胡超 - 基金投资策略和运作

2025年四季度纳斯达克100指数整体呈现高位震荡盘整态势。10月AI财报超预期叠加中美贸易摩擦后双方达成1年平静期，英伟达成为全球市值最大公司，纳斯达克100指数创下新高。此后伴随市场对美联储货币政策预期的波动以及对AI投资是否已经泡沫化的担忧，指数表现为震荡休整。平稳的宏观环境是美股上涨的有利背景。虽然有美国政府关门的扰动，但美国经济数据表现相对稳定。GDP增长在AI投资加速和消费保持韧性的支撑下，维持了略高于潜在增速的增长。就业市场弱平衡，供应增加带来失业率有所上升；通胀压力依然可控，同比温和回落。美联储自9月重启降息后，2025年累计降息3次。对2026年的政策路径指引依然是降息1-2次。美联储提前结束缩表，并开启了资产负债表管理，且在推出时间、规模和购债范围上均超出了市场预期，这对市场流动性有明显的呵护意味。AI依然是纳斯达克100指数投资的绝对主线。龙头科技公司稳健的财报，为股价上涨提供了坚实的基本面支撑。公布的三季度财报数据显示，科技巨头盈利增长依然强劲。此外，根据彭博统计数据，以微软、谷歌、Meta、亚马逊、甲骨文为代表的“AI五巨头”资本开支同比增长超70%，是支撑AI投资叙事以及估值预期的关键。市场的扰动和挑战主要来自于交易结构和投资者情绪。经过3年的高速增长后，AI投资叙事从概念普及到硬件投资爆发，但尚未走到明显的应用和商业化落地阶段。市场目前面临的情况为头部龙头公司权重大、结构高度集中、估值处于历史相对高位、机构仓位较高、散户交易占比上升等。当投资人的注意力从高增的资本开支，部分转向高增的持续性以及融资风险后，市场波动性随之加大，个股之间的表现也开始分化。展望2026年，AI投资依然是驱动纳斯达克100指数表现的核心力量。经济软着陆叠加美联储宽松政策呵护，宏观环境方面依然相对有利。市场投资人会更关注资本开支维持高增后的回报情况，企业的成本、效率、收入将受到审视。真正能穿越周期的AI赢家是，不仅参与了AI浪潮，且能将其转换为自由现金流、市场份额和长期竞争优势的企业。成功证明了其商业闭环的AI产业链上的优质公司能获得更好的回报。2026年为美国的中期选举年，政治方面的扰动可能增多，是潜在的风险因素。此外AI投资进入验证期，分歧和质疑增加，市场波动也可能加大。但从中期角度来看，纳斯达克100指数能持续上涨的核心因素是经济增长和科技持续发展。基于美国软着陆前景和AI保持优势背景，目前依然维持中期偏乐观的观点。本基金主要采用完全复制标的指数的方法，进行被动指数化投资，股票投资组合的构建主要按照标的指数的成份股组合及其权重来拟合复制标的指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整，以复制和跟踪标的指数。报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作。截至2025年12月31日，天弘纳斯达克100指数发起（QDII）A基金份额净值为1.8188元，天弘纳斯达克100指数发起（QDII）C基金份额净值为1.8058元，天弘纳斯达克100指数发起（QDII）D基金份额净值为1.8020元。报告期内份额净值增长率天弘纳斯达克100指数发起（QDII）A为1.06%，同期业绩比较基准增长率为1.17%；天弘纳斯达克100指数发起（QDII）C为1.01%，同期业绩比较基准增长率为1.17%；天弘纳斯达克100指数发起（QDII）D为1.00%，同期业绩比较基准增长率为1.17%。

