吴晖华泰证券（上海）资产管理有限公司 | 管理/从业年限 | 6.5 年/10 年 | 0元 / 7.47亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 14 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率5.64% | |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
吴晖 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长信利丰债券C519989.jj长信利丰债券型证券投资基金2026年中期报告 
上半年市场结构分化加剧，权益与债券走势明显背离。内部经济在政策支持下保持平稳，生产端边际修复，但需求端仍偏弱、地产延续调整，消费修复弹性有限，出口在全球AI产业链需求带动下维持韧性。货币政策延续适度宽松，流动性保持相对充裕，资金价格跨季前后先上后下，利率整体维持区间震荡、重心略有下移。权益市场呈现结构行情，成长科技方向大幅领涨，市场资金高度集中于少数景气主线。转债市场跟随权益回暖但整体弹性相对有限，在纯债波动加大背景下配置需求有所增加，估值抬升至历史较高水平。 面对市场的分化和波动，我们通过资产结构调整，努力实现组合回报。具体操作上，纯债维持中性久期和中高等级的持仓结构，以票息策略为主并对评级调整风险保持审慎。权益部分保持在中枢仓位寻找结构性机会。转债部分适度增配偏债型品种以增强组合的防御性。
展望下半年，上半年经济增速总体平稳，从完成全年目标的角度看短期政策加码的必要性有所下降，加之政策偏前置，后续内需亮点可能更偏结构性。地产仍然制约经济周期，量价表现偏弱。通胀及通胀预期仍然偏低迷，反内卷和落后产能出清政策或许能对通胀产生积极效果并影响中期利率走势，仍需等待政策落地情况。外需仍需重点跟踪，海外需求与关税节奏尚不明朗。流动性方面，从央行表态和季末操作来看，未来一段时间流动性相对宽松状态有望维持，但政府债供给高峰、缴税及中长期资金到期构成阶段性影响。 权益市场方面，我们判断三季度A股大概率延续震荡格局。在上半年成长科技大幅领涨之后，部分热门行业的交易拥挤度已明显提升，同时市场逐步进入中报业绩披露期，需要回避缺乏业绩支撑的高估值品种。从结构上看，我们将重点关注两类标的：（1）继续围绕AI产业链挖掘具有边际催化、业绩较好、估值合理的相关标的，把握从算力硬件向AI应用与端侧延伸过程中的结构性机会；（2）在前期beta较弱的行业里，挖掘业绩较优、估值处于低位、盈利指标优于同类企业的相关龙头标的，把握其在行业趋势或政策催化下的修复机会。债券仍然以票息策略为主，同时关注利率调整后的性价比和金融机构资本债的投资机会；鉴于信用利差已处历史低位、评级调整风险上升，本基金将久期重心向3年以内流动性较好的中高等级品种收敛。转债方面，偏股型转债在高位估值下容易面临平价与估值双杀，偏债型转债经调整后距离债底更近，权益调整期内我们更侧重偏债型品种；待权益市场企稳后，重点关注临近或已公告强赎的低溢价率转债与景气度较高的次新科技类转债。 我们将继续秉承谨慎原则，密切关注经济走势和政策动向，寻找权益资产的增强机会。坚持对信用风险的严格把控，加强组合的流动性管理，紧跟组合规模变动进行资产配置，争取在保证流动安全的前提下，为投资者获取更好的收益。
长信利富债券A519967.jj长信利富债券型证券投资基金2026年中期报告
