张航 - 基金投资策略和运作

2025年四季度，中美关系在元首会晤后出现缓和迹象，中美关税政策对我国出口的边际影响减弱。2025年下半年以来，出口表现保持强劲态势，展现出较强韧性。国内方面，地产与基建投资在三季度进一步放缓，整体固定资产开支继续走弱，但以民营企业为代表的中高端制造业与科技产业龙头自2025年以来持续增加资本开支，至四季度已有部分项目陆续落地。受此带动，制造业PMI在12月重回扩张区间，反映出经济结构正在持续优化。此外，尽管全年货币总量未见大幅扩张，但随着民营企业资本开支逐渐活跃，货币流通速度加快，企业盈利状况改善，使得CPI在猪肉价格持续低迷的背景下仍实现环比转正。总体来看，受基数效应及地产、基建领域调整影响，四季度国内经济增速较前三个季度略有放缓，但全年经济增长目标预计能够顺利完成，且经济结构自2025年以来持续优化，新旧动能转换的趋势日益清晰。　　消费方面，CPI企稳主要由于大部分必选消费品的商品价格受成本上涨支撑，社会消费品零售总额增速仍显疲弱。但随着商业活动逐渐活跃，有望逐步从通缩型消费向通胀型消费过渡。海外消费则因资本开支增长和居民收入分化而呈现结构性差异，高收入群体的消费能力持续增强，低收入群体则面临压力，这一趋势使得中国消费出口型企业的表现出现显著分化；医药方面，尽管2025年初创新药企业通过项目授权获得大量资金，并于四季度逐步投入新药研发，但由于短期内缺乏大规模的新增授权，医药板块整体表现低迷。不过，医药企业早期研发方向的订单已出现明显增长。整体来看，尽管基建、地产等传统行业仍面临下行压力，但国内中高端制造业持续回暖，不仅有效推动经济企稳，也进一步优化经济结构，增强经济增长的可持续性。　　报告期内，市场整体呈现震荡格局，以科技为代表的主题板块相对活跃。医药与消费板块在四季度整体表现不佳，主要受三方面因素影响：其一，尽管医药和消费板块在三季度已有一定调整，但部分细分行业的估值仍处于偏高水平；其二，新消费板块基本面支撑减弱，部分新消费品类在渠道变革后短期业绩兑现不及预期，同时消费补贴政策效果逐渐衰减，政策支持重心亦向高端制造领域倾斜；其三，医药板块受到美国对中国创新药企业的授权出台限制措施等海外政策环境变化的影响，市场情绪持续降温。整体来看，医药与消费板块在四季度仍处于市场关注度下降、估值消化的阶段，但随着整体估值和市场预期的回落，医药与消费板块的配置价值正在逐步显现。　　报告期内，本基金维持较高仓位运作。在板块方面，消费和医药的配置比较接近。消费方面，本基金在四季度逐步增加对保险板块的配置，分红险预期收益率对长期存款资金具备较高的吸引力，以及权益市场上涨对保险公司资产端的正面影响，共同推动保险行业基本面的改善。同时，随着CPI环比转正，白酒等低估值的板块有望迎来基本面见底与估值修复；医药方面，本基金适度降低对创新药的配置，保持对CXO的配置，并增加与创新药早期研发相关的耗材企业的配置。本基金更加注重自下而上选股，尤其是从企业环比经营情况和公司估值、市值等方面进行性价比匹配，选取医药消费中环比有所改善、估值相对合理的企业进行配置。

