严凯 - 基金投资策略和运作

根据Wind数据显示，2026年1季度，上证指数下跌1.94%、沪深300下跌3.89%、创业板指下跌0.57%、科创50下跌6.54%。申万一级行业涨幅前五的行业分别是煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，跌幅前五的行业分别是非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产。　　产品组合秉持多元化、中长期的投资理念，行业覆盖度较为全面，优选各行业的龙头公司，淡化短期外部事件冲击及企业经营周期的影响，拉长持股周期，重视中长期的投资回报。报告期内，本基金重点配置在电子、电力设备、有色金属等行业，产品A类份额净值增长率为-0.76%、C类份额净值增长率为-0.75%，跑赢业绩比较基准。本基金将坚持这种投资策略，以期实现资产的稳健增值与长期回报。

本基金始终秉持长期稳健的投资策略，锚定创新与科技两大核心赛道，以长期视角捕捉产业演进过程中的结构性机遇。在投资策略层面，我们采用 “自上而下” 研判产业趋势与 “自下而上” 深度分析个股相结合的方式：　　一方面，立足宏观经济格局与行业发展趋势，深度研判产业变革方向，筛选出具备核心驱动地位的优质子赛道；　　另一方面，同步对标的企业开展精细化研究，从商业模式可行性、核心竞争力壁垒、财务健康水平及管理团队专业素养等多维度进行全面审视，力求遴选出成长潜力突出、发展前景明确的优质企业，构建高景气度投资组合。　　报告期内，本基金紧扣未来科技发展主线，重点加仓人工智能与存储相关领域，并前瞻性布局海外算力、数字化转型等核心方向的优质标的。同时，围绕新一代科技硬件产业主线，对 AI 半导体、机器人、CPO、存储等行业进行了重点配置。其中，AI 半导体受益于算力需求持续爆发，机器人打开智能制造与终端应用新空间，CPO 技术为算力基础设施高效扩容提供重要支撑，存储芯片则在 AI 推理与数据中心需求拉动下迎来行业景气度回升。基金始终保持高仓位运作，力争充分把握新一轮科技产业升级带来的投资机遇。

随着 AI 应用场景的持续多元化与深度渗透，市场对更高算力、更低能耗、更高集成度 AI 芯片的需求呈稳步攀升态势。伴随着 AI 推理需求的快速增长，全球存储芯片需求也呈现爆发式增长。这些核心需求驱动半导体产业聚焦技术创新，尤其在集成电路先进制造工艺领域加大研发投入力度；伴随各项技术难关的逐步突破，半导体芯片产业正迎来新的增长窗口期。　　在全球科技竞争日趋激烈、供应链安全考虑持续提升的背景下，国家对半导体产业的扶持立场明确且坚定。从政策层面的积极引导、税收优惠政策的有力落地，到专业人才培养体系的逐步健全，一系列全方位举措为半导体产业国产化进程提供了坚实支撑。实现芯片自主研发与制造，不仅能有效降低对外部供应链的依赖，更能保障关键技术自主可控，为数字经济的稳健发展筑牢根基。　　在 AI 产业爆发式增长与国内半导体产业国产化加速推进的双重背景下，我们聚焦兼具这两大趋势的投资方向。本基金重点布局半导体芯片产业链的短板领域，尤其关注半导体设备、材料及零组件等关键环节——这些领域不仅技术壁垒高、市场竞争优势显著，更深度受益于国家政策扶持，具备充足的发展动力。　　展望未来，本基金将继续紧密跟踪半导体产业国产化进程，深度挖掘技术创新所蕴含的长期投资价值与回报机遇。

本报告期内，本基金持续聚焦半导体芯片核心赛道，积极挖掘产业结构性投资机会，致力于筛选并重点配置该领域中具备长期竞争力与高成长潜力的优质企业。我们通过动态优化投资组合结构、灵活调整仓位策略，不断提升组合景气度与收益确定性，力争为投资者创造更好回报。　　基于对半导体产业趋势的深度研判，受益于人工智能推理需求快速增长，存储芯片及制造领域已显现明确产业机遇，本期对半导体存储相关企业进行了大幅度增持。　　未来，我们将继续聚焦半导体芯片全产业链结构性投资机会，深入研究产业发展脉络，紧密跟踪全球半导体格局变化与人工智能技术演进，深度挖掘具备核心技术壁垒、强劲创新能力与清晰成长路径的优质公司。