上半年市场结构分化加剧，权益与债券走势明显背离。内部经济在政策支持下保持平稳，生产端边际修复，但需求端仍偏弱、地产延续调整，消费修复弹性有限，出口在全球AI产业链需求带动下维持韧性。货币政策延续适度宽松，流动性保持相对充裕，资金价格跨季前后先上后下，利率整体维持区间震荡、重心略有下移。权益市场呈现结构行情，成长科技方向大幅领涨，市场资金高度集中于少数景气主线。转债市场跟随权益回暖但整体弹性相对有限，在纯债波动加大背景下配置需求有所增加，估值抬升至历史较高水平。 面对市场的分化和波动，我们通过资产结构调整，努力实现组合回报。具体操作上，纯债维持中性久期和中高等级的持仓结构，以票息策略为主并对评级调整风险保持审慎。权益部分保持在中枢仓位寻找结构性机会。转债部分适度增配偏债型品种以增强组合的防御性。
展望下半年，上半年经济增速总体平稳，从完成全年目标的角度看短期政策加码的必要性有所下降，加之政策偏前置，后续内需亮点可能更偏结构性。地产仍然制约经济周期，量价表现偏弱。通胀及通胀预期仍然偏低迷，反内卷和落后产能出清政策或许能对通胀产生积极效果并影响中期利率走势，仍需等待政策落地情况。外需仍需重点跟踪，海外需求与关税节奏尚不明朗。流动性方面，从央行表态和季末操作来看，未来一段时间流动性相对宽松状态有望维持，但政府债供给高峰、缴税及中长期资金到期构成阶段性影响。 权益市场方面，我们判断三季度A股大概率延续震荡格局。在上半年成长科技大幅领涨之后，部分热门行业的交易拥挤度已明显提升，同时市场逐步进入中报业绩披露期，需要回避缺乏业绩支撑的高估值品种。从结构上看，我们将重点关注两类标的：（1）继续围绕AI产业链挖掘具有边际催化、业绩较好、估值合理的相关标的，把握从算力硬件向AI应用与端侧延伸过程中的结构性机会；（2）在前期beta较弱的行业里，挖掘业绩较优、估值处于低位、盈利指标优于同类企业的相关龙头标的，把握其在行业趋势或政策催化下的修复机会。债券仍然以票息策略为主，同时关注利率调整后的性价比和金融机构资本债的投资机会；鉴于信用利差已处历史低位、评级调整风险上升，本基金将久期重心向3年以内流动性较好的中高等级品种收敛。转债方面，偏股型转债在高位估值下容易面临平价与估值双杀，偏债型转债经调整后距离债底更近，权益调整期内我们更侧重偏债型品种；待权益市场企稳后，重点关注临近或已公告强赎的低溢价率转债与景气度较高的次新科技类转债。 我们将继续秉承谨慎原则，密切关注经济走势和政策动向，寻找权益资产的增强机会。坚持对信用风险的严格把控，加强组合的流动性管理，紧跟组合规模变动进行资产配置，争取在保证流动安全的前提下，为投资者获取更好的收益。
华泰紫金丰睿债券发起A011492.jj华泰紫金丰睿债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
本基金的长期投资目标是争取良好的年化回报，主要手段是基于《周期》思想，挖掘高性价比资产。债券、可转债和股票都遵循高性价比的原则。投研团队在绝对收益导向之下，寻找符合长期产业趋势，同时当前价格处于相对低位的资产。基金经理将同投研团队一起努力。人工智能在重塑投研流程，大量的基础工作，可以借用人工智能快速开展，基金经理和研究员更加聚焦行业洞见的锤炼，提供更加广泛的资产定价。本基金的权益组合大致符合三三制原则，消费、科技和周期制造业各自三分之一左右。这种均衡风格好处很多。一是不太挑选市场风格；二是将工作的重心放在每个风格内都寻找高性价比资产；在当下K型分化极致的市场环境中，三三制均衡组合具有较强的健壮性。当前科技领域的相关个股涨幅较大，性价比在变差，我们在持续地进行止盈操作。同时也在积极挖掘那些仍然具有性价比的方向，比如安防、端侧AI、FAB厂、果链转型和AI应用等。周期制造业当前性价比较高，一类是工控、机床、电力设备和AI安防等“站在光的边上的资产”，高频数据已经体现出强劲的趋势，未尽之事是成本、汇兑以及未来订单的持续性，总体而言，我们的态度相对乐观；另外一类是有色相关品种，因为美联储加息等负面因素的冲击，基于悲观的商品价格，仍然具有良好的性价比。