2025年四季度，中美关系在元首会晤后出现缓和迹象，中美关税政策对我国出口的边际影响减弱。2025年下半年以来，出口表现保持强劲态势，展现出较强韧性。国内方面，地产与基建投资在三季度进一步放缓，整体固定资产开支继续走弱，但以民营企业为代表的中高端制造业与科技产业龙头自2025年以来持续增加资本开支，至四季度已有部分项目陆续落地。受此带动，制造业PMI在12月重回扩张区间，反映出经济结构正在持续优化。此外，尽管全年货币总量未见大幅扩张，但随着民营企业资本开支逐渐活跃，货币流通速度加快，企业盈利状况改善，使得CPI在猪肉价格持续低迷的背景下仍实现环比转正。总体来看，受基数效应及地产、基建领域调整影响，四季度国内经济增速较前三个季度略有放缓，但全年经济增长目标预计能够顺利完成，且经济结构自2025年以来持续优化，新旧动能转换的趋势日益清晰。　　具体产业层面，海外AI产业持续快速发展，AI大模型领域呈现多家领先企业竞逐的格局，技术迭代与投入有望进一步加速。目前AI产业尚未出现明显泡沫，海外AI投资虽规模较大，但多以企业自身现金流为支撑，叠加未来降息预期，整体风险可控。算力端目前供不应求，产能紧张并陆续扩产，AI芯片利用率处于高位，库存极低。大模型公司全年收入有望实现超预期的快速增长，北美云厂商的AI云、AI广告及AI搜索等业务收入同比加速增长，AI商业化前景可期；国内AI产业亦稳步推进，B端企业应用逐渐增多，C端产品用户规模持续扩大，国产AI芯片制程和良率进一步提升。国内的先进逻辑芯片与存储芯片预计未来扩产幅度较大，叠加国产化率的提升，半导体设备需求前景乐观；随着新能源发电占比持续提升，为强化电网的整体稳定性，储能需求显著增长。各地政府积极布局新基建投资方向，对储能产业的支持力度加大，储能项目在四季度进入快速建设阶段，当前具备较好的投资回报率，预计这一趋势或将在未来一段时间内延续；商业航天发展火热，火箭发射和卫星入轨的频次增加，为低轨卫星通信和卫星互联网的发展奠定基础。报告期内，科技板块整体进入高位震荡阶段，但受资本开支落地及美国降息预期推动，资源品价格在四季度显著上涨，带动相关股票上行。此外，储能行业进入快速发展期，带来可观的投资机会；商业航天在政策支持下成为四季度表现最为亮眼的产业方向之一。相比之下，医药消费板块表现低迷，金融和红利板块整体震荡，市场指数整体呈震荡走势。　　报告期内，本基金保持较高仓位运作，行业配置以科技领域为主，并保持一定比例的港股配置。板块配置方面，本基金重点关注AI产业链，一定程度上参与了部分海外算力链的投资机会，并基于对国内AI产业中长期发展前景及全球竞争力提升的研判，进行了一定的国产算力链配置，包括：半导体、算力、端侧AI、服务器、、AI应用等上下游产业链；同时，本基金也在AI产业相应的材料端、配套零部件端、半导体设备端进行了一定的配置，并对AI技术驱动下的软件应用创新有所布局；此外，本基金也密切关注AI产业链资本开支提升为上游工业金属领域带来的投资机会。选股策略方面，本基金主要聚焦于科技产业链中具备较高技术壁垒、处于核心技术突破环节的龙头企业，以及基本面呈现显著改善趋势的优质企业。

2025年四季度，A股市场在经历三季度的强劲上涨后进入震荡整固阶段。在市场流动性改善与投资者信心逐步恢复的支撑下，A股市场的整体估值或仍处于相对合理的水平。　　报告期内，本基金的投资策略依然聚焦于通过深度基本面研究，以相对合理的估值投资于具备长期竞争优势的优质资产，力求在波动中为投资者创造可持续的收益。同时，结合历史分红政策、自由现金流质量及资产负债表安全性等，筛选具备持续高分红能力的公司。相比于静态的股息率，本基金更重视通过分析行业发展前景、公司治理结构、管理层的股东回报意识等维度研究未来的股息率变化趋势，从而试图获得更高的预期收益率。　　具体运作来看，本基金在报告期内保持了相对稳健的仓位，并根据公司基本面和估值变化动态优化持仓：对部分因短期主题催化而估值大幅提升的标的进行了适当减持；对部分基本面扎实，但因不在主题热点范围内而出现估值吸引力的标的则择机增持，积极布局等待长期价值修复。

