刘重杰 - 基金投资策略和运作

报告期内A股整体上呈现震荡走势，其中沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%；部分科技主题呈现出较好的相对收益；31个申万一级行业中，涨幅前三的行业为有色金属、石油石化、通信，涨幅分别为16.25%、15.31%、13.10%；而跌幅前三的行业为生物医药、房地产、美容护理，下跌幅度分别为9.25%、8.88%、8.84%。中证全指红利质量指数报告期内上涨2.07%。关于本基金的运作，仓位维持在99.7%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。

报告期内A股整体上呈现震荡走势，其中沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%；部分科技主题呈现出较好的相对收益；31个申万一级行业中，涨幅前三的行业为有色金属、石油石化、通信，涨幅分别为16.25%、15.31%、13.10%；而跌幅前三的行业为生物医药、房地产、美容护理，下跌幅度分别为9.25%、8.88%、8.84%。本基金的基准指数中证畜牧指数报告期内下跌3.55%。关于本基金的运作，仓位维持在94.3%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。

报告期内A股整体上呈现震荡走势，其中沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%；部分科技主题呈现出较好的相对收益；31个申万一级行业中，涨幅前三的行业为有色金属、石油石化、通信，涨幅分别为16.25%、15.31%、13.10%；而跌幅前三的行业为生物医药、房地产、美容护理，下跌幅度分别为9.25%、8.88%、8.84%。本基金的基准指数银行AH指数报告期内上涨3.46%。关于本基金的运作，仓位维持在94.7%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。

报告期内市场整体呈现震荡走势格局，2025年中央经济工作会议强调扩大内需的重要性，市场阶段性对促消费稳投资预期有所上升，年底受益于十五五规划发布、宽基ETF资金流入，以及对春季行情预期等因素影响市场走势相对较强，成长方向走势有所分化，商业航天走出强势行情，行业层面分化依然较大，申万一级行业中有色金属、石油石化、通信、国防军工、轻工制造等行业走势较强，医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒等行业跌幅较前。TMT50指数四季度上涨0.86%，关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

报告期内，美股延续此前上涨态势，并于季内创出历史新高，其中标普500指数、道琼斯指数、纳斯达克100指数分别上涨2.35%、3.59%、2.31%；涨幅相对第三季度有所衰减。本基金的基准指数纳斯达克100指数报告期内上涨2.31%。关于本基金的运作，仓位维持在94.2%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。报告期内，本基金A类份额净值增长率为1.05%，同期业绩基准增长率为1.17%，C类份额净值增长率为0.95%，同期业绩基准增长率为1.17%。

在报告期内，A股市场整体先涨后跌，整体涨跌幅度不大，呈现震荡走势。风格上，质量和成长风格略微下跌，红利和价值风格略微上涨。2025年中央经济工作会议强调扩大内需的重要性，市场阶段性对促消费预期有所上升。报告期表现最好的资产为商品，尤其是贵金属和有色金属，这源于当前经济周期处在第五次康波周期末尾的康波萧条期，“逆全球化”和“美元危机”的双重叙事，是推动大宗商品重演上世纪70年代牛市的核心逻辑；“逆全球化”作用于商品供需缺口，而“美元危机”作用于商品定价，让美元定价的商品整体价格中枢上移。

2025年四季度，沪深300地产等权指数下跌10.46%，同期沪深300指数下跌0.23%，地产相比其他中信一级行业表现较弱，宏观方面因素是居民收入的提升仍有挑战，资金方面因素是流动性被热点吸走。行业数据方面，四季度商品房成交价格环比进一步下降，虽然成交量环比提升，但价格对信心的损伤更大。市场方面，四季度情绪经历了全年最低点，11月17日开始的下行行情是市场对地产行业理解的重塑，信用风险显现。政策方面，国家切实开展居民收入提升方面的工作，可以保持偏乐观预期。投资运作方面，我们始终严格对待日常运营流程，坚持紧密跟踪指数，圆满地实现了尽可能降低跟踪误差的目标。

报告期内，从政策层面看，财政政策与货币政策加强协同，推动经济持续回升向好。资本市场方面，在有关支持政策驱动下表现较为活跃。回顾四季度，财政政策较为积极，通过多种工具组合发力，为经济稳定增长提供有力支撑，而货币政策方面，保持适度宽松，加大逆周期和跨周期调节力度，促进社会综合融资成本低位运行。市场表现来看，资本市场流动性充裕，投资热情活跃，结构性机会突出。就申万一级行业来看，行业表现涨跌不一。其中，有色金属、石油石化、通信、国防军工行业涨幅居前。而医药生物、房地产、计算机行业表现较为疲软。本基金跟踪的标的指数中证云计算与大数据主题指数报告期内上涨0.37%。关于本基金的运作，报告期内仓位相对较高，紧跟指数表现。

报告期内，新兴亚洲投资的印度、马来西亚、印尼、泰国等四个国家的上市公司的代表性指数涨跌互现，该标的指数整体呈现出一定的上涨幅度。印度SENSEX30指数上涨6.17%，富时马来综指上涨4.23%，印尼综指上涨7.27%，泰国SET指数下跌1.14%。本基金的基准指数新交所新兴亚洲精选50报告期内上涨6.05%。关于本基金的运作，仓位维持在98.5%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。报告期内，本基金份额净值增长率为3.10%，同期业绩基准增长率为4.13%。

在报告期内，A股市场整体先涨后跌，整体涨跌幅度不大，呈现震荡走势。风格上，质量和成长风格略微下跌，红利和价值风格略微上涨。2025年中央经济工作会议强调扩大内需的重要性，市场阶段性对促消费预期有所上升。成长方面，主要以人工智能、机器人、商业航天板块整体市场热情较高，交易活跃；另外题材方面表现活跃，可控核聚变、固态电池等方向均有明显的阶段性涨幅。报告期表现最好的资产为商品，尤其是贵金属和有色金属，这源于当前经济周期处在第五次康波周期末尾的康波萧条期，“逆全球化”和“美元危机”的双重叙事，是推动大宗商品重演上世纪70年代牛市的核心逻辑；“逆全球化”作用于商品供需缺口，而“美元危机”作用于商品定价，让美元定价的商品整体价格中枢上移。关于本基金的运作，本基金采用指数跟踪的方法，我们将继续以勤勉尽责的原则管理基金，努力在控制跟踪误差的情况下创造收益。

报告期内市场整体呈现震荡走势格局，2025年中央经济工作会议强调扩大内需的重要性，市场阶段性对促消费稳投资预期有所上升，年底受益于十五五规划发布、宽基ETF资金流入，以及对春季行情预期等因素影响市场走势相对较强，成长方向走势有所分化，商业航天走出强势行情，行业层面分化依然较大，申万一级行业中有色金属、石油石化、通信、国防军工、轻工制造等行业走势较强，医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒等行业跌幅较前。中证A500指数指数报告期内上涨0.43%。关于本基金的运作，仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。

报告期内A股整体上呈现震荡走势，其中沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%；部分科技主题呈现出较好的相对收益；31个申万一级行业中，涨幅前三的行业为有色金属、石油石化、通信，涨幅分别为16.25%、15.31%、13.10%；而跌幅前三的行业为生物医药、房地产、美容护理，下跌幅度分别为9.25%、8.88%、8.84%。本基金的基准指数国证食品指数报告期内下跌5.98%。关于本基金的运作，仓位维持在99%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。