最后，对于趴在地上的消费类资产，我们的兴趣更大，深度价值资产的反转是最好的投资机会。我们审慎地观察餐饮供应链、养殖与食品、男装、互联网等资产的答卷，希望他们取得好成绩，也会给予充足的耐心。关于债券，今年以来10年期国债收益率下行了10BP左右，当前处于相对均衡的位置，向上和向下空间都不大。因此，我们的债券投资策略采用配置策略，以1年左右的利率债作为配置的主体，辅以3年左右的AAA信用债增厚一些收益。未来，如果宏观基本面没有较大的变化，我们将维持债券的配置策略。关于可转债，本基金的可转债策略是平衡型转债策略，一般在120元以下建仓。当前，可转债市场剩下300多只品种，且有相当数量的品种在1年左右到期，价格中位数在130元左右，整体上的性价比吸引力不足。因此，当前产品没有可转债的配置。未来，如果可转债市场调整，出现一些120元以下的高质量品种，本基金会择机增加可转债仓位。
展望未来，我们对于中国资本市场的发展充满信心。K型分化的上下分支均大有可为。K型上分支的动力来源是中国科技产业的发展。在全球最重要的人工智能大模型领域，以DeepSeek和Kimi为代表国产大模型公司，在紧紧跟随全球最顶尖大模型的脚步，就好比马拉松比赛中的跟跑策略，待时机成熟，我们领跑亦未可知。在半导体领域，光刻机、华为韬定律、长鑫长存，这些都是中国科技产业的努力奋斗的里程碑，我们已经处在可持续迭代的路径上，时间站在我们这一边。产业高速发展，意味着科技投资具有坚实的基本面基础。主人与狗是投资行业的经典故事，狗跑的太快了，就需要有所回归。当相关资产回归到合理价格，那么就值得建立一定仓位；是否应该all in，有待商榷，毕竟有时候狗跑到主人后面也很正常。K型下分支的驱动力也开始有所改善，主要原因是居民财富的持续增长。当下，地产在居民财富中的占比显著降低，负财富效应也随之下降，实体经济与居民金融投资的正向效应已经成为主要变量。同时，随着政策在内需消费等领域持续发力，我们相信以内需消费为代表的K型下分支资产也会逐渐显示出自身的价值。
长信先锐混合A519937.jj长信先锐混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年美伊冲突推高油价中枢，输入性通胀以及汇率影响了除科技外的盈利修复。A股结构分化：由AI驱动的科技产业链景气从算力往上游器件以及材料全面扩散。相对应的市场对于紧缺环节的挖掘给与较高的关注。从交易结构来看，上半年末，前5%的交易额的公司成交占比已经接近全市场交易额的50%。这在A股历史上也是比较高的位置，作为一个仍在全球化进程中的市场，我们的二级市场流动性仍然相对宽裕。随着量化等多种交易主体的壮大，我们的市场在以中证1000以及中证2000等为代表的指数交易额基本稳定在40%左右。市场在交易层面有内在再平衡的需求。
从基本面的角度来看， Anthropic将编程从一个AI垂直细分领域应用的定位直接抬升到了独一档的高度，编程的使用门槛大幅降低以及应用范围大幅扩增。AI第一次看到了硬件到应用收入的跑通。市场开始对硬件产业链的景气给予巨大的正反馈，而在此之前的一个季度，市场对于资本开支仍处于犹豫的状态。因此，我们认为的AI跟踪框架是模型应用叙事决定方向，产业链硬件价格和指引决定弹性。而在目前的阶段，面临巨大的结构分化，我们需要关注几点： 一是模型厂的年化预期收入转换为终端效果的效率。这里分为两层，首先是终端使用者收入的大幅增长，目前还没有明显看到。其次是成本的大幅节省，特别是对于高价值领域。我们看到的是在个体端效率确实大幅提升，但同时个体使用成本也在大幅攀升。并且在宏观层面成本的节省仍受到非经济因素的制约。这里的观察跟踪未来需要更加关注。 