2025年四季度，标普500指数呈现震荡走高的特点，10月因中美贸易摩擦出现回调，11月因美联储政策节奏预期变化而有所波动，12月关于科技泡沫的讨论声音变多但指数走高。整体来看，指数在企业盈利支撑、流动性预期改善以及传统的“圣诞老人行情”季节性交易规律下于年底创下新高。支撑标普500上涨的正面因素有：其一，中美贸易关系自10月摩擦和双方博弈后，达成了1年的“平静期”，有助于缓解市场担忧。其二，美联储政策保持宽松态势。2025年美联储降息3次，提前结束了缩表，并重启了资产负债表管理，为市场提供了流动性支撑。其三，虽然有政府关门的扰动，但美国经济数据整体保持了稳定态势，GDP在AI投资和消费韧性支撑下继续超预期。就业市场保持了弱平衡，通胀并无显性上行压力。其四，公司盈利继续超市场预期。根据彭博关于三季度财报的统计数据，标普500公司盈利同比实现了超10%以上的高增，且超预期比例高，为市场上涨提供了坚实的基本面支撑。在基本面坚固和政策支持的背景下，为标普500带来扰动的因素主要集中在投资者情绪、仓位和市场估值、广度两个方面。AI投资主题驱动下的美股牛市已经历时3年，目前标普500的估值确实相对历史数据而言偏高。连续3年的上涨动力集中于少数权重股，缺乏广度支撑。当AI板块波动时，指数层面也容易受到明显影响。此外从交易结构来看，机构投资者仓位较高，散户参与度也明显上升，在AI工具、自媒体渲染、算法驱动的交易背景下，容易出现快涨急跌的模式，进而加大了市场的波动风险。展望2026年，对标普500的表现维持乐观预期。支撑美股上涨的3大核心因素目前并未有明显的边际变化。美国经济暂无衰退风险，走向软着陆仍是市场一致的基准情形。美联储于2026年5月后将迎来一位更符合特朗普心意的偏鸽派主席，全年维持宽松的降息政策路径是大概率情形。AI这一核心投资主题并未发生变化，目前大的科技巨头的年度资本开支计划均维持了高增。AI相关的应用落地也将更明显的推进。2026年的主要风险集中在两方面。中期选举年，政治层面的扰动可能增多，全球地缘压力相应增加。此外，AI泡沫风险仍是投资人最关心的问题，需要看到更多在应用和商业化上的进展，以缓解资金链方面的担忧。作为追踪标普500指数的被动式海外指数基金，本基金的投资目标是通过投资于全球范围内跟踪标普500指数的基金（含ETF），综合运用股指期货等衍生品工具，力争实现对标普500指数走势的有效跟踪。截至2025年12月31日，天弘标普500发起（QDII-FOF）A基金份额净值为2.0999元，天弘标普500发起（QDII-FOF）C基金份额净值为2.0644元，天弘标普500发起（QDII-FOF）D基金份额净值为2.0640元。报告期内份额净值增长率天弘标普500发起（QDII-FOF）A为1.33%，同期业绩比较基准增长率为1.19%；天弘标普500发起（QDII-FOF）C为1.27%，同期业绩比较基准增长率为1.19%；天弘标普500发起（QDII-FOF）D为1.26%，同期业绩比较基准增长率为1.19%。

