李俊 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证光伏产业指数，基金业绩比较基准为中证光伏产业指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。自2025年12月3日起，华夏中证光伏产业指数发起式证券投资基金转型为“华夏中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金”，基金简称变更为“华夏中证光伏产业ETF发起式联接”，转型后，本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证光伏产业指数成份股来跟踪标的指数。2025年4季度，俄乌谈判在艰难中推进；美国的全球战略进行系统性调整，解决国内问题的优先级抬升，未来的地缘局势将会有新的变化；报告期内，美联储两次降息。国内方面，4季度经济运行较为平稳，但房地产的拖累依然不容忽视，就业压力依然较大，有效需求不足并没有太多改观，在经济转型的大背景下，新质生产力仍是结构性亮点。中央经济工作会议对明年重点工作任务做出部署，坚持内需主导，建设强大国内市场，成为明年经济工作的首要重点任务。政策维持宽松，报告期内，人民币对美元汇率出现明显升值。市场方面，由于前期已经累积了可观的涨幅，市场对于负面消息变得尤为敏感，如对美联储12月降息不及预期的担忧、对全球流动性收紧的担忧、对AI强资本开支持续性的质疑以及AI泡沫论的热议，都引致风险偏好降温，市场随之调整，但随着美联储降息落地，市场情绪逐渐恢复，在利好因素带动下，市场逐渐收复失地。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为香港恒生指数，业绩比较基准为：经估值汇率调整的恒生指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生指数目前是以香港股市中市值最大及成交最活跃的89家蓝筹股票为成份股样本，以其经调整的流通市值为权数计算得到的加权平均股价指数。该指数自1969年11月24日起正式发布，是香港股市最有影响力的标杆性指数。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏沪港通恒生交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入恒生指数成份股来跟踪标的指数。2025年4季度，俄乌谈判在艰难中推进；美国的全球战略进行系统性调整，解决国内问题的优先级抬升，未来的地缘局势将会有新的变化；报告期内，美联储两次降息。国内方面，4季度经济运行较为平稳，但房地产的拖累依然不容忽视，就业压力依然较大，有效需求不足并没有太多改观，在经济转型的大背景下，新质生产力仍是结构性亮点。中央经济工作会议对明年重点工作任务做出部署，坚持内需主导，建设强大国内市场，成为明年经济工作的首要重点任务。政策维持宽松，报告期内，人民币对美元汇率出现明显升值。市场方面，香港市场是典型的离岸市场，分子端受国内经济影响，分母端受国际资金面尤其是美联储的影响比较大。报告期内，由于前期已经累积了可观的涨幅，市场对于负面消息变得尤为敏感，如对美联储12月降息不及预期的担忧、对全球流动性收紧的担忧、对AI强资本开支持续性的质疑以及AI泡沫论的热议，都引致风险偏好降温，市场随之调整，但随着美联储降息落地，市场情绪逐渐恢复，市场有所修复。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证港股通50指数，该指数选取港股通范围内的最大50家上市公司证券作为样本，以反映港股通范围内大市值证券的整体表现。本基金主要采取复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。2025年4季度，俄乌谈判在艰难中推进；美国的全球战略进行系统性调整，解决国内问题的优先级抬升，未来的地缘局势将会有新的变化；报告期内，美联储两次降息。国内方面，4季度经济运行较为平稳，但房地产的拖累依然不容忽视，就业压力依然较大，有效需求不足并没有太多改观，在经济转型的大背景下，新质生产力仍是结构性亮点。中央经济工作会议对明年重点工作任务做出部署，坚持内需主导，建设强大国内市场，成为明年经济工作的首要重点任务。政策维持宽松，报告期内，人民币对美元汇率出现明显升值。市场方面，香港市场是典型的离岸市场，分子端受国内经济影响，分母端受国际资金面尤其是美联储的影响比较大。报告期内，由于前期已经累积了可观的涨幅，市场对于负面消息变得尤为敏感，如对美联储12月降息不及预期的担忧、对全球流动性收紧的担忧、对AI强资本开支持续性的质疑以及AI泡沫论的热议，都引致风险偏好降温，市场随之调整，但随着美联储降息落地，市场情绪逐渐恢复，市场有所修复。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商为中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、广发证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数，该指数选取中证全指样本股中的证券公司行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。本基金主要采取复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。2025年4季度，宏观经济面临一定压力。消费方面，受去年同期高基数影响，最新公布的11月社零同比增速仅为1.3%，较前月回落1.6个百分点，增速下滑明显；固定资产投资端继续承压，主要是由于房地产开发投资下降所致，扣除房地产开发投资后，其余部分保持稳定；最新月份的规模以上工业增加值同比增长4.8%，低于市场预期并且较上月回落，但从分项来看，高技术制造业增加值当月同比增长8.4%，构成了工业生产增长的核心。从四季度的内外政策环境看，依然比较积极。12月召开的中央经济工作会议将2026年宏观政策定调为“适度宽松的货币政策”与“更加积极的财政政策”，政策持续发力为明年全年经济发展目标的实现提供保障。国际上，美联储又实施了一次降息，货币政策环境预计依旧友好。