二是训练和推理资本开支的动力和能力。动力方面，我们需要关注领先模型厂在智能体的叠加下是否开始出现飞轮效应。追赶者追上的概率是否在迅速变小。这对于追赶者持续巨额资本开支的意愿带来挑战。二是对于持续高增资本开支所需的负债也受到利率等宏观因素的影响。 三是产业链持续高企的价格，扩产的进度，需求的波动（包括对于非AI领域需求的压制）三者带来的匹配影响。 总体上我们相信AI在长期已经开始在重构这个世界，但事物运行的底层规律一般是波动向前的，这一点在目前需要我们尤其重视。 另外，非AI领域，局面在逐渐变化。PPI磨底已接近两年，商品价格陆续企稳，一些行业也逐渐在底部企稳，部分行业也开始呈现出向上的景气趋势，例如医药外包订单增速触底回升，工控自动化订单周期改善，更多高附加值的行业出口持续强劲。总体来看，部分行业的部分公司开始呈现出景气的点状或者线状复苏，虽然没有达到科技行业全面景气上行的阶段，但景气触底的行业和公司数量比过去两三年明显增多。特别是一些具备竞争壁垒的各行业龙头，已经开始默默地率先复苏。只要我们将视野开阔一些，不少企业从基本面的角度看已经不是简单的左侧位置了。上半年的分化其实给不少公司带来了很好的长期买点。 综上，我们组合在下半年继续推进再均衡。
长信可转债债券A519977.jj长信可转债债券型证券投资基金2026年中期报告
上半年市场结构分化加剧，权益与债券走势明显背离。内部经济在政策支持下保持平稳，生产端边际修复，但需求端仍偏弱、地产延续调整，消费修复弹性有限，出口在全球AI产业链需求带动下维持韧性。货币政策延续适度宽松，流动性保持相对充裕，资金价格跨季前后先上后下，利率整体维持区间震荡、重心略有下移。权益市场呈现结构行情，成长科技方向大幅领涨，市场资金高度集中于少数景气主线。转债市场跟随权益回暖但整体弹性相对有限，在纯债波动加大背景下配置需求有所增加，估值抬升至历史较高水平。 面对市场的分化和波动，我们通过资产结构调整，努力实现组合回报。具体操作上，纯债维持中性久期和中高等级的持仓结构，以票息策略为主并对评级调整风险保持审慎。权益部分保持在中枢仓位寻找结构性机会。转债部分适度增配偏债型品种以增强组合的防御性。
展望下半年，上半年经济增速总体平稳，从完成全年目标的角度看短期政策加码的必要性有所下降，加之政策偏前置，后续内需亮点可能更偏结构性。地产仍然制约经济周期，量价表现偏弱。通胀及通胀预期仍然偏低迷，反内卷和落后产能出清政策或许能对通胀产生积极效果并影响中期利率走势，仍需等待政策落地情况。外需仍需重点跟踪，海外需求与关税节奏尚不明朗。流动性方面，从央行表态和季末操作来看，未来一段时间流动性相对宽松状态有望维持，但政府债供给高峰、缴税及中长期资金到期构成阶段性影响。 权益市场方面，我们判断三季度A股大概率延续震荡格局。在上半年成长科技大幅领涨之后，部分热门行业的交易拥挤度已明显提升，同时市场逐步进入中报业绩披露期，需要回避缺乏业绩支撑的高估值品种。从结构上看，我们将重点关注两类标的：（1）继续围绕AI产业链挖掘具有边际催化、业绩较好、估值合理的相关标的，把握从算力硬件向AI应用与端侧延伸过程中的结构性机会；（2）在前期beta较弱的行业里，挖掘业绩较优、估值处于低位、盈利指标优于同类企业的相关龙头标的，把握其在行业趋势或政策催化下的修复机会。债券仍然以票息策略为主，同时关注利率调整后的性价比和金融机构资本债的投资机会；鉴于信用利差已处历史低位、评级调整风险上升，本基金将久期重心向3年以内流动性较好的中高等级品种收敛。转债方面，偏股型转债在高位估值下容易面临平价与估值双杀，偏债型转债经调整后距离债底更近，权益调整期内我们更侧重偏债型品种；待权益市场企稳后，重点关注临近或已公告强赎的低溢价率转债与景气度较高的次新科技类转债。 我们将继续秉承谨慎原则，密切关注经济走势和政策动向，寻找权益资产的增强机会。坚持对信用风险的严格把控，加强组合的流动性管理，紧跟组合规模变动进行资产配置，争取在保证流动安全的前提下，为投资者获取更好的收益。
