杨翰申万菱信基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 6.4 年/19 年 | 0元 / 24.34亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 7 / 17 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率4.41% | |
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杨翰 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
申万菱信集利三个月定期开放债券014383.jj申万菱信集利三个月定期开放债券型证券投资基金2026年中期报告 
基本面方面，2026年上半年，国内经济整体呈现总量修复、结构分化的特征，维持外需支撑、内需偏弱的格局。经济整体边际改善，但内需较弱问题凸显，通胀压力阶段性回落，宽信用效果偏弱，稳健的基本面为债券市场提供良好支撑。一季度经济逐月修复，3月PMI重回荣枯线之上，外需是核心支撑且具备一定持续性。国内需求整体偏弱，财政资金投放偏慢影响投资，建筑业表现偏弱，叠加国补退坡，汽车、家电等可选消费走低。二季度经济延续波动上行走势，6月PMI回升至50.3%，主要受益于全球AI基建投资带动的出口改善。内需走弱进一步凸显，基建、地产仅小幅修复，地产市场低位震荡，销售与土地成交走低，社零增速下行、可选消费走弱，市场对内需刺激政策加码预期升温。通胀方面，上半年走势前高后低。一季度受中东地缘冲突影响，原材料价格上涨，推动3月PPI同比转正。二季度地缘局势缓和，大宗商品价格回落，输入型通胀压力显著缓解。金融层面，实体信贷总量平稳，但结构偏弱。居民加杠杆意愿较低，企业有效融资需求较弱，宽信用传导效果不及预期。后续重点跟踪内需政策落地、外需持续性、结构性通胀变化及信用修复进度。货币市场方面，上半年央行持续维持适度宽松的货币政策基调，银行体系流动性整体充裕，资金面整体宽松，当然也有阶段性边际收敛。一季度央行通过MLF、买断式逆回购等工具精准调节市场资金，推动资金价格渐进下行，DR001中枢稳定在1.33%-1.34%，低于政策利率，短端资金运行逻辑转向以隔夜利率稳定为核心的新阶段，为经济复苏和利率债市场营造了良好金融环境。二季度宽松格局延续，4-5月实体融资需求偏弱、信贷投放平缓，叠加结汇支撑，市场资金沉淀，DR001均值回落至1.23%-1.28%。为平滑流动性，央行持续开展对冲操作，适度收敛过剩流动性，6月DR001均值回升至1.39%，资金面边际回归中性。月末央行首次投放隔夜逆回购，丰富政策工具箱，整体宽松政策基调未发生改变。报告期内，本基金维持纯债资产配置，秉承稳健投资原则，谨慎操作，根据对市场走势判断，选择合适的杠杆率和久期，并适时参加利率债波段交易，以期增厚收益，争取为持有人提供长期稳定的业绩。
展望2026年下半年，虽然出口有望保持较好韧性，但传统消费和制造仍将面临一定挑战，考虑到全年经济增长目标的顺利达成，不排除下半年内需板块有潜在增量刺激政策可能性，Q3的经济读数需要密切跟踪和前瞻。通胀方面，输入型通胀引起的通胀上行压力逐渐减弱，预计下半年PPI同比增速或维持适度增长，需要关注潜在刺激政策和国内外AI需求的拉动。货币市场方面，预计货币政策维持适度宽松的支持性立场，央行运用多种政策工具为市场营造适宜的流动性环境，不排除降准或降息的可能性，新型政策性金融工具的落地亦值得期待。总体上，债券市场而言下半年仍处于宏观基本面和货币政策相对有利环境里。
