，可转债的供需失衡问题仍然显著，这一因素给与转债偏高估值一定支撑。股票市场在政策托底叠加流动性的边际改善的背景下，仍然有望走出持续慢牛行情。因此组合中仍然配置一定比例的可转债，择券上仔细甄别品种，选取正股基本面坚实、转债估值合理的品种进行投资，注重风险收益比，充分利用转债下有底、上有弹性的特征。债券方面，组合继续维持较低久期，积极捕捉利率债波段机会。
汇安信利债券(008529)008529.jj汇安信利债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，国民经济于“十五五”开局之际稳健复苏。高技术制造业在“新质生产力”方针引领下增长强劲，内需修复带动通胀指标温和回升，通缩压力实质性缓解。虽地产开发投资仍处盘整期，但二手房成交回暖显露筑底迹象。后续仍需密切关注居民收入预期、消费等层面政策力度和恢复情况。海外方面，二月底伊朗局势升级推升油价，致使美联储降息预期大幅修正，全球风险偏好显著降温。一季度市场结构性特征显著。权益资产呈现AI产业链与顺周期资源品双主线活跃态势。债市在政策预期与流动性博弈中震荡，利率债收益率反弹，信用债则凭借利差压缩表现出更强韧性。转债市场估值虽有阶段性回调，但整体仍处于历史相对高位，呈现防守属性偏弱的特征。展望后市，本组合将秉持稳健底仓、进取弹性的配置理念。债市策略上，针对地缘风险引发的通胀预期抬升，组合将维持中短久期，以高等级银行债与政金债为核心持仓，并灵活开展利率债波段操作。权益与转债策略坚持审慎增强：转债维持低仓位以规避估值风险；股票端维持中性仓位，核心配置现金流充沛、股东回报稳定的价值标的，并辅以能源、煤化工板块以对冲地缘冲突带来的能源价格上行风险，力求在不确定性中把握确定性。
汇安量化先锋混合(007775)007775.jj汇安量化先锋混合型证券投资基金2026年第一季度报告
本基金采用定量和定性相结合的选股策略，结合适当的宏观中观分析以及科学的资产配置方法，将基金资产在股票和债券之间合理配置，以争取在控制风险的基础上获得最大收益水平。报告期内，受中东地缘冲突升级影响，海外降息预期反转，全球风险偏好骤降，大类资产价格出现剧烈波动，其中A股调整明显，债券收益率波动上行，大宗商品中原油冲高，黄金新高后大幅回撤，有色金属高位回落。报告期内，本基金继续保持较高的股票仓位。结构上，我们集中配置了锂资源股，取得了不错收益。同时季度初阶段性降低了黄金仓位，随着黄金大幅调整，我们也逐步重新加仓，整体较好把握了其波动节奏。
汇安添利18个月持有期混合(014803)014803.jj汇安添利18个月持有期混合型证券投资基金2025年年度报告
25年全年整体看，本组合逐步降低债券仓位及久期，同时阶段性通过利率债交易性机会增厚收益。股票上则在基金合同允许范围内保持较高仓位，结构上以科技、黄金、资源品为主要持仓，取得较好收益。可转债因估值偏高，仓位从中性水平转为清仓。
2025年，在更加积极有为的宏观经济政策的持续作用下，国民经济顶住了国内外的较大压力和挑战下，全年实现了5.0%左右的经济增长，呈现 “前高后低” 的走势。经济增长的亮点在于出口的强劲韧性，尤其是对东盟、非洲等新兴市场的出口，有效对冲了对美直接出口的下降。内部挑战则主要来自内需不足，居民消费意愿有待提升。值得关注的是，旨在优化竞争格局的“反内卷”政策，对缓解价格下行压力、改善企业盈利预期起到了积极作用。2025年债券市场告别单边牛市，进入震荡市，10年期国债收益率在1.6%至1.9%的区间内波动。全年市场受到货币政策预期、关税冲击、“反内卷”政策、股债“跷跷板”效应等多重因素交织影响，行情呈现波段性特征。在信用债方面，定价逻辑更趋理性，从“信仰驱动”回归“现金流验证”。A股市场走出了稳健攀升的行情。截至2025年12月，上证指数突破4000点关口，创业板指、科创100指数等代表科技创新的指数全年涨幅显著。