华泰紫金周周购6个月滚动债发起A015141.jj华泰紫金周周购6个月滚动持有债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
上半年宏观经济运行在合理区间但结构分化加剧。GDP同比增长4.7%（一季度5.0%，二季度4.3%），二季度明显放缓。外强内弱格局突出：一方面，上半年出口增长13.4%、进口增长22.1%，进出口总额同比增长16.9%，外贸表现强劲；另一方面，内需明显偏弱，社会消费品零售总额仅增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%。通胀方面，上半年CPI同比上涨1.0%，6月同比1.0%，物价温和可控；因原油价格大幅上涨，PPI走高。债券市场方面，上半年在宽松流动性、温和通胀环境下整体走强。长端利率在经济逐季放缓与宽松货币政策之间震荡下行。可转债方面，受益于正股结构性行情，转债市场上涨。6月底开始，市场风险偏好阶段性回落，转债市场随之波动调整。股票市场呈现显著的"K型分化"格局。AI算力、半导体等科技成长板块持续走强，科创50创历史新高；而传统的消费、金融等行业则表现不佳。两融余额首次突破3万亿元，市场活跃度提升。报告期内，本基金坚持稳健运作，以获取绝对收益为目标，在严格控制回撤前提下力求为持有人创造持续回报。以利率债和高等级信用债为主要配置，适度参与中长久期利率债波段交易增厚收益。根据市场环境灵活调整转债与股票仓位，整体均衡，体现波动对冲，控制回撤。
下半年经济内外不确定性增多。关注三条主线：一是美联储政策走向；二是重要会议之后，国内货币财政政策的动作；三是内需修复力度，上半年消费和投资偏弱，房地产投资仍在探底，逆周期政策加力值得期待。利率债预计区间震荡，宽松流动性支撑仍在，但绝对低位下，继续下行空间预计有限。可转债市场整体估值较高，组合将坚持"债底保护+正股弹性"双维度筛选，灵活调整仓位。股票经过调整后已具备配置价值，继续寻找稳健的收益底仓和有边际变化的方向。本基金将继续坚持稳健运作理念，严控信用风险、平衡转债仓位、精选个股，均衡配置，努力为持有人获取投资回报。
华泰紫金月月发1个月滚动债券发起A011496.jj华泰紫金月月发1个月滚动持有债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
上半年宏观经济运行在合理区间但结构分化加剧。GDP同比增长4.7%（一季度5.0%，二季度4.3%），二季度明显放缓。外强内弱格局突出：一方面，上半年出口增长13.4%、进口增长22.1%，进出口总额同比增长16.9%，外贸表现强劲；另一方面，内需明显偏弱，社会消费品零售总额仅增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18.0%。通胀方面，上半年CPI同比上涨1.0%，6月同比1.0%，物价温和可控；因原油价格大幅上涨，PPI走高。债券市场方面，上半年在宽松流动性、温和通胀环境下整体走强。长端利率在经济逐季放缓与宽松货币政策之间震荡下行。可转债方面，受益于正股结构性行情，转债市场上涨。6月底开始，市场风险偏好阶段性回落，转债市场随之波动调整。股票市场呈现显著的"K型分化"格局。AI算力、半导体等科技成长板块持续走强，科创50创历史新高；而传统的消费、金融等行业则表现不佳。两融余额首次突破3万亿元，市场活跃度提升。报告期内，本基金坚持稳健运作，以获取绝对收益为目标，在严格控制回撤前提下力求为持有人创造持续回报。以利率债和高等级信用债为主要配置，适度参与中长久期利率债波段交易增厚收益。根据市场环境灵活调整转债仓位，整体以偏中低价为主。