2025年四季度，中美关系在元首会晤后出现缓和迹象，中美关税政策对我国出口的边际影响减弱。2025年下半年以来，出口表现保持强劲态势，展现出较强韧性。国内方面，地产与基建投资在三季度进一步放缓，整体固定资产开支继续走弱，但以民营企业为代表的中高端制造业与科技产业龙头自2025年以来持续增加资本开支，至四季度已有部分项目陆续落地。受此带动，制造业PMI在12月重回扩张区间，反映出经济结构正在持续优化。此外，尽管全年货币总量未见大幅扩张，但随着民营企业资本开支逐渐活跃，货币流通速度加快，企业盈利状况改善，使得CPI在猪肉价格持续低迷的背景下仍实现环比转正。总体来看，受基数效应及地产、基建领域调整影响，四季度国内经济增速较前三个季度略有放缓，但全年经济增长目标预计能够顺利完成，且经济结构自2025年以来持续优化，新旧动能转换的趋势日益清晰。　　具体产业层面，海外AI产业持续快速发展，AI大模型领域呈现多家领先企业竞逐的格局，技术迭代与投入有望进一步加速。目前AI产业尚未出现明显泡沫，海外AI投资虽规模较大，但多以企业自身现金流为支撑，叠加未来降息预期，整体风险可控。算力端目前供不应求，产能紧张并陆续扩产，AI芯片利用率处于高位，库存极低。大模型公司全年收入有望实现超预期的快速增长，北美云厂商的AI云、AI广告及AI搜索等业务收入同比加速增长，AI商业化前景可期；国内AI产业亦稳步推进，B端企业应用逐渐增多，C端产品用户规模持续扩大，国产AI芯片制程和良率进一步提升。国内的先进逻辑芯片与存储芯片预计未来扩产幅度较大，叠加国产化率的提升，半导体设备需求前景乐观；随着新能源发电占比持续提升，为强化电网的整体稳定性，储能需求显著增长。各地政府积极布局新基建投资方向，对储能产业的支持力度加大，储能项目在四季度进入快速建设阶段，当前具备较好的投资回报率，预计这一趋势或将在未来一段时间内延续；商业航天发展火热，火箭发射和卫星入轨的频次增加，为低轨卫星通信和卫星互联网的发展奠定基础。报告期内，科技板块整体进入高位震荡阶段，但受资本开支落地及美国降息预期推动，资源品价格在四季度显著上涨，带动相关股票上行。此外，储能行业进入快速发展期，带来可观的投资机会；商业航天在政策支持下成为四季度表现最为亮眼的产业方向之一。相比之下，医药消费板块表现低迷，金融和红利板块整体震荡，市场指数整体呈震荡走势。　　报告期内，本基金保持较高仓位运作，行业配置以科技、高端制造、有色金属等领域为主，并保持一定比例的港股配置。板块配置方面，基本金属领域在中美经济仍保持稳健的背景下或有较好的投资机会，同时考虑到产业升级以及科技企业的技术突破、高端制造业的资本开支提升是中国经济持续复苏的主要动能，本基金在板块上采取双线布局：一方面配置与工业金属相关的有色金属板块，另一方面围绕科技与高端制造主线，重点布局电子、半导体、计算机、通信、互联网、AI应用等细分领域。具体操作方面，本基金聚焦AI产业链上中下游的轮动机会，主要投资于国内算力发展进程中具备核心竞争力和阶段性爆发的环节。选股策略方面，本基金在各关注行业中，优选行业或者细分领域龙头，以及核心技术突破领域的优质企业进行投资。

2025年四季度，市场在经历整体性上涨后进入阶段性休整，前期领涨的科技板块出现一定回调。国内产业的推进节奏和中美关税政策的变动，仍为左右市场指数的关键变量。从板块表现来看，科技创新仍为市场的核心驱动力，以AI产业链为代表的科技企业持续提振市场对算力基础设施和应用场景的预期，机器人、商业航天板块亦表现活跃，为创新成长板块注入活力。宏观经济方面，尽管外需与地缘环境仍存在不确定性，但国内经济基本面仍较稳健，最新的CPI、PPI数据均呈现边际改善，且非美地区出口仍较强劲，为市场信心提供支撑。国内投资在经历结构性调整后，预计将从过去的“地产+基建”进一步向高科技、高成长领域倾斜。国内消费市场在疫情后也整体呈现复苏态势。在结构性行情的推动下，股市流动性将进一步增强并维持高位，反映出投资者风险偏好的提升和对未来经济的乐观预期。　　全球化供应链面临重塑，我国微观企业正在面临史无前例的优胜劣汰，唯有手握核心壁垒并不断升级迭代的企业，才能避免被产业淘汰的风险，并能持续技术输出以寻找第二增长曲线。中国资产放眼全球依然具备独特成长性，对于估值的容忍度也具备一定潜力。对于产业格局已定，或已经历出清并凭借鲜明竞争优势存活下来的企业值得被重新审视。　　报告期内，本基金主要关注符合上述投资大逻辑的，且在ESG领域具有独特、显著投资价值的优秀公司，坚持“中长周期具有核心壁垒的高成长与性价比公司”的投资理念，甄选可中长期持有的持仓标的，保持自下而上、适度分散行业的操作风格，立足行业赛道中长期逻辑，持有期适度拉长，力争获取超越业绩比较基准的投资回报与长期资本增值。