市场呈现鲜明的结构性特征：科技和资源品等行业领涨，科技行情由AI、机器人、固态电池等技术迭代催化，资源品板块则受降息和资源民族主义下推动。可转债市场在权益市场回暖和“资产荒”的双重作用下，上演了一场典型的 “存量博弈”与“局部牛市”。在供给锐减而“固收+”资金配置需求旺盛的供需矛盾下，可转债估值被推升至历史高位。展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，宏观政策预计将维持积极支持的立场。财政政策将继续发力，赤字率有望维持在较高水平，以支持重大项目和新兴产业投资。货币政策则预计保持“适度宽松”基调，降准降息仍有空间，同时上层对积极推动物价合理回升的诉求比较强。随着政策效应逐步显现，2026年中国经济有望实现温和复苏。2026年，债券市场预计将延续“低利率+高波动” 的震荡格局，策略上需要兼顾票息收益与波段机会：中短端利率债和高等级信用债可作为获取稳定票息的底仓；而经过调整的超长期利率债，则可能具备波段交易价值。同时，可关注政策重点支持的科创债、绿色债等结构性机会。A股市场的驱动力有望从估值修复转向“基本面改善+估值提升”双轮驱动。企业盈利的修复，特别是科技制造和高端制造业的盈利改善，叠加居民储蓄转化、中长期资金入市等带来的增量资金，共同构成了市场向上的基础。科技创新、产业升级、消费提质、上游品种涨价，预计仍将是核心的投资主线。可转债市场的核心逻辑将从规模收缩转向在高估值、紧供给的环境中寻找机会。转债市场估值大概率保持 “贵但稳定” 的特征，估值进一步扩张的空间已非常有限，未来收益将更多依赖于正股的基本面驱动。
汇安稳裕债券(005212)005212.jj汇安稳裕债券型证券投资基金2025年年度报告
四季度债市行情有所分化，资金向短端集中，短端收益率向下。央行重启国债买卖，市场情绪稍有转暖，但随后的十一月市场再度陷入震荡格局，没有趋势性主线行情。十二月未出现历年都有的机构抢跑行情，反而在空头情绪带动下，多次出现急跌行情。叠加公募基金费率新规潜在影响，使得中长端持续受到压制，特别是超长端波动加大，收益率曲线持续走陡，债市赚钱体验感不佳。本产品目前主要关注超长利率债的投资机会，兼顾配置和交易策略，杠杆水平维持在1-1.15之间，久期在20左右。展望2026年一季度，经济数据有开门红预期，资金面或面临关键时点的波动，另外供给端压力较大，信贷开门红以及风险偏好维持高位等，都将使债市面临较大压力。公募费率新规落地，或给债市带来阶段性喘息机会，但更多的是节奏方面的影响，并未改变整体趋势。从季度周期来看债市依然难以走出震荡格局。
汇安量化先锋混合(007775)007775.jj汇安量化先锋混合型证券投资基金2025年年度报告
本基金采用定量和定性相结合的选股策略，结合适当的宏观中观分析以及科学的资产配置方法，将基金资产在股票和债券之间合理配置，以争取在控制风险的基础上获得最大收益水平。报告期内，基金组合延续此前的判断，认为国内经济数据边际温和改善，宏观流动性保持充裕，市场主体信心和风险偏好持续在回升。从股债性价比上，权益资产总体相对占优，因此本基金继续保持较高的股票仓位。结构上，继续看好以科技和资源为主线的资产表现。整体来看，组合持仓继续在黄金和上游资源上保持较高仓位，整体收益较为可观。