下半年经济内外不确定性增多。关注三条主线：一是美联储政策走向；二是重要会议之后，国内货币财政政策的动作；三是内需修复力度，上半年消费和投资偏弱，房地产投资仍在探底，逆周期政策加力值得期待。利率债预计区间震荡，宽松流动性支撑仍在，但绝对低位下，继续下行空间预计有限。可转债市场整体估值较高，组合将坚持"债底保护+正股弹性"双维度筛选，灵活调整仓位。本基金将继续坚持稳健运作理念，严控信用风险、平衡转债仓位，努力为持有人获取投资回报。
长信稳健成长混合A014850.jj长信稳健成长混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，全球地缘政治风险持续升温，美伊冲突经历从升级到缓和的反复拉锯，市场风险偏好也随之反复波动，但敏感性逐步下降。债券市场呈现震荡走强格局，10年期国债收益率从季初1.81%左右逐步回落至5月中下旬1.71%附近，6月在1.70%-1.75%区间窄幅震荡，信用利差普遍收窄。权益市场方面，整体呈现“宽幅震荡、板块分化”格局，沪深指数重心上移，以AI算力、半导体、光通信为代表的硬科技赛道领涨；而消费、地产等传统板块持续承压，在AI产业浪潮下“K型”分化突出。 面对复杂的市场环境，本基金采取以下操作：1）债券部分：信用债以高等级、流动性好的优质产业债为底仓，严控信用风险，获取稳定票息收益；与此同时，积极把握中长期利率债机会，适时提升久期，获取资本利得。2）权益部分：光通信、存储、算力基础设施等景气度持续向上，组合围绕AI产业主线布局了部分科技成长品种。该板块在4-5月大幅抬升后，组合在操作上调整了科技板块仓位占比，适当往医药、新能源等方向进行再均衡配置，优化组合风险收益比。
展望下半年，国内经济运行总体平稳但呈结构分化格局，主要靠高端制造、数字经济、现代服务为核心的新经济拉动，在逆周期调节的政策框架下，保持流动性相对宽松的环境将为资本市场提供有力支撑。海外市场，虽然地缘冲突时有起伏，加息预期交易也有扰动，但实际对国内市场的影响可控。 从资产配置来看，债券市场：通胀温和回升但或难以有效传导到终端，以及货币适度宽松的背景下，整体有利于债市行情。权益市场：经过6-7月的调整，指数已具备配置空间。科技大的叙事没有改变，AI产业趋势逐步走向“业绩验证”驱动的进程中，海外科技前期演绎得充分，下一阶段更多挖掘国产算力、国产替代的机会。此外，在波动率提升的环境下，考虑组合再平衡，红利板块经过上半年调整后也具备一定的配置价值。 下一阶段，本基金将动态调整权益行业配置与债券仓位，严格防范地缘政治及信用风险，力争为投资者创造稳健回报。
长信稳健增长一年持有混合A014752.jj长信稳健增长一年持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，全球地缘政治风险持续升温，美伊冲突经历从升级到缓和的反复拉锯，市场风险偏好也随之反复波动，但敏感性逐步下降。债券市场呈现震荡走强格局，10年期国债收益率从季初1.81%左右逐步回落至5月中下旬1.71%附近，6月在1.70%-1.75%区间窄幅震荡，信用利差普遍收窄。权益市场方面，整体呈现“宽幅震荡、板块分化”格局，沪深指数重心上移，以AI算力、半导体、光通信为代表的硬科技赛道领涨；而消费、地产等传统板块持续承压，在AI产业浪潮下“K型”分化突出。 面对复杂的市场环境，本基金采取以下操作：1）债券部分：信用债以高等级、流动性好的优质产业债为底仓，严控信用风险，获取稳定票息收益；与此同时，积极把握中长期利率债机会，适时提升久期，获取资本利得。2）权益部分：光通信、存储、算力基础设施等景气度持续向上，组合围绕AI产业主线布局了部分科技成长品种。该板块在4-5月大幅抬升后，组合在操作上调整了科技板块仓位占比，适当往医药、新能源等方向进行再均衡配置，优化组合风险收益比。
