陈西中招商基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.7 年/11 年 | 12.83亿元 / 12.83亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 3 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率5.22% | |
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陈西中 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
招商稳健优选股票(004784)004784.jj招商稳健优选股票型证券投资基金2026年第1季度报告 
2026年一季度A股市场在年初延续“开门红”，但3月前后在外部扰动与高位板块回撤影响下，指数进入震荡调整态势。报告期内，上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%。行业层面，煤炭、石油石化、综合、公用事业涨幅居前；非银金融、商贸零售、计算机等板块跌幅较大。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。报告期内持仓结构以电子、通信、新能源、机械等行业方向为主。
招商科技智选混合发起式(024501)024501.jj招商科技智选混合型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度A股和港股市场在年初延续“开门红”，但3月前后在外部扰动与高位板块回撤影响下，指数进入震荡调整态势。报告期内，上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%。行业层面，煤炭、石油石化、综合、公用事业涨幅居前；非银金融、商贸零售、计算机等板块跌幅较大。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。报告期内持仓结构以电子、通信、新能源、计算机等行业方向为主。
招商金安成长严选混合(012123)012123.jj招商金安成长严选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度A股和港股市场在年初延续“开门红”，但3月前后在外部扰动与高位板块回撤影响下，指数进入震荡调整态势。报告期内，上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%。行业层面，煤炭、石油石化、综合、公用事业涨幅居前；非银金融、商贸零售、计算机等板块跌幅较大。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。报告期内持仓结构以电子、通信、新能源、机械、医药、化工等行业方向为主。
招商科技智选混合发起式(024501)024501.jj招商科技智选混合型发起式证券投资基金2025年年度报告
2025年中国经济在复杂外部环境下实现GDP增速5.0%、总量约140.19万亿元。分季度增速为一季度5.4%、二季度5.2%、三季度4.8%、四季度4.5%。消费成为增长主引擎，工业生产稳健，12月制造业PMI回升至50.1%。投资端表现分化，固定资产投资同比下降3.8%，制造业投资仍保持扩张。物价方面，全年CPI同比持平，12月同比上涨0.8%；PPI全年下降2.6%，12月同比降幅收窄。海外方面，全球经济增速放缓，主要经济体表现分化。美国经济受益于人工智能投资和降息政策，欧元区经济温和复苏。大宗商品价格波动显著，原油价格全年呈下行趋势，黄金价格受避险情绪推动，涨幅较大。全球通胀压力有所缓解，美国CPI同比增长2.7%，欧元区主要国家通胀率回落至2%以下。2025年A股主要指数普遍上涨，全年上证指数上涨18.41%，创十年新高。深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，沪深300上涨17.66%，科创50上涨35.92%。全年成交金额420万亿元，较2024年大幅提升，市场活跃度与风险偏好显著回升。行业板块方面，报告期内有色金属、通信、电子行业涨幅居前，食品饮料和煤炭行业跌幅居前。报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。我们坚持以产业趋势为核心主线，结合估值与景气度进行动态调整。进入2025年，尽管AI产业阶段性出现了关于资本开支强度和地缘政治不确定性的担忧，导致相关板块估值出现回调。但我们看到国内外AI模型和应用仍在持续发展，模型调用频次与tokens消耗量显著提升，表明行业的成长趋势并未发生根本变化，产业仍处于技术进步、资本投入与应用扩展的正循环之中，也印证了算力基础设施的中期真实需求基础。因此我们在审慎评估行业和公司基本面后，在控制风险的前提下对具备核心竞争力的产业链标的进行了优化配置，全年行业配置以电子、通信、电力设备、传媒互联网等板块为主。
在政策支撑和科技突破带来的预期改善背景下，过去一年中国资产经历了一轮系统性估值修复。展望未来，我们认为市场下一阶段可能会从“估值修复”逐步过渡到“盈利兑现”阶段，基本面的重要性更加凸显。宏观层面，国内低通胀环境存在一定改善迹象，但持续性仍有赖于政策协调发力与中长期结构改革推进。房地产对经济与权益市场的边际影响持续下降，新经济占比提升有助于增强市场内生增长动力。出口方面，中国制造凭借完整产业链和规模优势，仍具备较强韧性。政策方面，“十五五”规划为未来几年产业投资提供线索。海外方面，流动性环境总体宽松，但地缘政治与国际贸易政策仍可能带来阶段性扰动。国际货币体系结构性变化及全球资金再配置趋势，有望提升中国资产在全球配置中的权重。资本市场层面，我们认为市场仍有上行空间，但在2026年可能相对更均衡。AI产业链当前仍处于技术与应用加速演进阶段，产业链各环节景气度持续分化，结构性机会较为突出。总体而言，我们对中国经济长期转型升级方向保持信心，力争为持有人创造稳健且可持续的投资回报。