在经历了二季度和三季度的快速上涨之后，2025年四季度中美互联网基金所跟踪指数表现相对一般，总体上呈震荡调整态势。从宏观环境来看，四季度事件不少但并无风险，整体相对平稳。中美之间的贸易摩擦缓解，并达成了1年的“平静期”；中国和美国的经济数据并无大幅低于市场预期的情况。美联储继续降息，并提前结束缩表，开启资产负债表管理，呵护了金融市场流动性。所持有的美国互联网公司在四季度表现分化。受AI投资热点转移以及AI泡沫担忧发酵影响，虽然谷歌、亚马逊、Meta在10月交出了亮眼的三季度财报，并均表示将继续保持积极的资本开支，但股价表现存明显差异。谷歌凭借全栈式AI体系下商业化兑现预期高，以云业务和广告收入双增的稳健基本面受到市场青睐，股价快速上涨。Meta高资本开支引发增收不增利担忧，股价承压。亚马逊缺少显性催化，股价表现震荡。源于政府关门、经济韧性担忧，跟消费类相关的互联网公司如奈飞等表现不佳。奈飞三季度财报与盈利指引不及预期，并在收购华纳兄弟消息传出后引发负债担忧，股价连续下跌调整。所持有的中国互联网公司股价在四季度表现为不同程度的下跌或震荡。中国互联网公司在AI资本开支及商业化盈利兑现方面存在一定的差异。目前阿里及腾讯在资本开支投入方面最为积极，阿里的千问模型使用量及阿里云相关业务增长迅速，腾讯在AI广告和游戏AI方面发力较多。百度文心一言及昆仑芯均有所进展。受制于投资者的不确定性心态影响，担忧中国企业受制于美国AI芯片管制进而影响发展，以及中美政治摩擦带来营商压力等，目前中国互联网公司的估值相对美国公司仍偏低。后续有望继续在估值改善和盈利修复下获得股价上涨动力。展望2026年，AI投资的一大主线是商业化的推进，互联网科技公司存在天然的优势，继续看好中美互联网相关公司的表现。AI商业化是整个AI科技闭环中不可或缺的重要部分，目前主要集中在用户订阅和企业级应用中，已经占据存量的互联网大公司有天然优势。未来广告、交易抽成、增值服务都是重要的盈利渠道，互联网公司的流量壁垒将带来丰厚回报。从中长期维度，继续看好AI发展这一主线，也继续看好互联网科技公司在AI推广和应用中的核心作用。本基金主要采用完全复制标的指数的方法，进行被动指数化投资。股票投资组合的构建主要按照标的指数的成份股组成及其权重来拟合复制标的指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整，以复制和跟踪标的指数。本基金在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年跟踪误差的前提下，力争获取与标的指数相似的投资收益。截至2025年12月31日，天弘中证中美互联网A基金份额净值为1.6328元，天弘中证中美互联网C基金份额净值为1.6093元。报告期内份额净值增长率天弘中证中美互联网A为-7.65%，同期业绩比较基准增长率为-7.54%；天弘中证中美互联网C为-7.71%，同期业绩比较基准增长率为-7.54%。

本基金作为一只被动指数型基金，以最小化跟踪误差为投资目标，紧密跟踪标的指数。报告期内本基金秉承合规与风控第一的原则，在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，完全复制标的指数，追求基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。报告期内，本基金跟踪误差和超额收益的来源主要是申购赎回导致的仓位和结构偏离、标的指数样本股调整导致的结构偏离、新股打新收益三方面因素。申赎方面，当有较大申赎造成仓位和结构偏离时，本基金及时进行再平衡，以降低跟踪误差。指数样本股调整方面，本基金以降低跟踪误差为主要目标，当跟踪误差无法避免时，再争取正向超额收益。新股打新方面，由于其低风险属性(2025年沪深87只新股上市首日收盘最小涨幅约6.8%，涨幅中位数约198.7%；北交所25只新股上市首日收盘最小涨幅约133.0%，涨幅中位数约271.6%)，在充分研究的的前提下，本基金积极参与。报告期内，本基金整体运行平稳。

报告期内本基金秉承合规第一、风控第一的原则，在运作过程中严格遵守基金合同，采取被动复制的方式跟踪标的指数，追求基金净值增长率与基准指数的高度正相关及跟踪误差最小化。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是申购赎回、打新、成分股调整以及汇率等因素。当申赎情况可能对指数跟踪效果产生影响时，本基金坚持既定的指数化投资策略，采取被动复制与组合优化相结合的方式跟踪标的指数。报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