报告期内，A股市场主要指数呈震荡走势，其中中证2000表现相对较强，科创50则走势偏弱。行业方面，有色金属、石油石化、通信和国防军工涨幅居前。债券市场整体震荡，利率债收益率曲线趋于陡峭，信用债表现相对较强，股债跷跷板效应较前期有所减弱。具体来看，10月初至11月中旬，受关税争端升级影响，市场风险偏好受到压制，叠加宏观政策力度基本在市场预期之内，A股主要宽基指数在创出阶段性新高后有所调整。同期，央行宣布将恢复公开市场国债买卖操作，提振债券市场情绪，收益率震荡下行；11月下旬至12月底，随着美联储如期降息、国内政治局会议与中央经济工作会议释放积极信号，重新提振权益市场信心，A股市场震荡走强。债券市场则呈现分化，超长期利率债在机构行为扰动下表现偏弱，信用债在流动性宽松预期下表现相对平稳。　　报告期内，本基金根据对大类资产的判断，结合市场情况，将权益类资产的风险暴露保持在中等偏高水平，并调整了债券类资产的久期和仓位结构，整体获得了一定的收益。后续，本基金将重点跟踪国内宏观基本面、政策面及流动性的动向、人民币汇率及海外形势的变化，结合对市场的判断做好大类资产的灵活调整，妥善实施风险预算管理，在严格控制投资组合风险的前提下，努力实现超越业绩比较基准的收益。

2025年四季度，市场在经历整体性上涨后进入阶段性休整，前期领涨的科技板块出现一定回调。国内产业的推进节奏和中美关税政策的变动，仍为左右市场指数的关键变量。从板块表现来看，科技创新仍为市场的核心驱动力，以AI产业链为代表的科技企业持续提振市场对算力基础设施和应用场景的预期，机器人、商业航天板块亦表现活跃，为创新成长板块注入活力。宏观经济方面，尽管外需与地缘环境仍存在不确定性，但国内经济基本面仍较稳健，最新的CPI、PPI数据均呈现边际改善，且非美地区出口仍较强劲，为市场信心提供支撑。国内投资在经历结构性调整后，预计将从过去的“地产+基建”进一步向高科技、高成长领域倾斜。国内消费市场在疫情后也整体呈现复苏态势。在结构性行情的推动下，股市流动性将进一步增强并维持高位，反映出投资者风险偏好的提升和对未来经济的乐观预期。　　全球化供应链面临重塑，我国微观企业正在面临史无前例的优胜劣汰，唯有手握核心壁垒并不断升级迭代的企业，才能避免被产业淘汰的风险，并能持续技术输出以寻找第二增长曲线。中国资产放眼全球依然具备独特成长性，对于估值的容忍度也具备一定潜力。对于产业格局已定，或已经历出清并凭借鲜明竞争优势存活下来的企业值得被重新审视。　　报告期内，本基金持续关注在全球产业链中具备崛起潜力、致力于国产替代及出海开拓增量市场的优质企业，同时也关注到电动化、智能化大趋势下电动智能汽车渗透率的提升，以及数字经济、人工智能、自主可控、制造装备等产业的发展，并精选具有自主创新优势或潜力的优质上市公司，在有效控制投资组合风险的前提下，进行积极主动的资产配置，力争获取超越业绩比较基准的投资回报与长期资本增值。