展望下半年，国内经济运行总体平稳但呈结构分化格局，主要靠高端制造、数字经济、现代服务为核心的新经济拉动，在逆周期调节的政策框架下，保持流动性相对宽松的环境将为资本市场提供有力支撑。海外市场，虽然地缘冲突时有起伏，加息预期交易也有扰动，但实际对国内市场的影响可控。 从资产配置来看，债券市场：通胀温和回升但或难以有效传导到终端，以及货币适度宽松的背景下，整体有利于债市行情。权益市场：经过6-7月的调整，指数已具备配置空间。科技大的叙事没有改变，AI产业趋势逐步走向“业绩验证”驱动的进程中，海外科技前期演绎得充分，下一阶段更多挖掘国产算力、国产替代的机会。此外，在波动率提升的环境下，考虑组合再平衡，红利板块经过上半年调整后也具备一定的配置价值。 下一阶段，本基金将动态调整权益行业配置与债券仓位，严格防范地缘政治及信用风险，力争为投资者创造稳健回报。
长信稳健均衡6个月持有期混合A011105.jj长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，全球地缘政治风险持续升温，美伊冲突经历从升级到缓和的反复拉锯，市场风险偏好也随之反复波动，但敏感性逐步下降。债券市场呈现震荡走强格局，10年期国债收益率从季初1.81%左右逐步回落至5月中下旬1.71%附近，6月在1.70%-1.75%区间窄幅震荡，信用利差普遍收窄。权益市场方面，整体呈现“宽幅震荡、板块分化”格局，沪深指数重心上移，以AI算力、半导体、光通信为代表的硬科技赛道领涨；而消费、地产等传统板块持续承压，在AI产业浪潮下“K型”分化突出。 面对复杂的市场环境，本基金采取以下操作：1）债券部分：信用债以高等级、流动性好的优质产业债为底仓，严控信用风险，获取稳定票息收益；与此同时，积极把握中长期利率债机会，适时提升久期，获取资本利得。2）权益部分：光通信、存储、算力基础设施等景气度持续向上，组合围绕AI产业主线布局了部分科技成长品种。该板块在4-5月大幅抬升后，组合在操作上调整了科技板块仓位占比，适当往医药、新能源等方向进行再均衡配置，优化组合风险收益比。
展望下半年，国内经济运行总体平稳但呈结构分化格局，主要靠高端制造、数字经济、现代服务为核心的新经济拉动，在逆周期调节的政策框架下，保持流动性相对宽松的环境将为资本市场提供有力支撑。海外市场，虽然地缘冲突时有起伏，加息预期交易也有扰动，但实际对国内市场的影响可控。 从资产配置来看，债券市场：通胀温和回升但或难以有效传导到终端，以及货币适度宽松的背景下，整体有利于债市行情。权益市场：经过6-7月的调整，指数已具备配置空间。科技大的叙事没有改变，AI产业趋势逐步走向“业绩验证”驱动的进程中，海外科技前期演绎得充分，下一阶段更多挖掘国产算力、国产替代的机会。此外，在波动率提升的环境下，考虑组合再平衡，红利板块经过上半年调整后也具备一定的配置价值。 下一阶段，本基金将动态调整权益行业配置与债券仓位，严格防范地缘政治及信用风险，力争为投资者创造稳健回报。
华泰紫金月月发1个月滚动债券发起A011496.jj华泰紫金月月发1个月滚动持有债券型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