2025年四季度，越南国内经济继续保持平稳。初算数据显示，国内GDP同比增速约为8.5%，全年GDP增速约为8%，略低于政府目标的8.3%-8.5%，但是仍然是2011年以来第二高的年份。2021年-2025年期间，尽管面临内外部多重冲击和不确定性，越南依然实现了6.2%左右的GDP增速，经济活力较为强劲。回顾2025年，我们的投资收益是不尽如人意的。复盘我们的投资，影响业绩的主要因素几乎贯穿了全年，即我们大幅低配了某权重股，而该权重股及关联公司年内录得较大涨幅。回顾过去6年在越南的投资，我们将实际投资历程分为两段时间。2020年至2024年为第一段时间，在此期间，由于大量达到外资持股比例上限的优质股票表现优于大盘，我们始终需要保持一定程度的偏离基准，才能跟上并且战胜基准。2025年为第二段时间，由于外资持续卖出，我们逐渐买入一些前期达到外资持股比例上限的股票，但是某些我们长期低配的权重股年内大幅上涨，让我们实际获得的投资回报落后基准表现。这是持仓组合层面技术性的回顾，但是深究背后投资逻辑和框架，我们发现还是有很多需要反思的地方。2025年，对于两个因素的忽视，是导致投资未达预期的主要原因：首先，监管机构对于资本市场的诉求以及投资者结构出现的变化。首先，2025年是越南政府临时高层执政的第一年，这一届政府需要在2026年的十四大获得认可才能够延续下一个五年任期，因此2025年需要一个相对稳定的内外部环境。所以这一年，我们看到了越南政府推出很多改革措施，包括对于民营经济的支持、大型基建项目加速、行政机构调整等等，这使得全年GDP增速达到了惊人的8%以上，资本市场也始终保持在积极向上的氛围中。这种环境下，当地个人投资者的情绪是亢奋的，而监管机构对于资本市场的态度，确实是偏放松的，对于某些个股偏离基本面的大幅上涨，监管是默许甚至支持的（前文提到的权重股及其关联公司，三家公司贡献了全年胡志明指数上涨幅度中的70%）。其次，投资者结构的变化，过去三年，外资持续净卖出越南股票。2020年我们刚刚进入这个市场的时候，外资持股比例约为24%，现在外资持股比例已经降到了14%左右。很多股票的定价权已经从外资转移到内资手中，而越南的内资，主要就是上市公司大股东以及个人投资者。部分公司的流通股筹码在不断集中，这使得股价的变化与基本面开始逐步脱节。存在即合理，市场大部分时候是对的，错的是投资人，2025年的越南市场，给我们上了很深刻的一课，我们把这些经验教训，纳入到我们的投资框架中。展望2026年，我们对经济整体保持乐观。十四大召开在即，我们预计人事方面不会出现重大变化，2026年将是新一届政府正式执政的第一年，政府给出未来5年的经济增长目标是年均10%以上。我们认为，要实现该目标，主要的着力点应该在投资端，尤其是私人部门的投资。越南消费占GDP比重超过70%，但是人均可支配收入水平仍然不高，这意味着距离消费升级的弹性是不足的。进出口方面，越南处于制造业的中低端，进出口创造的顺差很小，占GDP比重约为3%-5%左右。唯一有比较大空间的就是投资领域。我们对于越南公共部门的投资持谨慎态度，这主要是由于政府财政收入有限且举债意愿不强、行政审批流程冗长低效、公共支出长期低于预期。因此，经济增长的主要支撑，或将来自私人部门投资，也就是房地产板块。越南房价很高，这主要是由于供需不匹配导致。当前越南城镇化率为42%左右，仍然有大幅提升空间。人口年龄中位数约为33岁，老龄化问题也不是眼前主要矛盾。在投资方向上，我们将继续围绕城镇化率提升这一主题进行布局。就资本市场而言，我们保持谨慎乐观，全市场估值约为17X，看起来很高，但是剔除这三家公司，整个市场的估值仅为13X左右，仍然低于过去5年的均值。从结构上来看，银行、地产（剔除该公司）整体的估值水平依然合理。盈利增速方面，如果未来5年能够实现10%以上的GDP增速，那上市公司盈利增速不需要太大担忧。谨慎的原因在于，经历2025年之后，资本市场结构出现显著变化，部分权重公司的估值高企，若出现回调，将拖累整体市场表现。同时外资的持续撤离，使得市场的定价中枢开始漂移，或将导致市场整体波动放大。风险方面，我们认为有两点值得关注：汇率及信贷质量。汇率是短期且持续的问题。即使在2025年美元弱势周期下，越南盾兑美元依然是贬值，可见越南央行对于汇率的管理能力是偏弱的，这主要是由于越南央行外汇储备持续不足。这个问题在短期内是无法解决的。其次就是信贷质量，越南连续多年保持15%以上的信贷增长，显著快于GDP增速，资产泡沫会慢慢累积。一旦宏观调控转为谨慎，那么银行系统的坏账问题就会暴露，进而导致整个金融体系出现风险。这是个长期问题。我们的组合，仍然聚焦于最能适应当前越南经济发展阶段的行业，包括银行、地产、原材料等。我们希望能够在相对较长的时间维度，通过资本市场获得越南经济增长的红利。截至2025年12月31日，天弘越南市场股票发起（QDII）A基金份额净值为1.7459元，天弘越南市场股票发起（QDII）C基金份额净值为1.7183元，天弘越南市场股票发起（QDII）D基金份额净值为1.7179元。报告期内份额净值增长率天弘越南市场股票发起（QDII）A为0.26%，同期业绩比较基准增长率为7.57%；天弘越南市场股票发起（QDII）C为0.21%，同期业绩比较基准增长率为7.57%；天弘越南市场股票发起（QDII）D为0.20%，同期业绩比较基准增长率为7.57%。