汇安信利债券(008529)008529.jj汇安信利债券型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，宏观环境呈现内外部边际改善与短期扰动并存的格局。海外方面，地缘政治局势阶段性缓和，叠加美元指数走弱及美联储降息落地，全球流动性环境显著改善。国内方面，宏观经济运行平稳，尽管消费、投资及物价数据仍处磨底阶段，政策端坚持“温和托底、结构发力”的基调，整体力度保持定力。 权益市场方面，季度内指数维持高位区间震荡，市场风格趋向均衡。科技成长与资源板块延续主线地位，同时价值红利等低估值品种逐步迎来估值修复。可转债市场延续“股性交易”特征，跟随权益市场震荡小幅上行。值得注意的是，转债整体估值处于历史高位区间，防御属性显著弱化；从风险收益比考量，当前时点直接配置权益资产大概率优于可转债。报告期内，本基金秉持审慎稳健的增强策略。资产配置上，鉴于转债估值溢价较高，采取低配策略，维持中等水平的权益仓位。个股选择上，核心仓位聚焦现金流充沛、基本面扎实、股东回报稳定且估值合理的优质标的；同时，利用部分弹性仓位，在化工、非银金融、医药等板块积极捕捉阶段性交易机会。债券市场方面，收益率曲线呈现明显的陡峭化形态。受降息预期波动、长债供给压力、公募费率改革以及“股债跷跷板”效应等多重因素共振影响，长端利率呈震荡上行态势。当前时点，长债收益率对保险等长期配置型资金已具备一定配置价值，但对交易型资金的吸引力相对有限。债券组合管理上，本基金维持中等久期策略，并灵活开展波段操作以追求增厚收益。
汇安嘉诚债券(007609)007609.jj汇安嘉诚债券型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，宏观环境呈现内外部边际改善与短期扰动并存的格局。海外方面，地缘政治局势阶段性缓和，叠加美元指数走弱及美联储降息落地，全球流动性环境显著改善。国内方面，宏观经济运行平稳，尽管消费、投资及物价数据仍处磨底阶段，政策端坚持“温和托底、结构发力”的基调，整体力度保持定力。 权益市场方面，季度内指数维持高位区间震荡，市场风格趋向均衡。科技成长与资源板块延续主线地位，同时价值红利等低估值品种逐步迎来估值修复。可转债市场延续“股性交易”特征，跟随权益市场震荡小幅上行。值得注意的是，转债整体估值处于历史高位区间，防御属性显著弱化，但是对于一级债基来说仍然不失为参与权益市场的优秀工具。报告期内，本基金秉持审慎稳健的增强策略。资产配置上，鉴于权益市场仍然处于慢牛区间，组合仍然维持相对较高的转债资产配置，通过可转债参与权益市场的上行机会。具体转债选择上，核心仓位聚焦转债和正股估值相对合理，有一定防御属性，攻守兼备的转债品种。行业上更偏向于受益于反内卷相关政策的化工、光伏等行业，以及景气度相对较高的科技成长类品种。债券市场方面，收益率曲线呈现明显的陡峭化形态。受降息预期波动、长债供给压力、公募费率改革以及“股债跷跷板”效应等多重因素共振影响，长端利率呈震荡上行态势。当前时点，长债收益率对保险等长期配置型资金已具备一定配置价值，但对交易型资金的吸引力相对有限。债券组合管理上，本基金维持较低久期策略，并且适度把握阶段性交易机会。
汇安嘉盈一年持有期债券(007315)007315.jj汇安嘉盈一年持有期债券型证券投资基金2025年年度报告
四季度债市行情有所分化，资金向短端集中，短端收益率向下。央行重启国债买卖，市场情绪稍有转暖，但随后的十一月市场再度陷入震荡格局，没有趋势性主线行情。十二月未出现历年都有的机构抢跑行情，反而在空头情绪带动下，多次出现急跌行情。叠加公募基金费率新规潜在影响，使得中长端持续受到压制，特别是超长端波动加大，收益率曲线持续走陡，债市赚钱体验感不佳。本产品债券部分以利率债策略为主，久期在1.5左右。权益仓位低于10%。展望2026年一季度，经济数据有开门红预期，资金面或面临关键时点的波动，另外供给端压力较大，信贷开门红以及风险偏好维持高位等，都将使债市面临较大压力。公募费率新规落地，或给债市带来阶段性喘息机会，但更多的是节奏方面的影响，并未改变整体趋势。从季度周期来看债市依然难以走出震荡格局。市场偏好或将继续向短端集中，曲线或将进一步呈现陡峭化。在陡峭化呈现较为极致的情况下，可适度参与超长端市场的交易，博取阶段性的资本利得。权益仓位或将适度加大。