报告期内，本基金的投资策略依然聚焦在中国经济未来发展中具有成长优势和竞争优势的核心公司。在政策引导下，国内以科技创新和自主可控为主导的新经济动能正加速成长，为围绕着新经济动能主题的成长股投资带来了值得重视的机会。因此，本基金聚焦于技术进步驱动的产业变革机遇，重点关注产业逻辑清晰的优质标的。　　具体运作来看，本基金在报告期内主要配置于电子、通信、国防军工等行业。在AI技术革命的带动下，大量新兴产业正在蓬勃发展，包括消费电子的硬件创新、大语言模型的应用落地以及国产算力的自主可控等。同时，国防军工行业也有望迎来新的发展机遇，商业航天、无人作战等新域新质作战力量的建设进程值得期待。总体而言，本基金将密切跟踪前述高速发展的行业，坚持从产业趋势的长期逻辑出发，力争获得超越业绩比较基准的收益。

报告期内，权益市场主要指数大幅上涨，创业板和科创板表现较强，TMT、电力设备和有色等板块涨幅居前，债券收益率震荡上行，收益率曲线陡峭化上行，股债整体呈现跷跷板效应。具体来看：7月初至8月初，“反内卷”政策推动大宗商品价格快速上涨，带动市场风险偏好上行，股市上涨的同时债券收益率显著上行；随着7月底政治局会议的召开，大宗商品炒作情绪有所降温，债券收益率有所修复；但随着AI算力成为市场主线并带动市场情绪明显升温，上证指数持续突破关键点位，债券市场承压；9月份《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》发布，引发市场对债基负债端不稳定的担忧，债券市场面临新的调整压力，期间上证指数呈现区间震荡走势，部分强势板块如科创板和创业板等持续创新高。　　报告期内，本基金根据对大类资产的判断，结合市场情况,将权益类资产的风险暴露保持在中性偏高水平，并将债券类资产的久期和仓位调降至相对较低水平，整体获得了一定的收益。　　展望2025年四季度，债市方面，预计国内需求仍然偏弱、低通胀格局延续，货币政策维持适度宽松的基调，海外不确定性增加，宏观环境决定了债市收益率仍将保持在相对较低水平。短期受政策面及风险偏好的影响，预计四季度债市仍有波动，宜适当进行波段操作。信用债相较于利率债波动较小，但需要加强对信用债流动性的关注，适度控制债券底仓的仓位和久期。权益市场方面，政策和流动性对权益市场仍有一定支撑，但在宏观经济改善之前预计仍以结构性机会为主，关注具有产业逻辑驱动和估值相对较低的板块机会。转债方面，供需格局仍然相对有利，关注正股基本面较好、信用风险较低且估值合理的优质转债个券配置机会。目前股债类资产表现主要受国内政策面、基本面及关税等因素影响，预计股债商资产配置可以形成一定的对冲和分散效果，有望降低组合的波动。　　后续，本基金将重点跟踪国内宏观基本面、政策面及流动性的变化、人民币汇率及海外形势的变化，结合对市场的判断做好大类资产的灵活调整，妥善实施风险预算管理，在严格控制投资组合风险的前提下，努力实现超越业绩比较基准的收益。

报告期内，本基金的投资策略依然聚焦于通过深度基本面研究，以相对合理的估值投资于核心优质资产。本基金重点布局具备长期竞争优势、现金流稳定的标的，力求在波动中为投资者创造可持续的收益。同时，结合历史分红政策、自由现金流质量及资产负债表安全性等，筛选具备持续高分红能力的公司。相比于静态的股息率，本基金更重视通过分析行业发展前景、公司治理结构、管理层的股东回报意识等维度研究未来的股息率变化趋势，从而试图获得更高的预期收益率。　　具体运作来看，本基金在报告期内保持了相对稳健的仓位，并根据公司基本面和估值变化对持仓有所优化。在市场流动性改善与投资者信心修复的共同作用下，A股市场的整体估值水平有所回升，但部分价值风格的公司依然具备吸引力。如果后续在市场风格的影响下，更多的优质资产出现投资机会，本基金也将进一步加大配置力度。