四季度，全球资本市场整体震荡攀升。美国方面，10月因中美贸易摩擦出现回调，11月因美联储政策节奏预期变化而有所波动，12月关于科技泡沫的讨论声音变多但指数走高。整体来看，指数在企业盈利支撑、流动性预期改善以及传统的“圣诞老人行情”季节性交易规律下于年底创下新高。A股方面，市场热度整体较高，主题行情切换迅速，整体上科技股依然是主线，机器人、半导体、国产算力、新能源细分赛道等等，均录得较好表现。在四季度内，我们继续加大了对于新能源车电动化方向的配置比例，主要集中于A股上市公司。围绕全球再工业化进程，随着地缘政治下的全球产业链重构、AI等科技变革带来的新基建投资以及环境可持续性诉求下的全球绿色转型，稀缺资源品的价格持续攀升，这其中就包括大量涉及新能源车电动化方向的原材料。在过去几年中，中国企业在该领域的全球份额持续提高，部分公司已经具备一定的定价权，在当前环境下，具备较好的配置价值。海外方面，我们重点布局于新能源车智能化的发展方向，并且聚焦于智驾产业链的各个环节，包括自动驾驶、座舱芯片、大模型、算法及软件公司等等。我们注意到，人工智能大模型正在与智能驾驶深度融合，自动驾驶有望成为人工智能商业化应用实现闭环的重要形式。延续上述投资思路，在四季度我们加大了国内电池、储能及上游资源品公司的配置，进而整体提升了A股资产的持仓比例。美股市场整体持仓比例保持不变，聚焦方向在智能驾驶，包括软件及硬件。我们降低了港股市场的持仓比例，主要是降低了“造车新势力”的持仓比例，主要是考虑到国内新能源车经过三年多的快速增长，需求存在一定程度透支，在补贴未能继续加码的背景下，未来增速或将放缓。本基金为全球投资基金，可以在国内及海外资产之间进行切换。我们希望能够抓住新能源车电动化及智能化两个方向，精选细分产业链上具备较强竞争壁垒的国内及国外公司进行投资，进而获取整个行业增长的红利。截至2025年12月31日，天弘全球新能源汽车股票（QDII-LOF）A基金份额净值为1.5827元，天弘全球新能源汽车股票（QDII-LOF）C基金份额净值为1.5731元。报告期内份额净值增长率天弘全球新能源汽车股票（QDII-LOF）A为3.19%，同期业绩比较基准增长率为-0.86%；天弘全球新能源汽车股票（QDII-LOF）C为3.01%，同期业绩比较基准增长率为-0.86%。

本基金在报告期内秉承合规至上、严控流动性风险的原则，充分尊重基金合同约定，采取被动复制的方式跟踪指数，尽力降低交易成本，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自汇率波动、申购赎回变动、成分股调整等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，采取被动复制与组合适度优化相结合的方式跟踪指数。报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