申万菱信合利纯债A011985.jj申万菱信合利纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内经济整体呈现总量修复、结构分化的特征，维持外需支撑、内需偏弱的格局。经济整体边际改善，但内需偏弱问题凸显，通胀压力阶段性回落，宽信用效果偏弱，稳健的基本面为债券市场提供良好支撑。3月PMI重回荣枯线之上，外需是核心支撑且具备一定持续性。6月PMI回升至50.3%，主要受益于全球AI基建投资带动的出口改善。国内需求整体偏弱，财政资金投放偏慢影响投资，地产市场低位震荡，销售与土地成交走低，社零增速下行、可选消费走弱，市场对内需刺激政策加码预期升温。通胀方面，上半年走势前高后低。一季度受中东地缘冲突影响，原材料价格上涨，推动3月PPI同比转正。二季度地缘局势缓和，大宗商品价格回落，输入型通胀压力显著缓解。金融层面，实体信贷总量平稳，但结构偏弱。居民加杠杆意愿较低，企业有效融资需求较弱，宽信用传导效果不及预期。后续重点跟踪内需政策落地、外需持续性、结构性通胀变化及信用修复进度。2026年上半年，债市整体呈现震荡偏强格局。上半年央行持续维持适度宽松的货币政策基调，银行体系流动性整体充裕，资金面整体宽松，当然也有阶段性边际收敛。一季度债市收益率曲线呈现陡峭化特征，短端在资金宽松支撑下表现较强，长端受通胀预期、政府债供给等因素扰动相对承压。二季度债市收益率整体下行，曲线结构保持稳定，核心驱动因素是流动性充裕背景下，配置需求的提升。截至2026年6月30日，10年国债收益率为1.73%，10年国开收益率为1.78%，较2025年末分别下行约11BP和22BP。信用债方面，一季度配置需求偏强，信用利差总体呈压缩态势，中低评级和中短端品种压缩更为明显。二季度配置需求继续维持在较高水平，信用利差维持相对低位。组合操作方面，采取票息策略，交易增厚收益为主的思路。具体以1.5年以内中高等级信用债为主，配置优质城投债和产业债。同时，综合考虑流动性、利差分位数等因素，我们在控制整体组合久期的基础上，积极参与银行二级资本债和利率债的交易以期增厚收益。
展望2026年下半年，国内固收市场预计延续多因素交织、结构分化的运行格局，整体环境温和友好，以票息策略为主、波段交易为辅仍是核心思路。央行适度宽松的货币政策基调预计延续，流动性整体维持合理充裕。央行运用多种政策工具为市场营造适宜的流动性环境，不排除降准或降息的可能性，新型政策性金融工具的落地亦值得期待。短端利率围绕政策利率平稳运行，大幅收紧概率或较低。实体有效融资需求及宽信用传导偏弱的格局延续，市场资金或将充裕，一定程度利好固收资产。市场策略上，利率债或维持区间震荡；同业存单、短端信用债凭借较高性价比与防御属性，仍是关注核心。信用市场整体风险相对可控，延续结构性分化格局。后续重点跟踪内需刺激落地节奏、流动性边际变化及海外需求波动，力争把握震荡行情下的波段机会与优质票息资产。
申万菱信可转债债券A310518.jj申万菱信可转换债券债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，一季度宏观基本面运行表现较好，二季度经济基本面呈现一定分化，出口表现依然较好，内需则表现相对偏弱。上半年物价指数有所回升，其中PPI回升速度较快，带动名义GDP表现较好。政策方面，年初央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，并增加部分再贷款额度，结构性货币政策助力经济回暖。二季度央行首次推出银行间隔夜逆回购政策工具，维护流动性的同时，不断完善货币政策工具箱的品种。海外方面，中东局部地区爆发战争，引发全球金融市场动荡。上半年美联储维持基准利率水平不变，同时市场预期从降息转变为加息，影响各类资产的走势。2026年上半年，一年期国债收益率曲线下行约21.55个基点，十年期国债收益率曲线下行约11.43个基点。权益资产方面，上半年权益资产行业走势分化较大，人工智能相关的行业表现较好，涉及电子、通信、建材、基础化工、机械等行业，而消费者服务、农林牧渔、商贸零售、传媒、食品饮料和汽车等行业表现相对落后。上半年，上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%。可转债资产方面，上半年中证转债指数上涨2.51%。报告期内，本基金维持权益及可转债资产的仓位基本不变，适当调整相关个股与个券的仓位和权重，严控转债整体溢价率水平，配置重点集中在电子、银行、有色、非银、基础化工等板块与个券之中。