招商金安成长严选混合(012123)012123.jj招商金安成长严选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年中国经济在复杂外部环境下实现GDP增速5.0%、总量约140.19万亿元。分季度增速为一季度5.4%、二季度5.2%、三季度4.8%、四季度4.5%。消费成为增长主引擎，工业生产稳健，12月制造业PMI回升至50.1%。投资端表现分化，固定资产投资同比下降3.8%，制造业投资仍保持扩张。物价方面，全年CPI同比持平，12月同比上涨0.8%；PPI全年下降2.6%，12月同比降幅收窄。海外方面，全球经济增速放缓，主要经济体表现分化。美国经济受益于人工智能投资和降息政策，欧元区经济温和复苏。大宗商品价格波动显著，原油价格全年呈下行趋势，黄金价格受避险情绪推动，涨幅较大。全球通胀压力有所缓解，美国CPI同比增长2.7%，欧元区主要国家通胀率回落至2%以下。2025年A股主要指数普遍上涨，全年上证指数上涨18.41%，创十年新高。深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，沪深300上涨17.66%，科创50上涨35.92%。全年成交金额420万亿元，较2024年大幅提升，市场活跃度与风险偏好显著回升。行业板块方面，报告期内有色金属、通信、电子行业涨幅居前，食品饮料和煤炭行业跌幅居前。报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。我们坚持以产业趋势为核心主线，结合估值与景气度进行动态调整。自2023年一季度以来持续围绕AI产业链开展系统性研究与布局，将其视为科技领域中长期最重要投资主线。进入2025年，尽管阶段性出现了关于AI资本开支强度和地缘政治不确定性的担忧，导致相关板块估值出现回调。但我们看到国内外AI模型和应用仍在持续发展，模型调用频次与tokens消耗量显著提升，表明行业的成长趋势并未发生根本变化，产业仍处于技术进步、资本投入与应用扩展的正循环之中，也印证了算力基础设施的中期真实需求基础。因此我们在审慎评估行业和公司基本面后，在控制风险的前提下对具备核心竞争力的产业链标的进行了优化配置，全年行业配置以电子、通信、电力设备、传媒互联网、有色金属、机械设备、医药等板块为主。
在政策支撑和科技突破带来的预期改善背景下，过去一年中国资产经历了一轮系统性估值修复。展望未来，我们认为市场下一阶段可能会从“估值修复”逐步过渡到“盈利兑现”阶段，基本面的重要性更加凸显。宏观层面，国内低通胀环境存在一定改善迹象，但持续性仍有赖于政策协调发力与中长期结构改革推进。房地产对经济与权益市场的边际影响持续下降，新经济占比提升有助于增强市场内生增长动力。出口方面，中国制造凭借完整产业链和规模优势，仍具备较强韧性。政策方面，“十五五”规划为未来几年产业投资提供线索。海外方面，流动性环境总体宽松，但地缘政治与国际贸易政策仍可能带来阶段性扰动。国际货币体系结构性变化及全球资金再配置趋势，有望提升中国资产在全球配置中的权重。资本市场层面，我们认为市场仍有上行空间，但在2026年可能相对更均衡。板块配置上，我们重点关注以下几条主线：一是AI产业链，当前仍处于技术与应用加速演进阶段，产业链各环节景气度持续分化，结构性机会较为突出；二是具备全球竞争力的出海制造业及上游资源品，在全球产业链重构背景下相关龙头企业有望持续受益；三是传统行业中的改善方向，随着部分行业产能出清逐步接近尾声，供需结构改善有望带来阶段性机会。总体而言，我们对中国经济长期转型升级方向保持信心，力争为持有人创造稳健且可持续的投资回报。
招商稳健优选股票(004784)004784.jj招商稳健优选股票型证券投资基金2025年年度报告
2025年4季度，全球与中国宏观经济面临一定内外部压力，但仍保持韧性。美联储重启降息周期。在此背景下，A股市场波动加大，风格趋于均衡。期间上证指数收涨2.22%，沪深300下跌0.23%，创业板指和科创50分别下跌1.08%和10.10%。行业板块方面，报告期内有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨，生物医药、房地产、美容护理、计算机等板块表现落后。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。报告期内持仓结构以通信、电子、电力设备、有色金属、计算机等行业方向为主。
招商金安成长严选混合(012123)012123.jj招商金安成长严选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年3季度，在政策利好信号的持续释放包括贸易摩擦阶段性缓和以及资金面趋于宽松的背景下，A股和港股市场投资者风险偏好明显上升，带动权益市场整体上涨。市场成交显著活跃，两市成交额环比大幅增加，成长风格板块持续走强。进入8月底之后，市场波动明显加大，部分板块进入震荡阶段。期间上证指数收涨12.73%，沪深300上涨17.90%，创业板指数和科创50分别上涨50.40%和49.02%，恒生指数上涨11.56%。行业板块方面，报告期内通信、电子、电力设备、有色金属等板块领涨，银行、交通运输、石油石化、公用事业等板块表现落后。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。报告期内持仓结构以传媒互联网、电子、通信、医药、金融、计算机等行业方向为主。