回顾四季度行情，港股市场主要指数创下年内新高后整体下行，南下资金持续流入，市场流动性保持在较好水平。港股通高股息指数于11月触及年内高点后，随市场整体有所回撤，但是全年依然录得较好收益水平。12月，美联储继续降息一次，联邦基金目标利率下调25基点至3.5%至3.75%之间，全球流动性宽松大方向没有变化。在美联储持续的降息周期中，高股息类资产的吸引力将进一步提升。本基金成分股仅有30只，集中度显著高于国内目前的红利类指数，因此平均加权股息率亦高于目前A股的红利类指数。12月，指数进行了定期调样，调整后的组合股息率再次回升到7%左右，具备较好吸引力。我们仍然持续看好港股高股息资产，高股息资产和科技类资产有迥异的资产属性。我们认为高股息资产适合作为组合里面的核心资产，通过长期持有获取稳定股息；而科技类资产适合作为卫星资产，通过更为灵活的交易，获得阶段性的超额收益。往后展望，我们对于港股通高股息指数的投资价值判断没有什么变化，包括无风险收益率下行背景下高息资产的吸引力、港股上市公司相比A股持续处于估值折价状态以及本基金相对较高的持仓集中度对应的组合股息率较高。本基金主要采用完全复制标的指数的方法，进行被动指数化投资，股票投资组合的构建主要按照标的指数的成份股组合及其权重来拟合复制标的指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整，以复制和跟踪标的指数。报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作。

报告期内，市场风险呈现多维度交织、结构性分化的特征，本基金投资策略所跟踪的中证沪港深物联网主题指数波动较大。报告期内，基金管理人根据基金合同约定，以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，并通过自研的指数基金投资管理系统对基金的投资流程进行持续监控及优化，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在了合理水平。投资策略方面，本基金作为一只跟踪中证沪港深物联网主题指数的ETF产品，基金管理人将运用指数化投资策略，紧密跟踪基准，在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，力争获取与业绩基准相似的投资收益。

本基金在报告期内秉承合规至上、严控流动性风险的原则，充分尊重基金合同约定，原则上采取完全复制的投资策略跟踪指数，尽力降低交易成本，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差极小化。报告期内，本基金的跟踪误差主要来自汇率波动、申购赎回变动等情况导致的结构变化。本基金坚持既定的指数化投资策略，报告期内，本基金整体运行平稳，日均跟踪偏离和年化跟踪误差均控制在合理范围内。

回顾三季度行情，港股市场整体上行，南下资金持续流入，市场流动性保持在较高水平，恒生指数创下年内新高。具体就恒生科技指数而言，经过两个月的窄幅震荡，于9月一举突破前高，创下年内高点。我们认为主要有三点因素支撑：首先是美联储于9月重启降息，并更新未来两年点阵图，全球金融市场流动性改善预期强化；其次是人工智能领域出现积极突破，以阿里巴巴和腾讯为代表的科技巨头，明确并强化了在人工智能领域的持续投入；最后就是来自于南下资金的持续净流入，三季度南下净流入超4300亿港元，年内累计净流入超1.1万亿港元，显著提升港股市场流动性。往后展望，我们认为恒生科技指数依然有较大空间。自“924”行情以来以来，恒生科技指数在一年左右的时间累计上涨近80%，但其前提是经历了长达11个季度的连续下跌，截止目前恒生科技指数较历史最高点位仍有较大距离。从宏观经济环境来看，国内经济稳中向好趋势不改，美联储仍在降息周期，全球流动性宽松大方向没有变化；从政策导向来看，对于民营经济、科技创新、人工智能等支持态度依然鲜明，尤其是“人工智能+行动方案”出台，我们认为中国也有希望诞生出在影响力和行业地位方面，堪比英伟达、台积电、博通、谷歌等等的公司。本基金在季度内转型成为目标ETF的联接基金，目标ETF是采用完全复制法实现对标的指数紧密跟踪的全被动指数基金。本基金通过把全部或接近全部的基金资产投资于目标ETF、标的指数成份股和备选成份股进行被动式指数化投资，实现对业绩比较基准的紧密跟踪。截至2025年09月30日，天弘恒生科技ETF联接A基金份额净值为0.9221元，天弘恒生科技ETF联接C基金份额净值为0.9109元。报告期内份额净值增长率天弘恒生科技ETF联接A为20.55%，同期业绩比较基准增长率为20.90%；天弘恒生科技ETF联接C为20.49%，同期业绩比较基准增长率为20.90%。