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性提高和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括广发证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中泰证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、东方证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指房地产指数，基金业绩比较基准为：中证全指房地产指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证全指房地产指数选取中证全指样本股中的房地产行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证全指房地产交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证全指房地产指数成份股来跟踪标的指数。4季度，美联储进入谨慎降息，短期立场甚至存在边际偏鹰的风险。前期因政府停摆而缺失的官方经济数据陆续披露，市场预期差得到部分修复。国内方面，中国经济仍处于弱复苏通道，政策在“培育新动能”与“稳住旧动能”两端同步发力。投资端在制造业和基建投资先后发力下逐步企稳，服务消费则提供结构性支撑。值得关注的是，“反内卷”等政策效果已初步显现，但内部结构依然存在分化。 市场方面，4季度A股市场冲高回落后进入震荡整固，高端制造、红利资产及周期板块等成为市场焦点。风格方面，大小盘收益差收敛，以中证1000指数和中证500指数为代表的中小盘指数表现与以沪深300指数和中证100指数为代表的大盘蓝筹指数较为接近。板块方面，A股结构性行情继续深化，不同板块表现差异依然明显。保险、有色金属、通信等行业领涨，而计算机、房地产、传媒等行业跌幅居前。报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为上证580指数，基金业绩比较基准为：上证580指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证580指数从沪市证券中选取市值规模较小、流动性较好的580只证券作为样本，反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证580交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证580指数成份股来跟踪标的指数。2025年4季度，俄乌谈判在艰难中推进；美国的全球战略进行系统性调整，解决国内问题的优先级抬升，未来的地缘局势将会有新的变化；报告期内，美联储两次降息。国内方面，4季度经济运行较为平稳，但房地产的拖累依然不容忽视，就业压力依然较大，有效需求不足并没有太多改观，在经济转型的大背景下，新质生产力仍是结构性亮点。中央经济工作会议对明年重点工作任务做出部署，坚持内需主导，建设强大国内市场，成为明年经济工作的首要重点任务。政策维持宽松，报告期内，人民币对美元汇率出现明显升值。市场方面，由于前期已经累积了可观的涨幅，市场对于负面消息变得尤为敏感，如对美联储12月降息不及预期的担忧、对全球流动性收紧的担忧、对AI强资本开支持续性的质疑以及AI泡沫论的热议，都引致风险偏好降温，市场随之调整，但随着美联储降息落地，市场情绪逐渐恢复，在利好因素带动下，市场逐渐收复失地。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源汽车指数，基金业绩比较基准为：中证新能源汽车指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证新能源汽车指数从沪深市场中选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源汽车指数成份股来跟踪标的指数。2025年4季度，俄乌谈判在艰难中推进；美国的全球战略进行系统性调整，解决国内问题的优先级抬升，未来的地缘局势将会有新的变化；报告期内，美联储两次降息。国内方面，4季度经济运行较为平稳，但房地产的拖累依然不容忽视，就业压力依然较大，有效需求不足并没有太多改观，在经济转型的大背景下，新质生产力仍是结构性亮点。中央经济工作会议对明年重点工作任务做出部署，坚持内需主导，建设强大国内市场，成为明年经济工作的首要重点任务。政策维持宽松，报告期内，人民币对美元汇率出现明显升值。市场方面，由于前期已经累积了可观的涨幅，市场对于负面消息变得尤为敏感，如对美联储12月降息不及预期的担忧、对全球流动性收紧的担忧、对AI强资本开支持续性的质疑以及AI泡沫论的热议，都引致风险偏好降温，市场随之调整，但随着美联储降息落地，市场情绪逐渐恢复，在利好因素带动下，市场逐渐收复失地。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为香港恒生指数，恒生指数目前是以香港股市中市值最大及成交最活跃的89家蓝筹股票为成份股样本，以其经调整的流通市值为权数计算得到的加权平均股价指数。该指数自1969年11月24日起正式发布，是香港股市最有影响力的标杆性指数。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。2025年4季度，俄乌谈判在艰难中推进；美国的全球战略进行系统性调整，解决国内问题的优先级抬升，未来的地缘局势将会有新的变化；报告期内，美联储两次降息。国内方面，4季度经济运行较为平稳，但房地产的拖累依然不容忽视，就业压力依然较大，有效需求不足并没有太多改观，在经济转型的大背景下，新质生产力仍是结构性亮点。中央经济工作会议对明年重点工作任务做出部署，坚持内需主导，建设强大国内市场，成为明年经济工作的首要重点任务。政策维持宽松，报告期内，人民币对美元汇率出现明显升值。市场方面，香港市场是典型的离岸市场，分子端受国内经济影响，分母端受国际资金面尤其是美联储的影响比较大。报告期内，由于前期已经累积了可观的涨幅，市场对于负面消息变得尤为敏感，如对美联储12月降息不及预期的担忧、对全球流动性收紧的担忧、对AI强资本开支持续性的质疑以及AI泡沫论的热议，都引致风险偏好降温，市场随之调整，但随着美联储降息落地，市场情绪逐渐恢复，市场有所修复。