展望2026年下半年，出口或维持良好态势，为经济增长贡献正面力量。内需的恢复有待相关政策的支持，考虑到全年经济增长目标的达成，下半年内需板块的刺激仍可以期待。预计下半年PPI同比增速或维持适度增长，助力名义GDP的改善。政策方面，预计货币政策维持适度宽松的支持性立场，央行运用多种政策工具为市场营造适宜的流动性环境，不排除降准或降息的可能性，新型政策性金融工具的落地亦值得期待。财政政策方面或将优先使用存量工具，释放财政金融协同促内需一揽子政策的效能，同时储备增量政策。对债券市场而言，下半年仍处于宏观基本面和货币政策相对有利环境里。对权益市场而言，政策的呵护和长期资金的入市一定程度上稳定了市场运行的中枢，继续关注景气度向好，同时估值相对合理的行业与公司。
申万菱信汇元宝债券A012626.jj申万菱信汇元宝债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，一季度宏观基本面运行表现较好，二季度经济基本面呈现一定分化，出口表现依然较好，内需则表现相对偏弱。上半年物价指数有所回升，其中PPI回升速度较快，带动名义GDP表现较好。政策方面，年初央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，并增加部分再贷款额度，结构性货币政策助力经济回暖。二季度央行首次推出银行间隔夜逆回购政策工具，维护流动性的同时，不断完善货币政策工具箱的品种。海外方面，中东局部地区爆发战争，引发全球金融市场动荡。上半年美联储维持基准利率水平不变，同时市场预期从降息转变为加息，影响各类资产的走势。2026年上半年，一年期国债收益率曲线下行约21.55个基点，十年期国债收益率曲线下行约11.43个基点。权益资产方面，上半年权益资产行业走势分化较大，人工智能相关的行业表现较好，涉及电子、通信、建材、基础化工、机械等行业，而消费者服务、农林牧渔、商贸零售、传媒、食品饮料和汽车等行业表现相对落后。上半年，上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%。可转债资产方面，上半年中证转债指数上涨2.51%。报告期内，我们维持纯债部分的资产配置，持仓品种以利率债为主，并适当提升组合的加权久期水平。权益资产部分，我们提高组合的权益资产的仓位，配置重点在电子、有色、机械等行业。
展望2026年下半年，出口或维持良好态势，为经济增长贡献正面力量。内需的恢复有待相关政策的支持，考虑到全年经济增长目标的达成，下半年内需板块的刺激仍可以期待。预计下半年PPI同比增速或维持适度增长，助力名义GDP的改善。政策方面，预计货币政策维持适度宽松的支持性立场，央行运用多种政策工具为市场营造适宜的流动性环境，不排除降准或降息的可能性，新型政策性金融工具的落地亦值得期待。财政政策方面或将优先使用存量工具，释放财政金融协同促内需一揽子政策的效能，同时储备增量政策。对债券市场而言，下半年仍处于宏观基本面和货币政策相对有利环境里。对权益市场而言，政策的呵护和长期资金的入市一定程度上稳定了市场运行的中枢，继续关注景气度向好，同时估值相对合理的行业与公司。
申万菱信多策略灵活配置混合A001148.jj申万菱信多策略灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，本基金投资策略仍是寻找兼具性价比与成长性的个股，把严控风险放在第一位。本基金二季度后半程出现较大回撤，原因或是成长股上涨带来的资金分流。价值投资的本质是愿不愿意以当前的价格把这个公司“私有化”，当前不少公司产品能力较强，品牌效应较好，渠道把控力也比较强，或已经到了 “愿意”的尺度上了。
整体投资方向上，本基金主要从以下几个维度寻找相关行业或公司的机会。1.有相对稳定盈利能力且现金流较好的具有较高股息属性的资产，居民超额储蓄屡创新高，导致资产配置结构转移的过程中具有较高股息属性的资产的关注度越来越高。其中，保险行业作为居民资产转移媒介之一，未来或具备成长性和股息率特性。快递行业现金流较好，行业竞争格局相对稳定，未来随着资本开支逐渐减少，且受益于自动驾驶，机器人等带来的降本效应，或具备较高潜力。2.部分消费股目前竞争格局已逐步清晰，出海战略相对明朗，中国的产品在产品设计和客户理解方面的能力较强，或具备一定成长性，尤其是受到国内经济以及存储价格上涨影响的偏消费电子类的产品，或值得重点关注。3.AI相关的方向，2026年或将是国内tokens爆发的一个年份，关注国产算力的表现。4.人口老龄化相关的方向，中国人口老龄化是一个较为明朗的趋势，但很多医药企业存在一定的集采压力，精选竞争格局较好，集采概率小的标的。