本基金始终秉持长期稳健的投资策略，锚定创新与科技两大核心赛道，以长期视角捕捉产业演进过程中的结构性机遇。在投资策略层面，我们采用产业趋势的“自上而下+深度分析个股“自下而上”相结合的方式：　　一方面，立足宏观经济格局与行业发展趋势，深度研判产业变革方向，精准筛选出具备核心驱动地位的优质子赛道；　　另一方面，同步对标的企业开展研究，从商业模式可行性、核心竞争力壁垒、财务健康水平及管理团队专业素养等多维度进行全面审视，力求遴选出成长潜力突出、发展前景明确的优质企业，构建高景气度投资组合。　　报告期内，本基金紧扣未来科技发展主线，重点加仓人工智能及存储领域，并前瞻性布局海外算力、数字化转型等核心方向的优质标的。基金始终维持高仓位，以力争充分把握产业升级带来的投资机遇。

随着AI应用场景的持续多元化与深度渗透，市场对更高算力、更低能耗、更高集成度AI芯片的需求呈稳步攀升态势。伴随着AI推理需求的快速增长，全球存储芯片需求呈现爆发式。这些核心需求驱动半导体产业聚焦技术创新，尤其在集成电路先进制造工艺领域加大研发投入力度；伴随各项技术难关的逐步突破，半导体芯片产业正迎来新的增长窗口期。　　在全球科技竞争日趋激烈、供应链安全考虑持续提升的背景下，国家对半导体产业的扶持立场明确且坚定。从政策层面的积极引导、税收优惠政策的有力落地，到专业人才培养体系的逐步健全，一系列全方位举措为半导体产业国产化进程提供了坚实支撑。实现芯片自主研发与制造，不仅能有效降低对外部供应链的依赖，更能保障关键技术自主可控，为数字经济的稳健发展筑牢根基。　　在AI产业爆发式增长与国内半导体产业国产化加速推进的双重背景下，我们聚焦兼具这两大趋势的投资方向。本基金重点布局半导体芯片产业链的短板领域，尤其关注半导体设备、材料及零组件等关键环节——这些领域不仅技术壁垒高、市场竞争优势显著，更深度受益于国家政策扶持，具备充足的发展动力。　　展望未来，本基金将继续紧密跟踪半导体产业国产化进程，深度挖掘技术创新所蕴含的长期投资价值与回报机遇。

根据Wind数据显示，2025年4季度，上证指数上涨2.22%、沪深300下跌0.23%、创业板指下跌1.08%、科创50下跌10.10%。申万一级行业涨幅前五的行业分别是有色金属、石油石化、通信、国防军工、轻工制造，跌幅前五的行业分别是医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒。　　产品组合秉持多元化、中长期的投资理念，行业覆盖度较为全面，优选各行业的龙头公司，淡化短期外部事件冲击及企业经营周期的影响，拉长持股周期，重视中长期的投资回报。报告期内，本基金重点配置在电子、电力设备、有色金属等行业，产品净值增长率为1.21%，业绩比较基准收益率为-0.15%，跑赢业绩比较基准。本基金将坚持这种投资策略，以期实现资产的稳健增值与长期回报。

在本报告期内，本基金持续聚焦半导体芯片核心赛道，积极挖掘产业结构性投资机会，致力于筛选并重点配置该领域中具备长期竞争力与高成长潜力的优质企业。我们通过动态优化投资组合结构、灵活调整仓位策略，以此不断提升组合的景气度与收益确定性，力争为投资者创造更优回报。　　基于对半导体产业趋势的深度研判，本基金对持仓结构进行战略性优化，其中对AI芯片及半导体制造相关企业的大幅增持，正是精准锚定产业核心方向的关键布局。　　从产业逻辑看，当前AI产业已进入爆发式增长阶段，算力需求呈爆发式攀升，而AI芯片作为算力供给的核心基础设施，不仅是半导体领域技术迭代的核心载体，更凭借“算力刚需+技术壁垒+场景扩容”的三重优势，成为兼具短期景气度与长期成长空间的赛道，其市场规模或将随AI应用深度渗透持续扩容。　　半导体制造环节更是产业链的核心枢纽：一方面，国内芯片自主化进程加速推进，政策持续向制造环节精准倾斜，叠加下游终端需求回暖催生的产能扩张需求，行业增长动力强劲；另一方面，全球半导体产能向国内转移的趋势日益清晰，制造环节的产能利用率与业绩确定性持续提升，长期成长空间已充分打开。　　展望未来，我们发现，受益于人工智能推理的需求快速增长，存储芯片及制造领域出现明确的产业趋势。我们将继续聚焦半导体芯片全产业链的结构性投资机会，深入挖掘具备核心技术壁垒、强劲创新能力与清晰成长路径的优质公司。