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商为广发证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、东方证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证物联网主题指数，业绩基准为中证物联网主题指数收益率。该指数从沪深市场中选取业务涉及物联网信息的采集、传输提供基础资源与技术支持以及应用物联网的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场物联网相关上市公司证券的整体表现。本基金主要采取复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。2025年4季度，美联储在10月和12月分别宣布降息25个基点，总体符合市场预期，全球流动性延续总体宽松，与此同时未来降息节奏存在边际放缓的可能性。国内方面，在一系列的政策引导下，宏观经济继续朝着中长期稳中向好发展，10月国务院召开经济形势专家和企业家座谈会，强调了要加力提效实施逆周期调节、做强国内大循环、大力支持稳外贸稳外资及着力构建创新生态圈等多方面举措，努力提升宏观经济的韧性与活力。流动性方面，近期央行货币政策例会指出要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。国家高度重视发展新质生产力，积极推动科技创新和产业创新融合发展，同时通过反内卷治理等举措引导行业良性发展，综合治理行业无序、非理性竞争，营造正向循环的产业生态。在“稳中求进”的工作总基调下，相关政策的效果或将继续释放，总体而言我国经济在向着高质量发展和产业结构转型升级的过程中展现出了一定的韧性。市场方面，2025年4季度A股市场整体经历了区间震荡行情，人工智能、有色金属、航空航天等行业主题方向的市场关注度较高，风格方面价值风格在4季度的市场关注度边际提升较为显著。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括中国国际金融股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中泰证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为上证金融地产行业指数，是上证行业指数系列的组成部分。上证行业指数选择上海证券市场各行业中规模大、流动性好的股票组成样本股，自2009年1月9日起正式发布，以反映上海证券市场不同行业公司股票的整体表现。本基金主要采取完全复制法及其他合理方法构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。2025年4季度，宏观经济面临一定压力。消费方面，受去年同期高基数影响，最新公布的11月社零同比增速仅为1.3%，较前月回落1.6个百分点，增速下滑明显；固定资产投资端继续承压，主要是由于房地产开发投资下降所致，扣除房地产开发投资后，其余部分保持稳定；最新月份的规模以上工业增加值同比增长4.8%，低于市场预期并且较上月回落，但从分项来看，高技术制造业增加值当月同比增长8.4%，构成了工业生产增长的核心。从四季度的内外政策环境看，依然比较积极。12月召开的中央经济工作会议将2026年宏观政策定调为“适度宽松的货币政策”与“更加积极的财政政策”，政策持续发力为明年全年经济发展目标的实现提供保障。国际上，美联储又实施了一次降息，货币政策环境预计依旧友好。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性提高和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括招商证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，基金业绩比较基准为：上证科创板100成份指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证科创板100成份交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证科创板100成份指数成份股来跟踪标的指数。2025年4季度，经济逐渐进入淡季，中央经济工作会议延续积极的政策基调，并明确提出“确保‘十五五’开好局、起好步”。11月美国如期下调对华关税，中美贸易关系延续缓和态势。12月美联储降息25bp。市场方面，人民币兑美元加速升值，离岸人民币一度破7。在票息吸引力不足、经济企稳及PPI转正预期、筹码结构等多重因素作用下，债券震荡走熊。A股在2季度大幅上涨背景下强势震荡。板块方面，市场一度对人工智能是否泡沫存在担心，但产业的快速变革使得海外算力细分方向依旧涨幅居前；此外，黄金、铜铝、碳酸锂等资源品板块领涨，反内卷方向如化工、钢铁等行业涨幅靠前。港股恒生、恒生高股息等与A股同步横盘震荡，恒生科技、医药、消费等调整幅度略大于A股，或与海外市场流动性承压有关。报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证全指房地产指数，该指数选取中证全指样本股中的房地产行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。本基金主要采取完全复制法及其他合理方法构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。4季度，美联储进入谨慎降息，短期立场甚至存在边际偏鹰的风险。前期因政府停摆而缺失的官方经济数据陆续披露，市场预期差得到部分修复。国内方面，中国经济仍处于弱复苏通道，政策在“培育新动能”与“稳住旧动能”两端同步发力。投资端在制造业和基建投资先后发力下逐步企稳，服务消费则提供结构性支撑。值得关注的是，“反内卷”等政策效果已初步显现，但内部结构依然存在分化。 市场方面，4季度A股市场冲高回落后进入震荡整固，高端制造、红利资产及周期板块等成为市场焦点。风格方面，大小盘收益差收敛，以中证1000指数和中证500指数为代表的中小盘指数表现与以沪深300指数和中证100指数为代表的大盘蓝筹指数较为接近。板块方面，A股结构性行情继续深化，不同板块表现差异依然明显。保险、有色金属、通信等行业领涨，而计算机、房地产、传媒等行业跌幅居前。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中泰证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、广发证券股份有限公司等。