申万菱信安泰添益纯债债券A021441.jj申万菱信安泰添益纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，一季度宏观基本面运行表现较好，二季度经济基本面呈现一定分化，出口表现依然较好，内需则表现相对偏弱。上半年物价指数有所回升，其中PPI回升速度较快，带动名义GDP表现较好。政策方面，年初央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，并增加部分再贷款额度，结构性货币政策助力经济回暖。二季度央行首次推出银行间隔夜逆回购政策工具，维护流动性的同时，不断完善货币政策工具箱的品种。海外方面，中东局部地区爆发战争，引发全球金融市场动荡。上半年美联储维持基准利率水平不变，同时市场预期从降息转变为加息，影响各类资产的走势。2026年上半年，一年期国债收益率曲线下行约21.55个基点，十年期国债收益率曲线下行约11.43个基点。报告期内，我们基本维持组合纯债资产的配置，持仓品种以利率债和高等级资质的商业银行金融债为主。适当提升组合的杠杆率水平和加权久期水平。投资策略以配置为主，以期获取稳定的票息收益。
展望2026年下半年，出口或维持良好态势，为经济增长贡献正面力量。内需的恢复有待相关政策的支持，考虑到全年经济增长目标的达成，下半年内需板块的刺激仍可以期待。预计下半年PPI同比增速或维持适度增长，助力名义GDP的改善。政策方面，预计货币政策维持适度宽松的支持性立场，央行运用多种政策工具为市场营造适宜的流动性环境，不排除降准或降息的可能性，新型政策性金融工具的落地亦值得期待。财政政策方面或将优先使用存量工具，释放财政金融协同促内需一揽子政策的效能，同时储备增量政策。对债券市场而言，下半年仍处于宏观基本面和货币政策相对有利环境里。
申万菱信安泰稳利纯债一年定期开放债券011929.jj申万菱信安泰稳利纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，一季度宏观基本面运行表现较好，二季度经济基本面呈现一定分化，出口表现依然较好，内需则表现相对偏弱。上半年物价指数有所回升，其中PPI回升速度较快，带动名义GDP表现较好。政策方面，年初央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，并增加部分再贷款额度，结构性货币政策助力经济回暖。二季度央行首次推出银行间隔夜逆回购政策工具，维护流动性的同时，不断完善货币政策工具箱的品种。海外方面，中东局部地区爆发战争，引发全球金融市场动荡。上半年美联储维持基准利率水平不变，同时市场预期从降息转变为加息，影响各类资产的走势。2026年上半年，一年期国债收益率曲线下行约21.55个基点，十年期国债收益率曲线下行约11.43个基点。报告期内，我们维持组合纯债资产的配置，持仓品种以利率债、地方政府债和高等级资质的商业银行金融债为主。适当提升组合的杠杆率水平和加权久期水平，投资策略以配置为主，以期获取稳定的票息收益。
展望2026年下半年，出口或维持良好态势，为经济增长贡献正面力量。内需的恢复有待相关政策的支持，考虑到全年经济增长目标的达成，下半年内需板块的刺激仍可以期待。预计下半年PPI同比增速或维持适度增长，助力名义GDP的改善。政策方面，预计货币政策维持适度宽松的支持性立场，央行运用多种政策工具为市场营造适宜的流动性环境，不排除降准或降息的可能性，新型政策性金融工具的落地亦值得期待。财政政策方面或将优先使用存量工具，释放财政金融协同促内需一揽子政策的效能，同时储备增量政策。对债券市场而言，下半年仍处于宏观基本面和货币政策相对有利环境里。