随着AI应用场景的持续多元化与深度渗透，市场对更高算力、更低能耗、更高集成度芯片的需求呈稳步攀升态势。这一核心需求驱动半导体产业聚焦技术创新，尤其在集成电路先进制造工艺领域加大研发投入力度；伴随各项技术难关的逐步突破，半导体芯片产业正迎来新的增长窗口期。　　在全球科技竞争日趋激烈、供应链安全考虑持续提升的背景下，国家对半导体产业的扶持立场明确且坚定。从政策层面的积极引导、税收优惠政策的有力落地，到专业人才培养体系的逐步健全，一系列全方位举措为半导体产业国产化进程提供了坚实支撑。实现芯片自主研发与制造，不仅能有效降低对外部供应链的依赖，更能保障关键技术自主可控，为数字经济的稳健发展筑牢根基。　　在AI产业爆发式增长与国内半导体产业国产化加速推进的双重背景下，我们聚焦兼具这两大趋势的投资方向。本基金重点布局半导体芯片产业链的短板领域，尤其关注半导体设备、材料及零组件等关键环节。这些领域不仅技术壁垒高、市场竞争优势显著，更深度受益于国家政策扶持，具备充足的发展动力。　　展望未来，本基金将继续紧密跟踪半导体产业国产化进程，深度挖掘技术创新所蕴含的长期投资价值与回报机遇。

本基金始终秉持长期稳定的投资策略，聚焦创新与科技两大核心赛道，以长期视角捕捉产业演进中的结构性机遇。在投资策略层面，我们采用“自上而下+自下而上”的双轮驱动模式：一方面，从宏观经济格局、行业发展趋势等维度深入研判，筛选出在未来产业变革中占据核心驱动地位的子行业；另一方面，同步对目标企业开展深度研究，从商业模式可行性、核心竞争力壁垒、财务健康度及管理团队专业能力等维度全面审视，力求精选成长潜力显著、发展前景明晰的优质企业，构建高景气度投资组合。　　报告期内，本基金围绕未来科技发展主线，重点加仓人工智能领域，并深度布局海外算力、数字化转型等核心方向的优质企业，全程维持高仓位运作，以充分把握产业机遇。

在本报告期内，本基金持续聚焦半导体芯片核心赛道，积极挖掘产业结构性投资机会，致力于筛选并重点配置该领域中具备长期竞争力与高成长潜力的优质企业。我们通过动态优化投资组合结构、灵活调整仓位策略，以此不断提升组合的景气度与收益确定性，力争为投资者创造更优回报。　　基于对半导体产业趋势的深度研判，本基金对持仓结构进行战略性优化，其中对AI芯片及半导体制造相关企业的大幅增持，正是精准锚定产业核心方向的关键布局。从产业逻辑看，当前AI产业已进入爆发式增长阶段，算力需求呈爆发式攀升，而AI芯片作为算力供给的核心基础设施，不仅是半导体领域技术迭代的核心载体，更凭借“算力刚需+技术壁垒+场景扩容”的三重优势，成为兼具短期景气度与长期成长空间的高确定性赛道，其市场规模预计将随AI应用深度渗透持续扩容。半导体制造环节更是产业链的核心枢纽：一方面，国内芯片自主化进程加速推进，政策持续向制造环节精准倾斜，叠加下游终端需求回暖催生的产能扩张需求，行业增长动力强劲；另一方面，全球半导体产能向国内转移的趋势日益清晰，制造环节的产能利用率与业绩确定性持续提升，长期成长空间已充分打开。　　展望未来，半导体芯片行业仍是我们长期重点关注的核心领域。我们将继续聚焦半导体芯片全产业链的结构性投资机会，深入挖掘具备核心技术壁垒、强劲创新能力与清晰成长路径的优质公司。

根据Wind数据显示，2025年3季度，上证指数上涨12.73%、沪深300上涨17.90%、创业板指上涨50.40%、科创50上涨49.02%。申万一级行业涨幅前五的行业分别是通信、电子、电力设备、有色金属、综合，仅银行板块下跌。　　产品组合秉持多元化、中长期的投资理念，行业覆盖度较为全面，优选各行业的龙头公司，淡化短期外部事件冲击及企业经营周期的影响，拉长持股周期，重视中长期的投资回报。报告期内，本基金重点配置在电子、电力设备及新能源、医药等行业，产品净值上涨20.66%，跑赢业绩比较基准。本基金将坚持这种投资策略，以期实现资产的稳健增值与长期回报。