2025年三季度，我国通过“一带一路”、人民币国际化、纪念抗战暨反法西斯战争胜利80周年阅兵、上合组织峰会等多边经济合作与外交活动，持续提升中国的国际影响力，也为国内具备竞争优势的商品出口提供了有力支持，强化优质企业的全球竞争力。在国内6-7月出口数据表现较好、高端制造业资本开支逐渐落地的背景下，市场情绪趋于乐观，带动整体市场走强。　　行业与板块的发展上，海外AI算力的投资持续超预期，英伟达新一代芯片陆续推出，AI应用在全球范围内加速落地，产业发展前景日益明朗；国家在国产算力、芯片、半导体、机器人等高端制造领域提供了强有力的政策支持，民营企业在此背景下也加大资本投入，新能源汽车、储能、锂电等行业的固定资产投资稳步增长，盈利能力有所改善；创新药行业BD（商务拓展）较活跃，部分企业在获得授权资金后也逐步投入新药研发。　　整体来看，尽管基建、地产等传统经济的代表行业仍面临下行压力，但国内中高端制造业持续回暖，有效推动经济企稳，同时进一步优化经济结构，逐渐增强经济增长的可持续性。　　报告期内，高端制造业和科技产业成为中国经济转型的旗手。7-8月，国内外AI算力产业链领涨市场。海外AI算力相关企业的中报业绩表现亮眼，叠加市场对2026年海外AI算力资本开支的乐观预期，推升板块估值水平；与此同时，国产算力芯片实现技术突破、芯片制程良率提升，也带动国内AI算力板块显著上涨。在国内外AI技术整体进步的推动下，机器人、消费电子、自动驾驶等AI应用领域也有较好的表现。而在三季度后期，伴随着全球电力需求扩张与储能性价比凸显，锂电板块走出独立行情。相较之下，新消费和医药板块由于二季度市场预期和估值水平已高、三季度行业催化较少，表现较为平淡。此外，在国内资本开支回暖、全球局势扰动以及美元降息预期的共同影响下，工业金属与贵金属在三季度均有较好的表现。　　报告期内，市场行情主要由科技与高端制造板块主导，资金虹吸效应明显，医药、消费等板块承压。医药与新消费板块在三季度整体表现平淡，主要受三方面因素影响：其一，二季度市场预期过高，板块估值已处于相对高位，上行空间受限；其二，新消费板块的基本面支撑减弱，部分新消费品类在渠道变革后的短期业绩兑现不及预期，同时消费补贴政策效果逐渐衰减，国家的政策重心也向高端制造倾斜；其三，医药板块受到美国对中国创新药企业的授权出台限制措施等海外政策环境变化的影响，市场情绪有所降温。整体来看，医药与消费板块在三季度处于市场关注度下降、估值消化与平稳震荡的阶段。　　报告期内，本基金维持较高仓位运作。在板块方面，消费和医药的配置比较接近。消费方面，本基金的配置策略以防御为主，重点布局前期涨幅较低、具备估值安全边际的标的，并在快递、保险等大消费领域进行一定配置，继续关注硬折扣商品、电动两轮车、出口小家电等领域。医药方面，本基金主要降低对创新药的配置，保持对CXO和医疗器械等领域的配置，适当增加对医药流通、麻醉药等前期滞涨领域的配置。本基金更加注重自下而上选股，尤其是从企业环比经营情况和公司估值、市值等方面进行性价比匹配，选取医药消费中环比有所改善、估值相对合理的企业进行配置。

2025年三季度，随着前期中美贸易摩擦不确定性的缓解，市场迎来整体性上涨。国内产业的推进节奏和中美关税政策的变动，仍为左右市场指数的关键变量。从板块表现来看，科技创新构成了市场的核心驱动力，以AI产业链为代表的科技企业持续提振市场对算力基础设施和应用场景的预期，机器人板块亦表现活跃，为创新成长板块注入活力。尽管外需仍存在不确定性，但国内经济基本面仍较稳健，非美地区出口仍较强劲。在结构性行情的推动下，股市流动性进一步增强并维持高位，反映出投资者风险偏好的提升。　　全球化供应链面临重塑，我国微观企业正在面临史无前例的优胜劣汰，唯有手握核心壁垒并不断升级迭代的企业，才能避免被产业淘汰的风险，并能持续技术输出以寻找第二增长曲线。中国资产放眼全球依然具备独特成长性，对于估值的容忍度也具备一定潜力。对于产业格局已定或者已经经历出清，同时于具有较为鲜明特征的竞争格局中存活下来的企业值得被重新审视。　　报告期内，本基金持续关注在全球产业链中具备崛起潜力的优质企业，尤其是新能源、储能后周期等领域，也关注到电动化、智能化大趋势下电动智能汽车渗透率的提升，以及数字经济、人工智能、自主可控、制造装备等产业的发展，并精选具有自主创新优势或潜力的优质上市公司，在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，获得了超越业绩比较基准的收益。