申万菱信恒利三个月定期开放债A013325.jj申万菱信恒利三个月定期开放债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年国内债市整体震荡运行，市场呈现短端偏强、曲线陡峭化、信用利差收窄的运行特征。基本面层面，国内经济修复节奏放缓，内需修复偏弱，地产、居民消费复苏力度待提振，物价持续低位运行。外需与高技术制造业保持韧性，工业生产、外贸数据表现稳健，经济整体呈弱修复态势。资金面整体维持宽松态势，银行间流动性充裕，短期资金利率持续低位运行。季末、缴税及债券缴款阶段流动性出现阶段性收敛，整体波动幅度较小，市场资金面中枢维持平稳。货币政策保持稳健偏宽松基调，未实施全面降准操作，通过逆回购、MLF等工具灵活调节市场流动性。年内落地再贷款、再贴现结构性降息，多项定向金融支持工具扩容，持续降低实体经济融资成本。财政政策维持积极取向，政府债券发行节奏前置，一季度供给相对集中，二季度发行节奏放缓。专项债、再融资债券有序发行，资金主要用于基建投资与地方债务化解，财政收支进度平稳推进。利率债市场震荡下行，期限分化明显。短端收益率下行幅度更大，长端收益率小幅回落，期限利差走阔。银行、保险、公募为主要配置与交易主体，超长国债交易活跃度有所提升。信用债市场整体风险偏好稳步回升，各等级信用利差普遍收窄。城投债表现优于产业债。截至2026 年二季度末，30年期国债收益率较去年年末下行约3.1bp至2.23%。10年期国债收益率较去年年末下行约11.5bp至1.73%。1年国债收益率较去年年末下行21.5bp至1.12%。报告期内，我们基本维持组合的纯债类资产配置，持仓品种以利率债为主。组合加权久期控制在中等水平，投资策略以利率波段为主，在追求稳定的票息的基础上力争取得超额收益。
展望2026年下半年，国内债市将进入基本面、供给、海外流动性三重因素交织的博弈阶段，经济修复斜率、政府债发行节奏、美联储政策落地节奏或将决定利率中枢方向，整体或延续震荡格局，关注利率债波段机会。30年期超长债短期仍面临供给影响，等待供给落地之后适时关注。风险方面：一是地产销售超预期回暖，带动基本面快速修复；二是地方政府债供给放量超预期，引发利率上行；三是海外通胀反复，美联储降息延后，美债收益率大幅上行，影响国内债市；四是弱区域城投债务风险暴露，引发信用估值波动。
申万菱信安泰丰利债券A007391.jj申万菱信安泰丰利债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，一季度宏观基本面运行表现较好，二季度经济基本面呈现一定分化，出口表现依然较好，内需则表现相对偏弱。上半年物价指数有所回升，其中PPI回升速度较快，带动名义GDP表现较好。政策方面，年初央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，并增加部分再贷款额度，结构性货币政策助力经济回暖。二季度央行首次推出银行间隔夜逆回购政策工具，维护流动性的同时，不断完善货币政策工具箱的品种。海外方面，中东局部地区爆发战争，引发全球金融市场动荡。上半年美联储维持基准利率水平不变，同时市场预期从降息转变为加息，影响各类资产的走势。2026年上半年，一年期国债收益率曲线下行约21.55个基点，十年期国债收益率曲线下行约11.43个基点。权益资产方面，上半年权益资产行业走势分化较大，人工智能相关的行业表现较好，涉及电子、通信、建材、基础化工、机械等行业，而消费者服务、农林牧渔、商贸零售、传媒、食品饮料和汽车等行业表现相对落后。上半年，上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%。可转债资产方面，上半年中证转债指数上涨2.51%。报告期内，我们维持纯债部分的资产配置，持仓品种以利率债为主。根据市场情况，适当参与利率债的波段交易。可转债资产部分，我们维持中等水平可转债资产的仓位，配置重点集中在电子、公用事业、银行、煤炭、非银等板块与个券之中。