今年一季度，市场的实际走势与去年底多数观点的预期差别很大，债券表现，特别是信用债的表现远好于市场此前偏谨慎的预期。而权益类资产则经历大起大落，季度普遍收跌。1月份股票和可转债均持续上涨，2月份整体震荡，而3月份因外部地缘冲突的爆发，市场面临的不确定性升高，风险偏好快速下降，原油价格的大幅上涨引发对滞胀的担忧，权益类资产快速大幅调整。主要指数的月度跌幅创近几年的最大值。组合运作中，坚持稳健型固收加的思路，纯债方面坚持以票息类资产为主，获取相对稳定的票息收益，对于长端利率债，因确定性较低，赔率不够，基本保持关注为主，多看少动。1月中旬开始逐步增加了对可转债的投资，整体以稳健类为主，持仓价格带低于市场水平，在3月份市场的持续调整中，承受了一定回撤，幅度相对可控。当前海外地缘冲突仍在持续，市场面临的不确定性仍高，但调整之后，估值得到压缩，机会也在逐步酝酿。特别是对可转债这类具有较明确底部的非对称性资产而言，性价比有所提升。纯债继续以中高等级信用为主，转债则保持偏中性的仓位，调整中选择非对称性高的标的逐步配置。
长信利富债券A519967.jj长信利富债券型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度，市场维持“低波宽松+供给扰动+曲线陡峭化”的主基调：跨年与春节前后央行通过大额公开市场操作和结构性工具利率下调，保持资金面合理充裕；利率债在一季度供给“V”型与“1、3月高、2月低”的节奏下呈区间震荡，长端阶段性反弹后再上，曲线整体陡峭化。权益方面，开年以来，AI、商业航天等板块出现行情，2月底后在海外突发因素的影响下，成长板块出现快速调整，目前逐步转入震荡。 面对市场的分化和波动，我们通过资产结构调整，努力实现组合回报。具体操作上，纯债维持中短久期和中高等级的持仓结构。权益部分，为控制回撤在市场预期变化时及时灵活调整了整体仓位，并在AI引领的TMT板块，适度配置了有实际受益且业绩估值匹配的标的；此外在板块轮动加速的背景下，对整体转债仓位进行适当分散，在相关板块内精选估值与业绩匹配度较高的相关标的。 随着春节后复工复产推进，3月制造业PMI重返扩张至50.4%、综合PMI产出指数50.5%，景气度环比回升，显示生产与需求两端均有改善；央行在一季度例会明确“继续实施适度宽松的货币政策、加大逆周期和跨周期调节力度”，尽管3月MLF与逆回购合计净回笼，但在政府存款回落、同业存单净偿还等因素作用下，资金面仍维持宽松判断，DR001/DR007低位波动，金融条件对实体修复形成支撑；财政端强调“靠前发力”，二季度政府债供给或现阶段性高峰，但配合更精细的流动性投放，预计扰动可控。展望二季度，在输入性通胀与能源价格扰动的背景下，PPI“新涨价因素”抬升，名义增速有望受益；海外层面，受中东局势推动，能源成本高企叠加主要央行政策立场转向“鹰派或审慎”，年内降息预期明显下修，对全球流动性与风险偏好形成约束但非单边利空，我国出口与内需的结构性韧性仍有望对冲外部不确定性影响。 4月进入一季报验证窗口，配置上优先聚焦业绩确定性与持续成长，同时需要关注中东局势对于后续能源多元化趋势的影响。在海外因素影响叠加部分成长板块估值高位的背景下，仓位结构整体通过分散和高切低来降低组合波动，基本面有一定改善的消费、医药板块逐步提升关注；成长方面，围绕AI服务器拉动下的PCB、光模块等硬件环节以及运营商与通信服务的流量与资本开支周期进行择券，同时逐步关注消费电子端侧创新相关的标的。此外，在宏观不确定性未完全消退之际，高股息的银行、公用事业、能源等板块同样值得关注。转债方面，目前转债市场处于整体高估值高波态势，供需结构改善下优先配置“高价低溢价+债底保护”的品种，兼顾景气主线以获取弹性。纯债方面，在利率区间震荡与供给高峰共振下控制久期波动，维持中短久期策略，力争获取稳健的票息收益。 下一阶段我们将积极关注经济走势和政策动向，动态调整组合权益部分的行业分布和个股集中度、债券部分的久期和仓位，加强流动性管理，严格防范信用风险，进一步优化投资组合，力争为投资者获取较好的收益。