招商稳健优选股票(004784)004784.jj招商稳健优选股票型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年3季度，在政策利好信号的持续释放包括贸易摩擦阶段性缓和以及资金面趋于宽松的背景下，A股市场投资者风险偏好明显上升，带动权益市场整体上涨。市场成交显著活跃，两市成交额环比大幅增加，成长风格板块持续走强。进入8月底之后，A股市场波动明显加大，部分板块进入震荡阶段。期间上证指数收涨12.73%，沪深300上涨17.90%，创业板指数和科创50分别上涨50.40%和49.02%。行业板块方面，报告期内通信、电子、电力设备、有色金属等板块领涨，银行、交通运输、石油石化、公用事业等板块表现落后。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。报告期内持仓结构以通信、电子、传媒、电力设备、计算机、有色等行业方向为主。
招商稳健优选股票(004784)004784.jj招商稳健优选股票型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，中国经济在复杂的国际环境和内部结构调整中展现出较强韧性，实现平稳增长。2025年上半年GDP达66.05万亿元，同比增长5.3%，其中一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%。需求端表现分化，1-6月社会消费品零售总额增长5.0%，固定资产投资增长2.8%，出口同比增长5.9%。物价低位运行，上半年CPI同比下行0.1%，PPI累计同比减少2.8%。A股市场走势震荡向上，报告期内上证综指上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，沪深300指数上涨0.03%。行业板块表现分化，有色、银行和国防军工涨幅居前，煤炭、食品饮料和房地产等行业跌幅居前。报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。结合宏观经济、政策环境和行业景气度，报告期内持仓结构以通信、电子、有色、传媒、计算机、机械、电力设备新能源等行业方向为主。
展望下半年，中国经济面临出口压力与内需提振的平衡，全球经济进入政策再平衡阶段，持续关注关税冲击的滞后效应、美联储政策节奏及地缘政治演变方向。权益市场受到流动性和政策驱动，结构性行情有望持续演绎。主要关注：1）以人工智能、创新药为代表的高景气方向，持续跟踪产业进展及兑现情况。2）在需求企稳和反内卷的背景下，传统行业中受益于行业格局改善和盈利能力回升的优质公司。
招商金安成长严选混合(012123)012123.jj招商金安成长严选混合型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，中国经济在复杂的国际环境和内部结构调整中展现出较强韧性，实现平稳增长。2025年上半年GDP达66.05万亿元，同比增长5.3%，其中一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%。需求端表现分化，1-6月社会消费品零售总额增长5.0%，固定资产投资增长2.8%，出口同比增长5.9%。物价低位运行，上半年CPI同比下行0.1%，PPI累计同比减少2.8%。A股市场走势震荡向上，报告期内上证综指上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，沪深300指数上涨0.03%。行业板块表现分化，有色、银行和国防军工涨幅居前，煤炭、食品饮料和房地产等行业跌幅居前。报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。结合宏观经济、政策环境和行业景气度，报告期内持仓结构以传媒互联网、电子、通信、医药、金融、计算机等行业方向为主。
展望下半年，中国经济面临出口压力与内需提振的平衡，全球经济进入政策再平衡阶段，持续关注关税冲击的滞后效应、美联储政策节奏及地缘政治演变方向。权益市场受到流动性和政策驱动，结构性行情有望持续演绎。主要关注：1）以人工智能、创新药为代表的高景气方向，持续跟踪产业进展及兑现情况。2）在需求企稳和反内卷的背景下，传统行业中受益于行业格局改善和盈利能力回升的优质公司。
招商稳健优选股票(004784)004784.jj招商稳健优选股票型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年A股市场在年初经历了一波震荡回调，随后开始反弹。春节后在DeepSeek大模型技术突破、人形机器人亮相春晚等事件催化带动下，市场风险偏好持续上行。三月中以来，前期涨幅较高板块有所回落。报告期内上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，科创50上涨3.42%，创业板指下跌1.77%。行业板块方面，报告期内有色金属、汽车、机械涨幅居前，煤炭、商贸零售、建筑装饰等行业跌幅居前。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。报告期内持仓结构以电子、通信、电力设备、计算机、有色等行业方向为主。
招商金安成长严选混合(012123)012123.jj招商金安成长严选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年A股市场在年初经历了一波震荡回调，随后开始反弹。春节后在DeepSeek大模型技术突破、人形机器人亮相春晚等事件催化带动下，市场风险偏好持续上行。三月中以来，前期涨幅较高板块有所回落。报告期内上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，科创50上涨3.42%，创业板指下跌1.77%。行业板块方面，报告期内有色金属、汽车、机械涨幅居前，煤炭、商贸零售、建筑装饰等行业跌幅居前。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。报告期内持仓结构以互联网传媒、计算机、电子、医药、通信等行业方向为主。