展望2026年下半年，出口或维持良好态势，为经济增长贡献正面力量。内需的恢复有待相关政策的支持，考虑到全年经济增长目标的达成，下半年内需板块的刺激仍可以期待。预计下半年PPI同比增速或维持适度增长，助力名义GDP的改善。政策方面，预计货币政策维持适度宽松的支持性立场，央行运用多种政策工具为市场营造适宜的流动性环境，不排除降准或降息的可能性，新型政策性金融工具的落地亦值得期待。财政政策方面或将优先使用存量工具，释放财政金融协同促内需一揽子政策的效能，同时储备增量政策。对债券市场而言，下半年仍处于宏观基本面和货币政策相对有利环境里。对权益市场而言，政策的呵护和长期资金的入市一定程度上稳定了市场运行的中枢，继续关注景气度向好，同时估值相对合理的行业与公司。
申万菱信可转债债券A310518.jj申万菱信可转换债券债券型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，宏观基本面运行表现较好。前2月出口情况超市场预期，工业生产端表现较好，以固定资产投资和社会消费品零售为代表的国内需求端亦好于预期。物价指数有所回升，其中PPI回升速度较快，带动前2月工业企业利润同比大幅增长。政策方面，年初央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，各类再贷款一年期利率降至1.25%，并增加部分再贷款额度。结构性货币政策助力经济回暖。海外方面，一季度美联储维持基准利率水平不变，市场降息预期有所走弱。同时中东局部地区爆发战争，引发全球金融市场动荡。一季度，一年期国债收益率曲线下行约11.6个基点，十年期国债收益率曲线下行约3.0个基点。权益资产方面，一季度权益资产行业走势分化，其中表现较好的行业包括煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等，而非银行金融、消费者服务、商贸零售和计算机等行业表现相对落后。一季度，上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%。可转债资产方面，一季度中证转债指数下跌1.14%。报告期内，本基金维持权益及可转债资产的仓位基本不变，适当调整相关个股与个券的仓位和权重，降低高溢价率的转债持仓比重，重点关注银行、钢铁、新能源等板块与个券。
申万菱信集利三个月定期开放债券014383.jj申万菱信集利三个月定期开放债券型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，宏观基本面运行表现较好。前2月出口情况超市场预期，工业生产端表现较好，以固定资产投资和社会消费品零售为代表的国内需求端亦好于预期。物价指数有所回升，其中PPI回升速度较快，带动前2月工业企业利润同比大幅增长。政策方面，年初央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，各类再贷款一年期利率降至1.25%，并增加部分再贷款额度。结构性货币政策助力经济回暖。海外方面，一季度美联储维持基准利率水平不变，市场降息预期有所走弱。同时中东局部地区爆发战争，引发全球金融市场动荡。一季度，一年期国债收益率曲线下行约11.6个基点，十年期国债收益率曲线下行约3.0个基点。报告期内，我们维持组合纯债资产的配置，持仓品种以利率债为主。根据市场情况，适时参与利率债的波段交易。
申万菱信安泰添益纯债债券A021441.jj申万菱信安泰添益纯债债券型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，宏观基本面运行表现较好。前2月出口情况超市场预期，工业生产端表现较好，以固定资产投资和社会消费品零售为代表的国内需求端亦好于预期。物价指数有所回升，其中PPI回升速度较快，带动前2月工业企业利润同比大幅增长。政策方面，年初央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，各类再贷款一年期利率降至1.25%，并增加部分再贷款额度。结构性货币政策助力经济回暖。海外方面，一季度美联储维持基准利率水平不变，市场降息预期有所走弱。同时中东局部地区爆发战争，引发全球金融市场动荡。一季度，一年期国债收益率曲线下行约11.6个基点，十年期国债收益率曲线下行约3.0个基点。报告期内，我们基本维持组合纯债资产的配置，持仓品种以利率债和高等级资质的商业银行金融债为主，适当降低组合的杠杆率和加权久期水平。投资策略以配置为主，以期获取稳定的票息收益。